■股指：金融改革預(yù)期強化，短期震蕩反彈

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場進入到相對平穩(wěn)階段。關(guān)注美國新一輪經(jīng)濟刺激計劃的進展情況。美聯(lián)儲擬將零利率水平維持至2022年，寬松環(huán)境延續(xù)。隔夜歐美股市收漲，原油小幅上漲，海外市場風(fēng)險偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：宏觀政策對沖效果顯現(xiàn)，二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸改善，經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)。監(jiān)管層鼓勵券商基金并購重組，支持員工持股及股權(quán)激勵，對券商形成利好，有利于穩(wěn)定股指預(yù)期。另外，險資入市比例提高，釋放出政策呵護市場，將繼續(xù)引導(dǎo)長線資金入市。短期資金方面，證監(jiān)會嚴(yán)查場外配資，對場外杠桿增量資金形成打壓，有利于股指平穩(wěn)運行。另外，銀保監(jiān)會嚴(yán)禁資金違規(guī)入股市，社?；鸷痛蠡?、產(chǎn)業(yè)資本減持近期漲幅較大股票，釋放出降溫信號，短期股指震蕩回調(diào)，但不改運行區(qū)間穩(wěn)步抬升格局。昨日股指集體走強，其中滬指大漲逾3%，收復(fù)3300點整數(shù)關(guān)口。兩市合計成交1.2萬億元左右，行業(yè)板塊全線上揚，軍工與券商板塊大漲。北向資金凈流出逾59億元?；罘矫?，短期股指回調(diào)后，股指期貨貼水有所擴大。

3.總結(jié)：經(jīng)濟基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。短期券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大漲抬高股指運行區(qū)間后，將有所休整，科技消費類題材股仍將活躍，市場風(fēng)格趨于均衡。中長期，股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點做多。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點已放量突破，上行趨勢確立。

■貴金屬：疫情支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D398.35（0.34 %），AgT+D4599（1.00 %），金銀（國際）比價89.47 。

2.利率：10美債0.62%；5年TIPS -1.06%（-0.13）；美元96.01 。

3.聯(lián)儲：將前瞻指引與通脹目標(biāo)捆綁，允許通脹率暫時適度超過2%的目標(biāo)。

4.EFT持倉：SPDR1211.8600噸（4.97）。

5.總結(jié)：隔夜金銀走高，現(xiàn)貨黃金刷新2011年9月以來高點至1820，現(xiàn)貨白銀漲35，創(chuàng)2016年9月以來新高至19.9，疫情和預(yù)期刺激支撐避險需求，黃金ETF持續(xù)增倉。仍可考慮買入或跨期價差策略。

■螺紋：重啟限產(chǎn)，庫存上升

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3380（-20）；上海市場價3780元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4150（-20），杭州地區(qū)3830（0）。

2.成本：鋼坯完全成本3202，出廠成本3380.

3.產(chǎn)量及庫存：全國主要鋼材社會庫存1534.36萬噸，較上周增加29.82萬噸，較上月增加112.17萬噸；螺紋鋼庫存總量841.52萬噸。

4.總結(jié)：庫存增加，受到近日下游地產(chǎn)消費數(shù)據(jù)提振，淡季受到實際需求影響開始顯現(xiàn)。近期基建預(yù)期再次升溫，對于10月螺紋價格出現(xiàn)較好預(yù)期。主要產(chǎn)地近日重啟嚴(yán)格限產(chǎn)，短期內(nèi)對鋼價可能構(gòu)成支撐。

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨價格下跌

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴743（-10），日照PB粉830（-5）。

2.發(fā)運：上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2852.7萬噸，環(huán)比上期增加195.6萬噸。澳洲發(fā)運總量1986萬噸，環(huán)比減少33.3萬噸；巴西發(fā)運總量866.7萬噸，環(huán)比增加228.9萬噸。

4.庫存：全國45個港口進口鐵礦庫存為11047.44，較上周增169.36；日均疏港量310.59降5.39。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解，目前正值黑色下游淡季但是需求預(yù)期依然向好，整體價格震蕩。

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,370元/噸（-390）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,564.52元/噸,前值為虧損1,363.68元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差120。

4.庫存：上期所銅庫存158,647噸（+21,311噸），LME銅庫存為151,075噸（-6,275噸），保稅區(qū)庫存為總計20.6噸（-0.4噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進入淡季，中期仍有下跌風(fēng)險，但49000附近支撐偏強。短空后遇支撐可獲利了結(jié)。

