白糖：外盤原糖大漲

國慶期間外盤原糖大幅上行，拉尼娜天氣導(dǎo)致巴西過度干旱，巴西中部地區(qū)降雨量連續(xù)第二年低于平均水平，過度干燥導(dǎo)致部分森林地區(qū)和農(nóng)業(yè)地區(qū)發(fā)生大面積火災(zāi)，下榨季甘蔗產(chǎn)量又有擔(dān)憂。出口方面，巴西9月共計出口糖362萬噸，同比大增111%，再次刷新本榨季出口記錄，也是2012年10月以來的最高月度出口量。10月紐約原糖期貨合約交割數(shù)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的262萬噸，部分接貨方預(yù)計印度開榨可能會因為降雨和冠狀病毒大流行造成的勞工問題而推遲。國內(nèi)方面，節(jié)前盤面持續(xù)下行，現(xiàn)貨也隨著備貨結(jié)束需求下滑走弱，隨著加工糖廠的復(fù)產(chǎn)復(fù)工，未來國內(nèi)供應(yīng)增加或?qū)μ莾r會形成一定的壓力，但受國內(nèi)制糖成本的限制，期價下方空間預(yù)計也有限，整體糖價圍繞成本波動，結(jié)合大宗商品向下空間有限，糖價不宜過分看空，節(jié)后盤面料隨外盤高開，隨后應(yīng)有震蕩整理需求。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險點：疫情發(fā)展、原油、天氣、亞洲買盤強度。

棉花：美棉走高 鄭棉有望震蕩上行

國慶期間美棉走高，美棉出口銷售良好，USDA出口銷售報告顯示，9月24日止當(dāng)周，美國2020/2021年度陸地棉出口銷售凈增23.38萬包，較之前一周顯著增加，較前四周均值增加7%。美國2021/2022年度陸地棉出口凈銷售為2.06萬包。當(dāng)周，美國陸地棉出口裝船21.82萬包，較之前一周減少23%，較前四周均值下滑10%。其中，對中國大陸出口裝船10.54萬包。當(dāng)周，美國2020/2021年度陸地棉新銷售23.81萬包；美國2021/2022年度陸地棉新銷售2.06萬包。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2020年10月4日，美國棉花生長優(yōu)良率為40%，前一周為43%，去年同期為39%。當(dāng)周，棉花收割率為17%，之前一周為13%，去年同期為22%，五年均值為20%。受產(chǎn)量減少和中國買入影響，美棉易漲難跌，短期需關(guān)注颶風(fēng)delta對南部地區(qū)是否造成作物損害。內(nèi)盤籽棉收購價持續(xù)走高，與盤面倒掛明顯，套保壓力極小，節(jié)后盤面有望震蕩走高。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險點：匯率風(fēng)險、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：美豆大幅上漲

美豆收割進(jìn)展良好，但在多重利好刺激下，長假期間外盤大幅上行。9月30日USDA公布季度庫存報告，截至9月1日美國大豆庫存為5.23億蒲，低于市場預(yù)估的5.75億蒲，較去年同期的9.09億蒲大幅下降42%。長假期間美國出口繼續(xù)表現(xiàn)強勁，10月2日及6日共向中國及未知目的地銷售大豆92.24萬噸，均為20/21年度付運。南美干燥少雨，且氣象預(yù)報顯示未來一周產(chǎn)區(qū)仍面臨氣溫偏高、降雨偏少的局面。農(nóng)民種植進(jìn)度因干旱推遲，截至10月2日巴西馬州大豆種植進(jìn)度僅1.7%，去年同期和五年均值分別為6.65%和6.37%。種植進(jìn)度延遲將使得巴西大豆收獲和上市出口延遲，美豆出口窗口相應(yīng)延長。10月9日USDA將供需月度供需報告，美豆單產(chǎn)預(yù)估可能和9月持平，但出口可能上調(diào)，預(yù)期報告偏利多。CBOT大豆上行為豆粕提供成本支撐，長假后連豆粕勢必補漲。

