市場(chǎng)分析與交易建議

白糖：現(xiàn)貨穩(wěn)定 盤面進(jìn)一步回調(diào)

國(guó)際市場(chǎng)方面，原糖期貨震蕩小漲，Unica公布數(shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)9月上半月產(chǎn)糖317.9萬噸，同比增加55..96%，甘蔗制糖比47.24%，同比提高12.22個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)據(jù)略低于市場(chǎng)預(yù)期。鄭糖盤面偏弱，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年8月份食糖進(jìn)口量為68萬噸，較7月份31萬噸增加37萬噸，進(jìn)口量超出市場(chǎng)預(yù)期?，F(xiàn)貨廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5570-5630元/噸，較昨日偏穩(wěn)；甘蔗糖庫存低位和加工糖階段性供應(yīng)回落仍對(duì)市場(chǎng)起到較強(qiáng)的支撐，8月進(jìn)口數(shù)據(jù)雖超出市場(chǎng)預(yù)期，但近期現(xiàn)貨市場(chǎng)并未感受到壓力，滯后數(shù)據(jù)影響有限，預(yù)計(jì)白糖現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌可能不大。

策略：短線盤面隨宏觀和商品集體調(diào)整，但現(xiàn)貨在旺季之下仍有進(jìn)一步上沖動(dòng)力，繼續(xù)短線操作，下方空間不大。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)。

棉花：鄭棉震蕩運(yùn)行

昨日美棉企穩(wěn)小幅反彈，天氣方面受熱帶低壓Beta影響，得州至孟菲斯地區(qū)近幾天仍有中到大雨天氣，德州部分地區(qū)棉田積水嚴(yán)重，采摘與冬季備耕工作推遲至下周開展。鄭棉震蕩走弱，南疆絮棉籽棉收購價(jià)高，推高南疆紡棉收購價(jià)，紡棉41%-42%衣分籽棉收購價(jià)也多在6.7-6.8元/公斤，棉籽近期有所上漲，手摘棉籽2.3-2.35元/公斤，手摘皮棉理論成本14000-14300元/噸毛重。北疆機(jī)采40%衣分籽棉收購價(jià)多在5.5-5.6元/公斤，個(gè)別貿(mào)易商由于之前有部分買入套保，目前按0基差來收購皮棉，當(dāng)前總體新棉上市量有限,對(duì)市場(chǎng)指引作用不強(qiáng)，但如果維持搶收資源的情況，對(duì)鄭棉將形成較大的支撐。

策略：下游需求端目前看下游訂單有所回升，庫存略有去化，整體看后期消費(fèi)緩慢回升格局不變。低價(jià)基礎(chǔ)上繼續(xù)向下空間有限，期價(jià)隨宏觀仍有波動(dòng)，區(qū)間震蕩思路。中性

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：期價(jià)繼續(xù)回落

美豆收盤再度下跌。出口數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，截至9月17日當(dāng)周美豆出口銷售凈增319.47萬噸，高于市場(chǎng)預(yù)估的200-300萬噸，其中中國(guó)采購187.91萬噸。不過隨著收割逐步推進(jìn)，美豆面臨季節(jié)性壓力。cftc持倉顯示非商業(yè)持倉超過20萬張，基金賣盤也打壓期價(jià)。國(guó)內(nèi)跟隨外盤回落，昨日總成交增加至20.14萬噸，14.34萬噸為現(xiàn)貨成交，成交均價(jià)3034（-19)。但因雙節(jié)前備貨，下游提貨積極，截至9月18日沿海油廠豆粕庫存由106.65萬噸降至102.32萬噸。昨日菜粕無成交。

策略：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多。

風(fēng)險(xiǎn)：南美大豆豐產(chǎn)；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價(jià)延續(xù)跌勢(shì)

昨日三大油脂價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。國(guó)際方面，uob預(yù)計(jì)由于及時(shí)施肥和2020年天氣改善，2021年的毛棕櫚油產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)11％。國(guó)內(nèi)方面，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p2101+480，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y2101+240，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi2101+520。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格760美元/噸，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-339元/噸; 南美豆油近月cnf價(jià)格871美元/噸，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-240元/噸。后期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)外棕櫚油產(chǎn)地庫存趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)表現(xiàn)以及國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)。

策略：?jiǎn)芜呏行?，高位震蕩；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費(fèi)表現(xiàn)

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有跌，局部地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)10-30元不等。玉米與淀粉期價(jià)全天寬幅震蕩，各合約均有小幅收漲。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，近期繼續(xù)受中期邏輯影響，即新作減產(chǎn)使得市場(chǎng)預(yù)期下一年度供需缺口擴(kuò)大，期價(jià)繼續(xù)增倉上行，2009合約到期之后近月即1月基差歷史低位繼續(xù)下滑，或已經(jīng)甚至過度反映后期現(xiàn)貨價(jià)格上漲預(yù)期；對(duì)于淀粉而言，考慮到華北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)為負(fù)，或影響下游行業(yè)開機(jī)率繼而影響階段性供應(yīng)。但與此同時(shí)，行業(yè)產(chǎn)能過剩格局未變，而需求端難有顯著改善，據(jù)此我們傾向于淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間窄幅震蕩運(yùn)行。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者輕倉短線操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱，與上一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)持平，主銷區(qū)下跌0.05元/斤。期價(jià)窄幅震蕩運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌7元，5月合約上漲元，9月合約無成交，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月合約貼水377元。

邏輯分析：近期期貨相對(duì)強(qiáng)于現(xiàn)貨，帶動(dòng)基差繼續(xù)環(huán)比下滑，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月和5月基差仍處于歷史同期低位，或主要源于近期淘汰雞價(jià)格持續(xù)下跌所帶來的蛋雞超淘預(yù)期。在這種情況下，基于中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對(duì)禽類產(chǎn)品包括雞蛋的替代需求，接下來畜禽產(chǎn)品包括生豬和白羽肉雞的現(xiàn)貨價(jià)格與養(yǎng)殖利潤(rùn)走勢(shì)值得重點(diǎn)留意。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮繼續(xù)持有遠(yuǎn)月合約空單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬： 豬價(jià)急跌需整理

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2020年9月24日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為33.48元/公斤，較昨日下跌0.51元/公斤；仔豬均價(jià)為100.36元/公斤，較昨日下跌0.14元/公斤；白條肉均價(jià)43.13元/公斤，較昨日下跌0.82元/公斤。今日豬價(jià)繼續(xù)大幅下跌，屠企壓價(jià)明顯，南北方齊跌，多地跌幅超0.5元/公斤以上。近兩日豬價(jià)或有企穩(wěn)需求。