第一,以“三年行動方案”為標志,國企改革即將邁入新的政策周期。(1)近幾年,國企改革實施“四批混改”、“世界一流”、“雙百行動”、“國有資本投資運營”、“區(qū)域試驗”、“科改示范”等項目,試點階段已經(jīng)比較充分,未來3年改革將全面展開。(2)頂層設(shè)計目標20年“在國企改革重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得決定性成果”;(3)“雙百行動”進程剛過半,今年收官緊迫性高;(4)新周期啟動之年,據(jù)新華社,6月30日深改委審議通過《國企改革三年行動方案(2020-2022年)》,按照國務(wù)院要求,預(yù)計10月底前出臺。 第二,近期央企改革政策密集落地,“深化混改”或成為年度主旋律。《央企上市公司股權(quán)激勵工作指引》5月頒布(鏟除制度障礙)、《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》19年11月頒布(為全面鋪開提供技術(shù)支持)、20年起央業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核將采用“兩利三率”指標體系(新增“營收利潤率”與“研發(fā)經(jīng)費投入強度”指標)、國資劃轉(zhuǎn)社保中央層面基本完成(已劃轉(zhuǎn)超過1萬億)等,央企基本面或迎來中長期改善。 第三,新的國企改革模式探索更進一步,試點重點依然首選競爭性領(lǐng)域。(1)對充分競爭領(lǐng)域的國資企業(yè)和國資本運營公司出資企業(yè),探索將部分國有股權(quán)轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股;(2)地方國資收購民企,提升資產(chǎn)證券化率(今年已約40起,集中在機械、計算機領(lǐng)域),同時為未來地方政府產(chǎn)業(yè)基金退出提供上市平臺;(3)分拆上市或是推進混改的突破口:在當前“A拆A”分拆上市名單中,國企占據(jù)主流,分拆上市核心邏輯在于國企有動力將子公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給社會資本,從而實現(xiàn)變相混改;(4)定增新規(guī)放開極大改善國有股權(quán)融資市場:一是國企可通過定價定增引入戰(zhàn)投實現(xiàn)混改;二是國資平臺可通過競價定增投資民企,增厚收益。 第四,國企改革選股思路圍繞地方、行業(yè)、公司三個維度。(1)思路一:政府負債率高或區(qū)域試驗等國改成效顯著地方。一方面,上海、深圳3年規(guī)劃下加速推進,已進入國改的實質(zhì)性階段和大規(guī)模階段,此外關(guān)注山西、山東等動作頻繁地方;另一方面,財政收支壓力大地方國企改革動力更強,關(guān)注云南、天津等地。思路二:充分競爭領(lǐng)域。目前充分競爭領(lǐng)域的國企改革力度最大(混改、優(yōu)先股試點、國資劃轉(zhuǎn)社保等),政策最為全面,改革效果更加顯著。國企改革的方向之一是減小國有資本在競爭性領(lǐng)域的占比,建議關(guān)注醫(yī)藥、零售、家電等領(lǐng)域,央企特別關(guān)注科技領(lǐng)域。(3)思路三:目前動作較小的“雙百”企業(yè)。關(guān)注競爭性領(lǐng)域“雙百”A股股權(quán)激勵、員工持股、控股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)期。據(jù)國資委,19年末,“雙百”央企累計改革任務(wù)完成率達到55.14%。 核心假設(shè)風險:國企改革進展不及預(yù)期,監(jiān)管態(tài)度轉(zhuǎn)變,中美關(guān)系超預(yù)期,疫情超預(yù)期惡化。 責任編輯:李燁 |
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位