股指

股指：券商帶領股指放量上攻，有望挑戰(zhàn)1月初高點

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場進入到相對平穩(wěn)階段。關注美國1.5萬億美元基建刺激計劃推出進展對工業(yè)品需求拉動預期。美聯(lián)儲擬將零利率水平維持至2022年，寬松環(huán)境延續(xù)。隔夜美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)向好，歐美股市上漲，原油收漲，短期風險偏好回升。

2.內(nèi)部方面：6月國內(nèi)制造業(yè)PMI回升，經(jīng)濟改善預期強化。央行降低再貸款再貼現(xiàn)利率，讓利實體。制度改革利好再度釋放。目前國內(nèi)處于“經(jīng)濟邊際改善+政策寬松”的友好期，利于短期風險偏好。昨日股指集體收漲，其中滬指大漲逾2%，逼近3100點整數(shù)關口，深成指上漲逾1%，創(chuàng)業(yè)板指小幅收漲。市場成交量繼續(xù)放大，兩市合計成交上萬億元。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普漲態(tài)勢，券商股掀起漲停潮。北向資金凈流入171.15億元?；罘矫?，股指向上攻擊，股指期貨貼水繼續(xù)收窄。

3.總結：經(jīng)濟基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風險偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復沖擊。短期市場在券商帶領下強攻，挑戰(zhàn)前期阻力位，抬高底部區(qū)間。中長期，股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，逐漸進入牛市運行狀態(tài)。技術面上，短期滬指850日均線3020點已放量突破，后續(xù)若回踩能站穩(wěn)，則意味著由結構性牛市向全局性牛市轉變。

貴金屬

貴金屬：金價不懼非農(nóng) 疫情提供支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D396.11（-1.15 %），AgT+D4357（-2.25 %），金銀（國際）比價97.86 。

2.利率：10美債0.68%；5年TIPS -0.86%（-0.13）；美元97.22 。

3.聯(lián)儲：將前瞻指引與通脹目標捆綁，允許通脹率暫時適度超過2%的目標。

4.EFT持倉：SPDR1191.4700噸（9.36）。

5.總結：雖然6月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠超預期，但由于近期美國疫情升溫后對經(jīng)濟的影響還未被計入，市場對美國經(jīng)濟的擔憂仍持續(xù)，ETF繼續(xù)加倉。考慮逢低買入或跨期價差策略。

螺紋

螺紋：預期開始轉變，現(xiàn)貨成交承壓

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3300（0）；上海市場價3700元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4050（0），杭州地區(qū)3730（-10）。

2.成本：鋼坯完全成本3154，出廠成本3300.

3.產(chǎn)量及庫存：螺紋鋼，本周庫存去化表現(xiàn)不佳，華東、南方和北方分別環(huán)比增加11.08萬噸、12.84萬噸和5.5萬噸。從去年同期數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別高102.39萬噸、96.09萬噸和24.1萬噸。

4.總結:：庫存增加，礦石出現(xiàn)不可抗力大幅上漲支撐成本，受到近日下游地產(chǎn)消費數(shù)據(jù)提振，淡季受到實際需求影響開始顯現(xiàn)，價格高位承壓。

鐵礦石

鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨價格持穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴715（0），日照PB粉770（0）。

2.發(fā)運：上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2852.7萬噸，環(huán)比上期增加195.6萬噸。澳洲發(fā)運總量1986萬噸，環(huán)比減少33.3萬噸；巴西發(fā)運總量866.7萬噸，環(huán)比增加228.9萬噸。

4.庫存：45港庫存為10781萬噸，環(huán)比增加164萬噸，包含在港庫存增加608萬噸，隨著供應 的恢復，短期港口庫存有望持續(xù)回升；PB粉庫存環(huán)比持平，結構性矛盾逐漸緩解；64家鋼廠鐵礦 庫存小幅波動。

5總結：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解，目前正值黑色下游淡季，整體價格走低趨勢明顯，短期難創(chuàng)新高。

滬銅

滬銅：持續(xù)去庫，短期偏強，中期仍有下跌風險

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為49,590元/噸（+130）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損738.75元/噸,前值為虧損738.75元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差100。

4.庫存：上期所銅庫存99,971噸（-9,998噸），LME銅庫存為210,700噸（-2,625噸），保稅區(qū)庫存為總計20.7噸（-0.5噸）。

5.總結：供應面擾動逐漸平復，疫情可能復發(fā)，中期仍有下跌風險，操作上目前關注5日均線附近支撐，重新下破可短空。

滬鋁

滬鋁：庫存低位，基差偏強，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,420元/噸（+60）。

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利159.36元/噸，前值盈利159.36元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差455,前值330。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存223715（-14988噸），LME鋁庫存為1,633,775噸（-4,525噸），保稅區(qū)庫存為總計65.6萬噸（-1萬噸）。

