國債期貨走勢偏弱，以陰跌為主。一方面流動性邊際收緊，另一方面，債券供給仍然不容小視，對流動性是很大的考驗。從技術面看，形態(tài)整體偏空，均線呈現(xiàn)空頭排列，MACD綠柱放大，主力合約仍在下跌通道中。短期來看，不管從基本面還是技術面，期債都缺乏上漲的基礎。

經(jīng)濟方面，經(jīng)濟仍處于復蘇階段。1—7月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長-8.1%，回升4.7個百分點，伴隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)好，部分分項因素負面影響繼續(xù)弱化，產(chǎn)成品存貨增速下滑至7.4%，我們預計企業(yè)盈利修復的格局將繼續(xù)保持。8月官方制造業(yè)PMI為51.0，雖有小幅回落，但仍位于臨界點以上，需求持續(xù)向好，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均持續(xù)回升，不過小型企業(yè)PMI為47.7%，連續(xù)4個月回落且仍位于臨界點以下，小型制造業(yè)企業(yè)的修復依然面臨不少阻力，可能是后續(xù)經(jīng)濟復蘇的不確定性因素。

貨幣政策方面，外圍央行鴿派延續(xù)，疫情對全球經(jīng)濟的負面影響仍在繼續(xù)，受此影響，各國央行政策刺激的腳步仍在延續(xù)，美聯(lián)儲的政策框架調(diào)整，采用平均通脹目標，對通脹的容忍程度上升，市場預期低利率寬松政策將延續(xù)。國內(nèi)貨幣政策已從之前抗疫階段模式回歸正常，邊際上收緊，政策更多強調(diào)精準滴灌，這也導致中美利差至今維持在230BP—240BP的歷史高位。

流動性方面，央行連續(xù)凈回籠。上周（8月24日至8月28日）有高達7600億元流動性到期，其中包括1500億元MLF和6100億元7天期逆回購，央行進行了7000億元7天期和1100億元14天期逆回購操作，上周全口徑合計凈投放500億。本周（8月31日至9月6日）有7500億元流動性到期，其中包括7000億元7天期和500億元14天期逆回購，另外，周三招標續(xù)發(fā)行總計1400億元兩期固息國債，創(chuàng)下普通國債單日發(fā)行量新高，而央行僅進行了1800億元逆回購操作，凈回籠資金4700億元。8月到10月期間是債券發(fā)行的高峰期間，9月9日財政部將招標續(xù)發(fā)1420億元兩期國債。從具體銀行間回購利率來看，目前R001加權平均利率為2.12%，R007加權平均利率為2.40%，R014加權平均利率為2.41%，R1M加權平均利率為2.28%。