■滬鋁：庫存低位，基差偏強，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,490元/噸（+130）。

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利為262.23元/噸，前值盈利為232.4元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差245,前值205。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存233,327（+19,677噸），LME鋁庫存為1,658,975噸（-5,425噸），保稅區(qū)庫存為總計66.5萬噸（-0.1萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫動力減弱,國外庫存壓力減小，基差偏強。短期來看，受外圍形勢影響繼續(xù)上漲，繼續(xù)看反彈，總體觀望。

■橡膠：長期有比價支撐，短期震蕩

1.現(xiàn)貨：目前上海18年全乳膠主流參考價格10400-10450元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10800元/噸（13稅報價）。

2. 泰國原料收購價格漲跌互現(xiàn)，生膠片40.45，漲0.26；煙膠片43.79，漲0.07；膠水40.90，跌0.30；杯膠31.90，跌0.30。（泰銖/公斤）。

3.供需：上周國內(nèi)部分輪胎企業(yè)開工較前期小幅提升，產(chǎn)能釋放略顯積極。

4.總結(jié)：而基本面并沒有明顯的結(jié)構(gòu)性變化，供應(yīng)端產(chǎn)出基本維持平穩(wěn)，但聽聞下旬開始陸續(xù)有船貨集中到港，越南膠到港量增加，但聽聞多數(shù)已交付訂單為主，而實際累庫或自8以后開始；泰國方面目前原料價格呈現(xiàn)季節(jié)性回落；國產(chǎn)方面目前云南產(chǎn)區(qū)全乳濃乳化使得交割品產(chǎn)量依然有限，聽聞替代指標(biāo)分配或在8月中旬左右下達(dá)，屆時非標(biāo)緊缺情況將改善；下游需求來看，汽車整體產(chǎn)銷來看繼續(xù)保持邊際上的改善，聽聞輪胎出口訂單略有改善，但較去年同期仍存較大差距；因此從基本面來看缺乏利多邏輯共振，主力短期不具備大漲基礎(chǔ)。

■PTA：成本支撐延續(xù)

1.現(xiàn)貨市場：現(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水55-65自提，遞盤參考貼水65-70自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3435-3490自提。貿(mào)易商及下游工廠接單為主，交投氣氛尚可?，F(xiàn)貨成交預(yù)估12000噸，聽聞3439、3444、3445、3445、3446、3447、3450、3450、3460自提等成交，未點價及遠(yuǎn)期成交約3000噸，現(xiàn)貨成交基差貼水60-65自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)6.5天（前值6.5）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-71（前值-46）

4.總結(jié)：今日PTA市場微幅續(xù)跌，盤中PTA期貨跌至5月15日以來的低點，現(xiàn)貨買氣尚可。PTA高庫存，終端紡織市場疲軟導(dǎo)致滌綸長絲產(chǎn)銷持續(xù)不佳，但原油及PX仍然成本支撐PTA，預(yù)計短期PTA行情延續(xù)弱勢震蕩。

■塑料：市場價格重心下移

1.現(xiàn)貨：今日PE市場價格多數(shù)下跌，華北大區(qū)線性跌50-100元/噸，華東大區(qū)高壓部分跌50元/噸，華南大區(qū)線性部分漲跌50元/噸。然部分石化下調(diào)出廠價，挫傷業(yè)者交投信心，持貨商隨行就市報盤出貨，下游接貨堅持剛需，現(xiàn)貨市場成交一般。國內(nèi)LLDPE主流價格在7100-7300元/噸。

2.總結(jié)：國際油價繼續(xù)下滑，給予成本端支撐力度不足。今日線性期貨略有走高，尾盤小幅收漲，部分地區(qū)線性低價貨源略有減少；但石化企業(yè)下調(diào)部分出廠價格，貿(mào)易商多隨之跟跌出貨，除線性整體呈現(xiàn)窄幅震蕩的趨勢以外，聚乙烯其他品種市場價格重心多數(shù)下移。業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎，下游少量接貨維持生產(chǎn)，實盤成交有限。明日國內(nèi)PE市場或?qū)⑷鮿菡鹗?，LLDPE主流價格在7100-7300元/噸。

■油脂：重回強勢，棕櫚繼續(xù)領(lǐng)漲

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津6330（+120），張家港6430（+110），棕櫚油，天津24度5770（+60），東莞5770（+110）。

