“堅(jiān)定白酒賽道中優(yōu)秀標(biāo)的行穩(wěn)致遠(yuǎn)邏輯和確定性?！闭闵套C券在研報(bào)中作出如此表述。

9月10日，滬深兩市股指震蕩盤整，白酒板塊再度逆市上漲，截至收盤，板塊整體漲幅達(dá)到1.6%，10只白酒股實(shí)現(xiàn)不同程度的上漲，山西汾酒漲幅居首，達(dá)到4.57%，古井貢酒、五糧液、瀘州老窖等3只個(gè)股漲幅均在2%以上，此外，酒鬼酒和貴州茅臺(tái)漲幅也均超1%，其中，貴州茅臺(tái)股價(jià)重返1700元，報(bào)1705.80元。

對(duì)此，私募排排網(wǎng)資深研究員劉有華表示，白酒行業(yè)季報(bào)符合預(yù)期釋放了業(yè)績(jī)壓力，高端白酒8月份批發(fā)價(jià)格上漲，以及資金在雙節(jié)前對(duì)白酒行業(yè)的期待，多重因素驅(qū)動(dòng)下推動(dòng)了近期白酒股的逆市上漲。白酒漲價(jià)還在持續(xù)，而且仍有上漲空間，中秋動(dòng)銷或超預(yù)期，白酒需求有望得到進(jìn)一步釋放，因此看好白酒股有望引來一波階段性行情。

提及產(chǎn)品漲價(jià)，奶酪基金經(jīng)理莊宏?yáng)|表示，白酒的漲價(jià)說明了白酒的市場(chǎng)需求有良好支撐。今年國(guó)慶、中秋雙節(jié)在一起，且上半年聚會(huì)和商務(wù)活動(dòng)因?yàn)橐咔槎掳肽晟缃恍枨蟮姆磸椇凸?jié)日的促進(jìn)，都對(duì)白酒的銷售有明顯的推動(dòng)作用。另一方面，從投資的角度，白酒行業(yè)優(yōu)質(zhì)的生意屬性（高毛利、競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定）、良好的現(xiàn)金流狀況，穩(wěn)定性和確定性都比較強(qiáng)，讓投資者愿意接受一定的估值溢價(jià)。

需要注意的是，雖然白酒行業(yè)短期業(yè)績(jī)環(huán)比改善兌現(xiàn)，中長(zhǎng)期消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)疊加中秋旺季催化，但是，估值高企也是繞不過的問題。數(shù)據(jù)顯示，截至9月10日收盤，全部A股最新動(dòng)態(tài)市盈率為22.26倍，而目前白酒板塊中，近八成個(gè)股估值超過這一數(shù)值，酒鬼酒、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)、古井貢酒、水井坊等5只個(gè)股最新動(dòng)態(tài)市盈率均在50倍以上。

也恰恰是因?yàn)閯?chuàng)紀(jì)錄的估值令機(jī)構(gòu)對(duì)食品飲料行業(yè)以及白酒股投資機(jī)會(huì)產(chǎn)生分歧，銀河證券此前就公開表示“不對(duì)當(dāng)下的消費(fèi)股再唱贊歌”。然而“消費(fèi)出長(zhǎng)牛，食品飲料貴有貴的道理”也是備受認(rèn)可的觀點(diǎn)之一。

莊宏?yáng)|告訴記者，“從長(zhǎng)周期角度，我們看好高端白酒，但目前股票價(jià)格處于合理偏高的位置，需要一定時(shí)間消化估值，建議投資者謹(jǐn)慎看待短期反彈?！?/p>

“2020年受疫情影響經(jīng)濟(jì)增速雖然有所下滑，但是食品飲料行業(yè)并沒有受到很大的影響，特別是高端消費(fèi)?！北诨⑼顿Y總經(jīng)理張?jiān)隼^表示，現(xiàn)如今中國(guó)的餐飲已經(jīng)全面復(fù)蘇至疫情前時(shí)期，而幾千年的中國(guó)酒的文化也伴隨著疫情控制而全面復(fù)蘇。酒本身本來就是一個(gè)高度壟斷性的行業(yè)，本身疫情對(duì)白酒沖擊就較小。而高檔白酒品牌又擁有價(jià)格控制權(quán)，所以酒的品牌確定性也帶來了未來利潤(rùn)的確定性以及較高的抗風(fēng)險(xiǎn)性。白酒的文化會(huì)一直伴隨著中國(guó)人傳承下去，隨著中國(guó)國(guó)際地位的不斷提升，未來中國(guó)白酒甚至?xí)l(fā)揚(yáng)至全球。雖然短期估值較高，但從長(zhǎng)的時(shí)間維度，白酒永遠(yuǎn)都是市場(chǎng)中的一門好生意。

可以看到，近兩年白酒行業(yè)次高端有了新變化，新的價(jià)格帶在崛起，新的市場(chǎng)機(jī)遇也在到來。招商證券認(rèn)為，企業(yè)需要新的增長(zhǎng)點(diǎn)，只有新的價(jià)位才有新的突破，賽道升級(jí)下，市場(chǎng)容量有望繼續(xù)擴(kuò)張。但對(duì)于投資者而言，最為關(guān)心的還是如何避免“曾經(jīng)穿越牛熊漲勢(shì)如虹，如今對(duì)酒當(dāng)歌滿眼是淚”。在浙商證券的配置建議中提到“未來三年凈利潤(rùn)有望翻番+估值具性價(jià)比的優(yōu)秀標(biāo)的值得關(guān)注”，這或許能給投資者一點(diǎn)參考。

表：9月10日白酒股漲幅排序情況一覽