一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)總統(tǒng)特朗普：預(yù)計(jì)新冠肺炎治療藥物將很快“傳來好消息”；衛(wèi)生與公眾服務(wù)部已向富士膠片和德克薩斯州農(nóng)工大學(xué)撥款2.65億美元，用于開發(fā)和生產(chǎn)潛在的Covid-19疫苗。Moderna疫苗已經(jīng)進(jìn)入第三階段；正在密切留意南美洲疫情數(shù)字激增的情況。

日本央行：日本經(jīng)濟(jì)今年下半年可能有所改善；如果新冠病毒感染人數(shù)再次上升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間可能進(jìn)一步推遲；目前的優(yōu)先任務(wù)必須是緩解企業(yè)融資壓力。

2）國(guó)內(nèi)新聞

中國(guó)6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增11.5%，前值增6%；1-6月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額25114.9億元，同比下降12.8%。

國(guó)務(wù)院同意建立國(guó)務(wù)院推進(jìn)貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展部際聯(lián)席會(huì)議制度，由商務(wù)部、發(fā)改委等30個(gè)部門和單位組成，職能包括統(tǒng)籌推進(jìn)貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展，研究審議相關(guān)工作方案和擬出臺(tái)的重要政策等等。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股反彈，A股震蕩調(diào)整，北向資金凈流出15.14億元，兩市成交縮小，7月24日融資余額達(dá)13411.78億元，較上一交易日減少169.25億元。7月份迎來了上市公司解禁密集期，雖然解禁不一定會(huì)直接造成股市下跌，但容易給市場(chǎng)帶來情緒上的不安，對(duì)會(huì)采取實(shí)質(zhì)性減持操作的個(gè)股來說，還是會(huì)有一定拋售壓力。在外部形勢(shì)依然較為嚴(yán)峻的情況下，整體上會(huì)限制各指數(shù)上漲的幅度，而短期風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，會(huì)造成資本市場(chǎng)的波動(dòng)。在刺激經(jīng)濟(jì)的過程中，我們認(rèn)為主要靠基建托底、刺激消費(fèi)同時(shí)加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級(jí)。股指長(zhǎng)期向好，但過程預(yù)計(jì)不會(huì)一帆風(fēng)順，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。從技術(shù)面看，短期經(jīng)過大幅拉升后出現(xiàn)了階段性調(diào)整，目前走勢(shì)偏空，板塊間走勢(shì)進(jìn)一步分化，短期建議繼續(xù)觀望。

【國(guó)債】

國(guó)債：資金面收斂，國(guó)債期貨價(jià)格小幅下跌。央行暫停公開市場(chǎng)操作，凈回籠1000億元，Shibor全線上行，資金面邊際收斂，國(guó)債期貨價(jià)格小幅下跌，10年期國(guó)債收益率上行2bp至2.88%。海外疫情確診繼續(xù)上升至高位，部分國(guó)家出現(xiàn)二次爆發(fā)，不過各國(guó)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全球和美歐英等主要發(fā)達(dá)國(guó)家制造業(yè)PMI持續(xù)回升，6月國(guó)內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增11.5%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快；基本面逐步企穩(wěn)和央行貨幣政策保持審慎對(duì)債市產(chǎn)生壓力，不過近期中美摩擦的升級(jí)階段性將對(duì)國(guó)債期貨價(jià)格形成一定支撐，建議關(guān)注事態(tài)進(jìn)展，操作上暫時(shí)觀望為主。

