牛市來(lái)了，牛市真的來(lái)了！繼周四兩市成交破萬(wàn)億(1.08萬(wàn)億)之后，周五再創(chuàng)1.17萬(wàn)億巨量。

這一周，滬深兩市合計(jì)成交4.62萬(wàn)億，日均9246億！滬綜指、深成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為5.81%、5.25%、5.37%和3.36%。

疫情還在發(fā)展，全球確診已破1000萬(wàn)，多數(shù)專(zhuān)家預(yù)計(jì)接下來(lái)還會(huì)有第二波。經(jīng)濟(jì)也在下滑，國(guó)際貨幣基金組織 (IMF) 6月25日預(yù)計(jì) ， 2020 年全球經(jīng)濟(jì)將萎縮4.9% ， 其中美國(guó) -8% ， 歐元區(qū)-10.2%，表現(xiàn)最好的中國(guó)也就增長(zhǎng)1%。更有中美關(guān)系，地緣政治和地緣經(jīng)濟(jì)的種種不確定因素……

在多重利空襲擊下，“中國(guó)?！笔窃趺雌饋?lái)的呢？

在筆者看來(lái)，主要是兩大政策，或者說(shuō)兩件大事奠定了牛市基礎(chǔ)。

第一件大事是：6月17日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確要求，推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類(lèi)企業(yè)合理讓利1.5萬(wàn)億元。

按照官方數(shù)據(jù)，去年國(guó)內(nèi)金融業(yè)稅后利潤(rùn)約2.9萬(wàn)億元，其中商業(yè)銀行凈利2萬(wàn)億元。顯然，銀行是讓利的大頭。為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其資產(chǎn)端(貸款)要降息，負(fù)債端(存款)也要降息。反應(yīng)最快的是大額存單，以光大銀行為例，原來(lái)大額存單三年期利息4%，現(xiàn)已降至3.85%。此外還有結(jié)構(gòu)性存款，也在降息。據(jù)說(shuō)這兩項(xiàng)就要占到銀行負(fù)債端的2-3成。

相比之下，出手最狠、影響最大的還是20多萬(wàn)億的銀行理財(cái)產(chǎn)品。

兩年前，一行三會(huì)曾聯(lián)合發(fā)布“資管新規(guī)”和“理財(cái)新規(guī)”，最核心的內(nèi)容是，理財(cái)產(chǎn)品不再保本，但設(shè)置了過(guò)渡期——截止日為2020年12月31日。也就是說(shuō)，到今年年底，所有的理財(cái)產(chǎn)品，不管是固定收益還是浮動(dòng)收益均無(wú)保本一說(shuō)。而實(shí)際上，目前至少已經(jīng)有100多款理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，處在正常狀態(tài)的收益率也大幅下降。

正是包括大額存單、理財(cái)產(chǎn)品等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的下降，把幾萬(wàn)億乃至幾十萬(wàn)億的資金趕出銀行。這部分巨額資金去哪兒？買(mǎi)房？高層一再?gòu)?qiáng)調(diào)“房住不炒”，況且除了北上廣深等少數(shù)超大城市，房?jī)r(jià)多已疲軟。

于是，只有一條路：買(mǎi)股。眼看上半年基金業(yè)績(jī)十分靚麗，大部分轉(zhuǎn)向買(mǎi)基金。

統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月30日，今年共成立677只新基金，合計(jì)募集1.063萬(wàn)億元，而去年全年不過(guò)1.43萬(wàn)億。其中權(quán)益類(lèi)基金(混合和純股)占到7成，多家爆款基金“一日售罄”，甚至“秒殺”。

統(tǒng)計(jì)還顯示，公募基金已從去年6月底的13.46萬(wàn)億，增至今年5月底17.64萬(wàn)億。不到一年時(shí)間就增加了4萬(wàn)多億。越來(lái)越多的散戶(hù)開(kāi)始買(mǎi)基金，特別是買(mǎi)ETF和上百億的“頭部基金”。業(yè)內(nèi)風(fēng)趣地稱(chēng)之為“散戶(hù)繳槍”！

