股指：市場降溫信號顯現，短期震蕩整固

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場進入到相對平穩(wěn)階段。關注美國1.5萬億美元基建刺激計劃推出進展對工業(yè)品需求拉動預期。美聯儲擬將零利率水平維持至2022年，寬松環(huán)境延續(xù)。隔夜歐美股市以下跌為主，原油下跌，海外市場風險偏好反復。

2.內部方面：經濟改善預期強化。央行降低再貸款再貼現利率，讓利實體。資本市場制度改革利好再度釋放，金融改革預期強化。目前國內處于“經濟邊際改善+政策寬松”的友好期，利于短期風險偏好。證監(jiān)會嚴查場外配資，對場外杠桿增量資金形成打壓，有利于股指平穩(wěn)運行。另外，社保基金和大基金、產業(yè)資本減持近期漲幅較大股票，釋放出降溫信號，短期股指漲勢放緩，但不改運行區(qū)間穩(wěn)步抬升格局。昨日股指延續(xù)上攻態(tài)勢，兩市成交額連續(xù)4天突破1.5萬億，昨日達到1.72萬億，行業(yè)板塊全線上揚。北向資金昨日凈流入79.51億元?；罘矫妫芍刚鹗幧闲?，股指期貨逐漸升水。

3.總結：經濟基本面處于內需改善，外需不確定性較大的交錯期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風險偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復沖擊。短期券商、銀行、地產等權重股大漲抬高股指運行區(qū)間后，將有所休整，科技消費類題材股仍將活躍，市場風格趨于均衡。中長期，股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，逐漸進入牛市運行狀態(tài)，逢回調低點做多。技術面上，短期滬指850日均線3020點已放量突破，上行趨勢確立，意味著由結構性牛市向全局性牛市轉變。

貴金屬：疫情擔憂提供支撐

1.現貨：AuT+D401.97（0.64 %），AgT+D4536（2.19 %），金銀（國際）比價95.04 。

2.利率：10美債0.67%；5年TIPS -0.95%（-0.13）；美元96.80 。

3.聯儲：將前瞻指引與通脹目標捆綁，允許通脹率暫時適度超過2%的目標。

4.EFT持倉：SPDR1200.8200噸（-1.75）。

5.總結：油價下跌，美元反彈，金價自創(chuàng)近9年高位回落，ETF減倉，不過美國首次申請失業(yè)金人數依舊保持高位，給予避險支撐?？紤]買入或跨期價差策略。

螺紋：重啟限產，庫存上升。

1.現貨:唐山普方坯3390（20）；上海市場價3770元/噸（20），現貨價格廣州地區(qū)4160（20），杭州地區(qū)3820（20）。

2.成本：鋼坯完全成本3172，出廠成本3390.

3.產量及庫存：本周螺紋全國統(tǒng)計倉庫庫存量，817.07萬噸，較上周增加19.77萬噸，環(huán)比上漲2.48%。預計短期內社會庫存仍小幅增加。

4.總結：庫存增加，受到近日下游地產消費數據提振，淡季受到實際需求影響開始顯現。近期基建預期再次升溫，對于10月螺紋價格出現較好預期。主要產地近日重啟嚴格限產，短期內對鋼價可能構成支撐。

■鐵礦石：供給略有改善，現貨價格上升。

1.現貨：唐山66%干基含稅現金出廠910（0），日照金布巴737（1），日照PB粉804（1）。

2.發(fā)運：上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2852.7萬噸，環(huán)比上期增加195.6萬噸。澳洲發(fā)運總量1986萬噸，環(huán)比減少33.3萬噸；巴西發(fā)運總量866.7萬噸，環(huán)比增加228.9萬噸。

4.庫存：全國45個港口進口鐵礦庫存為10808.75，較上周增27.65；日均疏港量315.38降4.29。分量方面，澳礦6149.10增15.60，巴西礦2242.10增69.30，貿易礦5283.20增46.70，球團893.28增51.53，精粉738.68降3.78，塊礦2402.48增124.82；在港船舶數147增23。（單位：萬噸）樣本鋼廠進口鐵礦石庫存總量10874.63萬噸，環(huán)比減少123.43萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為308.15萬噸，環(huán)比減少0.59萬噸，庫存消費比35.29,環(huán)比減少0.33。

5總結：庫存出現增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解，目前正值黑色下游淡季但是需求預期依然向好，整體價格震蕩偏強。

滬銅：持續(xù)去庫，短期偏強，中期仍有下跌風險

1.現貨：長江有色市場1#電解銅平均價為50,680元/噸（+750）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,370.5元/噸,前值為虧損758.39元/噸。

