網(wǎng)易、京東牽頭，中概股回歸潮來勢洶洶。市場預測，在中美摩擦加劇的背景下，為提升估值、規(guī)避外部風險，眾多中概股將走上回歸之路。

記者采訪的多位QDII基金經(jīng)理認為，優(yōu)質(zhì)中概股回歸，不僅能夠滿足企業(yè)分散融資的需求，同時也將改善中國市場“核心優(yōu)質(zhì)企業(yè)”稀缺的問題，對A股形成利好。

中概股掀起回歸潮

德邦基金海外與組合投資部業(yè)務董事朱帆介紹，目前，內(nèi)地市場總市值在8.6萬億美元，香港市場總市值1.9萬億美元，海外上市的中資企業(yè)總市值約1.1萬億美元。他認為，在美國強化監(jiān)管的大背景下，中概股有加速回歸的可能?！懊绹谑站o監(jiān)管政策，同時AH市場在不斷改革，為中概股回歸創(chuàng)造條件?；貧w既能夠滿足企業(yè)多地融資、分散融資的需求，同時也將為中國市場帶來更多真正的‘核心優(yōu)質(zhì)企業(yè)’，緩解優(yōu)質(zhì)公司稀缺的問題。”

“近年來香港資本市場發(fā)展迅速，投資者投資港股越發(fā)便利。而且，中國投資者對于中概股投資具有天然的信息優(yōu)勢，美國市場對優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)的吸引力下降是一個長期趨勢。當前，美國政府將沖突的場景強行延伸至金融領(lǐng)域，短期進一步加速了中概股回歸的步伐?！辈r大中華亞太（QDII）基金兼博時滬港深價值優(yōu)選基金經(jīng)理楊濤表示。

鵬華基金國際業(yè)務部總經(jīng)理尤柏年表示，之前中概股在美上市，融資優(yōu)勢較大?，F(xiàn)在港交所有了互聯(lián)互通機制，進入港股通還可以吸引國內(nèi)投資者，這是在美國上市所不具備的優(yōu)勢?！邦A計中美之間的競爭還將持續(xù)很長時間。如果中概股有了第二上市地，美國的監(jiān)管措施也會有所顧忌?！庇劝啬暾f。

融通基金國際業(yè)務部投資總監(jiān)劉富榮告訴記者，目前在美股上市的中概股共有247只，總市值占美股的5%。如此大規(guī)模的中國企業(yè)選擇在美股上市，很大程度上是受到上市制度的限制?！斑^去未盈利、同股不同權(quán)以及某些特殊行業(yè)，如教育行業(yè)的公司只能選擇在海外上市。但中概股在美上市后，由于信息不對稱，導致許多股票估值長期偏低，過去也不斷有中概股選擇私有化回歸A股。5月20日，美國參議院通過‘外國公司問責法案’，進一步加強對中概股的監(jiān)管，也加速了中概股回歸中國資本市場的步伐?！?/p>

劉富榮認為，從回歸路徑看，中概股主要有兩種選擇，一是私有化后退市重新上市，上市地點大概率是在A股，但這種方式操作難度較大。二是在A/H股第二上市，保留美股資格。不過，目前中國資本市場制度逐漸完善，包容性更強，科創(chuàng)板允許不盈利公司上市，中概股回歸的操作難度在降低。

“未來，大量中概股回歸，將為香港股市帶來巨大變化。同股不同權(quán)公司及第二上市公司被納入恒生指數(shù)和國企指數(shù)選股范疇，具備回歸條件的中概股市值規(guī)模巨大，多數(shù)屬于新經(jīng)濟行業(yè)，如科技、醫(yī)療、可選消費，將為以舊經(jīng)濟行業(yè)為主的恒生指數(shù)注入新的動力，提升市場估值中樞?！眲⒏粯s說。

泰達宏利國際投資部基金經(jīng)理師婧表示，中概股回港上市,對香港和內(nèi)地投資者來說都是好事。之前，港股市場結(jié)構(gòu)過于僵化，企業(yè)主要集中在金融，地產(chǎn)和消費板塊。中概股回歸對于港股市場結(jié)構(gòu)、估值和市場活力將會帶來很大變化。

據(jù)介紹，港股市場自2018年開始不斷改革，為科技類公司量身定制上市標準，減少限制。去年11月，阿里巴巴在港交所二次上市，開啟了中概股新一輪回歸的進程。依據(jù)港交所的標準，目前中概股中約有16家達標，包括拼多多、京東、網(wǎng)易等在內(nèi)。

料不會造成明顯抽血效應

中概股不少是互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的龍頭，海外市場和A股之間存在估值差，市場由此擔心大批中概股回歸會對A股估值帶來壓力，產(chǎn)生“抽血效應”。

受訪基金經(jīng)理認為，中概股回歸對A股形成利好，將會提升A股及港股科技板塊的估值及活躍度。

“中概股中包含大量中國優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，龍頭企業(yè)的比重和質(zhì)量超過A股相同領(lǐng)域。若中概股大量回歸，必然帶動資金對股市整體關(guān)注度的提升，吸引更多資金進入市場，利好A股。當然，也會對同領(lǐng)域內(nèi)質(zhì)的較差企業(yè)形成‘抽血’，但受到?jīng)_擊的主要是A股科技股中真實價值被過分高估的企業(yè)?！睏顫f。

朱帆也持類似觀點，他認為，阿里巴巴去年回歸港股，吸引了大量資金參與優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)的再融資交易，提升了港股市場的交易活躍度和市場關(guān)注度，而且并未造成所謂的“抽血效應”。

海富通基金QDII基金經(jīng)理陶意非表示，中概股回歸對A股的影響是比較正面的。中概股回歸港股，其財務報表從英文轉(zhuǎn)到繁體中文，對于國內(nèi)投資者來說，信息比以前更加透明，能夠更容易了解公司的情況。

“中概股中的科技龍頭公司質(zhì)地優(yōu)良。A股對成長股長期較為偏好，但受制于優(yōu)質(zhì)標的供給有限，資金只能流向概念股或者邊緣標的。”尤柏年認為，阿里巴巴、京東等在A股中沒有對標公司，他們的回歸會為國內(nèi)科技行業(yè)帶來新的活力。

不過，在瑞幸咖啡事件、疫情沖擊、中美摩擦加劇等多重因素疊加之下，中概股投資風險上升，前期整體表現(xiàn)不佳，而這種估值壓力可能還會延續(xù)。