一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美聯儲主席鮑威爾：設定平均2%的通脹將為美聯儲提供更大的降息空間；口罩和保持社交距離將有助于進一步重啟經濟；如果沒有進一步援助，下行風險很可能存在；最終將縮減資產負債表，但不是近期內。

2）國內新聞

央行副行長范一飛表示，數字人民幣是運用新技術對M0的數字化，旨在為數字經濟發(fā)展提供通用性的技術貨幣。目前數字人民幣已取得階段性成果，正在進行內部的封閉測試。

3）行業(yè)新聞

農業(yè)農村部：8月份能繁母豬存欄環(huán)比增長3.5%，連續(xù)11個月增長，同比增長37%；生豬存欄環(huán)比增長4.7%，同比增長31.3%；隨著生豬加快恢復、豬肉供求關系逐步改善，價格趨穩(wěn)。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股反彈，上一交易日A股弱勢下跌，北向資金凈流出121.69億元，9月23日融資余額達14199.52億元，較上一交易日增加24.58億元。長期而言我們依然看好股指未來的空間，不過受經濟制約以及宏觀環(huán)境干擾，股指或仍有反復。當前局部估值處于階段性高位，仍需時間或業(yè)績消化。后續(xù)指數的上行需要有進一步的因素刺激，從技術面看，走勢偏空，操作上建議空單持有。

【國債】

國債：央行凈投放規(guī)模減少，國債期貨價格震蕩走低，10年期國債收益率下行0.48bp至3.08%。央行公開市場開展1200億元逆回購，凈投放100億元，比前幾日有所回落，受季末因素影響，Shibor長端品種利率繼續(xù)上行；富時羅素公司宣布，中國國債將于2021年10月份被納入富時羅素全球政府債券指數，當前中美利差處于高位，存在一定的配置價值；不過國內經濟持續(xù)穩(wěn)定恢復，經濟數據好于預期，房地產投資引領經濟復蘇，隨著工業(yè)生產持續(xù)回升，市場需求逐步回暖，工業(yè)品價格跌幅繼續(xù)收窄；社會融資規(guī)模增量顯著高于預期，帶動社融增速回升至13.3%，環(huán)比上月回升0.4個百分點，寬信用效果繼續(xù)顯現，考慮到9月、10月份政府債券的發(fā)行規(guī)模仍將達到1.2萬億，預計將繼續(xù)帶動社融存量增速維持高位，為經濟持續(xù)恢復提供支持?？傮w上預計國債期貨價格反彈空間有限，仍以下行為主，操作上建議關注做空和跨品種套利策略。

2）能化

【原油】

原油：盡管市場仍然擔心公共衛(wèi)生事件大流行對石油需求不確定性影響，但是受到原油供應趨緊的跡象支撐，歐美原油期貨連續(xù)三天小幅上漲。美國原油庫存連續(xù)兩周下降，盡管下降幅度低于預期，同期美國原油產量也下降，反映了市場供應趨緊。美國能源信息署在9月份《短期能源展望》表示，最近幾個月，美國原油產量有所回升。此前美國原油產量曾經從2020年第一季度的日均1270萬桶下降至5月份的低點每日1000萬桶。估計8月份美國原油日產量1080萬桶，預計9月份美國原油日產量增加至1120萬桶，因為墨西哥灣受到颶風影響的產量恢復。周四伊拉克官方新聞社INA援引石油部長Ihsan Abdul Jabbar的話說，他預計將與歐佩克及其減產同盟國達成協議，增加伊拉克的原油出口。該報道一度拖累歐美原油期貨早盤回跌，但是很快伊拉克石油部發(fā)言人予以否認。                

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤小幅反彈。本周期內（9.18-9.25），國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在88.46%，較上周期上漲0.46個百分點。本周期內個別外采型MTO裝置負荷有所提升，所以本周期國內煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷小幅上漲。其余多數裝置運行穩(wěn)定。截至9月24日，國內甲醇整體裝置開工負荷為70.98%，上漲1.51個百分點，較去年同期上漲3.86個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為83.06%，上漲1.07個百分點，較去年同期上漲5.35個百分點。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在119.25萬噸，環(huán)比上周下降6.5萬噸，跌幅在5.17%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在27.2萬噸附近。據不完全統(tǒng)計，從9月25日至10月11日中國甲醇進口船貨到港量預估在63.91萬-64萬噸附近。

