白糖：原糖回落  鄭糖近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

國(guó)際市場(chǎng)方面，原糖期貨昨日回落，雷亞爾兌美元下跌至三個(gè)月低位，刺激巴西生產(chǎn)更多糖。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)穩(wěn)中小漲，廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5260-5310元/噸，較前一日上漲10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5210-5250元/噸，大理提貨報(bào)5160元/噸，較前一日上漲10元/噸；廣東地區(qū)報(bào)5200-5210元/噸，較前一日持穩(wěn)。加工糖售價(jià)穩(wěn)中下跌，福建地區(qū)一級(jí)碳化糖5400元/噸，較前一日下跌30元/噸。鄭糖期價(jià)短期震蕩，原糖走低利空遠(yuǎn)月，下游終端企業(yè)中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)的補(bǔ)貨節(jié)點(diǎn)臨近，白糖現(xiàn)貨價(jià)格偏穩(wěn)，9月盤面臨近交割，基差修復(fù)行情仍有望持續(xù)，9月合約相對(duì)堅(jiān)挺。

策略：推薦短線操作，短期整體商品情緒偏空，但我們認(rèn)為鄭糖當(dāng)下位置下跌空間有限，尋求低點(diǎn)做多為宜。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)。

棉花：鄭棉震蕩偏弱

昨日美棉再走高，8.7-8.13一周，2020/21年度美國(guó)陸地棉簽約銷售29036噸，裝運(yùn)95602噸，皮馬棉簽約3785噸，裝運(yùn)1923噸，下年度陸地棉簽約1122噸。2019/20年度美棉累計(jì)裝運(yùn)出口333萬(wàn)噸，其中越南依然穩(wěn)居出口目的地首位，占到總量的1/4左右，中國(guó)在第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議框架之下對(duì)美棉簽約量同比大增60%至58萬(wàn)噸，位居第二。鄭棉期價(jià)震蕩偏弱，當(dāng)前紡企仍更多偏好點(diǎn)價(jià)采購(gòu)，一口價(jià)整體成交量少，下游紡企對(duì)棉價(jià)接受度有所提升，拋儲(chǔ)方面，8月20日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源9003.902噸，實(shí)際成交9003.902噸，成交率100%。平均成交價(jià)格11661元/噸，較前一日下跌85元/噸，折3128價(jià)格12956元/噸，較前一日上漲21元/噸。

策略：當(dāng)前棉花市場(chǎng)庫(kù)存仍較充足，下游紡企對(duì)棉價(jià)接受度稍有所提升，但在儲(chǔ)備棉擠壓現(xiàn)貨成交情況下整體商品棉現(xiàn)貨交投仍為低迷狀態(tài)。美棉優(yōu)良率低位下，有望對(duì)國(guó)內(nèi)形成帶動(dòng)。單邊中性判斷，套利可關(guān)注91反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：期價(jià)下跌

美豆收跌，雖然氣象預(yù)報(bào)顯示未來(lái)產(chǎn)區(qū)降雨不足，但田間巡查報(bào)告的主產(chǎn)州伊利諾伊及明尼蘇達(dá)州豆莢數(shù)高于均值。USDA報(bào)告顯示截至8月13日當(dāng)周美國(guó)19/20年度大豆出口銷售凈減少1.27萬(wàn)噸，為市場(chǎng)年度低點(diǎn)；20/21年度大豆出口銷售凈增257.32萬(wàn)噸，符合市場(chǎng)預(yù)估。中美兩國(guó)近期可能重新安排在上周末推遲的貿(mào)易會(huì)談，評(píng)估第一階段貿(mào)易協(xié)議進(jìn)展情況。連豆粕昨日同樣下跌。近三周豆粕成交提貨放緩，昨日總成交6.07萬(wàn)噸，成交均價(jià)2861（-10），截至8月14日沿海油廠豆粕庫(kù)存由93.5萬(wàn)噸增至103.14萬(wàn)噸。菜粕供需面變化不大，油廠菜籽庫(kù)存和開(kāi)機(jī)率處于歷史同期偏低水平，昨日仍無(wú)成交。截至8月14日沿海油廠菜粕庫(kù)存2.58萬(wàn)噸；港口顆粒粕庫(kù)存降至12.13萬(wàn)噸，仍處于歷史同期高位。

策略：短期謹(jǐn)慎看多，重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)天氣及單產(chǎn)調(diào)整。

風(fēng)險(xiǎn)：南北美大豆均豐產(chǎn)；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價(jià)大幅下跌

