1.中國是全球稀土儲量最豐富的國家

稀土是元素周期表中鑭系元素和鈧、釔共十七種金屬元素的總稱。稀土之所以珍貴是因為儲量稀少、不可再生、分離提純和加工難度較大，同時廣泛運用到農(nóng)業(yè)、工業(yè)、軍事等行業(yè)，是新材料制造的重要原料資源。

稀土通常分為輕、重稀土兩組，輕稀土包括“鑭、鈰、鐠、釹、钷、釤、銪”，重稀土包括“釓、鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥、鈧、釔”，自然界中共有250 余種稀土礦。稀土同基本金屬類似，也需要經(jīng)過采、選、冶分離，稀土之所以特殊，是因為稀土礦包含多種元素在一起，而且這些元素在元素周期表中離得很近，化學(xué)和物理性質(zhì)比較相似，把每個金屬單獨分離出來比較困難。

中國是全球稀土儲量最為豐富的國家。美國地質(zhì)調(diào)查局2020年報告，2019年全球稀土儲量為1.2億噸，其中中國儲量達(dá)4400萬噸，占比達(dá)37.96%；其次為巴西和越南，均為2200萬噸，占比各18.98%；再次為俄羅斯和印度，分別為1200萬噸和690萬噸，占比各10.35%和5.95%。另外值得強調(diào)的是，中國在中重稀土資源的儲量優(yōu)勢尤為突出，查明儲量占世界90%以上。

中國稀土資源不僅儲量大、礦種全，而且廣泛分布于全國22個省區(qū)。目前，大量開采的稀土礦床、巖體主要有包頭混合型稀土礦（氟碳鈰礦-獨居石混合型稀土礦），以江西、廣東、廣西、福建為代表的離子吸附型稀土礦，以山東微山、四川冕寧為代表的氟碳鈰礦等。輕稀土主要集中在內(nèi)蒙古、山東等北部省份及四川省部分地區(qū)；中重稀土主要集中在江西贛州地區(qū)、廣東粵東地區(qū)、廣西、福建、湖南等地，因此中國稀土儲量分布呈現(xiàn)“北輕南重”的特點，北方地區(qū)分布較集中，主要集中在包頭附近；南方地區(qū)分布較分散，呈現(xiàn)多省份分布、省內(nèi)多地分布。

2.中國稀土礦產(chǎn)量占全球60%以上

安泰科數(shù)據(jù)顯示，2019年全球稀土礦產(chǎn)量約為21萬噸（REO），同比增長7.3%。其中，中國產(chǎn)量約13.2萬噸，占比約63%；中國、美國、澳大利亞和緬甸四國稀土礦產(chǎn)量合計近20萬噸，約占全球總產(chǎn)量的95.5%，集中度非常高。而隨著全球稀土多元化供應(yīng)格局的建立，中國稀土礦產(chǎn)量所占比重有所下滑。

中國稀土礦產(chǎn)量隨著開采指標(biāo)的增加，每年也是略有增長。而相比之下，海外市場稀土礦增量更為顯著。目前進(jìn)口礦資源種類多，國際市場新的稀土礦項目不斷增加，這部分增量基本都會流入中國市場，包括輕稀土和中重稀土，作為國內(nèi)稀土冶煉分離企業(yè)的原材料進(jìn)行生產(chǎn)，并且不包括在國家設(shè)定的稀土冶煉分離指標(biāo)之內(nèi)。

未來兩年，隨著國外部分稀土礦山的相繼達(dá)產(chǎn)或投產(chǎn)，預(yù)計全球稀土礦供應(yīng)量會持續(xù)增加，中國稀土礦產(chǎn)量在全球市場的份額也會有所下滑。海外項目中值得重點關(guān)注的項目：1）格陵蘭礦業(yè)公司科瓦內(nèi)灣稀土礦作為全球最具開發(fā)潛力的稀土礦項目，許可證申請進(jìn)入最后階段；2）美國芒廷帕斯作為中國境外正在運營的最大輕稀土礦山，還有增產(chǎn)的空間；3）非洲布隆迪彩虹稀土公司旗下加卡納稀土礦有望實現(xiàn)達(dá)產(chǎn)；4）北方礦業(yè)公司的布朗山項目現(xiàn)在處于試驗廠運行階段，試驗廠運營期三年，有望在2021年下半年投入商業(yè)生產(chǎn)；5）澳大利亞海斯廷目前致力于開發(fā)西澳加斯科因地區(qū)楊戈博納稀土旗艦項目，計劃從2021年開始每年生產(chǎn)15000噸混合碳酸稀土。預(yù)計未來全球稀土礦產(chǎn)量將持續(xù)保持增長態(tài)勢，短期受疫情影響會有所放緩，但不改長期發(fā)展格局，國內(nèi)輕稀土礦將直面海外輕稀土礦的競爭。

