前段時(shí)間，七禾網(wǎng)曾為大家介紹過一位A股的“期貨大神”：《不到4月賺超4億！新晉“期貨大神”為何這么“猛”？》。誰曾想，這才過了一個(gè)多月，“期神”就“翻車”了。

A股“期神”大戲迎結(jié)局

曾被稱為A股“期神”的秦安股份收手了。

在短短數(shù)日內(nèi)經(jīng)歷期貨平倉(cāng)四連虧，以及公司股價(jià)三跌停后，聞名A股的“期貨大神”秦安股份于9月28日晚間發(fā)布公告，稱公司已將前期建倉(cāng)的期貨投資合約全部平倉(cāng)，退出投資性期貨交易，公司未來仍將主要精力投入主業(yè)經(jīng)營(yíng)中。

9月29日晚，秦安股份發(fā)布最新的期貨投資進(jìn)展更正公告，稱公司期貨投資累計(jì)盈利下修約3000萬元。公告顯示，公司財(cái)務(wù)部在核對(duì)公司期貨賬戶、銀行賬戶進(jìn)出資金時(shí)發(fā)現(xiàn)公司實(shí)際獲得收益低于公司此前披露的累計(jì)盈利金額2.97億元。

仔細(xì)核對(duì)數(shù)據(jù)后，公司發(fā)現(xiàn)是2020年9月24日-25日的期貨投資平倉(cāng)虧損數(shù)據(jù)披露出現(xiàn)錯(cuò)誤，原文稱公司期貨投資平倉(cāng)虧損1.06億元，更正后的數(shù)據(jù)為2020年9月24日至9月25日，公司期貨投資平倉(cāng)虧損人民幣1.36億元。也就是說，自2020年4月15日至今，秦安股份期貨平倉(cāng)的實(shí)際盈虧累計(jì)為盈利2.67億元（含稅）。

5個(gè)月收益，11天就虧掉一大半

作為一家血統(tǒng)純正的汽車零部件制造企業(yè)，秦安股份因?yàn)槌雌谪洺晒Α俺鋈Α?，成為了資本市場(chǎng)的“網(wǎng)紅”。

今年4月，秦安股份初次涉足期貨投資，原本只是想套期保值，但盈利額的不斷增加，公司也越玩越大。最初，董事會(huì)只批準(zhǔn)了5億額度，此后經(jīng)過兩次追加，總額度達(dá)到9億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從4月15日至9月11日，秦安股份共發(fā)布21次平倉(cāng)公告，全部實(shí)現(xiàn)盈利，投資收益累計(jì)達(dá)7.69億元，相當(dāng)于公司上市以來累計(jì)凈利潤(rùn)的3倍。因此，秦安股份也被網(wǎng)友稱為“期貨大神”。在期貨投資上的驚人戰(zhàn)績(jī)，也提振了公司股價(jià)。自4月中旬以來，秦安股份的股價(jià)一路震蕩上行，從不到6元/股一度沖高至12.40元/股，漲幅幾近翻倍。于此同時(shí)，公司市值也成功突破50億元。

秦安股份近期股價(jià)走勢(shì)圖

但是，常在河邊走哪有不濕鞋。9月12日以后，事情發(fā)生了戲劇性的變化。在此后的4次平倉(cāng)中，秦安股份連續(xù)“割肉”不說，而且虧損額一次要比一次多。幾回下來，累計(jì)虧損已經(jīng)超過5億元。相較于前期7.69億元的利潤(rùn)，已經(jīng)回吐了一大半。期貨投資“翻車”，公司股價(jià)也迅速走低，接連走出三個(gè)跌停板。直到公司宣布告別期貨市場(chǎng)，股價(jià)才出現(xiàn)回升。不過，今日，受下修期貨投資盈利的影響，公司股價(jià)再次走低，截至收盤，秦安股份報(bào)7.98元/股，已經(jīng)較高點(diǎn)跌去35.6%。

秦安股份近5日股價(jià)走勢(shì)

主營(yíng)業(yè)務(wù)羸弱 上市后業(yè)績(jī)大變臉

秦安股份是一家汽車發(fā)動(dòng)機(jī)核心零部件專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，主要從事汽車發(fā)動(dòng)機(jī)核心零部件——?dú)飧左w、氣缸蓋、曲軸、變速器箱體等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司自2017年在上交所主板掛牌上市。

在上市前的2016年，公司業(yè)績(jī)斐然。彼時(shí)，公司營(yíng)收達(dá)12億元，凈利潤(rùn)為2.18億元。股價(jià)自上市后最高漲至27元/股，市值更是接近120億元。但之后，公司的業(yè)績(jī)卻開始“大變臉”。自2017年上市以來，近3年（2017-2019年）的時(shí)間，秦安股份的業(yè)績(jī)急劇下滑。2017年至2019年，秦安股份營(yíng)收分別為12.2億元、6.76億元、5.96億元，凈利潤(rùn)分別為1.88億元、-6365萬元、1.18億元，而扣非凈利潤(rùn)則分別為1.8億元、-6911萬元、-1.15億元，已經(jīng)連續(xù)兩年虧損。值得注意的是，雖然公司2019年的凈利潤(rùn)得以扭虧，但靠的是賣地的2.6個(gè)億。如果不賣地，公司則將面臨連續(xù)兩年虧損被ST的風(fēng)險(xiǎn)。