3.基差：長江銅現貨基差80。

4.庫存：上期所銅庫存114,318噸（+14,347   噸），LME銅庫存為185,200噸（-6,825 噸），保稅區(qū)庫存為總計19.9噸（-0.8噸）。

5.總結：供應面擾動逐漸平復，疫情可能復發(fā)，中期仍有下跌風險，操作上目前關注5日均線附近支撐，重新下破可短空。

滬鋁：庫存低位，基差偏強，高位偏強

1.現貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,480元/噸（+160）。

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損29.08元/噸。元/噸，前值盈利309.04元/噸。

3.基差：長江鋁現貨基差190,前值170。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存224,026（+311噸），LME鋁庫存為1,632,675噸（+19,625噸），保稅區(qū)庫存為總計65.4萬噸（+0.2萬噸）。

6.總結：國內去庫動力減弱,國外庫存壓力減小，基差偏強。短期來看，受外圍形勢影響繼續(xù)上漲，繼續(xù)看反彈，總體觀望。

橡膠：跟隨氛圍波動

1.現貨：上海18年全乳膠主流參考價格10450-10500元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10900-10950元/噸（13稅報價）。

2.成本：泰國原料收購價格漲跌互現，生膠片39.35；煙膠片43.52，漲0.11；膠水41.80，跌1.00；杯膠32.25，漲0.40。（泰銖/公斤）。

3.供需：國內輪胎市場運行趨穩(wěn)，整體開工波動有限。出口及替換市場表現較弱的拖累下，輪胎企業(yè)庫存有所增加。價格政策暫無新的調整，部分企業(yè)執(zhí)行上月調降后水平。替換市場運行乏力，終端需求難以支撐龐大的社會庫存，貿易環(huán)節(jié)貨源流通緩慢。

4.總結：雖然聽聞部分地區(qū)開展環(huán)保督查工作，但目前尚未對市場形成明顯影響，同時供應端因為低價，產出增量不大，加上重卡銷量持續(xù)高走帶來的終端改善，因此利空出盡、邊際改善是支撐橡膠上漲的主要邏輯，而現貨混合膠高庫存和價格低估值也是當前市場分歧的主要矛盾，但當前宏觀氛圍改善，滬膠短期呈現偏強震蕩趨勢。

PTA：微幅震蕩調整

1.現貨：下周貨源報盤參考2009貼水75自提，遞盤參考貼水75-80自提；7月底貨源報盤參考2009貼水70自提；8月貨源商談貼水50-60自提，現貨商談參考區(qū)間3540-3575自提。現貨市場買賣氣氛一般，貿易商及供應商接單，現貨成交預估7000噸，聽聞3567、3565、3541、3540、3535自提成交，未點價及遠期成交約6000噸，成交基差集中在貼水75-80自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數6.5天（前值6.5）

3.基差：09合約華東現貨：-54（前值-66）

4.總結：今日PTA行情略跌，下游聚酯市場偏弱。原油及PX支撐下，PTA市價下跌不易。但恒力新125萬噸PTA產能投產在即，下游部分聚酯工廠計劃檢修，終端織機開工負荷較低，PTA供需面缺乏利好。多空消息交織，預計短期PTA行情漲跌不易。

塑料：市場窄幅調整，下游謹慎觀望

1.現貨：本周國內聚乙烯市場價格大漲后略有回調。國內股市連續(xù)上漲加之各項宏觀經濟數據表現良好，提振大宗商品市場信心同時適逢國內石化裝置檢修季，石化銷售壓力較小，支撐石化出庫價連續(xù)大幅拉漲，貿易商報盤受成本支撐紛紛高報，下游接貨堅持剛需。伴隨《伊中25年全面合作計劃》的通過，伊朗國航貨輪有望在近期靠港卸貨，國內貨源緊張態(tài)勢或有緩解，市場炒作熱情降溫，然下游接貨意向欠佳。當前線性主流價格7300-7600元/噸，環(huán)比漲350-450元/噸。

2.總結：本周國內檢修集中情況下，石化銷售壓力不大，庫存延續(xù)低位。下周來看，石化檢修依舊集中，國產料延續(xù)供應緊縮的態(tài)勢。但下周部分美國進口資源集中到港，加上伊朗國航貨船存在不確定性，進口料方面給予市場的壓力不容忽視。PE市場高位震蕩為主，繼續(xù)關注伊朗國航貨船靠港情況。預計LLDPE主流價格在7250-7600元/噸。

油脂：題材清淡，期價高位整理

1.現貨：豆油，一級天津5910（+40），張家港6060（+50），棕櫚油，天津24度5420（+20），東莞5390（+30）。

2.基差：豆油天津72（-6），棕櫚油東莞334（+30）。

3.成本：印尼棕櫚油8月完稅成本5193（-47）元/噸，巴西豆油8月進口完稅價6440（-70）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產量165萬噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至7月3日，國內豆油商業(yè)庫存118.23萬噸，較上周增加5.98萬噸，增長5.33%。棕櫚油港口庫存38.68萬噸，較上周降0.6%，較上月同期增長下降7.26%，較去年同期下降44.69%。