中國除了自身大量生產(chǎn)稀土礦之外，還有進(jìn)口礦的補充。其中，緬甸和美國是最主要的來源國。海關(guān)總署數(shù)據(jù)當(dāng)中，混合碳酸稀土礦（關(guān)稅號：28469048）和未列名氧化稀土（關(guān)稅號：28469019）進(jìn)口主要來自緬甸，這兩種稀土礦都是離子型稀土礦，含中重稀土高于標(biāo)礦。其中混合碳酸稀土進(jìn)口產(chǎn)品實物REO含量為30%左右，未列名氧化稀土實物REO含量為90%左右。2019年中國從緬甸進(jìn)口混合碳酸稀土礦約1.3萬噸實物量，折合3896噸REO，同比減少約50%；進(jìn)口未列名氧化稀土約1.4萬噸實物量，折合1.3萬噸REO，同比增長約77%。緬甸進(jìn)口的離子型稀土礦是國內(nèi)中重稀土供應(yīng)非常重要的來源，但2019年5月中旬，云南騰沖與緬甸邊境關(guān)口進(jìn)行封關(guān)，禁止所有稀土業(yè)務(wù)相關(guān)商品進(jìn)行進(jìn)出口貿(mào)易，緬甸礦禁止進(jìn)口，導(dǎo)致國內(nèi)中重稀土數(shù)量縮減，氧化鏑和氧化鋱等中重稀土代表品種產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下滑。

相比于緬甸離子型稀土礦進(jìn)口是國內(nèi)中重稀土重要來源，美國稀土金屬礦進(jìn)口是國內(nèi)輕稀土的重要補充。稀土金屬礦（關(guān)稅號：25309020）進(jìn)口數(shù)據(jù)主要是從美國芒廷帕斯稀土礦山進(jìn)口的稀土精礦，REO含量在55%左右。芒廷帕斯是中國之外最為優(yōu)質(zhì)的礦山之一，其礦山類型為氟碳鈰礦，礦山從2018年1月開始復(fù)產(chǎn)，所產(chǎn)稀土礦全部由盛和資源包銷到國內(nèi)。2018 年進(jìn)口實物量為27567噸，折合約1.52萬噸REO；2019年進(jìn)口實物量為46149噸，折合約2.54萬噸REO。目前芒廷帕斯生產(chǎn)已趨于穩(wěn)定，精礦品位、回收率等指標(biāo)已超過破產(chǎn)前水平，接近歷史最高水平，精礦品質(zhì)逐步穩(wěn)定，預(yù)計如果滿產(chǎn)的話每年可以達(dá)到6萬噸以上的實物量，折合約3.3萬噸REO。

3.中國稀土冶煉分離產(chǎn)品產(chǎn)量占全球85%以上

安泰科數(shù)據(jù)顯示，2019年全球稀土冶煉分離產(chǎn)品產(chǎn)量合計約17.6萬噸（REO），同比增長21%。其中，中國產(chǎn)量約15.5萬噸，占比88.2%，中國總產(chǎn)量包括六大稀土集團(tuán)計劃內(nèi)產(chǎn)量和利用進(jìn)口礦以及化合物生產(chǎn)的冶煉產(chǎn)品產(chǎn)量；澳大利亞Lynas作為中國以外最大的稀土冶煉分離產(chǎn)品供應(yīng)商，其位于馬來西亞的關(guān)丹稀土分離廠產(chǎn)量穩(wěn)步提升，2019年產(chǎn)量約1.87萬噸，占比10.6%。

中國豐富的稀土資源促進(jìn)了冶煉分離、加工產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展。以區(qū)域稀土資源為核心，中國稀土產(chǎn)業(yè)形成了三大基地和南北兩大生產(chǎn)體系的格局。三大基地包括：1）以包頭混合型稀土為原料的北方稀土生產(chǎn)基地；2）以江西為代表的南方七省的離子型稀土礦為原料的中重稀土生產(chǎn)基地；3）以四川冕寧氟碳鈰礦為原料的氟碳鈰礦生產(chǎn)基地。兩大體系：以輕稀土為主的北方工藝體系，以及以中重稀土為主的南方工藝體系。

中國稀土冶煉分離產(chǎn)能總體呈現(xiàn)過剩的格局，由于國家繼續(xù)實行嚴(yán)格總量控制政策，所以產(chǎn)能利用率并不高。百川數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)稀土冶煉分離產(chǎn)能合計是40.69萬噸，開工產(chǎn)能是22.91萬噸，開工率只有56.29%。

