股指

■股指：創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)強(qiáng)于主板，IC強(qiáng)于IH、IF

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場(chǎng)進(jìn)入到相對(duì)平穩(wěn)階段。全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松步伐放緩，但寬松并未轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)流動(dòng)性依舊充裕。隔夜歐美股市漲跌互現(xiàn)，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。資本市場(chǎng)制度改革利好預(yù)期繼續(xù)釋放，長(zhǎng)期A股交易制度將回歸T+0，有利于激活市場(chǎng)活力，放大交易量。資金方面，短期震蕩市中，交易型外資頻繁進(jìn)出，高拋低吸。長(zhǎng)線配置型外資仍會(huì)繼續(xù)流入，追逐成長(zhǎng)價(jià)值與成長(zhǎng)周期類行業(yè)龍頭。公募、險(xiǎn)資、社保等中長(zhǎng)線資金在政策面的引導(dǎo)下，后續(xù)將循序漸進(jìn)式地穩(wěn)步入市。本周創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股上市，漲跌幅擴(kuò)大至20%，市場(chǎng)交易活躍度增強(qiáng)。昨日股指收漲，創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)較強(qiáng)，漲幅1.7%。市場(chǎng)成交量萎縮，兩市合計(jì)成交8378億元。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，低價(jià)創(chuàng)業(yè)板股票表現(xiàn)尤為活躍。北向資金小幅凈流出10億元?；罘矫?，短期股指反彈后，股指期貨貼水收窄。

3.基本面總結(jié)：經(jīng)濟(jì)基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯(cuò)期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股抬高股指運(yùn)行區(qū)間，科技消費(fèi)類題材股消化偏高估值后，市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡。中長(zhǎng)期，股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2009、IF2009、IH2009。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢(shì)確立。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢(shì)轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對(duì)沖階段性的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價(jià)差策略。

貴金屬

■貴金屬：大漲大跌

1.現(xiàn)貨：AuT+D412.38（-0.34 %），AgT+D5833（-0.30 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)70.94 。

2.利率：10美債0.69%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元93.01 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：聚焦在鮑威爾周四在杰克森霍爾研討會(huì)的主旨演講，或建議正式采用平均通脹目標(biāo)制。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1252.0900噸（3.22）。

5.總結(jié)：杰克森霍爾年會(huì)上鮑威爾釋放鴿派信號(hào)不及預(yù)期，黃金上演過(guò)山車(chē)，美元?jiǎng)t是先跌后漲。波動(dòng)率上升，可考慮日歷價(jià)差策略。

螺紋

■螺紋：原材料帶動(dòng)，現(xiàn)貨穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3400（0）；上海市場(chǎng)價(jià)3840元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4200（0），杭州地區(qū)3890（10）。

2.成本：鋼坯完全成本3374，出廠成本3410。

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：　截至2020年8月20日，主要城市社會(huì)庫(kù)存小幅增加。新增至40城市螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存899.54萬(wàn)噸，較上周增加12.92萬(wàn)噸，增幅1.46%；新增至40城市線材庫(kù)存199.59萬(wàn)噸，較上周下降0.12萬(wàn)噸，降幅0.06%；建材庫(kù)存合計(jì)1099.13萬(wàn)噸，較上周下降12.80萬(wàn)噸，增幅1.18%。本周建筑鋼材社會(huì)庫(kù)存增加。

4.總結(jié)：庫(kù)存上漲，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振。原材料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，成本拉動(dòng)螺紋高位震蕩。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨震蕩

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴875（0）PB粉931（-2）。

2.發(fā)運(yùn)：新口徑鐵礦石發(fā)運(yùn)量（8/3-8/9）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2405萬(wàn)噸，環(huán)比增加32.2萬(wàn)噸；澳洲發(fā)貨總量1644.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少24.6萬(wàn)噸；其中澳洲發(fā)往中國(guó)量1429.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加73.4萬(wàn)噸；巴西發(fā)貨總量760.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加56.8萬(wàn)噸。本期全球發(fā)運(yùn)總量2975.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少58.2萬(wàn)噸。

3.樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量10946.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少31.50萬(wàn)噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為313.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.11萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比34.97，環(huán)比減少0.09。全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11241.72，較上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳礦5785.63降96.78，巴西礦2844.94增69.3，貿(mào)易礦5522.6降46.8，球團(tuán)1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，塊礦2556.12降17.57，粗粉6580.50 降68.49；在港船舶數(shù)185條增8條。（單位：萬(wàn)噸）

