大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：近期焦煤供應(yīng)仍趨于寬松，焦企對原料煤多維持按需采購，主產(chǎn)地多數(shù)煤企庫存高企，銷售壓力較大；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1390，基差171.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存760.61萬噸，港口庫存478萬噸，獨立焦企庫存760.61萬噸，總體庫存2027.39萬噸，較上周增加23.32萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：礦上仍以出貨為主，短期市場觀望情緒濃厚，煤礦銷售壓力增加且仍有看跌預(yù)期，短期來看焦煤預(yù)計承壓運行。焦煤2101：1225空，止損1245。

焦炭：

1、基本面：焦化利潤相對較好及環(huán)保相對寬松的情況下，焦企生產(chǎn)積極性較高，出貨順暢。需求端鋼廠開工高位，采購積極性不減，市場短期依舊呈現(xiàn)供需兩旺態(tài)勢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2060，基差139；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存473.01萬噸，港口庫存282.5萬噸，獨立焦企庫存33.38萬噸，總體庫存788.89萬噸，較上周減少2.53萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：需求端鋼廠開工高位，采購積極性不減，對焦價形成強有力支撐，但鋼廠利潤低位徘徊，對其上漲空間形成一定的壓制。焦炭2101：1910-1940區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)端由于當(dāng)前螺紋鋼利潤出現(xiàn)收縮，鋼廠生產(chǎn)動力一般，不過對接下來九月預(yù)期較好，短期螺紋實際產(chǎn)量預(yù)計將維持穩(wěn)定；需求方面近期建材下需求仍受到高溫季影響，需求恢復(fù)進(jìn)度較為緩慢，庫存再次累積增加，不過市場對后期需求預(yù)期仍較為樂觀；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3821.3，基差117.3，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存866.82萬噸，環(huán)比增加0.96%，同比增加37.24%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格出現(xiàn)回調(diào)下跌，現(xiàn)貨價格總體變化不大，短期高庫存對價格壓制作用明顯，不過市場對接下來需求旺季存在預(yù)期，預(yù)計本周下跌空間有限，建議01合約日內(nèi)3665-3750區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：上周由于礦價繼續(xù)高企，熱卷利潤水平有所收縮，供應(yīng)端產(chǎn)量有所回調(diào)，實際產(chǎn)量維持往年同期水平，需求方面本周表觀消費同樣保持環(huán)比增長，整體下游制造業(yè)、基建等行業(yè)繼續(xù)保持良好態(tài)勢，出口也有所恢復(fù)，預(yù)計近期需求將保持良好態(tài)勢；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4060，基差236，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存267.94萬噸，環(huán)比減少1.327%，同比增加7.45%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價格走勢震蕩偏弱，夜盤跌幅有所加大，短期高位大幅回調(diào)下跌可能性不大，本周或?qū)⑻幱谡鹗幷{(diào)整階段，操作上建議熱卷01合約日內(nèi)3760-3850區(qū)間操作。

動力煤：

1、基本面：六大電數(shù)據(jù)停止更新，因大秦線事故，近期秦港庫存大幅下降，氣溫全年高點已過，高溫帶來的高日耗支撐衰退，水電發(fā)電情況較好，港口現(xiàn)貨價格繼續(xù)下探 偏空

2、基差：現(xiàn)貨553，11合約基差-3，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存503萬噸，環(huán)比減少17.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：由于受暴雨影響，大秦線列車再次脫軌，預(yù)計秦港短期庫存增量仍不明顯，但由此對盤面的拉動作用非常有限。同時北方港口降雨使得煤垛積水嚴(yán)重，影響品質(zhì)，貿(mào)易商壓價出貨，港口現(xiàn)貨價格繼續(xù)下探。ZC2011：空單持有

鐵礦石：

1、基本面：周二港口現(xiàn)貨成交133.3萬噸，環(huán)比上漲14.9%。成交量維持在相對高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨938，折合盤面1042.8，01合約基差229.3；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格874，折合盤面984.8，01合約基差171.3，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11399.3萬噸，環(huán)比增加157.58萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量較上周有所增加，巴西發(fā)貨量小幅減少，由于前期發(fā)貨量偏低，本周到港量減少，同時港口卸貨能力增加使得壓港情況有所緩解，港口呈現(xiàn)小幅累庫，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)松動。I2101：多單離場觀望

2

---能化

PTA：

1、基本面：近期PX價格平穩(wěn)，隨著盤面下行，PTA加工費有所壓縮，聚酯產(chǎn)品利潤低位震蕩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3540，01合約基差-210，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比減少0.5天 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：臺化120萬、揚子石化60萬噸裝置正常運行，華彬石化140萬噸裝置今日起降負(fù)運行，維持兩周，亞東石化75萬噸裝置短停。重點需要關(guān)注后續(xù)裝置檢修情況。TA2101：3700附近試多