目前海外稀土冶煉分離產(chǎn)能相對有限。Lynas除了馬來西亞關(guān)丹的萊納斯高級材料工廠（Lynas Advanced Materials Plant）產(chǎn)能外，預(yù)計與美國化學(xué)品公司藍(lán)線公司合作開發(fā)的位于美國的稀土冶煉分離廠將在2020年開始實施。另外安泰科預(yù)計美國芒廷帕斯將在2020年底之前啟動自己的加工能力，這是今年在中國以外市場投產(chǎn)可能性比較高的稀土冶煉分離產(chǎn)能。

4.中國形成六大稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)主導(dǎo)的發(fā)展格局

中國稀土行業(yè)從2013年開始形成六大稀土集團(tuán)主導(dǎo)的發(fā)展格局。而六大稀土集團(tuán)整合的背景，是為了提高稀土行業(yè)的集中度，有利于政府監(jiān)管，加強國內(nèi)資源的合理配置，進(jìn)一步進(jìn)行產(chǎn)業(yè)和工藝的升級，同時避免無證采礦發(fā)生導(dǎo)致稀土資源浪費，導(dǎo)致行業(yè)利益受損。

2011年5月10日國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，為中國稀土企業(yè)發(fā)展格局定下基調(diào)，并由工信部提出組建“1+5”全國大型稀土集團(tuán)的方案，推動國內(nèi)稀土企業(yè)資產(chǎn)優(yōu)化、兼并重組、形成北方一家稀土公司和南方五家稀土公司的新格局。2013年國家批準(zhǔn)成立六大稀土集團(tuán)，包括中國稀有稀土有限公司（中國鋁業(yè)公司）、五礦稀土股份有限公司（中國五礦集團(tuán)公司、五礦稀土集團(tuán)有限公司）、中國北方稀土（集團(tuán)）高科技股份有限公司（包頭鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司）、中國南方稀土集團(tuán)有限公司（贛州稀土集團(tuán)、江銅集團(tuán)、江西稀有稀土金屬鎢業(yè)集團(tuán)有限公司）、廣東省稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（廣東省廣晟資產(chǎn)經(jīng)營有限公司）、福建省稀有稀土（集團(tuán)）有限公司（廈門鎢業(yè)）。2014年六家稀土集團(tuán)相繼完成備案。2015年1月工信部召開重點稀土?。▍^(qū)）和企業(yè)工作會議明確，2015年年底前，六大集團(tuán)將完成整合全國稀土礦山和冶煉分離企業(yè)的目標(biāo)。六大稀土集團(tuán)的重組是中國為保護(hù)國內(nèi)稀土資源，提高國際稀土話語權(quán)的重要布局。

中國從2006年開始公示稀土礦開采總量指標(biāo)。之所以進(jìn)行總量指標(biāo)的控制是因為當(dāng)時中國稀土行業(yè)存在惡性競爭現(xiàn)象，相互殺價成為市場常態(tài)，導(dǎo)致國際稀土價格急劇下跌。

中國稀土“黑產(chǎn)業(yè)鏈”的存在曾使得稀土生產(chǎn)的指令性計劃并沒有達(dá)到預(yù)期的效果。非法開采、加工以及銷售稀土產(chǎn)品是阻礙國內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的重要因素之一，一方面是因為國家對稀土整治措施缺乏持久效力，另一方面是因為私挖盜采不需要繳納任何稅費，暴利誘惑增加了打擊的難度。2012年以后稀土價格持續(xù)低迷，“黑稀土”大量沖擊市場是主要原因?！昂谙⊥痢钡拇嬖趯?dǎo)致了國家戰(zhàn)略資源的浪費，國家打擊稀土違法違規(guī)的態(tài)度也愈加堅決。2017年6月，工信部稀土辦公室成立整頓稀土行業(yè)秩序?qū)＜医M，擬常態(tài)化打擊稀土違法違規(guī)生產(chǎn)行為，同時廣西、江西、山西等地也紛紛推進(jìn)打擊稀土違法違規(guī)專項行動?！俺B(tài)化”的打擊關(guān)閉了大量不合規(guī)的開采點。2019年月，工信部等12部委發(fā)布《關(guān)于持續(xù)加強稀土行業(yè)秩序整頓的通知》，要求聚焦私挖盜采、加工非法稀土礦產(chǎn)品等擾亂行業(yè)秩序的突出問題，首次建立多部門聯(lián)合督查機制，每年開展1次專項督查，這意味著稀土整頓行業(yè)正式進(jìn)入常態(tài)化。

國內(nèi)稀土開采和冶煉分離指標(biāo)是統(tǒng)一由六大稀土集團(tuán)來進(jìn)行分配，2019年開采指標(biāo)中北方稀土、南方稀土和中國鋁業(yè)占比最大，達(dá)到總指標(biāo)的93.8%；稀土冶煉分離指標(biāo)中同樣是北方稀土、南方稀土和中國鋁業(yè)占比最大，達(dá)到總指標(biāo)的84.1%。最近兩年，輕稀土開采和冶煉指標(biāo)都在逐步增加；中重稀土在2019年開采和冶煉指標(biāo)保持不變。

