市場分析與交易建議                                                                                

白糖：現(xiàn)貨穩(wěn)中有升 鄭糖震蕩偏強(qiáng)

國際市場方面，原糖期貨企穩(wěn)小幅反彈，機(jī)構(gòu)預(yù)計巴西中南部地區(qū)8月上半月產(chǎn)糖324.9萬噸，同比增長52.8%，較7月下半月下降4.9%萬噸，甘蔗制糖比提高至48.16%。預(yù)計甘蔗壓榨進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到62.19%，累計糖產(chǎn)量達(dá)到2298萬噸。同比增長48.7%。國內(nèi)現(xiàn)貨價格報價穩(wěn)中小漲，白糖出廠均價為5332元/噸，較前日5320元/噸上漲10元/噸。廣西地區(qū)一級白糖報價在5280-5320元/噸，較前日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報價在5250-5270元/噸，較前日上漲10元/噸；廣東地區(qū)報5210-5220元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。下游終端企業(yè)中秋節(jié)和國慶節(jié)的補(bǔ)貨節(jié)點(diǎn)臨近，白糖現(xiàn)貨價格回升，9月盤面臨近交割，基差修復(fù)行情仍有望持續(xù)，9月合約相對堅(jiān)挺。

策略：推薦短線操作，鄭糖當(dāng)下位置下跌空間有限，尋求低點(diǎn)做多為宜。中性。

風(fēng)險：宏觀風(fēng)險，政策風(fēng)險，匯率風(fēng)險。

棉花：鄭棉沖高回落

昨日美棉沖高回落，本周陸續(xù)有颶風(fēng)Marco（目前強(qiáng)度已降級為熱帶風(fēng)暴）和熱帶風(fēng)暴Laura登陸。其中Laura對棉區(qū)影響廣度還是深度可能都更為嚴(yán)重。熱帶風(fēng)暴Laura預(yù)計將于當(dāng)?shù)貢r間本周三在得州和路易斯安那南部沿海登陸，可能將伴隨有大風(fēng)和強(qiáng)降雨天氣。從影響范圍來看，中南部地區(qū)主產(chǎn)棉區(qū)均在其預(yù)測行動路徑之內(nèi)，近年中南棉區(qū)棉花產(chǎn)量占到美棉總產(chǎn)的1/5左右，目前正處于吐絮期，如果遭遇降雨天氣，將對棉花產(chǎn)量和質(zhì)量尤其是顏色級指標(biāo)造成不利影響，但整體來看預(yù)計影響相對有限。鄭棉期價沖高回落，棉紡企業(yè)前期受到來自下游訂單匱乏以及上游原料漲價的共同擠壓，經(jīng)營狀況有所轉(zhuǎn)差，市場寄希望于9月份紡織旺季逐漸到來，目前看下游訂單有所回升，庫存略有去化，整體看后期消費(fèi)緩慢回升格局不變。

策略：棉價當(dāng)前仍處于低位的窄震狀態(tài)，后期消費(fèi)緩慢回升格局不變，疊加拋儲在9月結(jié)束，供應(yīng)端對市場沖擊減弱。棉紡相關(guān)產(chǎn)品價格或?qū)⒌玫揭欢ǚ鹊难a(bǔ)漲。期價上維持逢低做多棉花01合約判斷。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：跟隨外盤上行

美豆大幅上漲。中國再次采購美豆，昨日民間出口商報告向中國銷售20.4萬噸大豆，向未知目的地銷售14.25萬噸大豆，均為20/21年度付運(yùn)。作物生長報告顯示上周干燥少雨的天氣導(dǎo)致美豆優(yōu)良率下降3%至69%，也令市場擔(dān)憂單產(chǎn)可能下調(diào)。氣象預(yù)報顯示未來產(chǎn)區(qū)氣溫偏高，但降水高于正常均值，繼續(xù)關(guān)注天氣及單產(chǎn)調(diào)整。連豆粕跟隨外盤上行。8月大豆到港仍然龐大，國內(nèi)原料庫存為歷史次高水平，上周油廠開機(jī)率保持高位，不過由于8月以來成交提貨放緩，截至8月24日沿海油廠豆粕庫存由103.14萬噸增至114.13萬噸。昨日成交仍然不多，總成交8.152萬噸，成交均價2867（+35）。菜粕基本面變化不大，昨日菜粕零成交。

策略：短期中期，中長期謹(jǐn)慎看多。

風(fēng)險：南北美大豆均豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價沖高回落

昨日三大油脂價格沖高回落。國際方面，its數(shù)據(jù)顯示8月1-25日馬來棕櫚出口122萬噸，環(huán)比下滑16.2%。國內(nèi)方面，棕櫚油盤面進(jìn)口利潤倒掛100元/噸。油脂現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，現(xiàn)貨成交一般，下游以剛需采購為主。后期重點(diǎn)關(guān)注馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫存變化趨勢。

策略：單邊謹(jǐn)慎看空，逢高拋空；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會

風(fēng)險：產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期。

玉米與淀粉：期價震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米多數(shù)地區(qū)持穩(wěn)，局部地區(qū)小幅調(diào)整，淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中有跌，局部地區(qū)報價下跌10-30元不等。玉米與淀粉期價震蕩偏強(qiáng)，收盤小幅上漲。

邏輯分析：對于玉米而言，接下來我們重點(diǎn)關(guān)注兩個方面，其一是遠(yuǎn)月-近月價差繼續(xù)擴(kuò)大的空間，這可以參考往年情況；其二是現(xiàn)貨價格走勢，從供需角度看，這取決于市場補(bǔ)庫需求能否化解供應(yīng)壓力，在很大程度上取決于貿(mào)易商心態(tài)和國家政策動向；對于淀粉而言，考慮到行業(yè)開機(jī)率特別是華北產(chǎn)區(qū)已經(jīng)回升，而淀粉及其下游產(chǎn)品對替代品價差顯著收窄，將對下游需求產(chǎn)生抑制作用，繼而帶動行業(yè)供需趨于寬松。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為價差或繼續(xù)弱勢。

策略：中期看多，短期謹(jǐn)慎偏多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者輕倉參與。

風(fēng)險因素：臨儲拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨繼續(xù)上漲

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，與上一交易日相比，樣本主產(chǎn)區(qū)均價上漲0.12元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.11元/斤。期價近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，以收盤價計，1月合約上漲6元，5月合約下跌6元，9月合約上漲21元，主產(chǎn)區(qū)均價對近月合約貼水75元。

邏輯分析：近期現(xiàn)貨價格止跌回升，但期價相對弱勢，近月變動不大，遠(yuǎn)月合約特別是1月甚至有較大幅度下跌，帶動基差顯著走強(qiáng)，這主要源于在前期反季節(jié)性下跌之后，市場對后期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)的預(yù)期趨于謹(jǐn)慎。在這種情況下，后期如果現(xiàn)貨能維持漲勢，期價不排除再度反彈的可能性，但考慮到今年現(xiàn)貨不確定性較大，我們繼續(xù)建議轉(zhuǎn)向中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對雞蛋的替代需求。

策略：中期看空，短期維持中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者逢高做空遠(yuǎn)月。

風(fēng)險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：價格保持高位

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年8月25日全國外三元生豬均價為37.32元/公斤，較昨日下跌0元/公斤；仔豬均價為101.64元/公斤，較昨日上漲0.01元/公斤；白條肉均價47.92元/公斤，較昨日上漲0.06元/公斤。全國豬價有漲有跌，降雨多的地區(qū)價格偏強(qiáng)走勢。短期受消費(fèi)旺季集中采購影響，預(yù)計豬價仍將保持高位。