2020年上半年，受到突如其來的疫情沖擊，全球股市大幅震蕩。相比之下，A股抗風險韌性增強，在全球主要股指中表現(xiàn)較佳。截至6月29日，上證指數(shù)今年以來下跌2.90%，深證成指、中小板指及創(chuàng)業(yè)板指則分別上漲12.67%、18.58%、31.95%。其中，創(chuàng)業(yè)板牛冠全球，跑贏美國納斯達克指數(shù)逾20個百分點。

上半年，A股“冷暖不均”，以科技股為代表的中小創(chuàng)股票表現(xiàn)強勢。中小板指與創(chuàng)業(yè)板指2019年分別上漲41.03%、43.73%，大幅跑贏漲幅為22.30%的上證指數(shù)。中小板指與創(chuàng)業(yè)板指2020年繼續(xù)明顯強于主板，頻創(chuàng)階段新高，產(chǎn)生了一定的賺錢效應(yīng)，對場外資金形成較大的吸引力。雖然主板走勢遠不及創(chuàng)業(yè)板，上證指數(shù)小幅下跌，但一批核心資產(chǎn)的股價繼續(xù)領(lǐng)跑，有的創(chuàng)出了歷史新高。

分行業(yè)來看，上半年漲幅居前的板塊是醫(yī)藥醫(yī)療、電子、食品飲料、計算機、電氣設(shè)備、休閑服務(wù)等；跌幅居前的是銀行、非銀金融、房地產(chǎn)、交通運輸、鋼鐵等。由于疫情發(fā)生，醫(yī)藥醫(yī)療板塊上半年最為強勢。截至6月29日，英科醫(yī)療、未名醫(yī)藥、奧翔藥業(yè)及振德醫(yī)療今年以來漲幅超過200%，在個股漲幅榜上居前。被譽為“醫(yī)藥一哥”的恒瑞醫(yī)藥再創(chuàng)歷史新高，上半年漲幅達30%左右。

2019年強勢的白酒股，今年上半年繼續(xù)吸引投資者的眼球，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等創(chuàng)歷史新高，酒鬼酒二季度以來漲幅超過160%。此外，克明面業(yè)、海天味業(yè)、千禾味業(yè)、鹽津鋪子、絕味食品等消費股漲幅較大。有的公司雖受到疫情沖擊，一季報業(yè)績大幅下滑或虧損，但市場對疫后恢復(fù)的預(yù)期較佳，股價十分強勢。例如，經(jīng)營免稅業(yè)務(wù)的中國中免，一季度經(jīng)營虧損，上半年股價卻大漲逾70%。

在A股納入國際指數(shù)因子比例提升的帶動下，外資繼續(xù)對A股表現(xiàn)出較高的投資意愿。截至6月29日，北向資金今年以來合計凈流入超過1180億元。除了白馬股之外，北向資金還加緊布局科技股。以6月份為例，京東方A、立訊精密、寧德時代、邁瑞醫(yī)療等科技股是北向資金加倉的重點。

海外疫情依然嚴重，給全球經(jīng)濟帶來不確定性。但對于下半年A股，不少國內(nèi)機構(gòu)謹慎看好。申萬宏源認為，下半年A股基本面趨勢向上有望得到確認，新周期開啟預(yù)期可能階段性發(fā)酵，至少可以期待一波“非常像牛市”的大反彈。招商證券認為，A股盈利在經(jīng)歷了一季度較深跌幅之后將重新進入上行周期，業(yè)績表現(xiàn)將會平穩(wěn)修復(fù)并且實現(xiàn)逐季改善，預(yù)計2020年A股盈利增長將呈現(xiàn)“V”型走勢。中信證券表示，A股將在下半年開啟中期上行的“小康?！?，政策驅(qū)動基本面修復(fù)，A股在全球配置吸引力提升，寬松的宏觀流動性向股市傳導(dǎo)，三大因素將共同驅(qū)動A股上行。預(yù)計三季度后期，A股將開啟一段持續(xù)數(shù)月的趨勢性上漲行情，是一段健康、穩(wěn)健、可持續(xù)的慢牛行情。

投資者形成較為一致的看法是，A股若走牛，更可能是核心資產(chǎn)率先走牛。應(yīng)該關(guān)注核心資產(chǎn)的業(yè)績變化，尋找合適的時機買入并獲取長期投資的收益。興業(yè)證券中期策略會稱，看好A股市場長期的、全面性的機會，但對短期市場的態(tài)度偏謹慎。A股市場和港股市場短期或遇崎嶇，但長期看，核心資產(chǎn)將引領(lǐng)歷史性機遇，要積極遴選最優(yōu)秀的核心資產(chǎn)。

綜合市場分析來看，下半年A股預(yù)期向好的因素包括：其一，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革。創(chuàng)業(yè)板改革已經(jīng)開啟，首批注冊制發(fā)行的新股最快有望在8月誕生。改革后的創(chuàng)業(yè)板定位瞄準“三創(chuàng)四新”：適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。這將帶動A股上市公司質(zhì)量的提高，提升投資者的參與熱情。創(chuàng)業(yè)板仍有望成為A股投資熱點，在下半年的結(jié)構(gòu)性行情中勝出。

其二，上證指數(shù)“輕裝上陣”。上交所將于7月22日修訂上證指數(shù)的編制方案，剔除風險警示股票、延長新股計入指數(shù)時間，并納入科創(chuàng)板上市證券。這有利于上證指數(shù)更加客觀真實地反映滬市上市公司的整體表現(xiàn)，給擺脫10年“零漲幅”的尷尬帶來了希望。根據(jù)新編制方案進行歷史回溯模擬，有券商推算出，新上證指數(shù)目前點位在4000點左右。另有券商預(yù)判，新經(jīng)濟公司有望給上證指數(shù)帶來長牛行情。

其三，疫后經(jīng)濟基本面修復(fù)。中國率先較好控制了疫情，經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸向好。5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤由4月同比下降4.3%轉(zhuǎn)為增長6.0%，為今年來首次正增長。6月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.9%，比上月上升0.3個百分點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.4%，比上月上升0.8個百分點，連續(xù)四個月回升。另據(jù)央行6月28日消息，中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第二季度例會認為，新冠肺炎疫情對我國經(jīng)濟的沖擊總體可控，我國經(jīng)濟增長保持韌性，長期向好的基本面沒有改變。由此，投資者可以期待，隨著下半年經(jīng)濟基本面好轉(zhuǎn)，上市公司業(yè)績得到修復(fù)，對A股向好構(gòu)成支撐。