牛市來了，牛市真的來了！繼周四兩市成交破萬億(1.08萬億)之后，周五再創(chuàng)1.17萬億巨量。

這一周，滬深兩市合計成交4.62萬億，日均9246億！滬綜指、深成指、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為5.81%、5.25%、5.37%和3.36%。

疫情還在發(fā)展，全球確診已破1000萬，多數(shù)專家預(yù)計接下來還會有第二波。經(jīng)濟也在下滑，國際貨幣基金組織 (IMF) 6月25日預(yù)計 ， 2020 年全球經(jīng)濟將萎縮4.9% ， 其中美國 -8% ， 歐元區(qū)-10.2%，表現(xiàn)最好的中國也就增長1%。更有中美關(guān)系，地緣政治和地緣經(jīng)濟的種種不確定因素……

在多重利空襲擊下，“中國牛”是怎么起來的呢？

在筆者看來，主要是兩大政策，或者說兩件大事奠定了牛市基礎(chǔ)。

第一件大事是：6月17日，國務(wù)院常務(wù)會議明確要求，推動金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬億元。

按照官方數(shù)據(jù)，去年國內(nèi)金融業(yè)稅后利潤約2.9萬億元，其中商業(yè)銀行凈利2萬億元。顯然，銀行是讓利的大頭。為了支持實體經(jīng)濟，其資產(chǎn)端(貸款)要降息，負(fù)債端(存款)也要降息。反應(yīng)最快的是大額存單，以光大銀行為例，原來大額存單三年期利息4%，現(xiàn)已降至3.85%。此外還有結(jié)構(gòu)性存款，也在降息。據(jù)說這兩項就要占到銀行負(fù)債端的2-3成。

相比之下，出手最狠、影響最大的還是20多萬億的銀行理財產(chǎn)品。

兩年前，一行三會曾聯(lián)合發(fā)布“資管新規(guī)”和“理財新規(guī)”，最核心的內(nèi)容是，理財產(chǎn)品不再保本，但設(shè)置了過渡期——截止日為2020年12月31日。也就是說，到今年年底，所有的理財產(chǎn)品，不管是固定收益還是浮動收益均無保本一說。而實際上，目前至少已經(jīng)有100多款理財產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，處在正常狀態(tài)的收益率也大幅下降。

正是包括大額存單、理財產(chǎn)品等無風(fēng)險收益率的下降，把幾萬億乃至幾十萬億的資金趕出銀行。這部分巨額資金去哪兒？買房？高層一再強調(diào)“房住不炒”，況且除了北上廣深等少數(shù)超大城市，房價多已疲軟。

于是，只有一條路：買股。眼看上半年基金業(yè)績十分靚麗，大部分轉(zhuǎn)向買基金。

統(tǒng)計顯示，截至6月30日，今年共成立677只新基金，合計募集1.063萬億元，而去年全年不過1.43萬億。其中權(quán)益類基金(混合和純股)占到7成，多家爆款基金“一日售罄”，甚至“秒殺”。

統(tǒng)計還顯示，公募基金已從去年6月底的13.46萬億，增至今年5月底17.64萬億。不到一年時間就增加了4萬多億。越來越多的散戶開始買基金，特別是買ETF和上百億的“頭部基金”。業(yè)內(nèi)風(fēng)趣地稱之為“散戶繳槍”！

今年3月28日，中國證券投保護基金發(fā)布《2019年度全國股市投資者狀況調(diào)查報告》稱，55.2%的散戶2019年是盈利的，而機構(gòu)投資者則有91.4%是盈利的。去年如此，今年上半年呢？

都說A股市場是散戶市場，如今真的變了。不僅投資者結(jié)構(gòu)變了，投資理念也變了。機構(gòu)投資者更加理性，更加注重調(diào)研，注重公司的長期價值和發(fā)展前景。

在筆者看來，投資理念的改變，是奠定A股牛市最重要的基礎(chǔ)。

第二件大事是：5月24日，國家發(fā)改委副主任寧吉喆明確表示，今年要推動完成1億非戶籍人口在城市落戶的目標(biāo)。

自溫家寶總理在其任上承諾2020年解決三個“1億人”城鎮(zhèn)化的目標(biāo)，今年年底也是截止期。

隨之，包括南寧、濟南、江門、大連、無錫、中山、南昌、青島、昆明等20余城市紛紛調(diào)整落戶政策，普降門檻。

例如，南寧通過租房、投靠親屬亦可落戶，對新落戶城鎮(zhèn)的農(nóng)村籍大學(xué)生實行“來去自由”的落戶政策。濟南則全面放開對高校在校生、畢業(yè)生的落戶限制。畢業(yè)生來濟可先落戶后就業(yè)；還可最高獲得30萬元的創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款。大連市提出六個放開：全面放開高校畢業(yè)生落戶限制，對博士、碩士研究生、普通高校(含高職院校)畢業(yè)生實行先落戶后就業(yè)政策；放開年輕子女投靠大連市戶籍父母落戶限制等。

此外，據(jù)國家發(fā)改委關(guān)于年內(nèi)完成1億人落戶的要求，包括太原、長沙、合肥、長春等省會城市，也正在出臺多項取消落戶限制的政策。

不久前，劉鶴在陸家嘴論壇上曾指出，“我們?nèi)悦媾R經(jīng)濟下行的較大壓力，但形勢正逐步向好的方向轉(zhuǎn)變，一個以國內(nèi)循環(huán)為主、國際國內(nèi)互促的雙循環(huán)發(fā)展的新格局正在形成”。

1億人在二三線城市入籍落戶，這將拉動多大的內(nèi)需市場！唯有如此，才能形成“以國內(nèi)循環(huán)為主”，形勢才能“向好的方向轉(zhuǎn)變”，資本市場才能迎來較好的業(yè)績，有較強大的基本面支撐！

最后，筆者想說的是，兩大政策奠定的牛市，決不是所有股票一哄而上，你好我好大家齊賺錢的牛市。帕累托的“二八法則”放之四海而皆準(zhǔn)，A股市場更是如此。說句老實話，近4000家上市公司，真有投資價值的恐怕不是“二八”，興許是“一九”，即只有三四百只可以作為投資品，絕大部分只是“投機分子”，偶爾炒上一把罷了。

當(dāng)然，這三四百只應(yīng)該是各行各業(yè)，特別是高科技、大消費、醫(yī)療保健等新興行業(yè)的頭部企業(yè)。從這個意義上說，我們期待的當(dāng)是指數(shù)牛市，而不僅僅是你方唱罷我登場的諸如概念和風(fēng)格轉(zhuǎn)換的牛市。