MEG：

1、基本面：國內(nèi)乙二醇負(fù)荷有明顯回升，煤化工方面，國內(nèi)裝置陸續(xù)恢復(fù)中，9月仍有新裝置產(chǎn)量釋放。但高庫存壓力抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3720，01合約基差-192，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存135.1萬噸，環(huán)比減少3.8萬噸 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：目前市場主要在于進(jìn)口縮減與產(chǎn)量釋放的博弈之中，重點關(guān)注后市兩者能否形成錯配。本周CCF華東港口庫存基本持平，到港預(yù)報也未見明顯回落，預(yù)計維持震蕩。EG2101：3850-4000區(qū)間操作

塑料 

1. 基本面：疫情在部分國家的仍嚴(yán)重，夜間原油因雙颶風(fēng)襲擊美國墨西哥灣上漲，石化庫存維持中性偏低，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，現(xiàn)貨上漲，當(dāng)前盤面進(jìn)口利潤-100，乙烯CFR東北亞價格716，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價7250（+150），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差120，升貼水比例1.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存66.5萬噸（-5.5），偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，減多，偏多；

6. 結(jié)論：L2101日內(nèi)7150-7350震蕩偏多操作； 

PP

1. 基本面：疫情在部分國家的仍嚴(yán)重，夜間原油因雙颶風(fēng)襲擊美國墨西哥灣上漲，石化庫存維持中性偏低，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，現(xiàn)貨上漲，盤面進(jìn)口利潤-180，丙烯CFR中國價格846，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價7850（+100），中性；

2. 基差：PP主力合約2101基差218，升貼水比例2.9%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存66.5萬噸（-5.5），偏多；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2101日內(nèi)7650-7900震蕩偏多操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油高位震蕩；燃料油東西價差收窄，西方套利船貨至新加坡供給量呈下降趨勢；全球疫情蔓延，航運市場預(yù)期不佳，低硫燃油終端消費恢復(fù)緩慢，高硫燃油需求端受發(fā)電和煉廠進(jìn)料支撐；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為312美元/噸，F(xiàn)U2101收盤價為2030元/噸，基差為129元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止8月20日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2548.5萬桶，環(huán)比前一周增加166.8萬桶，漲幅7%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：高硫燃油基本面強勢疊加消息刺激引發(fā)做多熱情，短期偏多思路操作。燃料油FU2101：日內(nèi)偏多操作，止損2000

紙漿：

1、基本面：國外發(fā)運量穩(wěn)定，本月針葉漿集中到港，進(jìn)口壓力較大；8月為國內(nèi)文化紙市場傳統(tǒng)淡旺季轉(zhuǎn)折月，文化用紙和生活用紙開工負(fù)荷有所回升，供需情況緩慢改善；中性

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4500元/噸，SP2012收盤價為4650元/噸，基差為-150元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：8月第3周，國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存共計175.21萬噸，較前一周減少2.21%，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿進(jìn)口壓力較大，但需求逐步回暖，庫存持續(xù)去化，短期預(yù)計震蕩運行為主。紙漿SP2012：日內(nèi)4620-4660區(qū)間操作

瀝青： 

1、基本面：近期國內(nèi)瀝青市場弱勢走跌，部分地區(qū)受降雨天氣影響，市場價格明穩(wěn)暗降。供應(yīng)面來看，國內(nèi)供應(yīng)相對穩(wěn)定，近期無明顯增減產(chǎn)變化。需求面，受降雨、臺風(fēng)天氣影響，國內(nèi)大部分地區(qū)施工受阻，需求釋放不佳，個別地區(qū)煉廠存在移庫現(xiàn)象。短期來看，國內(nèi)供需矛盾仍存，下游業(yè)者謹(jǐn)慎觀望，市場需求不溫不火，國內(nèi)瀝青市場或延續(xù)穩(wěn)中偏弱走勢。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2595，基差-85，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加0.4%為37.8%；中性。

4、盤面：20日線向下，期價在均線下方運行；偏空。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏多操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，廠庫、社庫雙雙去庫，整體基本面支撐較強。短期來看，期價主力換月之后，整體走勢表現(xiàn)較強，各項技術(shù)指標(biāo)都向好，外加基本面強勢支撐下，短期期價仍有繼續(xù)沖高空間，現(xiàn)貨市場重心同樣有再次走強可能。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6600，基差-30，貼水期貨；偏空。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比增加2.17%至26.84萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

