原油夜驚魂！9月8日晚，經(jīng)歷持續(xù)低波動率后出現(xiàn)連日下跌的國際油價上演大跳水。

WTI原油在美股盤初步步走低，最深跌幅超9%，最終WTI10月原油期貨收跌7.37%，創(chuàng)6月以來新低。目前，WTI原油日內(nèi)已經(jīng)接連跌破39美元、38美元、37美元三道關(guān)口。與此同時，布倫特原油全線破位殺跌，回落至40美元/桶下方，布倫特11月原油期貨收跌6.52%。

受國際油價拖累，上海原油期貨也難逃此劫。國內(nèi)期市夜盤開盤后不久，上海原油期貨主力合約便跌超5%，隨后跌幅迅速擴(kuò)大，最終觸及跌停。

9月9日，油價跌勢未改，上海原油期貨再度跌停，并拖累相關(guān)品種。截至收盤，原油板塊下跌4.19%，原油、燃油、瀝青成領(lǐng)跌“三劍客”。

布倫特原油和WTI原油期貨主力合約則在下跌后出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。截至收稿，兩者分別上漲1.33%和1.88%。

消息面上，9月8日，阿布扎比國家石油公司Adnoc將10月份的旗艦Murban原油價格設(shè)為較迪拜普氏價格貼水0.5美元/桶，較9月定價下調(diào)1.35美元，為四個月以來首次，再度對原油市場發(fā)出看跌信號。

多方分析指出，近期石油價格的暴跌主要源于需求復(fù)蘇步履維艱，近日美股的下跌則進(jìn)一步加速了這一進(jìn)程。

美銀美林：石油需求3年內(nèi)不可能恢復(fù)

受新冠肺炎疫情影響，今年以來石油需求出現(xiàn)大幅下滑，貿(mào)易商被迫倉儲近10億桶原油和成品油。為幫助油價止跌反彈，OPEC和其他主要產(chǎn)油國紛紛宣布創(chuàng)紀(jì)錄減產(chǎn)計劃。然而，就在各國經(jīng)濟(jì)即將重啟之時，多地卻迎來二次疫情，這對剛剛有所恢復(fù)的能源需求再次造成巨大打擊。目前油價整體下跌幅度接近35%。

盡管新冠疫苗的面世可以刺激經(jīng)濟(jì)活動增加，進(jìn)而促進(jìn)原油需求反彈，但日前，包括Peter Helles在內(nèi)的美銀美林分析師們卻發(fā)表報告稱，就算有了新冠疫苗或有效療法，全球石油需求短期內(nèi)也不可能從新冠疫情的沖擊中恢復(fù)，至少需要3年時間。美銀美林指出，在新冠疫苗沒有問世前，航空出行不可能恢復(fù)到疫情發(fā)生之前一半以上的水平。短期而言，該行預(yù)計，從2019年到2025年，石油消費量將增加400萬桶/日，達(dá)到1.04億桶/日。

OPEC、IEA紛紛下調(diào)石油需求預(yù)測

在過去的一個月，OPEC和國際能源署（IEA）的分析師也紛紛承認(rèn)自己先前對今年全球石油需求的預(yù)測可能過于樂觀。8月13日，IEA在原油市場月度報告中下調(diào)了2020年的石油需求預(yù)測，警告稱減少航空旅行將使全球石油需求每天減少810萬桶。因疫情仍繼續(xù)重挫全球經(jīng)濟(jì)并導(dǎo)致大批人口失業(yè)，這也是IEA三個月來首次下調(diào)展望。

而相對于IEA，俄羅斯的觀點則更為悲觀。上周，俄羅斯能源部長諾瓦克表示，2020年全球石油需求的萎縮幅度可能會達(dá)到每天900-1000萬桶，并預(yù)計未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會慢得多。此外，諾瓦克還指出，2021年平均油價達(dá)到65美元/桶是可能的，但他還是堅持50-55美元的預(yù)測。

為了刺激原油需求，沙特還在近日下調(diào)了10月份對亞洲、美國以及西北歐等地區(qū)的原油出口價格，對亞洲地區(qū)的降價幅度更是創(chuàng)下5個月來最高。本周，阿聯(lián)酋也宣布大幅下調(diào)出口官價。輕度價格戰(zhàn)跡象隱現(xiàn)。

OANDA資深市場分析師Jeffrey Halley在一份報告中稱，供應(yīng)充足、對OPEC放松政策的擔(dān)憂、美國駕駛出游季結(jié)束以及多頭頭寸缺乏等因素都削弱了市場對石油的信心，進(jìn)而導(dǎo)致油價大幅承壓。目前原油期貨的表現(xiàn)也反映出了市場的觀點，即再平衡尚需時日。