4.總結(jié)：庫(kù)存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。短期內(nèi)受到庫(kù)存增加以及發(fā)運(yùn)量增加的擔(dān)憂，價(jià)格有所走弱。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為51,490元/噸（+20）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,099.76元/噸,前值為虧損1,720.68元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差50。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存172,266噸（+215噸），LME銅庫(kù)存為92,025噸（-3,500噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)23.1噸（+1噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進(jìn)入淡季，價(jià)格高位橫盤(pán)，短期支撐在51000附近有效，依然高位運(yùn)行對(duì)待。

滬鋁

■滬鋁：庫(kù)存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為14,720元/噸（-50）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為172.3元/噸，前值進(jìn)口虧損為244.23元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+165,前值+5。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存246,900噸（+2,832噸），LME鋁庫(kù)存為1,563,300噸（-4,075噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)71.9萬(wàn)噸（-0.1萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，國(guó)外庫(kù)存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來(lái)看，仍未跌破上升趨勢(shì)線，總體觀望。

PTA

■PTA：原油階段性上漲提振作用有限

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：9月初貨源報(bào)盤(pán)參考2101貼水190自提、遞盤(pán)參考2101貼水195自提，現(xiàn)貨參考商談區(qū)間3545-3575自提左右?，F(xiàn)貨成交預(yù)估1500噸，聽(tīng)聞3550自提，另有7000噸未點(diǎn)價(jià)貨源及9月貨源成交?，F(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)氣氛平淡，下周貨源商談基差參考2101貼水195左右自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：PTA庫(kù)存天數(shù)7.5天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-192（前值-220）

4.總結(jié)：今日PTA行情偏弱震蕩，PTA主力供應(yīng)商未繼續(xù)出售9月貨源，現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)氣氛平淡。雖然原油依舊階段性高位支撐PTA市價(jià)，但PTA供應(yīng)壓力存在，市場(chǎng)信心不足，預(yù)計(jì)短期PTA行情僵持。

塑料

■塑料：市場(chǎng)交投謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：本周?chē)?guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)。上游方面，原油價(jià)格高位震蕩，對(duì)聚乙烯市場(chǎng)有一定支撐。臨近月底市場(chǎng)部分貨源緊張，加之石化庫(kù)存處相對(duì)低位，支撐生產(chǎn)企業(yè)調(diào)漲出廠價(jià)，同時(shí)受颶風(fēng)影響，美國(guó)部分石化工廠關(guān)停聚乙烯生產(chǎn)裝置，后期美國(guó)到港貨源或?qū)⒂兴鶞p少，貿(mào)易商報(bào)盤(pán)連續(xù)走高，下游接貨堅(jiān)持剛需，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易活躍度較高。當(dāng)前線性主流價(jià)格7250-7700元/噸。

2.總結(jié)：港口庫(kù)存方面，本周庫(kù)存窄幅波動(dòng)，高壓庫(kù)存偏低，進(jìn)口料方面，本周整體進(jìn)口量處于中等偏上水平，壓力不大。游需求表現(xiàn)難有大的改善，工廠追高意愿不高。下周正值月初，業(yè)者多持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，預(yù)計(jì)市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)高位整理態(tài)勢(shì)，以LLDPE為例，主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7300-7700元/噸。

油脂

■油脂：巴西取消大豆進(jìn)口關(guān)稅，油脂成本支撐延續(xù)

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津6700（+50），張家港6790（+60），棕櫚油，天津24度6170（+90），東莞6100（+50）。

2.基差：豆油天津160（+4），棕櫚油東莞434（0）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本5671（0）元/噸，巴西豆油9月進(jìn)口完稅價(jià)7030（+40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量178.2萬(wàn)噸，環(huán)比增7.25萬(wàn)噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至8月21日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存125.995萬(wàn)噸，較上周增加3.31萬(wàn)噸。棕櫚油港口庫(kù)存34.14萬(wàn)噸，較上周降6.3%，較上月同期增0.3%，較去年同期下降40.6%。7.總結(jié)：因巴西決定暫時(shí)取消大豆進(jìn)口關(guān)稅，潛在需求提升推動(dòng)美豆快速反彈，這為油脂提供成本支撐，暫繼續(xù)保持多頭思路。