原油2010：

1.基本面：強颶風(fēng)“勞拉”料于周三晚間或周四凌晨登陸美國能源重鎮(zhèn)，最高或帶來120億美元經(jīng)濟損失。墨西哥灣關(guān)停84%的石油產(chǎn)能。能源部長稱，石油行業(yè)為颶風(fēng)“做好了充分準(zhǔn)備”；白宮經(jīng)濟顧問庫德洛表示，美中重點談了知識產(chǎn)權(quán)竊取和技術(shù)轉(zhuǎn)讓問題，美國貿(mào)易代表萊特希澤感覺協(xié)議執(zhí)行得“還可以”；美國安全和環(huán)境執(zhí)法局：熱帶風(fēng)暴導(dǎo)致美國墨西哥灣的原油產(chǎn)量減少84%，天然氣產(chǎn)量減少61%；中性

2.基差：8月25日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價為44.67美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價為48.47美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價為44.42美元/桶，基差19.09元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至8月21日當(dāng)周API原油庫存減少452.4萬桶，預(yù)期減少350萬桶；美國至8月14日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少246.9萬桶，實際減少163.2萬桶；庫欣地區(qū)庫存至8月14日當(dāng)周減少60.7萬桶，前值增加133.6萬桶；截止至8月25日，上海原油庫存為4409萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止8月18日，CFTC主力持倉多減;截至8月18日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：美國墨西哥灣颶風(fēng)對原油帶來較大支撐，超過80%的沒墨西哥灣原油產(chǎn)能關(guān)閉刺激原油上行，WTI沖擊近5月以來新高，但亦需注意部分煉廠停工可能帶來潛在利空，目前尚未確定颶風(fēng)的破壞程度，投資者切忌追高，目前疫情仍在反復(fù)，美國盡管近期略有下降但歐洲憂慮加重，加之美國新救助計劃的難產(chǎn)使得部分企業(yè)擬在政府的薪資援助計劃到期后裁員，需求恢復(fù)仍較為緩慢，上方壓力仍重，短線292-298區(qū)間逢低做多操作，長線多單持有。 

甲醇2101：

1.基本面：上半周國內(nèi)甲醇市場整體表現(xiàn)尚可，內(nèi)地、港口均有不同程度反彈，其中內(nèi)地在前期去庫及部分裝置檢修支撐下表現(xiàn)偏強，然昨日魯北下游招標(biāo)相對一般，關(guān)注內(nèi)地上下游博弈情況。港口方面，期貨震蕩走強，進(jìn)而帶動港口現(xiàn)貨、紙貨重心上移；中性

2.基差：8月25日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為1710元/噸，基差-238，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年8月20日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為93.79萬噸，較上周降1.64萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在36萬噸附近，較上周降3萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)各異，內(nèi)地及港口延續(xù)差異化。內(nèi)地市場方面，周初觀望心態(tài)明顯，部分企業(yè)價格暫穩(wěn)整理，魯南出貨偏弱下小幅下滑，關(guān)中等地價格回調(diào)，不過整體調(diào)整相對不大，短期需關(guān)注關(guān)中等地部分裝置重啟消息。港口市場方面，日內(nèi)表現(xiàn)尚可，期貨市場表現(xiàn)堅挺，南美特立尼達(dá)和多巴哥一套年產(chǎn)190萬噸甲醇裝置已于8月19日附近重啟恢復(fù)，可能在未來對港口繼續(xù)施壓。震蕩格局不變，短線1930-1970區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11450,基差-1095 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：不追高，回落至12400附近入多

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩上行,中國采購需求支撐和美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)。國內(nèi)豆粕低位反彈，需求端預(yù)期向好和技術(shù)性整理，中國加大采購美豆力度國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期充裕壓制盤面。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港正處旺季，油廠壓榨維持高位，中下游成交短期轉(zhuǎn)淡，豆粕庫存回升至高位壓制短期價格。但中美貿(mào)易關(guān)系不確定性仍在，以及國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢頭良好支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2835（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-174，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存114.13萬噸，上周103.14萬噸，環(huán)比增加10.66%，去年同期73.17萬噸，同比增加55.97%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期900上方震蕩偏強；國內(nèi)豆粕供應(yīng)短期充裕和美豆豐產(chǎn)預(yù)期壓制盤面，關(guān)注美豆生長天氣和中美會晤進(jìn)展。

