疫情沖擊下，我國經(jīng)濟面臨較大下行壓力，政府工作報告雖未明確經(jīng)濟增速目標，但從保就業(yè)的角度看，全年GDP增速仍會在3%左右。在此背景下，刺激消費、增加投資等政策措施成為穩(wěn)定經(jīng)濟增速的重要抓手，其中，消費更多是作為壓艙石，逆周期或更多依賴基建投資。

6月15日，國家統(tǒng)計局公布5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，在一系列穩(wěn)投資政策的作用下，投資項目建設(shè)持續(xù)加快，投資降幅連續(xù)3個月收窄。其中，基建投資明顯加快，5月單月投資增速領(lǐng)先于地產(chǎn)和制造業(yè)。中信證券預(yù)計，2020年全年基建投資或可增長2.7萬億，對應(yīng)增速14%左右。

5月基建單月同比增長10.9%

2020年1-5月全國固定資產(chǎn)投資19.9萬億，同減6.3%，降幅比前四月和一季度分別收窄4.0和9.8個百分點。其中基建投資分別同減3.3%，降幅較1-4月分別收窄5.6個百分點。制造業(yè)投資同減14.8%，降幅較1-4月收窄4.0個百分點。1-5月地產(chǎn)開發(fā)投資4.6萬億，同減0.3%，降幅較1-4月收窄4.0個百分點。

值得注意的是，從5月單月來看，基建投資增速回升跡象明顯。5月基建、地產(chǎn)投資繼續(xù)領(lǐng)跑，制造業(yè)投資同比降幅繼續(xù)收窄，基建投資增速恢復(fù)至兩位數(shù)，并領(lǐng)先于房地產(chǎn)和制造業(yè)。

數(shù)據(jù)顯示，5月份基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)投資增速分別為+10.9%、+8.4%、-5.3%?；毞诸I(lǐng)域中，交通運輸、電熱燃水、水利環(huán)境市政投資分別同比增長11.2%、28.8%、5.1%。

中金公司表示，受益于施工強度提高和前期穩(wěn)增長政策效應(yīng)釋放，5月基建投資增速如期提升。5月22日政府工作報告提出2020年預(yù)算赤字率擬按3.6%以上安排、安排地方政府專項債3.75萬億元（同比+1.6萬億元），財政政策有望繼續(xù)對基建投資資金形成有力支撐，后續(xù)基建投資增速有望繼續(xù)上行。

三季度基建投資有望進一步受益

2020年1-5月社融增量為17.3萬億，較上年同期增加5.4萬億，其中基建相關(guān)社融增量10.1萬億，較上年同期多增4.1萬億?；仡欉^往，社融中的企業(yè)中長期貸款和企業(yè)債券融資與基建投資相關(guān)度較高，一般領(lǐng)先1-3個月左右。2020年1-5月，這一數(shù)據(jù)的累計同比從1月的9%提高到5月的57%，按歷史經(jīng)驗，中信證券預(yù)計三季度基建投資將有望進一步受益。

對于全年基建投資情況，中信證券預(yù)計，如果2020年增長1.5萬億用于基建，按照1.5倍的撬動比例估算可帶動基建投資增長2.2萬億，在此基礎(chǔ)上估算特別國債帶動基建投資增長5000億，則2020年基建投資或可增長2.7萬億，對應(yīng)增速14%。

光大證券也指出，現(xiàn)階段基建投資資金到位情況良好，融資渠道相對順暢，且工地復(fù)工復(fù)產(chǎn)向正常水平靠攏，后續(xù)有望維持較高水平并有上升空間，維持全年基建投資增速10%以上判斷。

基建板塊有望受關(guān)注

5月工業(yè)增加值同增4.4%，略低于市場預(yù)期，延續(xù)生產(chǎn)恢復(fù)加快節(jié)奏。社消受疫情影響有慣性，5月社消零售同比降幅縮窄至2.8%，品類分化明顯。海外疫情對出口影響仍有較大不確定性?；ㄍ顿Y作為“六穩(wěn)”核心抓手之一重要性值得重視。

光大證券建議，近期基建公募REITs試點文件出臺，打開基建投資中期空間，短期受逆周期加碼提振，基建投資應(yīng)更樂觀。1、鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)高景氣，重點關(guān)注鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)；2、央企業(yè)績穩(wěn)健，重點關(guān)注運營類資產(chǎn)占比較高、直接受益基建REITs的中國交建、中國電建，及受益基建投資增速上修的中國建筑、中國中鐵、中國鐵建、中國中冶。