【橡膠】

橡膠：周四橡膠企穩(wěn)窄幅調整。云南產區(qū)降水偏多，原料供應緊張，對價格有所支撐。但目前工業(yè)品市場整體下跌節(jié)奏主導，對橡膠價格形成負面帶動。國慶節(jié)前，資金避險離場或會增加。國內需求持續(xù)恢復，但對價格提振效應有所減弱，四季度消費不穩(wěn)定因素仍較多，后期需關注庫存壓力及供應旺季影響。節(jié)前預計仍以回調節(jié)奏為主。

【PTA】

PTA：01合約收于3534（-8）。亞洲PX 成交價537美元/噸CFR中國。PTA原料成本2750元/噸。現貨報盤參考2101貼水190-195自提，現貨參考商談區(qū)間3340-3360自提左右，部分舊貨報盤參考2101貼水210-220自提。珠海BP110萬噸及125萬噸PTA裝置意外短停，預計近日重啟。聚酯綜合負荷在91.9%（9月1日起，聚酯產能基數上調至6205萬噸）。滌絲產銷110%。PTA社會庫存上周五349（+1）萬噸。PTA空單逢低減倉。

【MEG】

MEG：01合約收于3751（-29）。本周現貨基差商談在貼水01合約95-105，本周現貨報盤3670，遞盤3660。截至9月17日，國內乙二醇整體開工負荷在64.58%（國內MEG產能1373.5萬噸/年），其中煤制乙二醇開工負荷在51.12%（煤制總產能為489萬噸/年）。周一華東主港地區(qū)MEG港口庫存約135.2萬噸，環(huán)比上期減少4.8萬噸。MEG偏空操作。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅震蕩。國內尿素市場小幅拉漲。傳言稱印度將再次招標，支撐市場心態(tài)，加上港口方面稍有緩和，可以接受汽車入貨，另外內蒙古個別企業(yè)停車，貨源收緊，幾項利好因素疊加，致使市場出貨好轉，價格短期得以攀升。國內尿素市場缺少驅動，印度出口成為支撐價格上漲的重要因素，但國內需求實際不佳，供應相對過剩，近期若是受消息刺激尿素期貨再次大幅上漲，可考慮做空思路。

【瀝青】

瀝青：原油供應有趨緊的可能性，歐美原油期貨連續(xù)小幅上漲。據相關測算，截至9月24日全國瀝青均價為2505元/噸，環(huán)比下降170元/噸或6.36%。市場需求穩(wěn)中增加，瀝青期貨倉單數量大幅下降。華南煉廠庫存水平仍然在較高水平，沒有明顯去庫；華東地區(qū)維持按需采購的節(jié)奏；山東齊魯石化價格優(yōu)勢明顯，下游詢貨積極性高，近日裝車數量較多、裝車持續(xù)排隊。本周市場供應小幅增加，增量主要在華東、山東地區(qū)。總體上，近期原油價格波動較大、不確定性較強，瀝青需求有改善的苗頭，瀝青期貨總體持穩(wěn)為主，密切關注原油走勢。