豆粕M2101：短期2900至2950區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化。近期水產(chǎn)養(yǎng)殖恢復(fù)，需求端保持良好支撐價格，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2250，基差-73，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.2萬噸，上周2.58萬噸，環(huán)比減少14.73%，去年同期3.28萬噸，同比減少32.93%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2300至2350區(qū)間震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩上行,中國采購需求支撐和美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)。國產(chǎn)大豆收購價維持高位和中美貿(mào)易不確定性支撐盤面走高。但國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4400，基差17，升水期貨。中性

3.庫存:大豆 庫存636萬噸，上周618.92萬噸，環(huán)比增加2.76%，去年同期539.04萬噸，同比增加17.98%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計900附近震蕩；國內(nèi)大豆期貨沖高回落，短期波動加劇，需注意風(fēng)險。

豆一A2101：短期4400附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：7月馬棕庫存減少10.55%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6880，基差536，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月14日豆油商業(yè)庫存123萬噸，前值124萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-7.86% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.結(jié)論：油脂價格回調(diào)，馬棕出口下降，市場前期累計盈利較大，市場異動多頭恐慌離場情緒加重，但國內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價差較大，豆油替代性增強。預(yù)計豆油成交將大幅提升，將會緩解豆油增庫情況甚至降庫，備貨上漲風(fēng)潮來臨，上升趨勢不變。中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費增大，短期油脂庫存下行，目前市場豆油收儲再度炒作，短期偏多持有。豆油Y2101：回落做多6250-6700

棕櫚油

1.基本面：7月馬棕庫存減少10.55%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6000，基差478，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月14日棕櫚油港口庫存36萬噸，前值35萬噸，環(huán)比+1萬噸，同比-30.95% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂價格回調(diào)，馬棕出口下降，市場前期累計盈利較大，市場異動多頭恐慌離場情緒加重，但國內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價差較大，豆油替代性增強。預(yù)計豆油成交將大幅提升，將會緩解豆油增庫情況甚至降庫，備貨上漲風(fēng)潮來臨，上升趨勢不變。中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費增大，短期油脂庫存下行，目前市場豆油收儲再度炒作，短期偏多持有。棕櫚油P2101：回落做多5500-5900

菜籽油

1.基本面：7月馬棕庫存減少10.55%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比下降14.4%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱，；巴西豆對華出口較為順利，預(yù)計大豆庫存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨9200，基差751，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：8月14日菜籽油商業(yè)庫存20萬噸，前值20萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-58.37%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格回調(diào)，馬棕出口下降，市場前期累計盈利較大，市場異動多頭恐慌離場情緒加重，但國內(nèi)菜棕基本面偏緊，節(jié)日備貨來臨，豆菜價差較大，豆油替代性增強。預(yù)計豆油成交將大幅提升，將會緩解豆油增庫情況甚至降庫，備貨上漲風(fēng)潮來臨，上升趨勢不變。中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費增大，短期油脂庫存下行，目前市場豆油收儲再度炒作，短期偏多持有。菜籽油OI2101：回落做多8400-9000

白糖：

1、基本面：巴西CONAB：20/21榨季巴西糖產(chǎn)量預(yù)計同比增32%，至3933萬噸，高于5月預(yù)估的3530萬噸。咨詢公司StoneX：20/21榨季全球糖市或?qū)⒊霈F(xiàn)130萬噸缺口。6月份我國進(jìn)口糖漿6.74萬噸，同比增加6.05萬噸。2019年7月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1041.51萬噸；全國累計銷糖795.72萬噸；銷糖率76.4%（去年同期79.61%）。2020年7月中國進(jìn)口食糖31萬噸，環(huán)比減少10萬噸，同比減少13萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5320，基差235（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至7月底19/20榨季工業(yè)庫存245.79萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：外糖價格震蕩走高。國內(nèi)主力合約換月01，01合約走勢總體偏強，5000附近獲得支撐，震蕩偏多交易為主。

棉花：

1、基本面：8月25日國儲棉成交折3128價格13348元/噸。7月份我國棉花進(jìn)口15萬噸，環(huán)比增67%，同比減6%。ICAC8月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2385萬噸，同比減少5%，產(chǎn)量預(yù)計2477萬噸，同比減少5%，期末庫存維持2196萬噸。農(nóng)村部7月：產(chǎn)量568萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費780萬噸，期末庫存757萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價12613，基差-337（01合約），貼水期貨；偏空。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度7月預(yù)計期末庫存757萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：金九銀十消費旺季即將到來，通脹壓力下商品普漲，棉花蠢蠢欲動。考慮到棉花庫存巨大，全球消費疲軟，價格短期難有大幅沖高可能。不過總體上價格震蕩上行延續(xù)，進(jìn)三退二，回撤敢買，沖高別貪，踩準(zhǔn)節(jié)奏，低買高平。主力合約換月01，目前01升水現(xiàn)貨，壓力更大，到達(dá)前高附近，多單減持，不宜追高。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：短線來看，原料偏緊與不銹鋼不錯的消費帶動了產(chǎn)業(yè)鏈價格上行，其中鎳鐵價格上行很快，修復(fù)了與電解鎳的價差，同時對鎳價下方支撐上移。電解鎳自身金川二礦開始檢修，可能會有一定影響產(chǎn)量，電解鎳供應(yīng)可能減少。但從全球來看，1-6月仍然過剩，過剩慢慢開始縮窄，金九銀十可能會進(jìn)一步收縮。短期利多情緒比較重，中線鎳鐵過剩不改，但沒有落實之前已有部分消化，很難有大的利空。中性