2.基差：豆油天津102（+16），棕櫚油東莞228（+2）。

3.成本：印尼棕櫚油9月完稅成本5698（+17）元/噸，巴西豆油9月進口完稅價6710（+30）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至7月17日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存119.68萬噸，較上周增加0.8萬噸，增長0.67%。棕櫚油港口庫存36.32萬噸，較上周增1.3%，較上月同期增3.15%，較去年同期下降44.69%。

7.總結(jié)：油脂交易棕櫚減產(chǎn)題材，加之菜油傳言退貨及湖南收儲暴漲，操作上暫保持反彈思路。

■豆粕：成交好轉(zhuǎn)，油脂壓制

1.現(xiàn)貨：山東2905-2910元/噸（+20），江蘇2860-2890元/噸（+15），東莞2850-2880元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆9月到港完稅成本3263元/噸（-17）。

4.供給：第29周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為59.43%，較上周增1.84%。

5.庫存：截至7月17日，沿海地區(qū)豆粕庫存量87.9萬噸，較上周下降4.65%，較去年同期增加2.57%。

6.總結(jié)：短期優(yōu)良率數(shù)據(jù)支撐美豆反彈，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)堅挺表現(xiàn)，但油脂強勢壓制豆粕價格，暫保持偏強震蕩思路。

■菜粕：預(yù)期及資金拉動期價

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2310-2410（+50）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3616（+37）。

4.供給：第29周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率10.69%，上周12.49%。

5.庫存：第29周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為17.11萬噸，較上周減少1.35萬噸，較去年同期增長1%。

6總結(jié)：國內(nèi)水產(chǎn)需求受降雨影響預(yù)計持續(xù)偏弱，但需求偏緊預(yù)期提振期價，短期表現(xiàn)強于豆粕。

■玉米：現(xiàn)貨全線繼續(xù)上漲 不追高

1.現(xiàn)貨：全線上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2070（20），吉林長春出庫2100（30），山東德州進廠2340（20），港口：錦州平倉2220（10），主銷區(qū)：蛇口2350（20），成都2420（10）。

2.基差：擴大。錦州現(xiàn)貨-C2009=30（-18）。

3.供給：7月16日臨儲玉米第八拍再創(chuàng)新高。

4.需求：截止7月10日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率60.49%（-3.02%），同比降1.47%。酒精行業(yè)開機率63.53%（+0.48%）

5.庫存：截至7月3日，北方四港庫存降至208.6萬噸（2.2）。注冊倉單繼續(xù)猛增至29486張（-50）。

6.總結(jié)：上周臨儲玉米第八拍成交價格再創(chuàng)新高，內(nèi)蒙、遼寧均價突破2000大關(guān)。主力合約借力上攻同樣再度刷新前高，但期貨盤面表現(xiàn)弱于拍賣市場，尤其是遠(yuǎn)月新季合約。近期持續(xù)有美玉米進口擴大的傳聞擾動。但筆者維持前期觀點，供需缺口較大的前提下，7月底前看不到拍賣降溫，回調(diào)空間有限，但是刷新高點后，空間預(yù)計有限，新資金不建議追高，原有多單關(guān)注止盈策略設(shè)置。

■白糖：天氣升水，短期下方或有支撐

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中下調(diào)。廣西集團報價5380（0），昆明集團報價5310（-20）。

2.基差：基差縮小。白糖09合約南寧227昆明157，01合約南寧442昆明372。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3209（+102），巴西配額外進口4080（+134），泰國配額內(nèi)進口3708（+79），泰國配額外進口4730（+103）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止6月底工業(yè)庫存同比增加17萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)進入純銷期，面臨下游消費旺季。廣西部分地區(qū)高溫少雨，干旱現(xiàn)象明顯。進口利潤豐厚，進口糖預(yù)期增加。同時，隔夜ICE期糖震蕩微跌。因此，白糖短期下方或有支撐，后市關(guān)注ICE期糖走勢與大國博弈等。

■棉花：消費淡季，前高附近或有壓力

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報12162（-1）。

2.基差：縮小。棉花09合約182，01合約-408。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12114（+76），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13824（+51）。

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。

6.庫存：6月底全國棉花商業(yè)庫存總量約324萬噸，較上月減少53萬噸，較去年同期減少10萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球各國新棉正處于種植或生長期，種植面積預(yù)期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。同時，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)，下游需求有待回暖。同時，隔夜ICE期棉震蕩收高。綜上，短期鄭棉或測試前高附近壓力，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。