本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)每年召開(kāi)八次例行會(huì)議。上個(gè)星期三（9月16日），美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行召集了九月份的例行會(huì)議。在會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)決定維持接近于零的利率直到2023年。對(duì)于穩(wěn)定黃金(GC)價(jià)格來(lái)說(shuō)，這一政策無(wú)疑是利好的消息。

在今年五月份的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行公開(kāi)市場(chǎng)會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)決定維持接近于零的利率至少到2022年。當(dāng)時(shí)的黃金價(jià)格大概是在1800美元一盎司以下。現(xiàn)在黃金價(jià)格是在1900美元一盎司以上(請(qǐng)看下圖)。有些朋友可能會(huì)問(wèn)黃金是否可以保持這個(gè)價(jià)格？個(gè)人的看法是：根據(jù)目前和未來(lái)的利率以及其他的宏觀大環(huán)境,黃金保持在1900美元一盎司概率是非常大的。原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)辄S金價(jià)格長(zhǎng)期以來(lái)與美國(guó)利率和美元價(jià)格呈負(fù)相關(guān)。美國(guó)利率低,黃金價(jià)格高。美元指數(shù)強(qiáng),黃金價(jià)格低。美元指數(shù)和美國(guó)利率對(duì)黃金價(jià)格有非常強(qiáng)烈的影響。

所以，在這種長(zhǎng)期接近于零的利率環(huán)境下，繼續(xù)投資黃金、將黃金納入資產(chǎn)組合，是每一個(gè)專業(yè)和個(gè)體投資者都應(yīng)該考慮到的。

投資黃金可以有多種形式。對(duì)于懂得如何利用黃金期權(quán)(OG)的朋友們來(lái)說(shuō)，在目前這種情況下，不斷地賣(mài)出黃金看跌期權(quán)也是一種收益較高的投資方法。

芝加哥商品交易所黃金期權(quán)(OG)市場(chǎng)是世界上最大的黃金期權(quán)市場(chǎng),為投資者提供了最佳流通性。芝商所黃金期權(quán)市場(chǎng)可以分為兩部分，第一就是我們所說(shuō)的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)，第二就是我們所說(shuō)的短期每周期權(quán)(OG1,2,3,4,5)。

黃金標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)和每周期權(quán)(OG1-5)都是美式期權(quán),都可以交接芝商所的黃金期貨(GC)。二者的不同點(diǎn)是：標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)每個(gè)月到期一次，而短期每周期權(quán)(OG1-5)每個(gè)星期五到期。

芝商所黃金短期每周期權(quán)的好處在哪里? 它的最大好處就是期權(quán)的買(mǎi)方可以用最小的費(fèi)用,來(lái)對(duì)沖最大的風(fēng)險(xiǎn)。用最小的費(fèi)用, 謀取可能的最大的利益。為我們提供了高度的靈活性。

至于說(shuō)何時(shí)用黃金的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)？何時(shí)用黃金的短期每周期權(quán)？何時(shí)買(mǎi)期權(quán)？何時(shí)賣(mài)期權(quán)？這就要根據(jù)黃金市場(chǎng)的不同情況,來(lái)做出不同的決定了。

那么在今天黃金(GC,4GC)的這種價(jià)位情況下，我們應(yīng)該采取什么樣的策略呢？

下面給大家介紹一個(gè)簡(jiǎn)單易行的黃金期權(quán)交易輔助決策工具叫做隱含波動(dòng)率百分位表(IV Percentile)。

這個(gè)表所采用的隱含波動(dòng)率是標(biāo)的產(chǎn)品30天平值期權(quán)隱含波動(dòng)率。計(jì)算公式非常簡(jiǎn)單，就是在這過(guò)去的一年中期權(quán)市場(chǎng)有多少天，30天平值期權(quán)是交易在某一個(gè)特定的隱含波動(dòng)率水平之下。

計(jì)算公式如下：特定隱含波動(dòng)率在一年中的交易天數(shù)除以252天。

用上面的公式，我們就得到一個(gè)像下面的芝商所黃金期權(quán)(GC) 過(guò)去12年截止到今年5月19日的期權(quán)百分位表記錄。

簡(jiǎn)單解釋下面的表格：表格顯示在過(guò)去的12年中，芝商所的黃金期權(quán)最高隱含波動(dòng)率是60.34%。最低隱含波動(dòng)率是7.48%。30天黃金平值期權(quán)在過(guò)去12年中90%的時(shí)間內(nèi)交易在隱含波動(dòng)率24.28%以下，10%的時(shí)間內(nèi)交易在9.57 %以下，50%的時(shí)間內(nèi)交易在15.05%以下。

有了上面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)于我們?cè)诂F(xiàn)在的黃金市場(chǎng)中來(lái)選擇是買(mǎi)入還是賣(mài)出黃金期權(quán)就有了極大的幫助。

根據(jù)下面這一張來(lái)自芝商所QuikStrike期貨期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)的黃金期權(quán)期限結(jié)構(gòu)和期貨升貼水關(guān)系圖，我們可以看到現(xiàn)在30天黃金平值期權(quán)的隱含波動(dòng)率是在22.40%以上。(圖中紅圈內(nèi))

根據(jù)上面的黃金隱含波動(dòng)率期貨期權(quán)百分位表，在22.4%這個(gè)隱含波動(dòng)率的水平上賣(mài)出黃金期權(quán)應(yīng)該是概率非常大的正確決定。換句話說(shuō)，在這個(gè)隱含波動(dòng)率的水平上買(mǎi)入黃金的期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)太貴了，不值得。