創(chuàng)業(yè)板注冊制落地，創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅將放大至20%，相關(guān)基金波動也將隨之?dāng)U大。多位公募人士表示，近期基金公司正在重新評估相關(guān)產(chǎn)品風(fēng)險等級，匹配凈值漲跌幅，同時，籌備申報創(chuàng)業(yè)板主題基金。新規(guī)將對相關(guān)產(chǎn)品活躍度形成利好，場內(nèi)創(chuàng)業(yè)板指基有望獲得流動性和規(guī)模的繼續(xù)攀升。

漲跌幅放大至20% 利好主題基金活躍度

6月12日，證監(jiān)會發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板首發(fā)辦法》、《創(chuàng)業(yè)板再融資辦法》等文件；證監(jiān)會、深交所、中國結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會等發(fā)布了配套規(guī)則。

在交易規(guī)則方面，創(chuàng)業(yè)板股票競價交易實行價格漲跌幅限制比例為20%，首次公開發(fā)行上市的股票，前5個交易日不設(shè)價格漲跌幅限制。

根據(jù)深交所發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排，為進一步提高基金產(chǎn)品的定價效率，將跟蹤指數(shù)成份股僅為創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的指數(shù)型ETF、LOF或分級基金B(yǎng)類份額，以及80%以上非現(xiàn)金資產(chǎn)投資創(chuàng)業(yè)板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調(diào)整為20%，具體名單由深交所公布。

談及同步放寬相關(guān)基金漲跌幅至20%的影響，北京一位創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理表示，漲跌幅擴大到20%，作為主要投資創(chuàng)業(yè)板股票的場內(nèi)基金，未來基金凈值的日內(nèi)漲跌幅也將在20%。為了適應(yīng)新規(guī)要求，公司旗下的創(chuàng)業(yè)板相關(guān)基金可能需要重新評估產(chǎn)品風(fēng)險等級，系統(tǒng)上要匹配基金日內(nèi)凈值波動超10%的狀態(tài)，并發(fā)布投資風(fēng)險提示公告等內(nèi)容。

在他看來，當(dāng)前股市投資者結(jié)構(gòu)仍以散戶為主，創(chuàng)業(yè)板漲跌幅的擴大有利于提高創(chuàng)業(yè)板ETF或相關(guān)主題基金的活躍度?！皬拇饲翱苿?chuàng)板的表現(xiàn)看，個股的活躍度要高于中小創(chuàng)市場。在較好流動性的推動下，創(chuàng)業(yè)板ETF有望產(chǎn)生流動性溢價，未來產(chǎn)品的流動性和規(guī)模有望得到提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，26只帶有“創(chuàng)業(yè)板”字樣的基金（基金份額合并計算，剔除聯(lián)接基金）總規(guī)模為412億元。其中，被動指數(shù)型基金和指數(shù)增強型基金數(shù)量有24只，以股票ETF為主，此類產(chǎn)品規(guī)模位居創(chuàng)業(yè)板相關(guān)基金規(guī)模前列。

從基金規(guī)模數(shù)據(jù)看，截至6月12日，規(guī)模最大的易方達創(chuàng)業(yè)板ETF為149.72億元，華安創(chuàng)業(yè)板50ETF、天弘創(chuàng)業(yè)板ETF最新規(guī)模分別為70.97億元、30.34億元，南方、廣發(fā)旗下創(chuàng)業(yè)板ETF、華夏創(chuàng)業(yè)板低波藍籌ETF規(guī)模也在10億元以上。

不過，除了存量創(chuàng)業(yè)板ETF、LOF以及分級B外，上述基金經(jīng)理還表示，部分寬基指數(shù)中，如滬深300、中證500、中證1000也包含了創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的，指數(shù)持倉的創(chuàng)業(yè)板股票權(quán)重不高，但在市場極端行情中，也可能漲跌幅會突破10%，這類情況仍需交易細(xì)則的明確界定。

今年以來，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)亮眼，年內(nèi)漲幅超過20%，相關(guān)主題基金也收獲不小。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，上述26只科創(chuàng)板主題基金平均凈值增長率為23.49%，其中，長城創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強A、華夏創(chuàng)業(yè)板動量成長ETF年內(nèi)收益率已經(jīng)超過了30%。

創(chuàng)業(yè)板主題基金申報提速 主動權(quán)益類基金為主流

從證監(jiān)會官網(wǎng)披露的基金募集申報進度看，今年以來，招商、富國、華夏、嘉實等14家基金公司申報了21只創(chuàng)業(yè)板主題基金，在創(chuàng)業(yè)板注冊制落地前呈現(xiàn)加速申報的現(xiàn)象，5月份以來新申報的基金有17只，占了80%。

上報的新基金中，主動權(quán)益類多達16只，而此前為各家公募爭相布局的創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)基金僅有6只，成了“少數(shù)派”。

除了新品申報外，部分公募還加大了存量創(chuàng)業(yè)板基金的持續(xù)營銷力度。北京上述創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理表示，在創(chuàng)業(yè)板注冊制落地的時間窗口，他所在的公募加大了創(chuàng)業(yè)板ETF的推廣力度，針對產(chǎn)品流動性不足的問題，集中在券商、散戶間擴大宣傳，增加流動性做市商的合作，爭取讓產(chǎn)品流動提升一個層次。

談及主被動基金在創(chuàng)業(yè)板投資上的差異，北京一位股票ETF基金經(jīng)理認(rèn)為，隨著A股機構(gòu)投資者占比抬升和市場的逐漸成熟，在波動幅度較大的創(chuàng)業(yè)板市場中，個股戰(zhàn)勝指數(shù)的難度在增加。

據(jù)他觀察，在此輪注冊制改革中，創(chuàng)業(yè)板的走勢分化現(xiàn)象明顯。市值500億元以上的公司漲幅更大。他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金可以獲取全市場平均收益，投資龍頭個股的主動基金可能會創(chuàng)造更好收益，而布局結(jié)構(gòu)不佳的產(chǎn)品還不如指數(shù)產(chǎn)品。

多位投資人士表達了對創(chuàng)業(yè)板投資價值的長期看好。由于科創(chuàng)板投資門檻提高，市場波動加大，行業(yè)人士建議普通投資者借道公募基金參與。

華夏基金表示，創(chuàng)業(yè)板注冊制落地實施，上市公司登陸創(chuàng)業(yè)板有望提速，而且板塊整體流動性也將得到進一步提升。投資者通過公募基金參與創(chuàng)業(yè)板投資，一方面公募基金投資門檻更低，而且作為專業(yè)資管機構(gòu)，面對波動更大的市場更能控制風(fēng)險。

博時基金權(quán)益投資一體化投研總監(jiān)曾鵬認(rèn)為，相比科創(chuàng)板，參與創(chuàng)業(yè)板的門檻更低，散戶更多。放開漲跌幅導(dǎo)致波動加大，投資者更要避免追漲殺跌。此外，注冊制提高了挑選上市公司的難度，很多早期公司還在創(chuàng)業(yè)一級階段就來上市融資，對投資者的專業(yè)性要求更高，普通散戶投資者最好還是通過專業(yè)機構(gòu)間接參與。

博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩表示，“建議普通投資者采用指數(shù)投資的方法來投資創(chuàng)業(yè)板或者創(chuàng)業(yè)板里的細(xì)分板塊，多數(shù)指數(shù)具有優(yōu)勝劣汰、動態(tài)調(diào)整機制，在創(chuàng)業(yè)板注冊制之下具有更大的優(yōu)勢?！?/p>