6.總結：國內(nèi)去庫動力減弱,國外庫存壓力減小，基差偏強。短期來看，受外圍形勢影響繼續(xù)上漲，繼續(xù)看反彈，總體觀望。

橡膠

橡膠：跟隨氛圍波動

1.現(xiàn)貨：目前上海18年全乳膠主流參考價格10100-10150元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10900元/噸（13稅報價）。

2.成本：泰國原料收購價格漲跌互現(xiàn)，生膠片無收購價格；煙膠片43.46，漲0.01；膠水43.30，跌0.50；杯膠32.00，跌0.20。（泰銖/公斤）。

3.供需：當前市場整體運行不佳，實際成交寡淡。據(jù)了解，目前替換市場終端需求不佳，市場環(huán)節(jié)走貨緩慢，代理商輪胎滯留，庫存壓力增大。另外，出口市場有所好轉，然幅度有限，較正常水平仍有一定差距，對銷量帶動有限。

4.總結：基本面看，供強需弱邏輯未變，供需端對橡膠行情拉動作用有限。供應端看新膠陸續(xù)釋放，且國內(nèi)現(xiàn)貨庫存繼續(xù)增長，供應寬松格局不改；需求端看，盡管配套胎市場略有好轉，但消費重頭替換及出口胎市場仍不景氣，對當膠成品壓力緩解有限，對橡膠需求難以放量。因此短期供強需弱仍將延續(xù)。

PTA

PTA：市場盤整，下游需求疲軟

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水70自提，遞盤參考貼水75-80自提，7月中下貨源商談貼水70-80自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3540-3600自提?，F(xiàn)貨成交預估13000噸，聽聞3599、3569、3569、3564、3553、3545、3536、3520、3526自提，基差成交2000噸在75自提，8月初貨源1000噸成交在3605。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)6.5天（前值6）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-98（前值-87）

4.總結：今日PTA行情微漲，國內(nèi)化工期貨普遍微漲，下游聚酯市場平淡。雖然原油及PX支撐PTA市價，但PTA供應增加且下游聚酯市場持續(xù)疲軟，市場缺乏信心，預計短期PTA后市低位震蕩。

塑料

塑料：高位震蕩

1.現(xiàn)貨：本周國內(nèi)聚乙烯市場價格繼續(xù)拉漲。上游方面，原油價格延續(xù)高位，提振業(yè)者交投信心。國內(nèi)石化裝置檢修仍較為集中，石化銷售壓力相對較小，進而頻頻拉漲出廠價，同時受部分搭載聚乙烯貨源的伊朗國航貨船無法靠國內(nèi)港口消息影響，市場交易氣氛有所改善，持貨商跟漲報盤，終端工廠剛需采購，現(xiàn)貨市場成交尚可。當前線性主流價格6850-7150元/噸，環(huán)比漲50-150元/噸。

2.總結：庫存方面，石化庫存維持低位。下周來看，石化檢修損失量環(huán)比增加0.82萬噸，但需警惕近期進口貨源到港船期情況。月初石化企業(yè)挺價意向較為強烈，貿(mào)易商跟漲出貨，現(xiàn)貨價格延續(xù)漲勢。然下游需求平平，工廠采購謹慎觀望，剛需采購為主，市場成交壓力逐漸凸顯。預計下周PE市場高位窄幅震蕩，繼續(xù)上探動力不足。繼續(xù)關注伊朗國航貨船到港情況。以華東市場為例，預計LLDPE主流價格在6800-7100元/噸。

油脂

油脂：成本支撐，油脂保持強勢 

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津5820（+80），張家港5970（+80），棕櫚油，天津24度5320（+40），東莞5320（+20）。

2.基差：豆油天津84（+8），棕櫚油東莞332（-18）。

3.成本：印尼棕櫚油7月完稅成本5276（0）元/噸，巴西豆油8月進口完稅價6280（-20）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至6月26日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存112.25萬噸，較上周增加8.493萬噸，增長8.51%。棕櫚油港口庫存41.01萬噸，較上周增3.6%，較上月同期增長下降1.7%，較去年同期下降37.78%。