5.稀土磁材是稀土消費最大領(lǐng)域

稀土具有無法取代的優(yōu)異磁、光、電性能，對改善產(chǎn)品性能，增加產(chǎn)品品種及提高生產(chǎn)效率起到巨大的作用，被廣泛應(yīng)用到了冶金、軍事、石油化工、玻璃陶瓷、農(nóng)業(yè)和新材料等領(lǐng)域。

中國、日本和美國是全球最大的稀土消費國，消費量分別占到全球消費總量的57%、21%和8%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2019年中國稀土出口4.63萬實物噸，其中出口到日本的1.67萬實物噸，占總出口量的36%左右。另外從日本的進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，2019年合計進(jìn)口稀土2.71萬實物噸，從中國進(jìn)口的占比約62%，所以日本稀土對中國的依賴程度很高。另外，2019年中國稀土出口到美國大約占到總出口量的34%左右，美國稀土同樣也是高度依賴中國的出口。

稀土下游應(yīng)用領(lǐng)域眾多，其中磁材的占比最高，磁材在全球稀土消費領(lǐng)域占比達(dá)到26%。另外稀土在線數(shù)據(jù)顯示，2018年中國稀土永磁材料消費占比達(dá)到42%，產(chǎn)值占比達(dá)到75%。其中，稀土釹鐵硼永磁材料是第三代稀土永磁材料，是目前磁性能最好、綜合性能最優(yōu)的磁性材料，應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、新能源汽車與汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)等新興領(lǐng)域，行業(yè)前景廣闊。中國釹鐵硼產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的90%以上，是釹鐵硼磁體第一生產(chǎn)大國。

中國釹鐵硼產(chǎn)能主要集中在浙江、山西、山東、內(nèi)蒙古等地。其中，浙江地區(qū)擁有產(chǎn)業(yè)集中優(yōu)勢，企業(yè)眾多，產(chǎn)業(yè)鏈全面發(fā)展，年產(chǎn)能11.56萬噸，占國內(nèi)總產(chǎn)能的38.7%。中國釹鐵硼產(chǎn)能目前仍然處于增長的態(tài)勢，主要體現(xiàn)在高端釹鐵硼產(chǎn)業(yè)的增長。2019年中國燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量約為17.5萬噸。

中國稀土釹鐵硼永磁材料總體產(chǎn)能是過剩的，但低端和高端市場出現(xiàn)明顯分化。低端釹鐵硼市場大量中小企業(yè)無序競爭，行業(yè)產(chǎn)能較為分散，產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，主要是靠壓力人力成本和環(huán)保成本來獲取市場份額。相比之下，國內(nèi)高端釹鐵硼市場產(chǎn)能供應(yīng)不足，因為高端市場無論從技術(shù)、資金、人才或者是下游企業(yè)的認(rèn)證等方面均有較高的準(zhǔn)入門檻。

從更實際的角度來看，市場中生產(chǎn)廠商往往不按照技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)區(qū)分低端和高端產(chǎn)能，而是根據(jù)下游產(chǎn)品的需求進(jìn)行劃分。低端釹鐵硼主要應(yīng)用于磁吸附、磁選、電動自行車、箱包扣、門扣、玩具等領(lǐng)域，而高性能釹鐵硼主要是應(yīng)用于高技術(shù)壁壘領(lǐng)域中各種型號的電機和揚聲器之中的磁鋼，包括節(jié)能電機、汽車電機、風(fēng)力發(fā)電、高級音像設(shè)備、電梯電機等。

風(fēng)電領(lǐng)域：永磁直驅(qū)電機滲透率逐步提高

風(fēng)力發(fā)電是國內(nèi)目前新能源及節(jié)能環(huán)保行業(yè)對高性能釹鐵硼磁鋼需求量最大的領(lǐng)域。風(fēng)力發(fā)電機分為永磁直驅(qū)式、半直驅(qū)式和雙饋異步式，其中永磁直驅(qū)式和半直驅(qū)式使用高性能釹鐵硼磁鋼，國內(nèi)生產(chǎn)永磁直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機的廠商較為集中，主要是金風(fēng)科技。百川數(shù)據(jù)顯示，每千瓦裝機容量對應(yīng)的釹鐵硼用量約為0.67kg，2019年全球風(fēng)電機組的新增裝機容量為60.4GW，其中直驅(qū)電機滲透率約35%，據(jù)此計算2019年全球風(fēng)電領(lǐng)域消耗釹鐵硼約1.46萬噸，折合毛坯約為1.60萬噸。未來全球風(fēng)電機組新增裝機容量整體有望保持5%以上的增速，同時永磁直驅(qū)電機滲透率也會逐年提升，將持續(xù)帶動風(fēng)電領(lǐng)域?qū)τ诟叨蒜S鐵硼永磁材料的消耗。

