報(bào)告摘要：

現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM訊，8月19日上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報(bào)升水70~升水100元/噸。平水銅成交價(jià)格52220元/噸~52330元/噸，升水銅成交價(jià)格52230元/噸~52350元/噸。現(xiàn)貨方面，昨日銅價(jià)跳漲對下游需求抑制明顯，成交仍然以貿(mào)易商為主。但早市銅價(jià)大幅波動(dòng)出現(xiàn)套利空間，疊加臨近長單交割，貿(mào)易商仍有買貨需求，成交以平水銅為主。

觀點(diǎn)：昨日銅價(jià)格繼續(xù)嗆水反彈，目前隨著8月份傳統(tǒng)淡季影響逐漸消退，市場對于所謂“金九銀十”的預(yù)期或?qū)?huì)不斷增強(qiáng)，故此也將會(huì)使得市場自行開發(fā)需求“亮點(diǎn)”。并且目前就LME倫銅方面而言，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維持升水，而庫存則是持續(xù)走低，這樣的庫存與升貼水結(jié)構(gòu)顯然對于銅價(jià)格的持續(xù)走高較為有利。加之目前全球范圍內(nèi)央行寬松貨幣政策維持的概率依然較高，近期美元指數(shù)也是在美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放流動(dòng)性的情況下而呈現(xiàn)偏弱格局，故此在這樣的背景下，銅價(jià)格未來的走勢或仍然較為樂觀。不過需要注意的是，由于中國方面的貨幣寬松力度較海外相比相對較弱，故此國內(nèi)銅價(jià)近期或難改變持續(xù)弱于外盤的情況。

中線看，宏觀方面，當(dāng)下全球范圍內(nèi)低利率以及超寬松的貨幣政策在未來持續(xù)的概率依舊較大，而這對于商品而言則是十分有利的因素。基本面方面，當(dāng)下由于智利等主要生產(chǎn)國受到疫情影響仍然十分嚴(yán)重使得市場對于下半年的供應(yīng)情況仍存在憂慮，但在需求端，而作為最重要的需求國家，中國目前對于新冠疫情的控制卻是最為有效的國家。故此預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)復(fù)蘇的概率較大。如此前，國家電網(wǎng)將2020年電網(wǎng)投資計(jì)劃定在4080億元，不過就截止上半年數(shù)據(jù)來看，電網(wǎng)實(shí)際投資額度僅僅只完成四分之一左右，故此下半年同樣存在趕工的可能性。需要注意的是，在當(dāng)下銅價(jià)格呈現(xiàn)較強(qiáng)走勢或?qū)⒓ぐl(fā)新增產(chǎn)能的加速甚至是超預(yù)期兌現(xiàn)，從而也可能會(huì)自供應(yīng)端對銅價(jià)形成壓制。

策略：

1. 單邊：謹(jǐn)慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無；4. 期權(quán)：暫無

關(guān)注點(diǎn)：

1.銅供應(yīng)是否超預(yù)期釋放；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復(fù)工及生產(chǎn)節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進(jìn)