一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

新加坡7月工業(yè)產(chǎn)出同比降8.4%，預(yù)期降5%，前值自降6.7%修正至降6.5%；季調(diào)后環(huán)比升1.6%，預(yù)期升6.1%，前值自升0.2%修正至升0.6%。

2）國內(nèi)新聞

財政部：7月份國有企業(yè)利潤總額較去年同期增長14%，1-7月利潤總額14763.1億元，同比下降30.4%；7月末，國有企業(yè)資產(chǎn)負債率64.6%，較去年同期提高0.4個百分點。

3）行業(yè)新聞

工信部：2019年，中國集成電路產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破7500億元，市場需求規(guī)模已達到1.5萬億元，在全球市場中所占份額超過50%；中國市場的快速增長，是全球集成電路發(fā)展的主要動力之一，在華收入已經(jīng)成為全球主要集成電路企業(yè)成長的重要貢獻力量。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股下跌調(diào)整，北向資金凈流出11.77億元，8月25日融資余額達14189.99億元，較上一交易日減少11.34億元。央行副行長范一飛表示資管新規(guī)過渡期延長不涉及監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，金融機構(gòu)要盡早完成整改任務(wù)。8月23日住建部和央行座談房企，已形成重點房企資金監(jiān)測和融資管理規(guī)則。7月底的政治局會議表示，未來要加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，同時要加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，說明未來主要以消費、科技為主。股指長期向好，但過程預(yù)計不會一帆風(fēng)順。從技術(shù)面看，目前走勢偏空，市場等待選擇方向，可以少量空單嘗試市場進一步回調(diào)的可能。

【國債】

國債：昨日國債期貨價格高開低走，10年期國債收益率上行1bp至3.05%。央行為維護銀行體系流動性合理充裕，開展2000億元逆回購操作，對沖當(dāng)日到期的逆回購和MLF后，仍凈回籠1000億元，Shibor利率普遍回落，資金面有所緩和；中方應(yīng)約與美方通話，雙方就加強兩國宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)、中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實等問題進行了具有建設(shè)性的對話，雙方同意創(chuàng)造條件和氛圍，繼續(xù)推動中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實；財政部表示特別國債資金已經(jīng)提前下達地方，政策效果正在逐步顯現(xiàn)，此前公布的公共財政收入降幅繼續(xù)收窄，制造業(yè)PMI連續(xù)五個月在臨界點以上，企業(yè)運營狀況不斷改善，工業(yè)品價格跌幅收窄，當(dāng)前經(jīng)濟仍穩(wěn)步恢復(fù)；地方債將力爭在10月底前發(fā)行完畢，債券供給壓力持續(xù)存在，疊加基本面逐步企穩(wěn)，中美貿(mào)易摩擦緩和，預(yù)計國債期貨價格以下跌為主，操作上建議做空為主，近期各國債期貨主力合約已經(jīng)移倉至12合約，注意及時移倉。

2）能化

【原油】

原油：盡管美國原油庫存連續(xù)五周下降，但是市場關(guān)注點在大西洋颶風(fēng)對美國煉油廠以及需求影響，WTI小幅上漲，繼續(xù)維持3月5日以來最高價位，布倫特原油期貨回跌。市場密切關(guān)注颶風(fēng)勞拉對石油設(shè)施的影響，包括煉油廠裝置和石油運輸設(shè)施。據(jù)氣象預(yù)報預(yù)測，勞拉將成為4級颶風(fēng)，伴有暴雨且風(fēng)速達到每小時209公里的災(zāi)難性水平。美國能源行業(yè)正在為颶風(fēng)勞拉來襲做準(zhǔn)備，日產(chǎn)量近290萬桶、占美國煉油業(yè)務(wù)約15%的九家煉油廠關(guān)閉。美國海灣地區(qū)關(guān)閉了每日156萬桶的原油產(chǎn)能，占美國墨西哥灣近海油田產(chǎn)能的84%。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止8月21日當(dāng)周，美國原油庫存量5.07763億桶，比前一周下降469萬桶；美國汽油庫存總量2.39179億桶，比前一周下降458萬桶；餾分油庫存量為1.79195億桶，比前一周增長139萬桶。建議觀望為主。                            