汽車領(lǐng)域：新能源汽車是未來消費的核心增長點

稀土釹鐵硼永磁材料在汽車領(lǐng)域的應(yīng)用主要包括新能源驅(qū)動電機以及傳統(tǒng)汽車零部件微特電機。百川數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)汽車每臺EPS系統(tǒng)消耗0.15kg釹鐵硼磁體，折合毛坯0.25kg，按照2019年全球汽車產(chǎn)量9178萬輛和EPS系統(tǒng)50%滲透率計算，全球EPS系統(tǒng)毛坯釹鐵硼消費量至少在1.15萬噸。中國市場EPS系統(tǒng)在汽車中滲透率目前為40-45%，而歐美市場滲透率已到80%以上，日本更是達(dá)到了90%，所以國內(nèi)市場需求還有很大的空間。

新能源汽車每輛純電動車消耗釹鐵硼5-10kg，每輛插電式混合動力汽車消耗2-3kg，每輛混合動力汽車消耗1-2kg。按照2019年全球新能源汽車產(chǎn)量在250萬輛來測算，毛坯釹鐵硼消費量至少在1.2萬噸。全球汽車電動化的發(fā)展趨勢是非常明確的，全球突發(fā)公共衛(wèi)生事件打亂了短期的節(jié)奏，但不改中長期發(fā)展格局。根據(jù)多家鋰電企業(yè)及咨詢機構(gòu)的分析，預(yù)計2025年電動汽車年銷量將突破1600萬輛，2030年將達(dá)到3500萬輛，綜上預(yù)計在2025年電動汽車毛坯釹鐵硼的消費量將達(dá)到8萬噸，在2030年將達(dá)到17.5萬噸。

變頻空調(diào)：國家能效標(biāo)準(zhǔn)提升帶來長期政策支持

變頻空調(diào)是在常規(guī)空調(diào)的結(jié)構(gòu)上增加了一個變頻器。壓縮機是空調(diào)的核心，其轉(zhuǎn)速直接影響空調(diào)的使用效率，變頻器就是用來控制和調(diào)整壓縮機轉(zhuǎn)速的控制系統(tǒng)，使之始終處于最佳的轉(zhuǎn)速狀態(tài)，從而提高能效比。

產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年國內(nèi)家用空調(diào)產(chǎn)量是1.53億臺，其中變頻空調(diào)的產(chǎn)量是6940.5萬臺，高端變頻空調(diào)的滲透率預(yù)計為40%左右，每臺高端變頻空調(diào)平均需要使用高性能釹鐵硼永磁材料約0.28kg，綜上算出來2019年國內(nèi)變頻空調(diào)毛坯釹鐵硼的消費量在7500噸以上。2019年6月18日國家發(fā)改委等七部委聯(lián)合印發(fā)《綠色高效制冷行動方案》提出：“到2022年我國家用空調(diào)等制冷產(chǎn)品的市場能效水平提升30%以上，綠色高效制冷產(chǎn)品市場占有率提高20%”，“鼓勵企業(yè)大幅提高變頻、溫（濕）度精準(zhǔn)控制等綠色高端產(chǎn)品供給的比例”，對變頻空調(diào)帶來長期政策支持。未來將有利于持續(xù)帶動高端釹鐵硼永磁材料的消耗。

除了上述領(lǐng)域之外，在軍事領(lǐng)域，稀土能夠大幅提高用于武器裝備的合金戰(zhàn)術(shù)性能。稀土具有優(yōu)良的光電磁等物理特性，稀土元素的加入可以大幅提高用于制造坦克、飛機、導(dǎo)彈的鋼材、鋁合金、鎂合金、鈦合金的戰(zhàn)術(shù)性能。稀土還可以用作電子、激光、核工業(yè)、超導(dǎo)等諸多高科技的潤滑劑。稀土科技一旦用于軍事，就能夠帶來軍事科技的進(jìn)步。

綜上所述，雖然中國釹鐵硼磁材產(chǎn)能總體過剩，但是高端產(chǎn)能供應(yīng)不足，未來隨著新能源汽車等高端需求的放量，將有效拉動中重稀土等資源的消費。

6.中國稀土產(chǎn)業(yè)為什么會有這么大的優(yōu)勢？

稀土是中國的熱點產(chǎn)業(yè)，當(dāng)中國和美國等發(fā)達(dá)國家關(guān)系發(fā)生變化的時候，稀土就容易成為國內(nèi)外輿論議論的焦點。實際上除中國之外，其他很多國家也都有稀土資源，但是由于開采成本高，大部分國家的稀土礦都在上世紀(jì)中國大規(guī)模出口之后停止開采。