成也期貨，敗也期貨

作為以汽車零部件生產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)，秦安股份生產(chǎn)的零部件的主要原料便是鋁。這一原材料也是秦安股份和期貨之間最重要的關(guān)聯(lián)。

秦安股份表示，2020年受疫情影響，鋁等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)，下跌幅度遠(yuǎn)超正常經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的正常價(jià)格區(qū)間?；趯?duì)汽車行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的信心，對(duì)中國(guó)工業(yè)體系強(qiáng)勁韌性的信心，公司認(rèn)為特殊情形下大宗商品的異常下跌未來必將隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇回到正常價(jià)格區(qū)間。對(duì)此，公司決定選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)進(jìn)行原材料套期保值業(yè)務(wù)及期貨投資。

今年上半年，在新冠肺炎疫情的影響下，商品市場(chǎng)波動(dòng)巨大，不少期貨品種都走出了“V”形走勢(shì)，并從4月開始企穩(wěn)反彈。此前從未涉足過期貨投資業(yè)務(wù)的秦安股份從中看到了投資機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日，滬鋁主力合約自4月初以來漲幅接近30%。從4月開始投資滬鋁的秦安股份，也在這波流暢的上漲行情中，賺得盆滿缽滿。

但近期，滬鋁合約開始呈現(xiàn)出震蕩回調(diào)的走勢(shì)，多頭獲利了結(jié)壓力增加，市場(chǎng)整體看空情緒較濃，這也使得秦安股份在期貨投資上的超額收益踩下急剎車。不過，值得注意的是，盡管近期滬鋁出現(xiàn)了一定的調(diào)整，但整體下跌幅度并不大，還不至于給秦安股份的投資收益造成如此大的打擊。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，秦安股份很可能還做了其他期貨品種的交易，而這些品種最近跌幅很大。因?yàn)橛猩饘俪算U和鎳，其它品種雖然有所下跌，但整體波動(dòng)不大，而其他商品中，白銀連續(xù)重挫、跌幅超過20%，玻璃、鐵礦石自高位跌逾10%，油脂類品種近日大幅跳水，短短三個(gè)交易日跌幅超過8%。這些弱勢(shì)品種目前仍未走出頹勢(shì)。另有知情人士透露，秦安股份的虧損可能很大比例來自白銀期貨。

近期連續(xù)的虧損也讓秦安股份從原先不斷加碼的激進(jìn)策略轉(zhuǎn)向保本策略。公司公告稱，將嚴(yán)格控制期貨賬戶資金額度，不再轉(zhuǎn)入資金，并逐步減少期貨投資倉(cāng)位；另外還將設(shè)置安全線，公司期貨虧損（含浮虧）若持續(xù)增加，公司將于期貨投資累計(jì)收益（含前期平倉(cāng)收益、虧損、浮虧、浮盈）余2億元時(shí)進(jìn)行全部平倉(cāng)，確保5億元本金安全。

投資還是投機(jī)？市場(chǎng)爭(zhēng)議多

如今，這場(chǎng)上市公司董事長(zhǎng)帶領(lǐng)公司炒期貨并一戰(zhàn)封神卻又快速反轉(zhuǎn)的大戲已經(jīng)走向尾聲。秦安股份的這一系列操作在賺足市場(chǎng)眼球的同時(shí)，也引發(fā)了很多爭(zhēng)議。除了“不務(wù)正業(yè)”等評(píng)價(jià)外，目前最大的爭(zhēng)議，莫過于秦安股份開展期貨業(yè)務(wù)到底是基于套保操作還是投機(jī)行為。

此前公告顯示，秦安股份的期貨投資品種主要包括鋁、鋅、銅、黃金等。秦安股份表示，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要原材料為鋁，2019年公司采購(gòu)鋁7312.5噸，采購(gòu)金額10323.2萬元。不過，除鋁以外，其他期貨品種的現(xiàn)貨采購(gòu)情況并未披露，上述所有期貨品種的持倉(cāng)比例情況也未公開。

江蘇金貿(mào)鋼寶電子商務(wù)股份有限公司首席期現(xiàn)分析師蔡擁政表示，套期保值效果要從期現(xiàn)兩端的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行評(píng)測(cè)，這樣無論盈虧都屬于合理范疇，只會(huì)存在基差波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！傲硗猓绻酒谪洸僮鞯钠贩N沒有現(xiàn)貨項(xiàng)目對(duì)應(yīng)，或者操作的是生產(chǎn)中并未涉及的品種，就屬于投機(jī)行為?！?/p>

獨(dú)立評(píng)論員、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師周正國(guó)認(rèn)為，期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高，投資有嚴(yán)格的風(fēng)控程序要求，“當(dāng)年中鋁和中航油押寶期貨，結(jié)果就大翻車。套值保期雙向?qū)_風(fēng)險(xiǎn)是可以的，但單邊對(duì)賭押價(jià)格走向，對(duì)手方?jīng)]那么傻，不要抱有僥幸心理。埋頭苦干實(shí)業(yè)為好，心思太多了，有害！”

格林大華期貨研究所王立力此前也表示，縱觀期貨市場(chǎng)歷史，實(shí)體企業(yè)把套期保值做成投機(jī)交易的失敗案例比比皆是，作為公眾公司，上市公司參與期貨投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，尤其應(yīng)該受到各方的關(guān)注。

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