【甲醇】

甲醇：周三甲醇繼續(xù)上漲。截至8月20日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為69.60%，下跌0.61個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為81.94%，下跌0.42個百分點。國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在85.74%，與上周持平。本周期內(nèi)企業(yè)開工運行平穩(wěn)，所以本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷維持穩(wěn)定。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在126.78萬噸，環(huán)比8月13日整體沿海庫下降4.05萬噸，跌幅在3.09%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在34.1萬噸。從8月21日至9月5日中國甲醇進口船貨到港量預(yù)估在69.12萬-70萬噸附近，近期進口船貨改港依然頻繁，尤其是非伊朗船貨。而受到近期吃水，臺風(fēng)等等影響，部分進口船貨延續(xù)推遲到港，部分應(yīng)于8月底到港的貨，推遲至9月初。甲醇弱勢震蕩，建議輕倉試多，或賣出01合約深度虛值看跌期權(quán)。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三震蕩，基本面供需對比無顯著變化，導(dǎo)致上漲難有持續(xù)支撐。內(nèi)需持續(xù)改善，7月重卡銷量同比增83.9%。出口恢復(fù)較好，前期擱置訂單集中爆發(fā)，對開工也有較大支撐。經(jīng)過階段性反彈，目前膠價較年初明顯提升，加工利潤顯現(xiàn)，全乳加工積極性提升，短期國內(nèi)產(chǎn)區(qū)降雨供應(yīng)增量不大，但后期仍需關(guān)注供應(yīng)壓力。預(yù)計價格維持震蕩上行。

【PTA】

PTA：01月收于3760（+0）。亞洲PX 成交價553美元/噸CFR中國。PTA原料成本2880元/噸。PTA現(xiàn)貨均價3550元/噸。加工費670元/噸。華彬石化140萬噸PTA裝置8月25日開始降負荷5成，計劃約15天。上海亞東石化70萬噸PTA裝置計劃8月24日晚間起短停，計劃短停3天。PTA社會庫存上周五維持347萬噸。江浙滌絲產(chǎn)銷高低不等，平均估算在8-9成。TA下方空間有限，可輕倉試多。

【MEG】

MEG：01合約收于3940（+20）。MEG內(nèi)盤重心窄幅整理，市場商談一般，成交3740元/噸附近；外盤重心表現(xiàn)堅挺，近期船貨457美元/噸附近成交。上周國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在57.23%，其中煤制乙二醇開工負荷在33.74%。本周華東主港地區(qū)MEG港口庫存約145.4萬噸，環(huán)比上期增加0.1萬噸。MEG裝置利潤差，開工低位，MEG短期空單回避。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅上漲。印度下次招標(biāo)時間確定，結(jié)標(biāo)時間8月26日，船期至10月5日，頻繁招標(biāo)存在一定利好。目前國內(nèi)剛需逐漸結(jié)束，陸續(xù)進入淡季，工業(yè)方面按需采購，相對平穩(wěn)。國內(nèi)尿素市場缺少驅(qū)動，印度出口成為支撐價格上漲的重要因素，短期印度與國際市場利好較多，但市場反應(yīng)平淡。國際天然氣和尿素價格依舊偏低，國內(nèi)需求實際不佳，供應(yīng)相對過剩，近期若是受消息刺激尿素期貨再次大幅上漲，可考慮做空思路。

【瀝青】

瀝青：現(xiàn)貨方面，臨近月底未有大量合同拋貨，市場價格暫時比較穩(wěn)定，周三西南地區(qū)主流成交參考價上漲100元/噸。北方持續(xù)降雨影響，現(xiàn)貨瀝青需求未有明顯改善，延續(xù)穩(wěn)中偏弱的狀態(tài)。不過瀝青逐漸進入傳統(tǒng)需求旺季，需求端的支撐或逐漸顯現(xiàn)，若天氣轉(zhuǎn)好，市場整體表現(xiàn)或有所改善。供給方面，上周市場供應(yīng)減少，減量主要在華東、東北地區(qū)，東明石化預(yù)計9月轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，益久石化預(yù)計8月底恢復(fù)瀝青生產(chǎn)。成本端原油方面，美國原油庫存連續(xù)五周下降，但大西洋颶風(fēng)對美國煉油廠以及需求影響令市場擔(dān)心，布倫特原油期貨下跌。由于美國疫情仍未得到控制，原油需求的不確定性仍然存在。總體上，在現(xiàn)貨需求欠佳的情況下，期貨價格面臨著一定的壓力。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋今日震蕩調(diào)整，RB2101收于3744元/噸（+36元）。 9月隨著華北地區(qū)高溫和降雨天氣的消退，在終端仍有趕工需求的情況下，螺紋需求存在邊際回升的空間，屆時螺紋的二次去庫也將刺激現(xiàn)貨價格的上行。但目前螺紋10合約估值偏高，與目前的主流交割品基本平水，短期在倉單量較大和真正旺季來臨前存在一定的回調(diào)壓力。若金九銀十二次去庫兌現(xiàn)，現(xiàn)貨價格上漲，01合約或從基差和成本角度獲得一定支撐。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦今日震蕩調(diào)整，I2101合約收于826元/噸（+8元)。近期隨著原料成本的推升，華東部分鋼廠長流程利潤跌至0附近，對燒結(jié)礦入爐配比的調(diào)整或?qū)⒈惶嵘先粘?，且近期澳巴發(fā)貨量及國內(nèi)到港量均穩(wěn)步抬高，鐵礦供給有望在建材旺季來臨前先一步回升。另一方面，交易所不斷加碼的對礦價的調(diào)控使得鐵礦價格頂部的風(fēng)險逐步累積，疊加短期螺紋10合約受旺季來臨前基本面偏弱以及主力換月的影響存在回調(diào)的可能，所以也不排除螺紋價格調(diào)整期鐵礦盤面向下跟隨的可能。

