股指

■股指: 繼續(xù)縮量反彈，調(diào)整逐漸接近尾聲

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松步伐放緩，但寬松并未轉(zhuǎn)向，市場流動性依舊充裕。隔夜歐美股市震蕩收漲，短期海外風(fēng)險反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。宏觀流動性寬松雖有邊際收緊，但股市流動性依舊充裕。資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)改善情況也較好。中短期回調(diào)是為“十一”后的秋季上攻行情做鋪墊，當(dāng)前下跌途中的急跌或暴跌都是逢低建倉的機(jī)會。昨日股指收漲，兩市合計成交7694億元，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，第三代半導(dǎo)體概念股飆升，創(chuàng)業(yè)板低價股全線大漲。北向資金凈賣出31.43億元?；罘矫?，短期股指回調(diào)，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風(fēng)險偏好受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，不改中長期震蕩上行趨勢。股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，9月中下旬逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。技術(shù)面上，滬指850日均線3028點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調(diào)風(fēng)險（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價差策略。

貴金屬

■貴金屬：美元走弱給予支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D415.88（0.21 %），AgT+D5888（0.15 %），金銀（國際）比價71.79 。

2.利率：10美債0.68%；5年TIPS -1.27%（-0.13）；美元93.07 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾表示采用“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”，但不會設(shè)定就業(yè)目標(biāo)。

4.EFT持倉：SPDR1248.0000噸（0）。

5.總結(jié)：市場預(yù)計美聯(lián)儲仍保持鴿派，美元走弱，令金價得到支撐。波動率上升，可考慮日歷價差策略。

螺紋

■螺紋：8月社融帶動帶動，現(xiàn)貨高位。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3420（-10）；上海市場價3890元/噸（10），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4240（10），杭州地區(qū)3900（10）

2.成本：鋼坯完全成本3401，出廠成本3420.

3.產(chǎn)量及庫存：建材方面，本周鋼廠庫存環(huán)比降幅收縮，累計下降7.67萬噸，其中螺降線增，分區(qū)域看，降庫區(qū)域集中于南方，北方和華東降庫略少。分省份看，河南、湖北、河北和安徽降庫突出，主要原因在于貿(mào)易商提貨節(jié)奏加快，以及廠發(fā)終端積極性明顯上升。新疆增庫突出，主要在于區(qū)域內(nèi)運(yùn)輸受阻。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別減少1.68萬噸、4.81萬噸和1.17萬噸。從同比數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別增加51.93萬噸、67.21萬噸和25.49萬噸。

4.總結(jié)：庫存高位，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，同時政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強(qiáng)勢。金九銀十下疊加8月社融超預(yù)期有數(shù)據(jù)，短期對價格有提振。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨上漲

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴906（3），PB粉941（6）。

2.發(fā)運(yùn)：本期Mysteel新口徑澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2374.5萬噸，環(huán)比減少281.1萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1631.6萬噸，環(huán)比減少133.4萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1356.5萬噸，環(huán)比減少74.5萬噸；巴西發(fā)貨總量742.9萬噸，環(huán)比減少147.7萬噸。Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量（8/31-9/6）：本期全球發(fā)運(yùn)總量2958.9萬噸，環(huán)比減少345.2萬噸。

4. 本周一（7日）Mysteel統(tǒng)計45港庫存總量11449.83萬噸，上周四（3日）11373.99萬噸，上周一（31日）11297.67萬噸。本周港口總庫存環(huán)比上周一累庫152萬噸。分區(qū)域來看，東北、華北、華東、華南四個區(qū)域庫存均有增加。據(jù)了解，雖然上周華東地區(qū)部分港口到港減少，但多數(shù)前期在港船只順勢入庫，因此區(qū)域庫存得以增加，港口壓港情況有所好轉(zhuǎn)。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解?？紤]到宏觀面8月社融數(shù)據(jù)，短期下方支撐強(qiáng)。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為52,530元/噸（+910）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,576.39元/噸,前值為虧損1,510.55元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差170。

4.庫存：上期所銅庫存176,795噸（-78噸），LME銅庫存為74,875噸（-675噸），保稅區(qū)庫存為總計21.35噸（-1.5噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，價格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運(yùn)行對待。