2）能化

【原油】

原油：受美元匯率下跌至兩年來最低點(diǎn)提振，歐美原油期貨放棄早盤跌勢(shì)而繼續(xù)小幅收高，然而美國(guó)新冠病毒疫情持續(xù)惡化及美中關(guān)系緊張限制油價(jià)漲幅。美國(guó)疫情加重，新冠病毒感染人數(shù)超400萬，給經(jīng)濟(jì)帶來壓力。預(yù)計(jì)美國(guó)參議院共和黨將在周一晚些時(shí)候公布一項(xiàng)一萬億美元的新冠病毒肺炎援助新方案，受此影響美元匯率遭受重創(chuàng)。6月中國(guó)原油進(jìn)口新高至1300萬桶/天，其中沙特供應(yīng)217萬桶/天，俄羅斯195萬桶/天。巴西供應(yīng)122萬桶/天，為第四大，較去年11月的最高點(diǎn)高出23.7%。過去的三個(gè)月，對(duì)沖基金在石油和天然氣期貨和期權(quán)中著重買進(jìn)原油，以應(yīng)對(duì)美國(guó)頁巖油生產(chǎn)商和歐佩克為主的減產(chǎn)同盟大規(guī)模減產(chǎn)。到了7月中旬，看漲與看跌的對(duì)沖基金在原油期貨和期權(quán)頭寸中的比例超過了5:1，在汽油期貨和期權(quán)中的比例低于3:1,在餾分油期貨和期權(quán)中的比例低于2:1。建議觀望為主，預(yù)期未來偏弱。    

【甲醇】

甲醇：國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在72.8%，較上周下跌1.29個(gè)百分點(diǎn)。本周盡管中天合創(chuàng)另外一套CTO裝置恢復(fù)，但因上周臨近周末斯?fàn)柊頜TO裝置意外停車，所以本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷依然下滑。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為61.19%，上漲3.74個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為66.85%，上漲6.34個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置恢復(fù)運(yùn)行，西北地區(qū)甲醇開工負(fù)荷上漲。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在141.47萬噸，環(huán)比7月16日上漲0.42萬噸，漲幅在0.3%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在31.1萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從7月24日至8月9日中國(guó)甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在59.18萬-60萬噸附近甲醇弱勢(shì)震蕩，暫無行情，關(guān)注9-1反套，建議賣出01合約深度虛值看跌期權(quán)。

【PTA】

PTA：09合約收于3538（-34）。亞洲PX 成交價(jià)552美元/噸CFR中國(guó)。PTA原料成本2920元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)PTA報(bào)盤參考2009貼水55自提，遞盤參考貼水60自提，現(xiàn)貨商談參考3500自提。加工費(fèi)570元/噸。PTA社會(huì)庫存上周五維持356萬噸。下方空間有限，待企穩(wěn)后，可輕倉(cāng)試多。

【MEG】

MEG：09合約上周五夜間收于3697（-16）。MEG現(xiàn)貨成交3640元/噸。截至7月23日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在58.5%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在41.72%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。周一華東主港地區(qū)MEG港口庫存約148.1萬噸，環(huán)比上期下降3.3萬噸。MEG裝置利潤(rùn)差，開工低位，MEG短期空單回避。

【瀝青】

瀝青：夜盤瀝青主力合約收于2884（-10）。預(yù)計(jì)仍將保持穩(wěn)健走勢(shì)。擔(dān)心美國(guó)和其他地區(qū)疫情加重抑制石油需求，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌。美中關(guān)系緊張也打壓石油市場(chǎng)氣氛。目前瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，需求除長(zhǎng)江流域受汛情影響外，總體尚可。華東地區(qū)基本“出梅”，需求將穩(wěn)步上升。華南地區(qū)需求穩(wěn)步釋放，煉廠出貨順暢。北方地區(qū)前期需求較好，但淮河以北進(jìn)入多雨季節(jié)，對(duì)需求或?qū)a(chǎn)生一定影響。臨近月底，山東地區(qū)貿(mào)易商陸續(xù)甩貨到期合同。裝置開工率方面，華南、華東地區(qū)處于高負(fù)荷，華北地區(qū)由于鑫海停產(chǎn)開工率下降，中海四川停產(chǎn)檢修導(dǎo)致西南區(qū)域供應(yīng)緊張加劇，西北地區(qū)美匯特停產(chǎn)，地區(qū)開工率也有所下降，東北地區(qū)由于北瀝復(fù)產(chǎn)開工率有所上升。