7.總結：美豆成本及原油支撐依舊，但短期題材匱乏，期價高位整理尋求方向，操作上暫保持反彈思路。

豆粕：成交好轉，短期趨強

1.現貨：山東2865-2890元/噸（0），江蘇28325-2830元/噸（-10），東莞2800-2850元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆8月到港完稅成本3248元/噸（-29）。

4.供給：第27周大豆壓榨開機率（產能利用率）為58.83%，較上周增0.33%。

5.庫存：截至7月3日，沿海地區(qū)豆粕庫存量99.8萬噸，較上周增長3.45%，較去年同期增加7.92%。

6.總結：美豆報告前表現謹慎，國內豆粕庫存壓力依舊，但成交趨于好轉，庫存增速放緩，在當前關鍵生長期內，繼續(xù)保持天氣市羅，操作上保持反彈思路。

菜粕：跟隨反彈

1.現貨：華南現貨報價2270-2370（+10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完稅成本3473（-19）。

4.供給：第27周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率7.9%，上周10.58%。

5.庫存：第27周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為22.57萬噸，較上周減少0.94萬噸，較去年同期增長45.9%。

6總結：近期美豆反彈影響完全壓制國內供需因素，菜粕跟隨豆粕保持反彈思路。

玉米：需求穩(wěn)定 期價上漲

1.現貨：持穩(wěn)。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2000（-30），吉林長春出庫2070（0），山東德州進廠2260（-20），港口：錦州平倉2180（0），主銷區(qū)：蛇口2270（-10），成都2360（0）。

2.基差：高位。錦州現貨-C2009=35（-32）。

3.供給：7月2日臨儲玉米第六拍投放玉米410萬噸，全部成交。截至第六周臨儲+一次性儲備累計成交3000萬噸左右,但臨儲成交實際出庫仍慢，僅300-400萬噸。

4.需求：截止7月3日當周淀粉行業(yè)開機率63.51%（0.54%），同比增1.08%。

5.庫存：截至7月8日，北方四港庫存降至228萬噸（13.6），注冊倉單繼續(xù)31678張（0）。

6.總結：上周四臨儲玉米第六拍延續(xù)火爆態(tài)勢，全部成交，黑龍江2015年二等玉米成交溢價185.5元/噸，折合交割成本達2150元/噸。目前拍賣成交持續(xù)火爆，現貨基差擴至絕對高位水平的情況下，期價只能靠利空傳聞下跌調整，但預計幅度有限。整體價格走勢維持高位區(qū)間震蕩判斷，持續(xù)沖高則關注布局遠月季節(jié)性空單機會，若有契機充分回調，則逢低做多9月合約。

白糖：預期糖協會議利好，短期或震蕩偏強

1.現貨：報價穩(wěn)中上調。廣西集團報價5430（0），昆明集團報價5350（+10）。

2.基差：廣西擴大。白糖09合約南寧186昆明106，01合約南寧465昆明385。

3.成本：巴西配額內進口3356（-42），巴西配額外進口4271（-55），泰國配額內進口3821（-39），泰國配額外進口4877（-51）。

4.供給：預期國內外食糖主產區(qū)減產、巴西中南部新年度增產，全球食糖供應缺口下調。

5.需求：國內進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止6月底工業(yè)庫存同比增加17萬噸。

7.總結：國內進入純銷期，下游維持剛需采購。進口利潤豐厚，進口糖預期增加。同時，隔夜ICE期糖承壓回落。近期糖協會議，或有對進口新政的解讀。因此，短期或震蕩偏強，后市關注ICE期糖走勢與大國博弈等。

棉花：受美棉拖累，鄭棉前高附近或有壓力

1.現貨：報價上調。CCIndex3128B報12076（+3）。

2.基差：縮小。棉花09合約-34，01合約-629。

3.成本：進口棉價格指數FCIndexM折人民幣（1%關稅）12561（+232），進口棉價格指數FCIndexM折人民幣（滑準稅）14078（+140）。

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?。

6.庫存：5月底全國棉花商業(yè)庫存總量約377萬噸，較上月減少52萬噸，比去年同期高25萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結：北半球各國新棉正處于種植或生長期，種植面積預期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內受紡企對低支棉的需求提振，儲備棉投放成交良好。同時，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?，下游需求有待回暖。同時，隔夜ICE期棉沖高回落。綜上，鄭棉前高附近或有壓力，后市關注美棉走勢與產業(yè)政策調整等。