策略：單邊謹(jǐn)慎看多。

風(fēng)險：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：假期外盤油脂反彈

假期外盤油脂反彈。期間國際市場變化因素較多，尤其原油價格在大跌之后又上漲收復(fù)失地，宏觀企穩(wěn)帶動整體油脂價格反彈。棕櫚油方面，mpoa數(shù)據(jù)顯示9月馬來棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加3.11%，其中馬來半島降0.74%，馬來東部增9.97%，產(chǎn)量增幅稍遜于市場預(yù)期。同時，its數(shù)據(jù)顯示9月馬來棕櫚油出口累計160萬噸，依舊延續(xù)高出口狀態(tài)，這使得9月馬來棕櫚油仍難出現(xiàn)明顯累庫。低庫存狀態(tài)支撐馬盤毛棕櫚油價格在假期期間上漲5.32%。豆油方面，受益于美豆價格大幅上漲，美豆油價格同樣出現(xiàn)反彈，但幅度不及美豆和馬棕漲幅，假期期間美豆油價格僅上漲0.7%。整體來看，當(dāng)前油脂價格仍處于高位震蕩狀態(tài)，未來在東南亞棕櫚油產(chǎn)量逐步恢復(fù)的過程中，遠(yuǎn)月油脂價格承壓。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注01YP擴大機會

風(fēng)險：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費表現(xiàn)

玉米與淀粉：CBOT玉米期價大幅上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國慶期間外盤CBOT玉米期價大幅上漲，因9月30日USDA公布的截至9月1日美玉米季度庫存數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，表明美玉米飼殘用量高于市場預(yù)期，再加上美玉米出口需求表現(xiàn)良好。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，其中東北產(chǎn)區(qū)與北方港口多有上漲，華北產(chǎn)區(qū)則漲跌互現(xiàn)。

邏輯分析：對于玉米而言，近期繼續(xù)受中期邏輯影響，即新作減產(chǎn)使得市場預(yù)期下一年度供需缺口擴大，期價上漲帶動近月即1月基差處于歷史低位，雙節(jié)前后重點關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢；對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲庫存去化之后，華北-東北玉米價差或趨于收窄，后期淀粉定價模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認(rèn)為淀粉-玉米價差或維持低位區(qū)間震蕩。

策略：中期看多，短期中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者輕倉短線操作。

風(fēng)險因素：臨儲拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有落

國慶期間國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有跌，長假前期相對穩(wěn)定，臨近結(jié)束雞蛋供應(yīng)增加，需求下降，蛋價有走弱跡象，湖北浠水從節(jié)前的173元下降至168元/箱（45斤標(biāo)準(zhǔn)價），淘汰雞價格則相對強勢，主要源于長假期間需求表現(xiàn)良好。

邏輯分析：近期期貨相對強于現(xiàn)貨，帶動基差繼續(xù)環(huán)比下滑，主產(chǎn)區(qū)均價對1月和5月基差仍處于歷史同期低位，或主要源于近期淘汰雞價格持續(xù)下跌所帶來的蛋雞超淘預(yù)期。在這種情況下，基于中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對禽類產(chǎn)品包括雞蛋的替代需求，接下來畜禽產(chǎn)品包括生豬和白羽肉雞的現(xiàn)貨價格與養(yǎng)殖利潤走勢值得重點留意。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮繼續(xù)持有空單。

風(fēng)險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬： 節(jié)日期間豬價跌勢不改

十一節(jié)日期間毛豬價格繼續(xù)下跌，平均跌幅在0.6元/斤，部分地區(qū)跌幅超過1元/斤。集團(tuán)企業(yè)出欄有序進(jìn)行，價格跌勢不改。散養(yǎng)戶仍有較強挺價心態(tài)，但由于下游屠宰企業(yè)節(jié)前順勢備貨結(jié)束，節(jié)日期間消費無力支撐當(dāng)前高豬價。因此在假期后幾天，挺價心態(tài)松動，豬價下跌幅度加大，屠企順勢壓價。整體看假期期間生豬行情并無太大變化，依舊延續(xù)節(jié)前下跌勢頭。并且隨著南方省份生豬出欄逐步增加，價格開始出現(xiàn)明顯松動。預(yù)計四季度豬價仍以下跌為主。