報告摘要：

現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM訊，9月2日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水40~升水180元/噸。平水銅成交價格51790元/噸~51950元/噸，升水銅成交價格51870元/噸~52060元/噸?，F(xiàn)貨方面，因下游仍未見明顯的主動采購動作，貿易商青睞平水好銅貨源，濕法銅供大于求格局明顯，升貼水報價與昨日持平。下游訂單仍似并無好轉，但貿易商挺價意愿強烈，但由于買賣僵持的情況依舊存在，市場現(xiàn)貨成交相對清淡格局短時內或難見改善。

觀點：昨日美國方面所公布的ADP就業(yè)人數(shù)錄得42.8萬人，差于預期的100萬人，但是大幅好于前值16.7萬人。不過美元指數(shù)則是由于緣于8月制造業(yè)活動堅挺而一度出現(xiàn)較為猛烈的反彈，不過當下美聯(lián)儲貨幣政策框架依舊是保持低利率以及超強規(guī)模QE的導向，因此美元持續(xù)走強的可能性相對較小，這對于銅價格持續(xù)走強有著較為積極的意義，加之目前中國方面隨著金九銀十到來，國內氛圍逐漸活躍，8月PMI數(shù)據(jù)又相對靚麗，因此在這樣的情況下，銅價格預計將會持續(xù)易漲難跌的格局。

中線看，宏觀方面，當下全球范圍內低利率以及超寬松的貨幣政策在未來持續(xù)的概率依舊較大，而這對于商品而言則是十分有利的因素?；久娣矫?，當下由于智利等主要生產國受到疫情影響仍然十分嚴重使得市場對于下半年的供應情況仍存在憂慮，但在需求端，而作為最重要的需求國家，中國目前對于新冠疫情的控制卻是最為有效的國家。故此預計下半年國內經濟活動持續(xù)復蘇的概率較大。如此前，國家電網將2020年電網投資計劃定在4080億元，不過就截止上半年數(shù)據(jù)來看，電網實際投資額度僅僅只完成三分之一左右，故此下半年同樣存在趕工的可能性。需要注意的是，在當下銅價格呈現(xiàn)較強走勢或將激發(fā)新增產能的加速甚至是超預期兌現(xiàn)，從而也可能會自供應端對銅價形成壓制。

策略：

1. 單邊：謹慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無；4. 期權：暫無

關注點：

1.銅供應是否超預期釋放；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復工及生產節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進