白糖：鄭糖區(qū)間震蕩 維持逢低做多

國際市場方面，原糖期貨小幅回落，巴西制糖比仍較高，但北半球產(chǎn)糖國可能出現(xiàn)減產(chǎn)契機(jī)，泰國機(jī)構(gòu)表示，泰國2020/21榨季甘蔗產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅減少，甘蔗壓榨量料為7000萬-7500萬噸，糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)約為800萬噸，回調(diào)后國際原糖仍有上沖動能。國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)基本持穩(wěn)。鄭糖期價(jià)短期震蕩，下游終端企業(yè)中秋節(jié)和國慶節(jié)的補(bǔ)貨節(jié)點(diǎn)臨近，白糖現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)，9月盤面臨近交割，基差修復(fù)行情仍有望持續(xù)。

策略：推薦短線操作，目前價(jià)位下逢低做多為宜。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn); 宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。

棉花：鄭棉震蕩走弱

昨日美棉小幅調(diào)整，鄭棉夜盤跟隨走低，現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)，當(dāng)前紡企仍更多偏好點(diǎn)價(jià)采購，一口價(jià)整體成交量少，下游紡企對棉價(jià)接受度有所提升，剛需點(diǎn)價(jià)掛單點(diǎn)位略有上移至CF09合約11900-12100區(qū)間，在終端需求未見太大起色、儲備棉擠壓現(xiàn)貨成交情況下整體商品棉現(xiàn)貨交投仍為低迷狀態(tài)。拋儲方面，8月18日儲備棉輪出銷售資源9061.269噸，實(shí)際成交9061.269噸，成交率100%。平均成交價(jià)格11688元/噸，較前一日下跌23元/噸，折3128價(jià)格13002元/噸，較前一日上漲12元/噸。

策略：商品棉現(xiàn)貨交投仍低迷  短期期價(jià)難有起色。當(dāng)前棉花市場庫存仍較充足，下游紡企對棉價(jià)接受度稍有所提升，但在儲備棉擠壓現(xiàn)貨成交情況下整體商品棉現(xiàn)貨交投仍為低迷狀態(tài)。美棉優(yōu)良率低位下，有望對國內(nèi)形成帶動。單邊中性判斷，套利可關(guān)注91反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：期價(jià)沖高回落，繼續(xù)關(guān)注美豆單產(chǎn)

昨日美豆收盤小幅下跌。美國需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁，USDA周二公布民間出口商向未知目的地銷售13萬噸大豆，20/21年度付運(yùn)；NOPA報(bào)告顯示7月大豆壓榨量為1.7279億蒲，為四個(gè)月來的最高。氣象預(yù)報(bào)顯示未來一周美豆產(chǎn)區(qū)氣溫低于正常均值，但明顯缺乏降雨；另外8月供需報(bào)告的單產(chǎn)未把derecho風(fēng)暴對農(nóng)作物的破壞考慮在內(nèi)。不過Pro Farmer田間巡查第一天，南達(dá)科他及俄亥俄州3*3平方英尺豆莢數(shù)明顯高于三年均值，關(guān)注本周五其給出的最終單產(chǎn)預(yù)估。

連豆粕夜盤下跌，總體震蕩。8月國內(nèi)大豆到港和開機(jī)率仍將維持高位，上周成交及提貨仍下降，截至8月14日沿海油廠豆粕庫存由93.5萬噸增至103.14萬噸。昨日總成交10.5萬噸，成交均價(jià)2887（+8）。上周油廠菜籽庫存和開機(jī)率處于歷史同期偏低水平，昨日仍無成交。截至8月14日沿海油廠菜粕庫存2.58萬噸；港口顆粒粕庫存降至12.13萬噸，仍處于歷史同期高位。

策略：短期謹(jǐn)慎看多，天氣擔(dān)憂下跟隨美豆上行。

風(fēng)險(xiǎn)：南北美大豆均豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價(jià)高位震蕩