2、基差：現(xiàn)貨117200，基差-220，中性，俄鎳116800，基差-620，偏空

3、庫存：LME庫存238494，-456，上交所倉單32634，-95，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳11：震蕩偏多，下方空間有限，多單暫持，破20均線出局。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，7月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.1%，比上月上升0.2個百分點，連續(xù)5個月位于臨界點以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 51360，基差230，升水期貨；中性。

3、庫存：8月25日LME銅庫存減2375噸至95525噸，上期所銅庫存較上周增215噸至172266噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，中美再起波瀾，滬銅多空矛盾，滬銅維持高位震蕩 ，滬銅2010:反彈52000試空，持有54000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨14740，基差150，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周增2832噸至246900噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水支撐鋁價上揚，繼續(xù)上行空間減小，滬鋁2010：反彈14700試空，持有14400看跌期權(quán)。

黃金

1、 基本面：因美國制造業(yè)和住宅銷售數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，加之中美貿(mào)易會談消息積極，美國股市連續(xù)第三個交易日創(chuàng)下歷史新高，長端債券收益率繼續(xù)走高，現(xiàn)貨黃金承壓一度失守1920，美元指數(shù)也持續(xù)回落至93下方；中性

2、基差：黃金期貨416.5，現(xiàn)貨413.8，基差-2.7，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2208千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：中美緊張預(yù)期有所和緩，金價小幅回落；COMEX金大繼續(xù)在1930左右震蕩；今日關(guān)注美國7月耐用品訂單初值；金價持續(xù)低位震蕩，但依舊維持在1910支撐位上方，短期多空拉鋸激烈，市場靜待鮑威爾講話，日內(nèi)操作為主，反彈可做空。滬金2012：413-421區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：因美國制造業(yè)和住宅銷售數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期，加之中美貿(mào)易會談消息積極，美國股市連續(xù)第三個交易日創(chuàng)下歷史新高，長端債券收益率繼續(xù)走高，現(xiàn)貨白銀再度逼近26，美元指數(shù)也持續(xù)回落至93下方；中性

2、基差：白銀期貨5857，現(xiàn)貨5758，基差-99，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2183359千克，增加3892千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線下方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價震蕩回落；COMEX銀小幅回落至26.5左右，早盤小幅回升。白銀高波動性持續(xù)，多空拉鋸劇烈，近期高波動將繼續(xù)，日內(nèi)操作為主。滬銀2012：5500-6330區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：倫敦8月20日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布報告顯示，2020年1-6月全球鋅市供應(yīng)過剩17.7萬噸，2019年全年則為供應(yīng)短缺7.4萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨20010，基差+170；偏多。

3、庫存：8月25日LME鋅庫存較上日減少775噸至224300噸，8月25上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少776噸至34551噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2010：多單持有，止損19500。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：劉鶴應(yīng)約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話。雙方就加強兩國宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)、中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實等問題進(jìn)行了具有建設(shè)性的對話。

2、資金面：央行周二公開市場進(jìn)行3000億逆回購，市場凈投放2000億元。

3、基差：TS主力基差為0.2087，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3082，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7322，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈多，空減。

7、結(jié)論：暫時觀望。

期指

1、基本面：中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議負(fù)責(zé)人通話交流，隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市高開低走，創(chuàng)業(yè)板注冊制后成交活躍度增加；中性

2、資金：融資余額14201億元，增加63億元，滬深股凈買入17.38億元；偏多

3、基差：IF2009貼水28.55點，IH2009貼水3.84點，IC2009貼水128.95點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空減，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：中美經(jīng)貿(mào)負(fù)責(zé)人交流，創(chuàng)業(yè)板注冊制落地科技股迎來反彈，整體指數(shù)處于區(qū)間波動，板塊分化。IF2009：逢高平倉；IH2009：逢高平倉；IC2009：逢高平倉。