【橡膠】

橡膠：橡膠周一震蕩，價(jià)格維持窄幅區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。目前國(guó)內(nèi)開割緩慢放量，海外開割逐步放量，供應(yīng)同比下滑。保稅區(qū)庫存恢復(fù)增長(zhǎng)顯示供應(yīng)壓力再次累積。內(nèi)需改善支撐價(jià)格，但外需不佳。供需均有改善，短期橡膠下方空間有限，但反彈也缺乏動(dòng)力。預(yù)計(jì)后期走勢(shì)維持震蕩，價(jià)格重心緩慢抬升。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：避險(xiǎn)資金持續(xù)涌入黃金白銀，金銀仍在持續(xù)走高。受近期中美間摩擦不斷升級(jí)、全球疫情難以控制、美元疲軟等因素影響黃金表現(xiàn)堅(jiān)挺，在全球風(fēng)險(xiǎn)不斷上行和權(quán)益資產(chǎn)反彈走高的矛盾背景之下，資金持續(xù)涌入黃金。白銀大趨勢(shì)上主要跟隨黃金，此外投機(jī)性較強(qiáng)價(jià)格彈性較好，金銀比價(jià)處于歷史高位區(qū)間提供了較好的安全邊際，國(guó)際銀價(jià)突破年初以來高點(diǎn)后獲得技術(shù)面優(yōu)勢(shì)。盡管白銀工業(yè)端需求的復(fù)蘇跟不上價(jià)格上漲的幅度，但本輪白銀上行主要由黃金上漲和投資需求所推動(dòng)。預(yù)計(jì)金銀整體趨勢(shì)延續(xù)，但警惕黃金和白銀在快速上漲后可能的回調(diào)。中長(zhǎng)期上看，由實(shí)際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯依然較為明確。疫情二次爆發(fā)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)累積、美股調(diào)整可能等避險(xiǎn)需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金提供支撐，金銀操作思路建議順應(yīng)趨勢(shì)以回調(diào)做多為主。關(guān)注中美爭(zhēng)端發(fā)展情況以及經(jīng)濟(jì)實(shí)際的復(fù)蘇力度和美股是否會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)震蕩整理。前期銅精礦主產(chǎn)國(guó)智利和秘魯不斷有因疫情和罷工影響礦山生產(chǎn)的報(bào)道，使得市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)減少，長(zhǎng)協(xié)精礦加工費(fèi)也明顯低于前期。此前報(bào)道的智利zaldivar罷工風(fēng)險(xiǎn)解除，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒有所減輕。國(guó)內(nèi)的需求總體維持穩(wěn)定。隨著境外庫存轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，LME庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，并且仍有擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。人民幣匯率升破7.0整數(shù)港口。短期銅價(jià)可能持續(xù)上漲，但持續(xù)上漲后的銅價(jià)可能進(jìn)入中期調(diào)整階段，總體可能50000-53500區(qū)間波動(dòng)。建議關(guān)注收儲(chǔ)進(jìn)展、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)在1.8萬上方震蕩整理。前期市場(chǎng)擔(dān)憂境外礦山受疫情影響而供應(yīng)下降，并使得精礦加工費(fèi)明顯縮窄，但近期有報(bào)道稱受影響礦山計(jì)劃逐步恢復(fù)生產(chǎn)，精礦加工費(fèi)小幅回升。近期國(guó)內(nèi)鋅社會(huì)庫存小幅下降維持17萬噸左右。昨日人民幣匯率升破7.0整數(shù)關(guān)口。在有色金屬總體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的背景下，短期鋅價(jià)可能延續(xù)上漲，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價(jià)震蕩上漲。近期國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存繼續(xù)下降，短期有企穩(wěn)跡象，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)認(rèn)為目前偏緊對(duì)價(jià)格有較大支撐。我們認(rèn)為隨著價(jià)格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)大幅改善，鋁價(jià)上行的空間在收窄，但供應(yīng)短期增量有限疊加消費(fèi)回暖使得價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。操作上建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望，震蕩偏多對(duì)待。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價(jià)震蕩?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，但目前疫情對(duì)下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價(jià)格預(yù)計(jì)整體維持區(qū)間運(yùn)行。未來需持續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價(jià)的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價(jià)意愿，但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響有限，另外需關(guān)注印尼禁礦政策是否會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。建議目前價(jià)格觀望為主，震蕩偏空。       