滬鋁

■滬鋁：庫存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,570元/噸（-30）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為83.09元/噸，前值進(jìn)口虧損為129.69元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+55,前值+365。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存251,266噸（+1,913噸），LME鋁庫存為1,516,500噸（-4,150噸），保稅區(qū)庫存為總計73.6萬噸（+0.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，高位橫盤未下破，總體觀望。

PTA

■PTA：市場階段性止跌

1.現(xiàn)貨：貨源報盤參考2101貼水195自提、遞盤參考2101貼水200自提，現(xiàn)貨成交3426-3440自提。現(xiàn)貨成交預(yù)估1500噸，聽聞3426（舊貨）、3440自提，另有2000噸未點(diǎn)價的本周及下周貨源成交，本周貨源成交參考2101貼水196自提、舊貨成交參考2101貼水210自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7.5）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-200（前值-197）

4.總結(jié)：原油及國內(nèi)化工期貨整體偏強(qiáng)震蕩，市場階段性止跌。本周9月PTA期貨交割，且PTA開工負(fù)荷上升預(yù)期之下，PTA供應(yīng)寬松，部分下游聚酯工廠優(yōu)惠促銷，聚酯產(chǎn)銷間歇性回升但對PTA市場提振效果有限，預(yù)計夜盤PTA行情延續(xù)微幅震蕩。 

塑料

■塑料：市場交投謹(jǐn)慎

1.現(xiàn)貨：今日PE市場價格窄幅震蕩，高壓價格多數(shù)有所回落。華北大區(qū)線性部分漲跌20-50元/噸，華東大區(qū)高壓部分漲跌50-100元/噸，華南大區(qū)部分線性跌50元/噸。石化價格漲跌互現(xiàn)，周初市場交投氣氛偏謹(jǐn)慎，貿(mào)易商多隨行就市報盤出貨，終端工廠接貨意向相對清淡，現(xiàn)貨市場成交一般，實(shí)盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7350-7850元/噸。

2.總結(jié)：今日線性期貨高開震蕩，石化出廠價格部分小幅漲跌，貿(mào)易商隨行就市報盤，終端詢盤積極性不高，少量逢低采購為主，實(shí)盤成交一般。業(yè)者多持觀望心態(tài)，加之下游需求無明顯改善，給予市場支撐力度有限。卓創(chuàng)預(yù)計，明日國內(nèi)PE市場或?qū)⒄頌橹鳎邏簝r格重心或繼續(xù)小幅下移，LLDPE主流價格在7350-7850元/噸。

橡膠

■橡膠：供需矛盾不突出

1，現(xiàn)貨：滬膠窄幅上行，市場整體格局變動有限?，F(xiàn)貨市場主流價格跟隨盤面上漲100-150元/噸，市場終端買氣欠佳，下游按需采購，主流成交氣氛寡淡。截至目前上海18年全乳膠主流參考價格11550-11600元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價11400元/噸（13稅報價）。

2，總結(jié)：受資金面情緒修復(fù)，日內(nèi)滬膠窄幅上行，整體盤面反彈企穩(wěn)。市場基本面來看當(dāng)前市場基本面矛盾并不突出，雖產(chǎn)膠國原料釋放穩(wěn)定，但從國產(chǎn)來看全乳生產(chǎn)利潤仍然缺乏，加之由于通關(guān)物流速度較慢，短期替代指標(biāo)流入不多，標(biāo)二及輪胎膠原料依然緊張，同時需求端受出口市場強(qiáng)勁帶動，當(dāng)前國內(nèi)輪胎企業(yè)高位開工運(yùn)行居多，利好支撐猶存。為此預(yù)計天然橡膠市場供需面較難形成明顯的方向性指引。

油脂

■油脂：油脂高位持堅

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7180（+170），張家港7230（+190），棕櫚油，天津24度6570（+220），東莞6620（+220）。

2.基差：豆油天津182（+4），棕櫚油東莞524（0）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6194（+73）元/噸，巴西豆油11月進(jìn)口完稅價7380（+80）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量178.2萬噸，環(huán)比增7.25萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至9月11日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存127.115萬噸，較上周減少0.34萬噸。棕櫚油港口庫存33.75萬噸，較上周增3.1%，較上月同期降7.4%，較去年同期下降40.53%。

7.總結(jié)：9月USDA報告如期下調(diào)單產(chǎn)至51.9蒲式耳，盡管未超預(yù)期，但供給偏緊疊加出口需求提升推升美豆至1000美分之上，短期油脂略有分化，豆油暫保持偏多思路。