減產(chǎn)或打折扣 供應(yīng)端現(xiàn)松動跡象

就在原油需求增長動力趨弱的時候，其供應(yīng)端也出現(xiàn)了松動跡象。

有消息稱，近兩個月OPEC及其減產(chǎn)同盟國協(xié)議履行率為95%-97%，歐佩克13個成員國原油日產(chǎn)量為2317.2萬桶，較前月原油日產(chǎn)量增加98萬桶。領(lǐng)頭羊沙特8月原油產(chǎn)量增長41萬桶/日至886萬桶/日，較為接近889萬桶/日的配額；第二大增產(chǎn)來自阿聯(lián)酋，該國炎熱天氣刺激電力需求，導(dǎo)致當(dāng)期原油產(chǎn)量超出配額；科威特也將原油產(chǎn)量提高到了新的目標(biāo)水平。

此外，在利比亞方面，據(jù)美國《國防郵報》8月21日報道，利比亞沖突雙方當(dāng)日在一份聲明中宣布，他們將停止一切敵對行動，并盡快組織全國大選。同時，該國的石油公司宣布將逐步恢復(fù)原油出口。此舉或?qū)PEC原油供應(yīng)造成一定壓力。

而伊拉克和尼日利亞等國則做出了一定努力，對過去減產(chǎn)作弊的行為進(jìn)行補(bǔ)償。伊拉克8月原油產(chǎn)量下降至372萬桶/日，但仍遠(yuǎn)高于340萬桶/日的配額；尼日利亞8月原油產(chǎn)量減少了11萬桶/日，尚未完全履約。

從目前來看，為了穩(wěn)住油價，預(yù)計OPEC不會改變減產(chǎn)大方向，但是從最近幾個月的減產(chǎn)完成情況來看，部分產(chǎn)油國可能會放松對原油生產(chǎn)量的限制，進(jìn)而導(dǎo)致未來的減產(chǎn)效果被打折扣。

在美原油方面，據(jù)達(dá)拉斯聯(lián)儲對美國第十一區(qū)勘探企業(yè)的一項調(diào)查顯示，超過50%的企業(yè)希望在近期重啟油井提高產(chǎn)量，希望在9月底前重啟關(guān)停油井的企業(yè)占比超過80%。大部分公司認(rèn)為，當(dāng)前油價已經(jīng)達(dá)到重啟油井的最低標(biāo)準(zhǔn)。由此，我們也可以預(yù)計，在未來一段時間，美國原油的產(chǎn)量將緩慢上行。供應(yīng)增加的預(yù)期進(jìn)一步導(dǎo)致了石油價格的黯淡前景。

分析師：未來大幅下跌可能性不大

展望原油市場后市，華泰期貨指出，從8月份開始原油市場的月差結(jié)構(gòu)以及實貨貼水就已經(jīng)開始走弱，反應(yīng)基本面邊際惡化，但單邊與月差出現(xiàn)背離。而這次調(diào)整類似2018年四季度的伊朗制裁證偽后的單邊向月差回歸的下跌行情。短期來看，除非OPEC能夠快速反應(yīng)，否則仍然需要形成更深的contango結(jié)構(gòu)來重新刺激浮倉囤油。策略上，中性偏空，布倫特反套，買六行拋首行（首行即最先到期合約、六行以此類推）；風(fēng)險關(guān)注：地緣政治事件帶來的供給中斷，美元持續(xù)性大幅貶值。

中信期貨原油研究員桂晨曦表示，美股回落觸發(fā)美油下跌，美油跌幅放大進(jìn)一步施壓美股下行；疊加前期盤整過長時間后的技術(shù)性釋放，若引發(fā)量化策略跟隨，短期或仍有下行空間。中期若美股止跌后，油市再平衡推進(jìn)，油價或回歸振蕩。

海通期貨分析師楊安則認(rèn)為，雖然短期內(nèi)在回調(diào)慣性下油價會繼續(xù)下跌，但實際上當(dāng)前油價并不高，目前金融市場流動性充裕，資產(chǎn)配置需求較大。隨著布倫特油價接近40美元/桶，WTI原油跌入38美元/桶以下，更多資金會進(jìn)行買入，且低油價也是原油市場供需的最佳平衡器。當(dāng)前油價并不具備持續(xù)深跌的條件，40美元/桶是布倫特原油較強(qiáng)的支撐位，值得持續(xù)關(guān)注。

國泰君安期貨同樣表示，原油趨勢性下跌的可能性不大，OPEC+的減產(chǎn)仍將是最大的支撐因素，而經(jīng)濟(jì)重啟后的需求復(fù)蘇也將持續(xù)為原油提供支撐（當(dāng)然這種支撐現(xiàn)在看來并不如預(yù)期強(qiáng)烈）。但從宏觀角度來看，如果股票市場出現(xiàn)持續(xù)下跌，原油被迫與股票市場共振向下的可能性非常大，并且連續(xù)2個月的盤整已經(jīng)使盤面資金有非常強(qiáng)烈的交易意愿，這或許會導(dǎo)致原油價格再次嚴(yán)重品偏離基本面，隨后再逐漸修復(fù)。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

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