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤震蕩上漲?；久娣矫?，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對(duì)較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國(guó)家出臺(tái)的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格仍然有壓力。操作方面，我們認(rèn)為繼續(xù)觀望為主。

4）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨夜盤有所回調(diào)。臨儲(chǔ)拍賣第九拍，拍賣結(jié)果成交率依舊100%，平均溢價(jià)繼續(xù)上漲至350元/噸以上。市場(chǎng)信心再受提振，貿(mào)易商惜售待漲，成本端推動(dòng)玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好6月份能繁母豬存欄實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)3.6%，自2018年4月份以來首次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。生豬存欄與今年1月份相比，累計(jì)增長(zhǎng)幅度為20.9%。短期來看，在臨儲(chǔ)拍賣依然火爆的情況下，預(yù)計(jì)玉米期貨維持強(qiáng)勢(shì)。但短期內(nèi)漲幅較大，若維持目前狀態(tài)，后期特別是今年新糧上市后可能有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨低位震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時(shí)間短，絕對(duì)溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計(jì)影響有限，但本次降溫對(duì)梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購(gòu)價(jià)。減產(chǎn)情況大致確定，舊作壓力依舊較大，預(yù)計(jì)蘋果期貨繼續(xù)承壓。

5）黑色

【雙焦】

夜盤雙焦震蕩偏弱，焦炭09合約收于1970元/噸（-8），焦煤收于1222元/（-13）。焦炭方面，針對(duì)第四輪提降，焦企和鋼廠展開博弈，昨日山西及河北地區(qū)鋼廠提出第四輪提降，但鋼焦企業(yè)的提漲和提降均未落地。按目前山東地區(qū)的焦炭到廠價(jià)，估算焦炭倉(cāng)單價(jià)格為1910元/噸，盤面在交割月前依然小幅升水。我們認(rèn)為8月份焦炭的提漲成功需要這需要滿足兩個(gè)基本條件：首先是8月看到成材終端需求的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)及鋼廠利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，否則鋼焦利潤(rùn)的再度背離將牽制焦價(jià)提漲的步伐。第二點(diǎn)在于鋼廠在旺季前有原料補(bǔ)庫的舉動(dòng)，從需求端給予焦炭走強(qiáng)的動(dòng)力。在目前旺季預(yù)期無法證偽，鐵水產(chǎn)量維持高位的情況下，焦炭供需整體處于緊平衡的態(tài)勢(shì)，不排除資金在交割月前的拉漲可能。與此同時(shí)，焦炭09合約交割月前沉淀資金過大，顯示出多空雙方圍繞交割月現(xiàn)貨價(jià)格的博弈較為激烈，盤面的波動(dòng)幅度或?qū)⒈环糯?。目前有部分焦企利用自身貨源擠占套保現(xiàn)貨，將倉(cāng)單資源分流至港口從而使得鋼廠接受提漲，09合約進(jìn)入8月后博弈或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。但09合約上方的空間受到鋼廠利潤(rùn)和期貨升水的壓制。焦煤方面，短期在焦企利潤(rùn)中性，生產(chǎn)積極性較高的情況下需求仍有支撐，但焦化廠煉焦煤庫存已回升至往年同期高位，關(guān)注焦化廠采購(gòu)需求的變動(dòng)。焦煤短期矛盾有限，方向上跟隨焦炭為主。