4）金屬 

【貴金屬】

貴金屬：近期金銀以震蕩為主，受美聯(lián)儲會議紀(jì)要鴿派不及預(yù)期、美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)相對強勁、疫苗研制取得進展、中美沖突擾動等影響，美元反彈金銀承壓，本周金銀先跌后漲。美聯(lián)儲方面上周四凌晨公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要并未暗示即將放松前瞻性指引和QE，重點關(guān)注本周四晚鮑威爾關(guān)于美聯(lián)儲政策框架評估發(fā)表的講話。風(fēng)險事件方面，特朗普政府將24家中國公司列入禁止購買美國產(chǎn)品的政府名單并將五家俄羅斯研究機構(gòu)列入制裁名單。自7月以來貴金屬的上行主線始于中美沖突的升級以及對美國經(jīng)濟的負面展望，根本原因為以上市場背景之下美元指數(shù)以及美債收益的疲軟，目前美債實際收益和美元指數(shù)的下行可能告一段落，預(yù)計黃金短期將以寬幅震蕩為主。中長期上看，由實際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯依然明確，白銀整體以跟隨為主。操作上短期以寬幅震蕩行情看待，宜以波段操作為主，滬金核心區(qū)間405-430，滬銀核心區(qū)間5700-6200，此前輕倉試多倉位已有盈利，鮑威爾講話有一定不確定性，可以適當(dāng)減倉。波動率降低后中長期仍建議以順應(yīng)趨勢的回調(diào)做多為主。

【銅】

銅：夜盤銅價微幅上漲，受印尼Gamsberg礦山中斷事件支撐。有報道稱印尼Gamsberg礦山被工人堵路，已持續(xù)三日。上半年國內(nèi)銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車和家電產(chǎn)量的下滑，近期汽車產(chǎn)量環(huán)比向好明顯。另外根據(jù)估算國儲收儲可能已基本結(jié)束。隨著境外庫存轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，LME庫存降至12年來低點。短期銅價可能震蕩走弱，總體可能進入中期調(diào)整階段，建議關(guān)注美元、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價震蕩整理，跟隨有色整體走勢，總體處于上升通道內(nèi)。疫情以來市場擔(dān)憂境外礦山受疫情影響，曾使得精礦加工費明顯縮窄，但近期有報道稱受影響礦山計劃逐步恢復(fù)生產(chǎn)，精礦加工費小幅回升，有報道稱目前港口庫存較低。短期鋅價可能震蕩向上，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價下行。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存企穩(wěn)回升，短期消費出現(xiàn)降溫?，F(xiàn)貨方面，盡管現(xiàn)貨依然維持正基差，但總體水平已經(jīng)較前期明顯下降。隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，短期淡季或?qū)⑦M一步增加鋁價回調(diào)的壓力，鋁錠供不應(yīng)求的情況預(yù)計改善，但后期預(yù)計整體仍會維持偏緊，操作上建議做多為主。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價震蕩。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生影響，價格預(yù)計整體維持區(qū)間運行，主要關(guān)注印尼鎳鐵供應(yīng)增量。此外需關(guān)注下游消費和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價的壓力將顯著抬升，消息面上一方面菲律賓傳出礦石出口受阻消息，利多市場情緒；另外需警惕印尼禁礦政策是否會在經(jīng)濟壓力下行加大的情況下出現(xiàn)反復(fù)。短期建議觀望。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤下行。基本面方面，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下承壓最多，但隨著年內(nèi)印尼鎳鐵產(chǎn)能迅速增加，不銹鋼利潤有望回升。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存出現(xiàn)回升，短期隨著下游復(fù)工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對市場價格仍然有壓力。操作方面，我們認為短期觀望偏多為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨小幅上漲。臨儲拍賣第十三周，平均溢價較上周持平，隨著現(xiàn)貨反彈和期貨價格上漲，市場情緒回暖，貿(mào)易商挺價意愿較強。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好，6月份能繁母豬存欄實現(xiàn)同比增長3.6%，自2018年4月份以來首次實現(xiàn)同比增長。生豬存欄與今年1月份相比，累計增長幅度為20.9%。短期來看，在新糧接近上市，臨儲拍賣降溫，拍賣糧出庫加速的大背景下，預(yù)計玉米價格存在回調(diào)可能性。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩，80#一二級統(tǒng)貨報價維持在2-2.2元/斤。蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東今年雖然遭受過寒潮襲擊，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計影響有限。在蘋果后續(xù)生長問題不大的情況下，舊作壓力依舊較大，現(xiàn)貨持續(xù)下跌，預(yù)計蘋果期貨繼續(xù)承壓。