進入二季度，A股消費板塊一掃前期陰霾表現(xiàn)，重新站上市場“C位”，不少消費白馬的股價更是屢屢創(chuàng)下歷史新高。但消費板塊當前估值并不低，面對創(chuàng)新高的股價和不算低的估值，消費白馬是否還會繼續(xù)上漲，能否繼續(xù)買入，成為不少投資者眼下關(guān)心的問題。私募排排網(wǎng)調(diào)查顯示，近六成私募機構(gòu)認為當前消費板塊被嚴重高估，部分個股不具備投資價值。

屢創(chuàng)新高的消費股

近日，貴州茅臺在盤中創(chuàng)下了1371的高價，成為A股滬深兩市股價最高且目前唯一一只股價突破千元的上市公司，總市值達到1.8萬億。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年貴州省GDP為16769.34億元，今年一季度，受疫情影響，全國共有19個省一季度GDP降幅超過5%，如果考慮疫情對于今年經(jīng)濟的沖擊，目前茅臺的市值應(yīng)該已經(jīng)完成了對貴州GDP的正式超越。

除了處于高位的茅臺之外，另一家屢創(chuàng)新高的消費股海天味業(yè)也備受市場關(guān)注。2020年，疫情之下酒店餐飲行業(yè)經(jīng)歷著生存危機，剛需型的食品飲料行業(yè)卻逆市大漲，僅在3月19日到4月7日的12個交易日中，海天味業(yè)市值就暴增千億元，以5月26日收盤價計算，海天味業(yè)的市值已經(jīng)高達3772億元。觸達5.2億消費者，滲透率73%，占領(lǐng)億萬消費者餐桌，海天味業(yè)市值在6年里翻了9倍，同處于消費賽道之中，目前海天估值水平已遠超茅臺、伊利、雙匯等個股。

除了上述兩只個股，五糧液、長春高新、愛爾眼科、三只松鼠、新希望等多只個股在此前后都觸及了歷史股價的新高位置，消費板塊幾乎成了“牛股集中營”。從估值角度看，在28個申萬一級行業(yè)中，休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、傳媒、食品飲料這些消費細分行業(yè)的PE估值都排在前列，整體而言，消費板塊的當前估值其實并不低。

那么，屢創(chuàng)新高的消費股，究竟還能不能買呢？私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，有59.18%的私募認為消費板塊在當前消費板塊已經(jīng)嚴重高估，部分熱門消費股已經(jīng)不具備投資價值，投資者應(yīng)該謹慎參與；另外40.82%的私募則認為消費板塊雖然屢創(chuàng)新高，但未來增長的空間依舊巨大，估值會被成長消化，所以回調(diào)即買入的好時機。

純達基金方面指出，2020年市場經(jīng)受了新冠疫情影響，波動較大，消費股雖然也經(jīng)歷回撤，但不少個股最終都收回跌幅，并創(chuàng)歷史新高。當前來看，消費股的PE估值大部分已經(jīng)處于歷史90%分位以上，部分甚至創(chuàng)歷史高位，估值偏貴。但從長期的角度，消費行業(yè)的投資與中國居民的人口結(jié)構(gòu)、收入預(yù)期以及消費習(xí)慣等因素密切相關(guān)。基于對中國居民收入仍將保持增長，消費升級以及未來中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)的判斷，中國消費股具備長期投資價值，基于中國的人口總量，必定能培育出世界級的消費龍頭企業(yè)。

八陽資產(chǎn)在接受私募排排網(wǎng)采訪時介紹，消費板塊可大略分為食品和飲料兩個板塊，目前飲料板塊里白酒的平均動態(tài)pe接近30倍，貴州茅臺則接近40倍，處于歷史估值高水位；食品板塊平均動態(tài)pe接近80倍，其中海天味業(yè)更是達到了25倍PB。目前消費板塊無疑已經(jīng)到了非常高估的階段，雖然中長期看好該板塊，但目前來看，短期估值風(fēng)險較大。在目前流動性泛濫的情況下，作為核心資產(chǎn)云集的食品飲料板塊，若出現(xiàn)較大幅度回調(diào)則是較好配置機會。

A股有望迎“消費牛”？

在國內(nèi)疫情得到控制后，人們所期望的“報復(fù)性消費”并未出現(xiàn)，但根據(jù)摩根士丹利的預(yù)計，假設(shè)疫情在中國不會復(fù)發(fā)，中國市場對實體商品的需求將在二季度末回歸常態(tài)，對服務(wù)業(yè)的需求在三季度末完全恢復(fù)，整體需求將在四季度完全恢復(fù)。與此同時，中國家庭的家庭儲蓄率在今年一季度飆升至41%，遠超過去七年平均值33%。摩根士丹利認為，高儲蓄率是疫情結(jié)束后報復(fù)性消費的有力支撐。

鑫然投資研究部認為，隨著國內(nèi)疫情逐步得到控制，民眾的消費熱情也會逐步恢復(fù)，這需要一定的過程。疫情也給了消費行業(yè)優(yōu)勝劣汰的機會，各細分行業(yè)的龍頭領(lǐng)先公司因其行業(yè)地位、品牌渠道、規(guī)模和現(xiàn)金儲備等綜合優(yōu)勢反而能夠化危為機。隨著弱小公司的退出，其優(yōu)勢會得到進一步的增強。上市公司作為各子行業(yè)的優(yōu)秀代表，其長期成長邏輯不僅沒有弱化，反而得到進一步強化。

八陽資產(chǎn)介紹，報復(fù)性消費是偽命題。目前階段，消費者的需求取決于對經(jīng)濟發(fā)展前景的信心。在外部沖擊及疫情帶來的各種不確定性增加的情況下，過于期待報復(fù)性消費是不現(xiàn)實的，創(chuàng)新升級帶來的結(jié)構(gòu)性消費機會則更值得關(guān)注。

純達基金指出，消費與人密切相關(guān)，一季度的新冠疫情導(dǎo)致經(jīng)濟停滯，人員受限，消費也大幅萎縮，隨著疫情緩解，市場預(yù)期會出現(xiàn)“報復(fù)性消費”。然而事實上是，雖然疫情緩解，復(fù)工也在推進，但整體仍是漸進的過程，國家也沒有全面開放、一步到位，同時疊加海外疫情的爆發(fā)，導(dǎo)致居民外出消費意愿下降，因此“報復(fù)性消費”并未出現(xiàn)，行業(yè)呈現(xiàn)逐步復(fù)蘇改善局面。從基本面的角度來看，隨著新冠疫情逐步受控，社會秩序恢復(fù)正常，人員活動恢復(fù)正常，疊加消費旺季，下半年的消費好于上半年是大概率事件。另外，由于上半年的低基數(shù)，預(yù)計明年上半年行業(yè)同比也將大幅增長。因此可以預(yù)期未來3-4個季度，消費行業(yè)的基本面將維持景氣向上格局。