今年3月28日，中國(guó)證券投保護(hù)基金發(fā)布《2019年度全國(guó)股市投資者狀況調(diào)查報(bào)告》稱(chēng)，55.2%的散戶(hù)2019年是盈利的，而機(jī)構(gòu)投資者則有91.4%是盈利的。去年如此，今年上半年呢？

都說(shuō)A股市場(chǎng)是散戶(hù)市場(chǎng)，如今真的變了。不僅投資者結(jié)構(gòu)變了，投資理念也變了。機(jī)構(gòu)投資者更加理性，更加注重調(diào)研，注重公司的長(zhǎng)期價(jià)值和發(fā)展前景。

在筆者看來(lái)，投資理念的改變，是奠定A股牛市最重要的基礎(chǔ)。

第二件大事是：5月24日，國(guó)家發(fā)改委副主任寧吉喆明確表示，今年要推動(dòng)完成1億非戶(hù)籍人口在城市落戶(hù)的目標(biāo)。

自溫家寶總理在其任上承諾2020年解決三個(gè)“1億人”城鎮(zhèn)化的目標(biāo)，今年年底也是截止期。

隨之，包括南寧、濟(jì)南、江門(mén)、大連、無(wú)錫、中山、南昌、青島、昆明等20余城市紛紛調(diào)整落戶(hù)政策，普降門(mén)檻。

例如，南寧通過(guò)租房、投靠親屬亦可落戶(hù)，對(duì)新落戶(hù)城鎮(zhèn)的農(nóng)村籍大學(xué)生實(shí)行“來(lái)去自由”的落戶(hù)政策。濟(jì)南則全面放開(kāi)對(duì)高校在校生、畢業(yè)生的落戶(hù)限制。畢業(yè)生來(lái)濟(jì)可先落戶(hù)后就業(yè)；還可最高獲得30萬(wàn)元的創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款。大連市提出六個(gè)放開(kāi)：全面放開(kāi)高校畢業(yè)生落戶(hù)限制，對(duì)博士、碩士研究生、普通高校(含高職院校)畢業(yè)生實(shí)行先落戶(hù)后就業(yè)政策；放開(kāi)年輕子女投靠大連市戶(hù)籍父母落戶(hù)限制等。

此外，據(jù)國(guó)家發(fā)改委關(guān)于年內(nèi)完成1億人落戶(hù)的要求，包括太原、長(zhǎng)沙、合肥、長(zhǎng)春等省會(huì)城市，也正在出臺(tái)多項(xiàng)取消落戶(hù)限制的政策。

不久前，劉鶴在陸家嘴論壇上曾指出，“我們?nèi)悦媾R經(jīng)濟(jì)下行的較大壓力，但形勢(shì)正逐步向好的方向轉(zhuǎn)變，一個(gè)以國(guó)內(nèi)循環(huán)為主、國(guó)際國(guó)內(nèi)互促的雙循環(huán)發(fā)展的新格局正在形成”。

1億人在二三線城市入籍落戶(hù)，這將拉動(dòng)多大的內(nèi)需市場(chǎng)！唯有如此，才能形成“以國(guó)內(nèi)循環(huán)為主”，形勢(shì)才能“向好的方向轉(zhuǎn)變”，資本市場(chǎng)才能迎來(lái)較好的業(yè)績(jī)，有較強(qiáng)大的基本面支撐！

最后，筆者想說(shuō)的是，兩大政策奠定的牛市，決不是所有股票一哄而上，你好我好大家齊賺錢(qián)的牛市。帕累托的“二八法則”放之四海而皆準(zhǔn)，A股市場(chǎng)更是如此。說(shuō)句老實(shí)話，近4000家上市公司，真有投資價(jià)值的恐怕不是“二八”，興許是“一九”，即只有三四百只可以作為投資品，絕大部分只是“投機(jī)分子”，偶爾炒上一把罷了。

當(dāng)然，這三四百只應(yīng)該是各行各業(yè)，特別是高科技、大消費(fèi)、醫(yī)療保健等新興行業(yè)的頭部企業(yè)。從這個(gè)意義上說(shuō)，我們期待的當(dāng)是指數(shù)牛市，而不僅僅是你方唱罷我登場(chǎng)的諸如概念和風(fēng)格轉(zhuǎn)換的牛市。