昨日三大油脂價(jià)格大幅下跌。國(guó)際方面，ITS數(shù)據(jù)顯示8月1-20日馬來(lái)棕櫚出口94.6萬(wàn)噸，環(huán)比7月同期減少18.2%，數(shù)據(jù)偏利空。國(guó)內(nèi)方面，傳言菜油進(jìn)口政策或有放松，同時(shí)豆油收儲(chǔ)節(jié)奏或放緩，受消息影響國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格齊跌。油脂現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，現(xiàn)貨成交一般，下游以剛需采購(gòu)為主。后期重點(diǎn)關(guān)注馬來(lái)和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫(kù)存變化趨勢(shì)。

策略：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看空，逢高拋空；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期。

玉米與淀粉：期價(jià)先抑后揚(yáng)

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整，多數(shù)地區(qū)持穩(wěn)，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有跌，部分地區(qū)報(bào)價(jià)下跌20-30元不等。玉米與淀粉期價(jià)夜盤以來(lái)趨弱，隨后震蕩上漲，各合約小幅收漲。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，上周玉米遠(yuǎn)月期價(jià)增倉(cāng)上行，再度創(chuàng)出新高，考慮到下一年度供需缺口尚有待補(bǔ)充，而1-9價(jià)差再度逆轉(zhuǎn)支持跨作物年度補(bǔ)庫(kù)操作，玉米市場(chǎng)進(jìn)入類似于2018年的遠(yuǎn)月拉動(dòng)模式情有可原，至少目前無(wú)法證偽。但其中存在兩個(gè)方面的問(wèn)題，其一是期現(xiàn)背離之下，現(xiàn)貨能否跟隨上漲；其二是國(guó)家政策動(dòng)向，特別是臨儲(chǔ)去化完成之后，重點(diǎn)留意是否采取政策繼續(xù)推動(dòng)臨儲(chǔ)成交后的出庫(kù)，會(huì)否增加一次性儲(chǔ)備及其臨儲(chǔ)水稻與小麥的投放；對(duì)于淀粉而言，近期行業(yè)供需持續(xù)改善，短期淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)階段性強(qiáng)勢(shì)，但值得留意的是，行業(yè)開(kāi)機(jī)率特別是華北產(chǎn)區(qū)已經(jīng)回升，而淀粉及其下游產(chǎn)品對(duì)替代品價(jià)差顯著收窄，將對(duì)下游需求產(chǎn)生抑制作用。因此，我們傾向于認(rèn)為后期價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大空間或有限。

策略：中期看多，短期謹(jǐn)慎偏多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者輕倉(cāng)參與。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨繼續(xù)上漲

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，與上一交易日相比，樣本主產(chǎn)區(qū)均價(jià)上漲0.08元/斤，主銷區(qū)均價(jià)上漲0.06元/斤。期價(jià)高開(kāi)低走，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌57元，5月合約下跌12元，9月合約下跌52元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)近月合約貼水335元。

邏輯分析：近期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反季節(jié)性下跌，表現(xiàn)繼續(xù)弱于預(yù)期，帶動(dòng)期價(jià)繼續(xù)下行，并呈現(xiàn)兩個(gè)顯著的特征，其一是近月基差繼續(xù)走弱，其二是近月顯著弱于遠(yuǎn)月，1-9價(jià)差逼近歷史最高水平。在這種情況下，考慮到庫(kù)存周期與產(chǎn)區(qū)天氣的不確定性，短期現(xiàn)貨價(jià)格及其對(duì)應(yīng)的近月期價(jià)走勢(shì)或難以判斷，建議轉(zhuǎn)向中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對(duì)雞蛋的替代需求。

策略：中期看空，短期維持中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者逢高做空遠(yuǎn)月。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)窄幅上漲

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2020年8月20日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為36.96元/公斤，較昨日上漲0.08元/公斤；仔豬均價(jià)為101.57元/公斤，較昨日上漲0.04元/公斤；白條肉均價(jià)47.6元/公斤，較昨日下跌0.01元/公斤。本周豬價(jià)先跌后張，養(yǎng)殖場(chǎng)挺價(jià)意愿依舊很強(qiáng)，北方降雨天氣也增加了屠宰場(chǎng)采購(gòu)難度，北方地區(qū)漲價(jià)勢(shì)頭向南蔓延。但需求方面依舊低迷，增加豬價(jià)持續(xù)上漲難度。預(yù)計(jì)豬價(jià)短期仍將高位調(diào)整。