3）黑色

【螺紋】

螺紋：螺紋夜盤小幅震蕩，RB2101收于3542元/噸（-5）。雖然臨近國慶長假市場存在一定的節(jié)前備貨預期，但近期期現價格共振走弱加劇市場觀望情緒，整體成交難見放量。在市場對后市信心不足以及成交整體偏弱的情況下，預計短期國內建筑鋼材價格或繼續(xù)偏弱盤整。從基本面上看，螺紋供需雙增，總庫存降幅較上周有所擴大，表觀需求回升至395萬噸。目前來看，由于之前較好的宏觀預期出現動搖，雖然表需有所回升，但幅度和持續(xù)性仍有待觀察。且在預期轉差的情況下，如果現實需求仍然沒有亮眼的表現，高庫存低利潤的情況下，可能會進入降價去庫階段，螺紋01合約短期內預計呈現弱勢震蕩格局。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦夜盤窄幅震蕩，I2101收于763（-3）。近期鐵礦下跌的主要邏輯在于:金九銀十旺季預期落空到情況下，今年的冬儲價格將面臨高庫存的考驗，而鋼廠在需求段支撐不住的壓力下存在主動減產的可能，從而帶動螺紋和爐料的負反饋。從基本面上看，鐵礦石總量矛盾和結構性矛盾均有一定緩解，隨著壓港的好轉，壓港庫存逐步轉為港口庫存，港口庫存總量及中品粉礦庫存均繼續(xù)抬升。發(fā)貨的增量主要來自非主流礦山，澳巴的發(fā)貨沒有出現明顯的抬升。而在需求端，近期鐵水的邊際減量主要受環(huán)保限產擾動，并未出現因高爐虧損而導致的大規(guī)模減產。鐵礦短期在旺季需求依然偏弱的背景下缺乏向上修復基差的動力，預計以震蕩偏弱運行為主。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：隔夜金銀V型反轉，外盤金銀收回當日跌幅。美眾議院民主黨正在籌備2.4萬億美元“瘦身版”刺激法案，隔夜市場風險情緒有所好轉美股反彈，但是大選前順利推出刺激法案的可能性依舊較小。由于歐洲疫情的反撲、央行政策不及預期、美國難以推出新的經濟紓困計劃，市場對經濟復蘇前景產生擔憂等原因，恐慌情緒導致本周市場出現類似3月初時的資產普跌行情，周一開始全球股指普跌。而近期美國經濟數據表現相對尚可，疊加歐洲地區(qū)疫情反彈和市場避險需求使得美元指數出現反彈，一方面搶占了黃金的避險功能，另一方面增加金銀投資成本。此外近段時間美聯儲官員對于通脹目標的混亂表述令市場失望。金銀由于此前漲幅過高有較大的調整需求，整體跟隨市場風險情緒的調整大幅下挫，尤其是受風險情緒影響較大的白銀跌幅劇烈，投資價值降低的同時，高庫存和需求疲軟的基本面未能在下跌時給予支撐。而黃金則受低迷實際利率和地緣政治風險的支撐表現相對白銀更有韌性。短期內關注反彈能否延續(xù)，預計在全球股市企穩(wěn)，極端行情之后黃金將回歸寬幅震蕩的整理行情，韌性或持續(xù)強于白銀，長期看仍有上行空間。策略方面金銀比價多頭可部分離場，波動率降低后可以布局黃金多單。

【銅】

銅：夜盤銅價先抑后揚，受美元停止走強支撐，此前美元連續(xù)三日走高，另外貴金屬反彈也助力銅價企穩(wěn)。隨著秋冬季節(jié)到來，歐美疫情再次蔓延，使得市場擔憂情緒加重。二季度以來中國經濟復蘇良好，銅需求明顯恢復，前期國內銅需求主要受電力投資拉動，彌補了汽車、家電和地產行業(yè)的下滑，家電和地產可能全年負增長。受境外疫情影響精礦加工費依舊緊張，目前在50美元左右，如果銅價過低將令冶煉企業(yè)惜售。雖然目前市場擔憂精礦未來供應，但疫苗進展順利。銅價總體可能處于中期調整階段，區(qū)間49000-53500波動的可能性較大，建議關注美元、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價先抑后揚，跟隨有色整體走勢。雖然目前礦山仍然受疫情困擾，但疫情影響力度可能逐步減小，另外疫苗進展順利，有望在年底前完成并投入使用。目前精礦加工費總體穩(wěn)定，冶煉利潤良好。國內下游需求基本穩(wěn)定，基建和汽車行業(yè)表現良好，供求基本平衡，近期境外疫情再次反彈使得市場對需求的影響。由于北方礦山冬季停工，目前冶煉進入冬儲階段，精礦階段性吃緊。短期鋅價可能在1.9萬附近企穩(wěn)，建議關注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數據變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價震蕩回升，本周內預計出現階段性底部。近期鋁錠庫存轉為下降支撐價格，隨著旺季到來預計供需整體維持偏緊。現貨方面，現貨基差近日回升，市場預計需求復蘇并擔憂庫存水平偏低。隨著旺季到來預計供需整體會維持偏緊。目前商品普遍回調，未來預計仍會上漲，建議逢低布局多單。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價上漲?；久娣矫?，中期來看今年鎳金屬供應存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產生影響，價格預計整體維持區(qū)間運行，主要關注印尼鎳鐵供應增量。此外需關注下游消費和不銹鋼產能變化，未來隨著印尼鎳鐵供應的增長鎳價的壓力將抬升，消息面上前期印尼鎳鐵罷工影響市場情緒，短期隨著旺季來臨消費預計回暖，盡管價格近期可能繼續(xù)回調，但預計之后仍將繼續(xù)上行。                       

