報告摘要：

現貨方面：據SMM訊，8月4日上海電解銅現貨對當月合約報升水40~升水120元/噸，平水銅成交價格51600元/噸~51800元/噸，升水銅成交價格51640元/噸~51800元/噸。期銅價格從相對低位回升。而進入八月以來，銅價跌持貨商重啟挺升水情緒，早市報價平水銅升水40~50元/噸，好銅報價升水120~130元/噸，升水高企令投機貿易商缺乏操作空間，持貨商無奈率先調降平銅報價于升水40~50元/噸，好銅因貨源偏緊賣方維持高位報價不變，好銅與平水銅價差擴大，下游適量逢低買入，濕法銅較上周報價收窄至貼水50~貼水30元/噸。銅價目前未能維持此前較為強勁勢頭，市場顯謹慎，價格也偏震蕩。八月進入消費淡季，下游訂單明顯下降，消費買盤難有引領，盡管好銅升水高企但平水銅升水恐上行空間有限。

觀點：近日滬銅價格維持震蕩格局，昨日銅價從低位反彈，但持續(xù)性仍然有限，目前看來市場對于8月消費淡季預期似乎較強，疊加當下買賣雙方相互焦灼的情況較為明顯，使得現貨實際成交同樣較為清淡。故此銅價格在供應干擾逐漸淡去，而宏觀利好因素同樣得到消化的情況下，短期仍暫時呈現震蕩格局。

中線看，宏觀方面，當下全球范圍內低利率以及超寬松的貨幣政策在未來持續(xù)的概率依舊較大，而這對于商品而言則是十分有利的因素?；久娣矫?，當下由于智利等主要生產國受到疫情影響仍然十分嚴重使得市場對于下半年的供應情況仍存在憂慮，但在需求端，而作為最重要的需求國家，中國目前對于新冠疫情的控制卻是最為有效的國家。故此預計下半年國內經濟活動持續(xù)復蘇的概率較大。如此前，國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，不過就截止上半年數據來看，電網實際投資額度僅僅只完成四分之一左右，故此下半年同樣存在趕工的可能性。需要注意的是，在當下銅價格呈現較強走勢或將激發(fā)新增產能的加速甚至是超預期兌現，從而也可能會自供應端對銅價形成壓制。

策略：

1. 單邊：中性 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無

關注點：

1.銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復工及生產節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進