昨日三大油脂價(jià)格高位震蕩。國際方面，sppoma數(shù)據(jù)顯示8月1-15日馬來棕櫚產(chǎn)量環(huán)比增加1.13%，扭轉(zhuǎn)8月上旬產(chǎn)量下滑趨勢。國內(nèi)方面，棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛100元/噸，01合約豆棕價(jià)差擴(kuò)大至800附近。棕櫚現(xiàn)貨基差走弱，豆油和菜油基差持穩(wěn)，油脂現(xiàn)貨成交明顯回落，尤其是豆油經(jīng)過連續(xù)三天的放量成交后開始放緩。后期重點(diǎn)關(guān)注馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫存變化趨勢。

策略：單邊謹(jǐn)慎看空，逢高拋空；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會

風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期。

玉米與淀粉：期價(jià)沖高回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)地區(qū)持穩(wěn)，局部地區(qū)小幅調(diào)整，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有跌，部分地區(qū)報(bào)價(jià)下跌10-50元不等。玉米與淀粉期價(jià)沖高回落，全天收跌，因市場消息稱國家有意將之前未納入輪換計(jì)劃的一次性儲備投放市場。

邏輯分析：對于玉米而言，上周玉米遠(yuǎn)月期價(jià)增倉上行，再度創(chuàng)出新高，考慮到下一年度供需缺口尚有待補(bǔ)充，而1-9價(jià)差再度逆轉(zhuǎn)支持跨作物年度補(bǔ)庫操作，玉米市場進(jìn)入類似于2018年的遠(yuǎn)月拉動模式情有可原，至少目前無法證偽。但其中存在兩個(gè)方面的問題，其一是期現(xiàn)背離之下，現(xiàn)貨能否跟隨上漲；其二是國家政策動向，特別是臨儲去化完成之后，重點(diǎn)留意是否采取政策繼續(xù)推動臨儲成交后的出庫，會否增加一次性儲備及其臨儲水稻與小麥的投放；對于淀粉而言，近期行業(yè)供需持續(xù)改善，短期淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)階段性強(qiáng)勢，但值得留意的是，行業(yè)開機(jī)率特別是華北產(chǎn)區(qū)已經(jīng)回升，而淀粉及其下游產(chǎn)品對替代品價(jià)差顯著收窄，將對下游需求產(chǎn)生抑制作用。因此，我們傾向于認(rèn)為后期價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大空間或有限。

策略：中期看多，短期謹(jǐn)慎偏多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者輕倉參與。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期價(jià)高開低走

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格全面上漲，與上一交易日相比，樣本主產(chǎn)區(qū)均價(jià)上漲0.15元/斤，主銷區(qū)均價(jià)上漲0.12元/斤。期價(jià)高開低走，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌32元，5月合約下跌5元，9月合約下跌38元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對近月合約貼水570元。

邏輯分析：近期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反季節(jié)性下跌，表現(xiàn)繼續(xù)弱于預(yù)期，帶動期價(jià)繼續(xù)下行，并呈現(xiàn)兩個(gè)顯著的特征，其一是近月基差繼續(xù)走弱，其二是近月顯著弱于遠(yuǎn)月，1-9價(jià)差逼近歷史最高水平。在這種情況下，考慮到庫存周期與產(chǎn)區(qū)天氣的不確定性，短期現(xiàn)貨價(jià)格及其對應(yīng)的近月期價(jià)走勢或難以判斷，建議轉(zhuǎn)向中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對雞蛋的替代需求。

策略：中期看空，短期維持中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者逢高做空遠(yuǎn)月。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：供需兩弱，豬價(jià)保持平穩(wěn)

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年8月18日全國外三元生豬均價(jià)為36.78元/公斤，較昨日上漲0.04元/公斤；仔豬均價(jià)為101.53元/公斤，較昨日上漲0.03元/公斤；白條肉均價(jià)47.63元/公斤，較昨日上漲0.06元/公斤。目前批發(fā)市場交易量仍然低迷，當(dāng)下市場供需兩弱情況料將延續(xù)。臨近8月下旬，預(yù)計(jì)豬價(jià)高位小幅回落為主。