7月7日周二，A股市場(chǎng)繼續(xù)上攻，兩市成交量持續(xù)放大，開盤一小時(shí)成交量突破8,000億，市場(chǎng)的交投依然火爆。

此前連續(xù)沖漲停的券商板塊出現(xiàn)了一定震蕩，這是非常正常的現(xiàn)象，連續(xù)幾天的上漲確實(shí)累積了大量的獲利盤，獲利回吐的壓力較大。但我們看到市場(chǎng)正從局部牛市轉(zhuǎn)向全面牛市，我之前的全面牛市預(yù)言已經(jīng)完全應(yīng)驗(yàn)，其體現(xiàn)之一是我們看到在昨天金融地產(chǎn)大漲后，今天新能源汽車、芯片等科技板塊大漲，銀行股繼續(xù)上攻，低估值板塊、周期性板塊也開始上漲，體現(xiàn)出全面牛市的味道。

在5月份市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)低迷時(shí)，我提出上半年是局部牛市，下半年將轉(zhuǎn)向全面牛市，建議大家提前布局行情風(fēng)向標(biāo)券商股。果不其然，下半年剛剛開始券商股就開始連續(xù)大漲，帶領(lǐng)指數(shù)沖高，連續(xù)突破3000點(diǎn)、3100點(diǎn)、3200點(diǎn)、3300點(diǎn)這四個(gè)整數(shù)關(guān)口，確立了牛市的啟動(dòng)。做價(jià)值投資和策略研究的價(jià)值體現(xiàn)得淋漓盡致，對(duì)市場(chǎng)大趨勢(shì)的判斷及對(duì)行業(yè)輪動(dòng)的判斷對(duì)指導(dǎo)投資非常重要。我在價(jià)值投資圈里都有分享，也得到了很多投資者的認(rèn)可。

這段時(shí)間A股市場(chǎng)成交量急劇放大，周一滬深兩市成交量突破了15,000億，創(chuàng)五年新高，上證指數(shù)更是罕見地大漲180點(diǎn)，投資者的熱情徹底被激發(fā)出來。周一有一只基金再次出現(xiàn)爆款，一天銷售幾百億，這說明投資者通過買入基金向資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)非常明顯，這也是A股市場(chǎng)走強(qiáng)的一個(gè)重要支撐。

在整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)短期漲幅擴(kuò)大，甚至有點(diǎn)瘋牛的情境下，很多投資者擔(dān)心市場(chǎng)是否又將見頂？我在2016年撰寫、2019年4月份發(fā)行的《跟楊德龍學(xué)投資：如何穿越牛熊周期》一書中講到判斷牛市見頂?shù)娜齻€(gè)簡(jiǎn)單指標(biāo)。第一個(gè)指標(biāo)是基金銷量，即出現(xiàn)上百億的爆款，且普遍出現(xiàn)；第二個(gè)指標(biāo)是兩市成交量繼續(xù)放大，上萬億持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間；第三個(gè)指標(biāo)是滬深300的估值過高，超出20多倍。而滬深300的市盈率現(xiàn)在只有13倍，上證指數(shù)也剛剛從3000點(diǎn)之下的歷史大底爬上來，從估值上來看，現(xiàn)在還是在牛市的啟動(dòng)階段，因此當(dāng)前的市場(chǎng)情況還不到談頂部的時(shí)候。

針對(duì)第一個(gè)指標(biāo)，需要注意的是現(xiàn)在基金的銷量爆款有特殊背景，即由于在房住不炒的調(diào)控政策下，大量居民儲(chǔ)蓄無法進(jìn)入樓市投資，轉(zhuǎn)而通過買基金進(jìn)入股市，這與2015年5月份的情況不同。此外當(dāng)前的爆款基金往往是明星基金或具有渠道優(yōu)勢(shì)的大基金，許多基金的發(fā)行依然分化嚴(yán)重，并非任何基金都能出現(xiàn)爆款。

我在2016年寫的這本書中提出“白龍馬”、“價(jià)值投資”等理念，近幾年在A股市場(chǎng)已深入人心。當(dāng)時(shí)茅臺(tái)的價(jià)格僅有200，今天已經(jīng)突破1600，五年內(nèi)漲了8倍，可以說這些白馬股在過去一年大放異彩，率先走出了牛市的走勢(shì)。這體現(xiàn)了價(jià)值投資的魅力，通過長(zhǎng)期持有這些白馬股、核心資產(chǎn)，才真正能夠抓住市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。

下半年隨著我國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，資本市場(chǎng)具備了轉(zhuǎn)入全面牛市的基礎(chǔ)。這一波市場(chǎng)上漲除資金面推動(dòng)外，最主要的原因還是由于我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)。今年一季度我國GDP受到疫情沖擊，出現(xiàn)了6.8%的下降，但二季度我認(rèn)為有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，至少不再下降，這是一個(gè)深V的走勢(shì)。三四季度，我預(yù)計(jì)隨著各地投資項(xiàng)目的逐步開工及疫情控制住后各地消費(fèi)的逐步回升，下半年GDP單季增速將回升到5-6%左右。