7.總結：美豆的成本支撐依舊，雖國內(nèi)庫存壓力并且緩解，但市場情緒已有轉變，油脂重回反彈態(tài)勢，操作上暫保持反彈思路。

豆粕

豆粕：報告落地，短期反彈

1.現(xiàn)貨：山東2815-2860元/噸（+60），江蘇2780-2800元/噸（+50），東莞2770-2800元/噸（+50）。

2.基差：東莞8-9月基差-40（0），張家港8-9月基差-10~20（0）。

3.成本：巴西大豆8月到港完稅成本3271元/噸（+32）。

4.供給：第26周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為58.5%，較上周下降3.08%。

5.庫存：截至6月26日，沿海地區(qū)豆粕庫存量96.47萬噸，較上周增長7.15%，較去年同期增加7.78%。

6.總結：美豆支撐較強，雖國內(nèi)庫存壓力依舊，但市場情緒已經(jīng)轉變，操作轉為反彈思路。

菜粕

菜粕：重回反彈

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2280-2360（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完稅成本3562（-1）。

4.供給：第26周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.58%，上周10.98%。

5.庫存：第25周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為23.5萬噸，較上周增加5.7萬噸，較去年同期增長39.95%。

6總結：近期美豆反彈影響完全壓制國內(nèi)供需因素，菜粕跟隨豆粕保持反彈思路。 

玉米

玉米：臨儲第六拍繼續(xù)火爆 期價上漲

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫1990（0），吉林長春出庫2050（0），山東德州進廠2260（0），港口：錦州平倉2180（0），主銷區(qū)：蛇口2260（0），成都2360（0）。

2.基差：高位。錦州現(xiàn)貨-C2009=80（-4）。

3.供給：7月2日臨儲玉米第六拍投放玉米410萬噸，全部成交。截至本周臨儲+一次性儲備累計成交3000萬噸左右,但臨儲成交實際出庫仍慢，僅300-400萬噸。

4.需求：截止6月26日當周淀粉行業(yè)開機率62.97%（-0.31%），同比增0.03%。酒精行業(yè)開機率63.05%（-0.18%）。

5.庫存：截至6月19日，北方四港庫存降至223.7萬噸（-2.2），注冊倉單繼續(xù)猛增至40314張（-6385）。

6.總結：周四臨儲玉米第六拍延續(xù)火爆態(tài)勢，全部成交，黑龍江2015年二等玉米成交溢價185.5元/噸，折合交割成本達2150元/噸。目前拍賣成交持續(xù)火爆，現(xiàn)貨基差擴至絕對高位水平的情況下，期價只能靠利空傳聞下跌調(diào)整，但預計幅度有限。整體價格走勢維持高位區(qū)間震蕩判斷，持續(xù)沖高則關注布局遠月季節(jié)性空單機會，若有契機充分回調(diào)，則逢低做多9月合約。

白糖

白糖：有待現(xiàn)貨指引，短期或筑底震蕩

1.現(xiàn)貨：報價持平。廣西集團報價5390（0），昆明集團報價5290（0）。

2.基差：縮小。白糖09合約南寧342昆明242，01合約南寧532昆明432。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3317（+51），巴西配額外進口4221（+67），泰國配額內(nèi)進口3795（+27），泰國配額外進口4843（+35）。

4.供給：預期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止5月底工業(yè)庫存同比增加1萬噸。

7.總結：全部收榨，全國食糖減幅縮窄。需求淡季疊加疫情沖擊，中下游采購進展緩慢。5月22日白糖關稅從85%降為50%、進口利潤豐厚，進口量將增加。同時，受油價上行提振，ICE期糖繼續(xù)震蕩收高。因此，鄭糖短期或筑底震蕩，后市關注ICE期糖走勢與6月產(chǎn)銷報告等。

棉花

棉花：受美棉提振，短期或測試區(qū)間上沿壓力 

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報11932（+43）。

2.基差：縮小。棉花09合約42，01合約-538。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關稅）12268（+259），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）13905（+143）。

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?。

6.庫存：5月底全國棉花商業(yè)庫存總量約377萬噸，較上月減少52萬噸，比去年同期高25萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，連續(xù)兩天全部成交。

7.總結：北半球各國新棉正處于種植或生長期，種植面積預期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內(nèi)紡織企業(yè)累庫，下游訂單有所增加，但出口訂單尚未規(guī)模恢復。同時，因美棉種植面積低于預期及得州干旱，ICE期棉繼續(xù)收高。綜上，鄭棉短期或測試區(qū)間上沿壓力，后市關注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。