全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈之所以形成中國供應(yīng)絕大部分產(chǎn)量的格局主要是兩方面的因素：1）中國輕稀土生產(chǎn)擁有全世界所有企業(yè)都無法比擬的成本優(yōu)勢；2）富含中重稀土金屬的離子型稀土礦是中國、緬甸等少數(shù)國家獨有的資源。

輕稀土：白云鄂博稀土礦擁有絕對的成本優(yōu)勢

國內(nèi)輕稀土主要分布在內(nèi)蒙古包頭白云鄂博礦區(qū)，已探明稀土資源量約10000萬噸，平均含稀土氧化物（REO）3%-5%。白云鄂博稀土礦與鐵共生，主要的稀土礦物有氟碳鈰礦與獨居石，其比例為3:1，都達(dá)到了稀土回收品位，稀土總儲量REO為3500萬噸，稀土儲量超過全國80%，是國內(nèi)輕稀土最主要的生產(chǎn)基地。另外，白云鄂博礦尾礦庫資源儲量2億噸，含有稀土儲量REO約1280萬噸，輕稀土資源在全球具有絕對儲量優(yōu)勢、品位優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。包鋼股份利用尾礦資源提煉稀土精礦，全部通過關(guān)聯(lián)交易的方式銷售給北方稀土，銷售價格根據(jù)實際情況每半年重新確定一次。包鋼股份與北方稀土在綜合考慮碳酸稀土市場價格，扣除碳酸稀土制造費用及行業(yè)平均利潤，同時考慮加工收率等因素基礎(chǔ)上，擬定稀土精礦價格2017年1-9月為9250元/噸（不含稅）；2017年9月1日起至2018年年底為14000元/噸（含稅16380元/噸）；自2019年1月1日起調(diào)整為12600元/噸（不含稅）。

獨特的資源優(yōu)勢賦予了中國輕稀土生產(chǎn)絕對的成本優(yōu)勢。內(nèi)蒙古包頭混合碳酸稀土成本穩(wěn)定，百川數(shù)據(jù)顯示，按照包鋼股份和北方稀土簽署的稀土精礦價格12600元/噸來測算，北方稀土生產(chǎn)的氧化鐠釹的完全成本在22萬元/噸；其他地區(qū)根據(jù)自采成本測算，2019年四川氟碳鈰礦生產(chǎn)氧化鐠釹平均成本是24.42萬元/噸，國產(chǎn)中重稀土礦生產(chǎn)氧化鐠釹平均成本26萬元/噸；進(jìn)口礦按照進(jìn)口價格以及稀土氧化物價格進(jìn)行核算而得到成本，緬甸礦生產(chǎn)氧化鐠釹成本28.67萬元/噸，美國礦生產(chǎn)氧化鐠釹成本26.22萬元/噸。綜合比較，北方稀土生產(chǎn)的氧化鐠釹在直接采用稀土精礦的銷售價格來核算成本的情況下，同樣擁有非常明顯的成本優(yōu)勢，這是海外礦所無法比擬的。

重稀土：中國離子型稀土礦儲量豐富，開采難度小

離子型稀土礦是中國、緬甸等少數(shù)國家獨有的資源，中重稀土含量高，在國內(nèi)主要分布在江西、福建、廣東、湖南、廣西、云南、浙江等南方七省。這類資源礦床埋藏深度淺，開采難度小。離子型稀土礦開采過程工序較為簡單，只需要將一定濃度的硫酸銨溶液注入到注液孔中，給予充分的化學(xué)反應(yīng)時間，然后將集得的浸礦液進(jìn)行沉淀反應(yīng)，就可以將稀土元素交換解析下來而獲得混合稀土氧化物。

7.復(fù)盤上一輪收儲對稀土板塊的影響

歷史上總共有三輪正式的收儲，國儲局正式啟動稀土收儲工作分別是在2012年9月、2014年8月和2016年3月。其中，上一輪的國儲是從2016年4月開始談判，直到2016年12月才完成第一輪國儲的招標(biāo)工作，隨后是在2017年的1月、3月和5月連續(xù)三次進(jìn)行收儲，整個談判周期比較長，但是在談判完成之后，連續(xù)的招標(biāo)工作是非?？斓?。

2016年那一輪國儲局收儲周期可以分成四個階段：

第一階段：2016年01月-2016年03月，市場預(yù)期階段；

第二階段：2016年04月-2016年11月，商儲實施階段；

第三階段：2016年12月-2017年05月，國儲實施階段；

第四階段：2017年06月-2017年12月，收儲完成階段。

從商品價格來看，上一輪收儲的過程當(dāng)中，國家確定啟動收儲之后，輕重稀土價格都有小范圍上漲，之后隨著商儲和國儲的逐步推進(jìn)，價格逐步提升。其中氧化鋱價格從行情初期240萬元/噸漲至最高點400萬元/噸，漲幅66%；氧化鐠釹的價格從行情初期26.15萬元/噸漲至最高點51萬元/噸，漲幅95%。但是隨著收儲工作的完成，商品價格快速回落。