整體而言，今年GDP整體上是逐季回升、深V反轉(zhuǎn)的走勢(shì)，這必然會(huì)體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上，A股市場(chǎng)將開啟一輪慢牛長(zhǎng)牛的走勢(shì)。當(dāng)然我要再次向大家強(qiáng)調(diào)，全面優(yōu)勢(shì)不代表全部牛市，分化依然是牛市的特征。上半年只有我建議大家關(guān)注的白酒、醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)白馬股及科技龍頭股漲，下半年會(huì)有更多板塊輪動(dòng)起來，一些低估值的板塊，如銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)，及一些周期性的板塊，如有色煤炭、鋼鐵、化工、工程機(jī)械、水泥建材等等也會(huì)有反彈的機(jī)會(huì)。即市場(chǎng)上漲的板塊的范圍擴(kuò)大了，但一些績(jī)差股和題材股等沒有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的股票還是在繼續(xù)下跌。

因此大家一定要搞清楚，全面牛市不代表全部牛市，以往雞犬升天的牛市一去不復(fù)返了。主要原因是現(xiàn)在市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了巨大變化，以往A股是散戶主導(dǎo)的市場(chǎng)，散戶資金量占比超過了70%。近幾年市場(chǎng)分化導(dǎo)致多數(shù)散戶持有的小股票大幅下挫，機(jī)構(gòu)持有的一些藍(lán)籌股大幅上漲，又加上越來越多的投資者認(rèn)識(shí)到個(gè)人炒股的勝算不高，選擇買入基金等機(jī)構(gòu)產(chǎn)品入市，相當(dāng)于站到了機(jī)構(gòu)一邊，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者占比已經(jīng)超過了50%，此外近幾年外資大量流入A股，外資也崇尚價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資。因此A股的機(jī)構(gòu)投資者力量更加壯大，A股正式進(jìn)入機(jī)構(gòu)資者時(shí)代，A股市場(chǎng)生態(tài)已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化，這是我一直給大家強(qiáng)調(diào)的。

現(xiàn)在市場(chǎng)的走勢(shì)已經(jīng)驗(yàn)證了我的判斷，好股票不斷上漲，差股票不斷下降。以前經(jīng)常聽到一句話叫做好公司不一定是好股票，有些好的公司股價(jià)不漲，一些差公司股價(jià)反而大漲。但現(xiàn)在來看，大家應(yīng)該轉(zhuǎn)變認(rèn)識(shí)，好公司就是好股票，好股票一定要是好公司。差公司的股價(jià)上漲只是曇花一現(xiàn)，最終會(huì)塵歸塵土歸土，能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的好公司的股票才具有長(zhǎng)期的投資價(jià)值。

我在2019年1月3號(hào)提出的2019年十大預(yù)言已全部實(shí)現(xiàn)，去年12月10號(hào)發(fā)布的2020年十大預(yù)言現(xiàn)在大部分也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，例如央行采取寬松貨幣政策、上萬億的資金增量資金流入A股、外資繼續(xù)流入A股、美股在今年會(huì)見頂回落結(jié)束十年牛市等等。現(xiàn)在僅有第四條未實(shí)現(xiàn)：A股站上3000點(diǎn)且向上有20%左右的空間，我期待2020年十大預(yù)言也能全部應(yīng)驗(yàn)，我們拭目以待。

在市場(chǎng)大漲時(shí)，大家熱血沸騰，交易入場(chǎng)意愿非常強(qiáng)烈，很多人提前進(jìn)行了布局，獲得了很好的收益，當(dāng)然還有很多投資者沒有意識(shí)到這輪牛市行情，踏空了牛市行情，出現(xiàn)了焦慮心態(tài)。我建議大家要在全面牛市中保持理性的心態(tài)，既不要狂熱追漲，也不要灰心喪氣。我認(rèn)為現(xiàn)在這輪行情處于牛市啟動(dòng)的初期，因此交投非?；鸨?，上漲也很快，但這輪行情是慢牛長(zhǎng)牛行情，長(zhǎng)期來看A股市場(chǎng)的機(jī)會(huì)依然很多。就像打仗一樣，大家不要在乎一城一地的得失，不以漲喜、不以跌悲，保持良好心態(tài)，只要堅(jiān)持做價(jià)值投資，做好公司的股東，便能把握A股市場(chǎng)黃金十年的機(jī)會(huì)。

當(dāng)前影響市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素依然存在，海外疫情仍在快速擴(kuò)散，海外經(jīng)濟(jì)下半年存在較大幅度回落的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)中國的出口會(huì)造成比較明顯的影響。對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)因素大家也要充分關(guān)注，我在3月份市場(chǎng)最悲觀時(shí)提出全球金融市場(chǎng)巨震完成需要經(jīng)過三個(gè)階段，現(xiàn)在已經(jīng)初步得到驗(yàn)證，目前已經(jīng)完成了流動(dòng)性枯竭的第一階段和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大反彈的第二階段，但還未到第三階段，第三階段要看到海外疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)。因此后市仍然會(huì)出現(xiàn)一定的震蕩反復(fù)，但向上的趨勢(shì)不會(huì)改變。從長(zhǎng)期來看還是建議大家從消費(fèi)、券商、科技這三大方向來挖掘機(jī)會(huì)。