豆粕

■豆粕：巴西取消大豆進(jìn)口關(guān)稅，連粕保持偏強(qiáng)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：山東2870-2900元/噸（0），江蘇2840-2860元/噸（0），東莞2840-2850元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆10月到港完稅成本3412元/噸（+6）。

4.供給：第34周大豆壓榨開(kāi)機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為58.09%，較上周增1.47%。

5.庫(kù)存：截至8月14日，沿海地區(qū)豆粕庫(kù)存量114.13萬(wàn)噸，較上周增長(zhǎng)10.66%，較去年同期增加55.97%。

6.總結(jié)：巴西決定暫時(shí)取消大豆進(jìn)口關(guān)稅，潛在需求提升推動(dòng)美豆快速反彈，料帶動(dòng)內(nèi)盤(pán)豆粕，但考慮到近期豆粕庫(kù)存增長(zhǎng)較快，短期對(duì)豆粕繼續(xù)保持震蕩思路。

菜粕

■菜粕：保持震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2240-2330（0）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（RM09-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3769（+11）。

4.供給：第34周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開(kāi)機(jī)率11.69%，上周11.29%。

5.庫(kù)存：第34周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為9.35萬(wàn)噸，較上周減少27800噸，較去年同期下降29.7%。

6總結(jié)：巴西決定暫時(shí)取消大豆進(jìn)口關(guān)稅，潛在需求提升推動(dòng)美豆快速反彈，料帶動(dòng)內(nèi)盤(pán)粕類，但近期現(xiàn)貨偏弱，菜粕操作以震蕩思路為主。

玉米

■玉米：臨儲(chǔ)玉米拍賣(mài)現(xiàn)流拍

1.現(xiàn)貨：局部繼續(xù)回落。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2060（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2160（0），山東德州進(jìn)廠2420（0），港口：錦州平倉(cāng)2260（-10），主銷區(qū)：蛇口2390（0），成都2600（0）。

2.基差：擴(kuò)大。錦州現(xiàn)貨-C2009=36（10）。

3.供給：8月27日臨儲(chǔ)玉米掛牌399萬(wàn)噸，成交355萬(wàn)噸，新增2016年、2018年高價(jià)玉米部分流拍。

4.需求：截止8月21日當(dāng)周淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行業(yè)開(kāi)機(jī)率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.庫(kù)存：截至8月21日，北方四港庫(kù)存降至254.3萬(wàn)噸（20.9）。注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)猛增至31828張（0）。

6.總結(jié)：周四拍賣(mài)增加2016、2018年儲(chǔ)備玉米，但出現(xiàn)部分流拍，說(shuō)明下游對(duì)高價(jià)玉米承接力仍略有不足。近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，反彈試空。但中長(zhǎng)期看漲思路不變。

白糖

■白糖：現(xiàn)貨量?jī)r(jià)齊升，短期震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中上調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5360（+10），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5290（0）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧157昆明87，01合約南寧204昆明134。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3412（+14），巴西配額外進(jìn)口4344（+18），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3850（+9），泰國(guó)配額外進(jìn)口4916（+12）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止7月底工業(yè)庫(kù)存同比增加27萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷期，面臨下游消費(fèi)旺季，7月銷糖進(jìn)度好于預(yù)期。預(yù)期臺(tái)風(fēng)偏離，廣西干旱有待緩解。進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，巴西糖裝船運(yùn)往國(guó)內(nèi)增加。7月進(jìn)口糖同比下降28%。同時(shí)，隔夜ICE期糖止跌回升。因此，短期鄭糖震蕩偏強(qiáng)，后市關(guān)注ICE期糖走勢(shì)與天氣變化等。

棉花

■棉花：消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，短期震蕩偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)12659（+8）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約344，01合約-326。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12363（0），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13965（0）。

4.供給：我國(guó)新疆棉花處于生長(zhǎng)期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過(guò)渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫(kù)存：7月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約287萬(wàn)噸，較上月減少37萬(wàn)噸，較去年同期減少2.4萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單天量。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，7月開(kāi)始投放。

7.總結(jié)：北半球各國(guó)新棉正處于種植或生長(zhǎng)期，種植面積預(yù)期下降，天氣炒作升溫。國(guó)內(nèi)受紡企對(duì)低支紗的需求提振，儲(chǔ)備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫(kù)，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)，國(guó)內(nèi)進(jìn)入下游消費(fèi)旺季。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微跌。綜上，鄭棉短期震蕩偏強(qiáng)，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。