從公司股價變化來看，上一輪收儲的過程當(dāng)中，重稀土龍頭五礦稀土和輕稀土龍頭北方稀土的股價在市場預(yù)期和商儲實施的階段當(dāng)中都沒有表現(xiàn)，而是在國儲實施的末期迎來一波快速上漲的行情，但是隨著國儲完成之后股價又再一次回落至行情啟動之前的水平。

8.基于基本面判斷，輕重稀土價格預(yù)計將出現(xiàn)分化

稀土主流品種是氧化鐠釹、氧化鏑和氧化鋱。這三個品種的價格代表稀土品種價格波動的趨勢。百川數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年國內(nèi)氧化鐠釹產(chǎn)量5.12萬噸，同比略有增長；氧化鏑產(chǎn)量2016噸，氧化鋱產(chǎn)量370.5噸，兩者產(chǎn)量同比都出現(xiàn)大幅度下滑，其中主要原因是去年5月份緬甸封關(guān)導(dǎo)致國內(nèi)中重稀土資源供應(yīng)減少。另外從平衡表來說，2019年氧化鐠釹還是處于過剩的狀態(tài)，氧化鏑過剩幅度收窄，氧化鋱供需基本平衡。

氧化鐠釹：目前價格不高，但現(xiàn)貨貨源偏緊

氧化鐠釹在2019年有一波行情，價格從25萬元/噸持續(xù)上漲到35萬元/噸，這主要是因為5月份緬甸封關(guān)的原因，封關(guān)之后中美貿(mào)易摩擦加劇，習(xí)主席也在那時候去金力永磁調(diào)研，一系列國家政策層面的因素之后，市場對稀土的關(guān)注程度提升，推動商品價格上漲。價格漲到35萬元之后隨著市場緩和又開始回落，降到28-30萬元之間。

今年隨著國內(nèi)疫情的爆發(fā)，國內(nèi)稀土冶煉分離企業(yè)有一半左右停產(chǎn)，造成鐠釹產(chǎn)量下降40-50%，而下游加工企業(yè)產(chǎn)量也受到40-50%的影響，但是下游企業(yè)復(fù)工較快，所以3月份下游企業(yè)開始補庫的時候鐠釹價格也略有上漲，3-4月份鐠釹價格在小范圍內(nèi)波動，前段時間鐠釹價格雖然是降到25萬元左右的位置，但是市場上現(xiàn)貨少，因為2月份有一半的產(chǎn)量減少，加上國內(nèi)終端需求恢復(fù)得比較快，所以導(dǎo)致4月底鐠釹在現(xiàn)貨市場上基本上是買不到的?，F(xiàn)在鐠釹價格也處于相對低位，部分企業(yè)開始備貨，所以鐠釹價格非常堅挺。

氧化鏑和氧化鋱：成本有增加，產(chǎn)量有下降，需求有增長

中重稀土在2019年的價格走勢基本上和輕稀土是一致的。氧化鏑的價格從最低位120萬元/噸持續(xù)上漲到最高位220萬元/噸，后來回調(diào)到150萬元之后再繼續(xù)上漲。氧化鋱的價格從2019年最低位280萬元/噸持續(xù)上漲到最高位420萬元/噸，后來回調(diào)到350萬元之后再繼續(xù)上漲。目前氧化鏑報價在193萬元/噸，氧化鋱報價在417.5萬元/噸，短期上漲趨勢明顯。

實際上最近幾年國內(nèi)中重稀土生產(chǎn)成本有比較明顯的提升，以前中國私礦開采泛濫的時候，生產(chǎn)成本較低，但是在國家嚴(yán)厲打擊“黑稀土”開采之后，很多企業(yè)轉(zhuǎn)移到國外去探礦和生產(chǎn)，比如緬甸離子型稀土礦，導(dǎo)致成本提升。另外從需求角度來說，國內(nèi)高端釹鐵硼磁材產(chǎn)能受益于新能源汽車等終端領(lǐng)域需求的提升，產(chǎn)能仍處于擴(kuò)張周期，這些高性能訂單消耗的氧化鏑和氧化鋱等中重稀土金屬的規(guī)模也在持續(xù)提升。綜上國內(nèi)鏑鋱基本面呈現(xiàn)出成本有增加、產(chǎn)量有下降、需求有增長的發(fā)展格局。

