4月份以來，連豆遠月1101、1105合約走出一波反彈幅度達200元/噸（1105合約反彈的幅度近300元/噸）的行情，但1009合約的反彈幅度僅80元/噸，行情走勢呈近弱遠強格局。這種近弱遠強的特征不僅僅表現(xiàn)在連豆期貨上，還表現(xiàn)在豆油、棕櫚油和菜油等油脂類品種期貨合約走勢上。原因何在？筆者認為，此特征存在的原因有2個。一方面是未來年度大豆產(chǎn)量預期減少的作用；另一方面是資金移倉換月的影響。

首先，未來年度產(chǎn)量可能下降擴大遠月合約漲幅?；久嬷袊畲蟮拇蠖巩a(chǎn)區(qū)黑龍江的當?shù)毓賳T26日表示，今年黑龍江的大豆播種面積可能會下降，而本月較往年同期低的氣溫將使得播種時間推遲大約10天至5月初。今年特殊的天氣條件將可能使農民轉而播種更多的玉米和水稻，據(jù)了解，黑龍江省的玉米播種面積預計增長4%至500萬公頃。中國國家糧油信息中心援引黑龍江農委提供的信息稱，今年黑龍江省大豆播種面積可能為430萬公頃，較去年下降8%，黑龍江省大豆產(chǎn)量占全國大豆總產(chǎn)量的40%。如此，明年的大豆產(chǎn)量將預期出現(xiàn)減少，因此連豆1101合約和1105合約隨即表現(xiàn)相對強勢，4月份在美豆反彈的帶動下也相應走出一波幅度為200——300元/噸的反彈行情。而近月1009合約則由于當前年度大豆現(xiàn)貨價格仍滯漲不前以及本年度供應充足的壓力下而僅僅反彈了約80元/噸。
 
　　其次，資金移倉換月帶來的影響。由于期貨合約是具有時效性的，因此期貨上的主力合約一般一段時間就會出現(xiàn)變化而遷移到未來的月份上。農產(chǎn)品期貨由于其特殊性，一年中將轉換三次主力合約，一般為一月、五月和九月份合約。前期連豆期貨的主力合約為1009合約，因此資金移倉后的主力合約將轉為1101合約。4月份以來，資金開始有移倉換月的動作，因此遠月1101合約開始出現(xiàn)成交量和持倉量穩(wěn)步增加的趨向。而在移倉換月的過程中，主力資金仍會利用當前的環(huán)境進行“降低成本”的移倉布局。一般來說，對于豆類期貨（一般也適用于農產(chǎn)品期貨如其他油脂類品種或玉米，小麥等），空頭頭主力資金會采取一邊拉高期價一邊做空的“逢高沽空”策略。這樣的效果有2個，一是拉高期價，同時此階段有量價齊升的技術配合更容易吸引散多資金介入；另一方面，拉高期價建空，也降低了移倉的賣空成本。根據(jù)筆者多年觀察，一般換月后，期價總是會被反復打壓甚至走出較大幅度的跌勢，這樣前期拉升期價過程的主空也可以順利平倉出局。對于主力空頭而言，是理所當然的賺錢過程。為何期價在拉升后會重新回落？筆者認為原因有二，一是拉升后由于技術上期價出現(xiàn)較大偏離，需要修復而回落；二是一般遠月期價都會出現(xiàn)過度的升水情況，這種升水也在后期需要被修正，價格因此隨后會回落。
 
　　因此，筆者認為，4月份連豆遠月1101合約，以及油脂類品種的1101合約出現(xiàn)的反彈行情并不可靠。這些合約表現(xiàn)上有上破傾向且技術圖形美好，但實質上存在多頭陷阱。如若有基本面的真正支持，1009合約也應該出現(xiàn)上破走勢，但實際是兩者出現(xiàn)背離！因此更好的操作策略是，當反彈出現(xiàn)滯漲時，投資者可適當控制倉位放空1101合約的連豆及油脂類合約。認清大勢以及跟隨主流資金，才能真正獲利。