一

名義利率

從各類相關(guān)性指標(biāo)來看，無論是工業(yè)生產(chǎn)，還是消費，亦或是綜合性的景氣度指標(biāo)，名義利率都有向上回升的動力；

這一輪疫情帶來的危機與以往不同，并沒有實際的市場出清，政府和企業(yè)在這一輪危機中加杠桿的行為會使得疫情結(jié)束之后杠桿率創(chuàng)造出歷史記錄，這在客觀上壓制了名義利率的上升空間，從而導(dǎo)致在復(fù)蘇的時候，如果沒有貨幣政策的配合，名義利率的回升速度不見得會比通脹跑的快，，美聯(lián)儲對于通脹評估框架的偏鴿派表態(tài)，其實就是在傳達在貨幣政策的角度上不會過早的采取行動，只要沒有明顯的加息和收緊舉措，國債到期收益率難以恢復(fù)到疫情之前，十年期國債到期收益率1%左右可能會是階段性的上限。

二

通脹

經(jīng)濟復(fù)蘇除了名義利率上行外，通脹也是往上走的，原油是通脹上行的印證指標(biāo)，原油的跟進也會強化通脹上行的速度；

通脹的驅(qū)動來源除了原油一端帶來的供給因素外，另外的主要驅(qū)動力則是經(jīng)濟復(fù)蘇的時候，需求一端帶來的拉動力，經(jīng)濟的萎縮是疫情帶來的，經(jīng)濟的環(huán)比復(fù)蘇速度也是受著疫情的控制影響的，美國的疫情二次抬頭已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)，那么經(jīng)濟環(huán)比復(fù)蘇也基本是確定的，不確定的只是復(fù)蘇的斜率能達到多少；

且受益于財政救濟政策，美國居民的人均可支配收入和儲蓄總額在疫情期間均有所改善，這意味著，一旦疫情受控，籠罩的悲觀情緒消退，則需求端可能會出現(xiàn)超預(yù)期的現(xiàn)象，對應(yīng)著通脹水平在疫情受控之后會有快速修復(fù)的可能。不過最近新一輪財政刺激遲遲未能出臺，對于需求的恢復(fù)會是一個隱患，預(yù)計8月份的消費零售數(shù)據(jù)并不會特別好看，這也會拉低需求端恢復(fù)的斜率。

通脹上行的環(huán)境下，通脹預(yù)期的表現(xiàn)也不至于太差，這種環(huán)境只要沒有收緊的貨幣政策，對于貴金屬的驅(qū)動是偏強的。

三

其他數(shù)據(jù)監(jiān)控

白銀的交易所庫存在持續(xù)累庫，無論是國內(nèi)還是COMEX，這反映的是此前的暴漲更多的是投資需求所推動，對應(yīng)的是全球白銀ETF的持倉量的暴漲；

而隨著貴金屬的調(diào)整，CFTC的持倉數(shù)據(jù)卻顯示主力開始進行抄底的布局。