豆粕

■豆粕：9月報告單產(chǎn)下調(diào)，連粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3045-3100元/噸（+70），江蘇3015-3090元/噸（+90），東莞3020-3100元/噸（+120）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完稅成本3635元/噸（+61）。

4.供給：第37周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為56.76%，較上周增0.57%。

5.庫存：截至9月11日，沿海地區(qū)豆粕庫存量106.65萬噸，較上周下降8.24%，較去年同期增加43.73%。

6.總結(jié)：9月USDA報告如期下調(diào)單產(chǎn)至51.9蒲式耳，盡管未超預(yù)期，但供給偏緊疊加出口需求提升推升美豆至1000美分之上。國內(nèi)下游需求增速良好，預(yù)計庫存增速將有放緩，操作上保持多頭思路。

菜粕

■菜粕：保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2370-2450（+60）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3826（+13）。

4.供給：第37周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.49%，上周11.69%。

5.庫存：第37周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為28520噸，較上周增加3540噸，較去年同期下降75.35%。

6總結(jié)：菜粕由于近期壓榨處于較低水平，供給下降，加之水產(chǎn)消費(fèi)旺季，短期庫存偏緊有助于支撐價格，菜粕交易上轉(zhuǎn)為偏強(qiáng)思路，對沖可考慮做縮菜豆粕價差。

玉米

■玉米：期價強(qiáng)勢延續(xù)

1.現(xiàn)貨：小幅上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2000（0），吉林長春出庫2090（0），山東德州進(jìn)廠2350（0），港口：錦州平倉2260（20），主銷區(qū)：蛇口2350（10），成都2500（0）。

2.基差：低位。錦州現(xiàn)貨-C2101=-129（9）。

3.供給：上周臨儲玉米拍賣第 15 輪共計投放 4015459 噸，實(shí)際成交 1348809 噸，成交率跌至 33.59%。本周無投放

4.需求：截止8月21日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行業(yè)開機(jī)率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.庫存：截至8月21日，北方四港庫存降至254.3萬噸（20.9）。注冊倉單繼續(xù)猛增至34858張（0）。

6.總結(jié)：臨儲玉米拍賣上周未投放，但水稻定向投放開始，關(guān)注后期小麥、水稻投放是否持續(xù)放量。近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，但臺風(fēng)天氣不斷影響東北地區(qū)，玉米出現(xiàn)倒伏，期貨價格繼續(xù)脫離現(xiàn)貨沖高。基差擴(kuò)至無風(fēng)險套利水平，現(xiàn)貨易跌難漲，炒作結(jié)束后，期價補(bǔ)跌可能性更高。激進(jìn)投資者等待本輪炒作沖高后，關(guān)注見頂回落跡象，試空。

白糖

■白糖：受原糖拖累，短期上方或有壓力

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。廣西集團(tuán)報價5490（+20），昆明集團(tuán)報價5480（+20）。

2.基差：1月縮小。白糖09合約南寧310昆明300，01合約南寧269昆明259。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3231（-23），巴西配額外進(jìn)口4108（-29），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3623（-30），泰國配額外進(jìn)口4620（-39）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止8月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。

7.總結(jié)：巴西糖裝船運(yùn)往國內(nèi)增加，擠占部分國產(chǎn)糖消費(fèi)。中秋與國慶雙節(jié)臨近，受中下游備貨提振，現(xiàn)場市場成交量價齊升，持續(xù)性有待關(guān)注。同時，隔夜ICE期糖震蕩下挫。因此，短期鄭糖上方或有壓力，后市關(guān)注ICE期糖走勢與天氣變化等。

棉花

■棉花：受美棉提振，短期或反彈

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報12636（+13）。

2.基差：1月縮小。棉花09合約691，01合約6。

3.成本：進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12092（0），進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13811（0）。

4.供給：我國新疆棉花預(yù)計從9月底至10月初開始集中收購加工，同比提前7天左右。9月1日發(fā)改委公告將發(fā)放40萬噸的進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。

6.庫存：8月底全國棉花商業(yè)庫存總量約240.98萬噸，較上月減少45.43萬噸，降幅15.86%。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：北半球主產(chǎn)棉國進(jìn)入棉花生長后期，天氣炒作持續(xù)。國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。棉市面臨金九銀十，下游消費(fèi)有所回暖。同時，隔夜ICE期棉大幅上漲。綜上，鄭棉短期或反彈，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。