中長期價格判斷：氧化鐠釹28萬，氧化鏑200萬以上，氧化鋱450萬以上

目前國內(nèi)氧化鐠釹還是處于供需過剩的格局，隨著海外輕稀土冶煉分離產(chǎn)能的逐步投產(chǎn)，國內(nèi)的產(chǎn)品需要參與國際市場的競爭，比如Lynas現(xiàn)在主要生產(chǎn)的是鐠釹鑭鈰，Lynas鐠釹和國內(nèi)的鐠釹是有競爭的，中國也在不斷上調(diào)輕稀土指標(biāo)的數(shù)據(jù)，未來氧化鐠釹的供應(yīng)量還是會有所增加的，價格可能維持在28萬元/噸上下。相比之下，鏑鋱價格有比較大的上漲空間，首先是基本面維持供需偏緊格局，其次中重稀土作為中國獨家供應(yīng)的品種，國家也有保護(hù)這部分珍貴資源的意識，所以國家在重稀土開采和冶煉指標(biāo)也一直沒有上調(diào)，另外國儲局在考慮收儲的時候，也會重點考慮中重稀土的品種。

9.相關(guān)標(biāo)的

五礦稀土（000831.SZ）

五礦稀土是國內(nèi)中重稀土的龍頭企業(yè)，是國內(nèi)最大的南方離子型稀土分離企業(yè)之一。公司旗下的定南大華與廣州建豐主要從事高純單一氧化物、稀土富集物及稀土鹽類產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。2019年公司積極應(yīng)對海外稀土原料受限事件，在5月份緬甸稀土礦暫停進(jìn)口前，聯(lián)合五礦稀土集團(tuán)在云南的業(yè)務(wù)平臺，加快采購效率，基本備齊所屬分離企業(yè)全年所需原料。另外，公司在政策規(guī)定范圍之內(nèi)，合理調(diào)配年度總量控制計劃指標(biāo)，共生產(chǎn)稀土氧化物4002.03噸，產(chǎn)量保持穩(wěn)定，產(chǎn)能利用率保持在較好水平，全面完成年度任務(wù)。

廣晟有色（600259.SH）

廣晟有色是國內(nèi)中重稀土的龍頭企業(yè)，公司系國家6大稀土產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之一廣東稀土集團(tuán)的唯一上市平臺，旗下控制3家稀土礦企業(yè)、4家稀土分離廠及1家稀土金屬加工廠，并參股2家稀土永磁材料生產(chǎn)企業(yè)，目前已形成較為完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈，稀土資源儲量豐富，具備稀土全元素分離能力，在中重稀土領(lǐng)域具有較為突出的競爭優(yōu)勢。2019年公司在稀土價格上漲前加大稀土礦采購儲備力度，稀土生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)上，注重提升產(chǎn)能，由2018年產(chǎn)能利用率不到20%提升至2019年的近50%，并且精準(zhǔn)搶抓市場回升機會去庫存，總體業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈。

盛和資源（600392.SH）

盛和資源是全球一流的稀土及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)企業(yè)，是國家倡導(dǎo)的、稀土行業(yè)獨具特色的混合所有制企業(yè)。公司在中國境外參股了美國芒廷帕斯稀土礦和格陵蘭科瓦內(nèi)灣稀土礦，是國內(nèi)稀土行業(yè)唯一走出去的上市公司。稀土冶煉分離方面，目前公司擁有四川和江西兩處稀土冶煉分離基地，其中四川以輕稀土礦為主要原料，江西以南方離子型稀土礦、獨居石氯化片等為主要原料。公司嚴(yán)格按照國家下發(fā)的生產(chǎn)指標(biāo)開展稀土冶煉分離業(yè)務(wù)，所產(chǎn)稀土氧化物等產(chǎn)品部分通過公司下屬企業(yè)加工成稀土金屬等產(chǎn)品后再對外銷售，部分直接對外銷售。2019年公司全年生產(chǎn)各類產(chǎn)品合計53.91萬噸，其中鐠釹金屬7346噸，鋱48噸，鏑鐵及金屬鏑375噸，鋯英砂7.67萬噸，鈦礦（含金紅石）31.31萬噸，獨居石9,663噸。

金力永磁（300748.SZ）

金力永磁是集研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高性能釹鐵硼永磁材料于一體的高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域核心應(yīng)用材料的供應(yīng)商。其產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電、新能源汽車及汽車零部件、節(jié)能變頻空調(diào)、節(jié)能電梯、機器人及智能制造等領(lǐng)域，并與各領(lǐng)域國內(nèi)外企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司2019年釹鐵硼磁鋼產(chǎn)量6631.49噸，同比增長約38%。公司目前已具備10,000噸燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)能。另外，公司擬通過非公開增發(fā)募集資金建設(shè)“年產(chǎn)3000噸新能源汽車及3C領(lǐng)域高端磁材項目”，加碼高端釹鐵硼磁材產(chǎn)能。