今年以來(lái)，由于新冠肺炎疫情對(duì)傳統(tǒng)需求的影響，疊加供給端穩(wěn)定釋放，甲醇供給過(guò)剩矛盾突出，甲醇價(jià)格持續(xù)在低位徘徊。其間港口高庫(kù)存始終壓制甲醇期貨反彈。但近幾周港口庫(kù)存逐步下滑，甲醇期貨也走出相對(duì)較強(qiáng)的反彈行情。

港口庫(kù)存下滑

甲醇港口庫(kù)存連續(xù)三周下滑后上周小幅回升。截至8月27日，港口總庫(kù)存在125萬(wàn)噸左右。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月甲醇進(jìn)口船貨抵港量105.53萬(wàn)噸，環(huán)比下滑逾20%。由于天氣因素影響，港口地區(qū)出現(xiàn)封航以及吃水不足等情況，使得部分船貨到港受阻。同時(shí)，海外方面包括俄羅斯、委內(nèi)瑞拉、美國(guó)以及伊朗有合計(jì)近600萬(wàn)噸的裝置處于檢修狀態(tài)，這使得9月進(jìn)口也有一定的縮量預(yù)期。另外，近期東南亞地區(qū)甲醇價(jià)格漲至260美元/噸左右，也分流了部分出口至中國(guó)的貨源。加之8月下旬國(guó)內(nèi)物流緊張、運(yùn)費(fèi)上漲，內(nèi)地貨源流向港口也受到影響。因此，甲醇港口庫(kù)存壓力暫時(shí)得以緩解。

內(nèi)地市場(chǎng)活躍

截至8月27日，內(nèi)地市場(chǎng)甲醇有效開(kāi)工率為73.01%，仍處于高位；產(chǎn)量小幅上升至135萬(wàn)噸左右。內(nèi)地樣本企業(yè)訂單量有所回升，庫(kù)存也沒(méi)有太大壓力。西北地區(qū)開(kāi)工率在80%左右。價(jià)格方面，陜北大多在1260—1300元/噸，關(guān)中價(jià)格已漲至1450—1510元/噸。物流逐步恢復(fù)，貿(mào)易商也開(kāi)始有補(bǔ)空動(dòng)作。成交相對(duì)活躍，部分生產(chǎn)廠家有試探性提漲。截至9月1日，西北煤制甲醇生產(chǎn)利潤(rùn)仍在-360元/噸左右。西南地區(qū)受部分裝置臨停以及三峽船閘放行影響，生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，價(jià)格上調(diào)至1650元/噸附近。

下游相對(duì)平穩(wěn)

烯烴外采甲醇裝置利潤(rùn)維持在1500元/噸以上，烯烴開(kāi)工率也持續(xù)穩(wěn)定在85%以上。近期，因魯西裝置重啟，烯烴開(kāi)工率整體有所提升。后期烯烴開(kāi)工率或以穩(wěn)定為主。從傳統(tǒng)需求來(lái)看，甲醛方面，雖然山東臨沂環(huán)保政策收緊，但下游木材廠需求穩(wěn)定，同時(shí)有逢低買入動(dòng)作，因此甲醛價(jià)格提升至760元/噸。目前，合規(guī)的甲醛工廠負(fù)荷有所提升，整體開(kāi)工率穩(wěn)定在20%左右。二甲醚方面，開(kāi)工率穩(wěn)定在15%左右，但下游需求始終清淡，廠家在庫(kù)存壓力下不斷降價(jià)出貨，致使價(jià)格跌至2300元/噸附近，近期市場(chǎng)難有起色。醋酸方面，開(kāi)工率仍維持在85%以上高位，貨源相對(duì)充足，價(jià)格持續(xù)下滑，已跌至2300元/噸。MTBE方面，原油市場(chǎng)逐步平穩(wěn)，在此情況下，MTBE價(jià)格逐步穩(wěn)定在3700元/噸附近，開(kāi)工率也維持在50%左右，整體波動(dòng)較小。所以，甲醇需求并沒(méi)有太大改觀。

總體而言，目前港口庫(kù)存壓力緩解，港口報(bào)價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺。但因?yàn)閮?nèi)地供給充裕以及到港恢復(fù)等因素影響，市場(chǎng)仍普遍預(yù)期近期港口或再度累庫(kù)。供應(yīng)方面，上半年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能400萬(wàn)噸/年，海外伊朗新增產(chǎn)能330萬(wàn)噸/年，下半年仍有國(guó)內(nèi)600余萬(wàn)噸、海外260萬(wàn)噸的甲醇生產(chǎn)裝置計(jì)劃投產(chǎn)，而甲醇下游裝置增量非常有限。因此，整體來(lái)看國(guó)內(nèi)甲醇供需面并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善。

就期貨主力合約2101而言，進(jìn)入冬季后的甲醇燃料需求以及海內(nèi)外天然氣限氣等季節(jié)性因素賦予市場(chǎng)炒作空間。目前內(nèi)地甲醇生產(chǎn)廠家相對(duì)謹(jǐn)慎，并沒(méi)有主動(dòng)累庫(kù)動(dòng)作。而且港口貨源相對(duì)集中，近期庫(kù)存壓力得到緩解。經(jīng)歷數(shù)月的低價(jià)階段后，甲醇生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意愿相對(duì)較強(qiáng)。短期來(lái)看，不宜做空2101合約。