中國(guó)進(jìn)口供應(yīng)壓力小于市場(chǎng)預(yù)期，需求表現(xiàn)大幅好于市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月進(jìn)口成本將繼續(xù)抬升，推動(dòng)中國(guó)豆粕期貨漲勢(shì)可能持續(xù)至8月份。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布2020年大豆播種面積為8383萬(wàn)英畝，低于市場(chǎng)預(yù)期的8472萬(wàn)英畝，CBOT大豆和大連豆粕期貨大幅上漲。按照50蒲式耳/英畝的美豆單產(chǎn)估算，100萬(wàn)英畝的面積調(diào)整對(duì)應(yīng)0.5億蒲式耳的產(chǎn)量變化。美豆產(chǎn)區(qū)偏干的情況持續(xù)，預(yù)計(jì)未來(lái)作物優(yōu)良率可能下降，對(duì)價(jià)格形成支撐。中國(guó)大豆進(jìn)口供應(yīng)充足的預(yù)期未變，但5月進(jìn)口數(shù)量低于預(yù)期，疊加豆粕實(shí)際需求表現(xiàn)大幅好于市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)豆粕基差已小幅走強(qiáng)，供應(yīng)壓力環(huán)比減弱。預(yù)計(jì)豆粕期貨漲勢(shì)可能持續(xù)至8月份。

農(nóng)產(chǎn)品期貨聯(lián)動(dòng)上漲，美豆期貨突破900

美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植面積報(bào)告公布后，美國(guó)大豆、玉米、小麥期貨連續(xù)大幅上漲，本周CBOT大豆期貨價(jià)格已突破900美分/蒲式耳關(guān)鍵點(diǎn)位。本周五的供需報(bào)告將體現(xiàn)種植面積的利多影響，未來(lái)單產(chǎn)將成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前美豆優(yōu)良率為71%，處于過(guò)去5年同期較高位置，但過(guò)去5年，在美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，優(yōu)良率都出現(xiàn)一定程度的下調(diào)。本年度美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)偏干的情況持續(xù)，預(yù)計(jì)優(yōu)良率將產(chǎn)生下調(diào)的壓力。美豆單產(chǎn)調(diào)整1蒲式耳/英畝對(duì)應(yīng)0.84億蒲式耳的總產(chǎn)量變化，市場(chǎng)可能在未來(lái)兩個(gè)月大幅調(diào)整美豆產(chǎn)量前景。因此預(yù)計(jì)CBOT大豆期貨潛在利多因素較多，漲勢(shì)可能持續(xù)。

大豆進(jìn)口低于預(yù)期，需求大幅好于預(yù)期

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年4—5月份中國(guó)大豆進(jìn)口1609萬(wàn)噸，而市場(chǎng)的預(yù)估在1700萬(wàn)噸以上。目前預(yù)計(jì)6—8月大豆進(jìn)口合計(jì)3000萬(wàn)噸，但市場(chǎng)很早就對(duì)此項(xiàng)因素達(dá)成一致預(yù)期。根據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，中國(guó)油廠豆粕出貨量連續(xù)7周處于150萬(wàn)噸以上的水平，大幅高于往年同期；7周豆粕累計(jì)出貨1077萬(wàn)噸，去年同期928萬(wàn)噸，同比增加16%。根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，目前庫(kù)存使用天數(shù)仍在7天左右，過(guò)去5年最低在4天，最高在20天。在豆粕提貨量同比大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，飼料廠豆粕庫(kù)存卻沒有明顯增長(zhǎng)，表示豆粕實(shí)際需求很好。我們預(yù)計(jì)未來(lái)的豆粕需求表現(xiàn)仍會(huì)持續(xù)好于往年同期，中國(guó)進(jìn)口供應(yīng)壓力環(huán)比小幅緩解。

進(jìn)口成本不斷抬升，推動(dòng)豆粕價(jià)格上漲

過(guò)去兩個(gè)月，CBOT大豆期貨價(jià)格由850美分/蒲式耳上漲至908美分/蒲式耳，9月船期美豆貼水由160美分/蒲式耳上漲至200美分/蒲式耳，離岸人民幣匯率由7.13升值至7.03，豆油期貨1月合約由5600元/噸上漲至5900元/噸，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕成本價(jià)格由2760元/噸升高至2980元/噸。未來(lái)預(yù)期CBOT大豆期貨、貼水均將維持強(qiáng)勢(shì)，匯率可能維持在7附近，豆油期貨難有大幅上漲預(yù)期，因此預(yù)計(jì)豆粕成本仍將上行，推動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格繼續(xù)上漲。

根據(jù)上述分析，在美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植面積報(bào)告利多的影響下，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨聯(lián)動(dòng)上漲，本年度美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)偏干的情況持續(xù)，單產(chǎn)每調(diào)整1蒲式耳/英畝對(duì)應(yīng)總產(chǎn)量變化0.84億蒲式耳，因此市場(chǎng)可能在未來(lái)兩個(gè)月大幅調(diào)整美豆產(chǎn)量前景。中國(guó)進(jìn)口供應(yīng)壓力小于市場(chǎng)預(yù)期，需求表現(xiàn)大幅好于市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月進(jìn)口成本將繼續(xù)抬升，推動(dòng)中國(guó)豆粕期貨漲勢(shì)可能持續(xù)至8月份。