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤上漲?；久娣矫妫S著年內印尼鎳鐵產能迅速增加，不銹鋼利潤有望回升。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存基本持穩(wěn)，未來旺季消費可能進一步支撐不銹鋼價格。操作方面，盡管不銹鋼產量明顯恢復，我們預計短期不銹鋼回落后仍將上漲。

5）農產品

【玉米】

玉米：玉米期貨高位震蕩。東北主產區(qū)臺風影響持續(xù)發(fā)酵，吉林、黑龍江等地玉米出現不同程度倒伏，初步估計東三省減產量可能達到1000萬噸左右。貿易商在臺風災害發(fā)生后對后市情況看好，拉升玉米價格。不過另一方面，臨儲拍賣糧繼續(xù)出庫，加上中國采購進口玉米力度加大，已經陸續(xù)到港，短期供應面依然寬松。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉好，7月份能繁母豬存欄環(huán)比增長4.0%，連續(xù)10個月環(huán)比增長，同比增長20.3%；生豬存欄環(huán)比增長4.8%，連續(xù)6個月環(huán)比增長，同比增長13.1%。短期市場多空交織，現貨和進口供應壓力不斷增加，但臺風對玉米產區(qū)造成的影響可能導致新糧減產，預計玉米期貨維持高位震蕩，或存繼續(xù)沖高可能性。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨低位震蕩，庫存富士80#一二級報價2.5-2.6元/斤。蘋果主產地的陜西和山東今年雖然遭受過寒潮襲擊，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預計影響有限。臨近雙節(jié)，又接近去袋著色的關鍵時期，產區(qū)若是出現連陰雨天氣可能影響蘋果質量。但總體而言舊作壓力依舊較大，現貨價格不佳，目前來看產區(qū)氣象條件良好，蘋果期貨未來或有回落的可能性。

【豆油】

豆油：近期中國繼續(xù)購買美豆，但是歐洲部分地區(qū)可能重新封鎖令全球市場承壓，且未來兩周天氣有利于收割，也受到優(yōu)良率壓制，美豆11月合約盤中跌破1000美分。Y2101月合約收盤于6854，跌幅1.27%。盤面美豆處于高位，提升國內油粕的成本，今日豆油盤面下跌后，現貨基差報價有所走強，下游補貨心態(tài)不佳，豆油成交較少。貿易商豆油現貨報價不多，油廠也挺價，預計國內現貨基差偏強，豆油盤面近期可能跟隨原油、美豆及美豆油等回調，處于收儲題材下的豆油，提貨較好，四季度大豆到港逐漸減少，等待回調后做多機會，暫時不建議做空。

【棕櫚油】

棕櫚油：棕櫚油主力合約P2101收盤于5836，跌幅2.05%。最近棕櫚油成交不多，盤面下跌后，今日部分地區(qū)24°棕櫚油現貨基差上調。目前港口卸貨入庫較慢，提貨不順，庫存也低。MPOA數據發(fā)布2020年9月1日-20日棕櫚油產量環(huán)比增加5.71%，UOB數據顯示產量增幅在5%-9%（此前sppoma的數據顯示減產1.1%），船運商檢機構Amspec發(fā)布馬來西亞2020年9月1日-20日棕櫚油出口同比增幅在12.43%，ITS發(fā)布的同期增幅為9.37%，SGS發(fā)布的同期增幅17.6%，按照產量和出口都是9%的增幅，9月的庫存為176萬噸，環(huán)比8月170萬噸增加6萬噸，庫存較低。近月端盤面進口倒掛程度在縮小，遠月端出現進口利潤陸陸續(xù)續(xù)有買船，目前9-11月24°到港在50萬噸左右（其中11月上調5萬噸），且天氣轉涼后棕櫚油消費受限，預計緩解緊張情況。棕櫚油仍維持近強遠弱的格局，走勢跟隨原油及其他油脂，不建議做空，關注后期菜棕擴大機會。

【菜油】

菜油：菜油主力合約OI2101收盤于8926，跌幅0.12%。但是中加自由貿易談判實質上對國內進口加拿大菜籽和菜油影響很小。國內四級菜油現貨基差報價部分地區(qū)小幅上調。三大油脂中供應問題最突出的是菜油，菜油沿海沿江（倉）廠庫庫存小幅減少1.68萬噸至26.83萬噸，按照目前的到港，菜油庫存難以大幅累積。市場消息表示湖南和四川等地區(qū)有菜油收儲，今年非轉菜油進口因為海關嚴查，進口量不及往年，預計近期油脂回調中，菜油表現依然抗跌一些。