■股指:震蕩整固后，有望企穩(wěn)回升

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。假日期間，境外股指受海外疫情反彈，及美國經(jīng)濟刺激計劃懸而未決影響大幅波動，市場情緒起伏較大。

2.內(nèi)部方面：國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步恢復，貨幣政策穩(wěn)健靈活。宏觀流動性寬松中雖有邊際收緊，但股市流動性依舊充裕。資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟改善情況也較好。長假節(jié)前，資金避險情緒較濃，階段回調(diào)是為“十一”后的秋季上攻行情做鋪墊，關注大金融板塊重組整合機會。節(jié)后待利空事件出盡后，股指有望企穩(wěn)回升?；罘矫妫芍阜磸驼鹗幷?，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：經(jīng)濟面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風險偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復干擾，但不改中長期震蕩上行趨勢。股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，10月中下旬，逢回調(diào)低點做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉(zhuǎn)為當前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調(diào)風險（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價差策略。

■貴金屬：貴金屬：刺激計劃支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D402.64（-0.24 %），AgT+D5076（0.52 %），金銀（國際）比價79.19 。

2.利率：10美債0.78%；5年TIPS -1.19%（-0.13）；美元93.60 。

3.聯(lián)儲：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉：SPDR1271.5200噸（0）。

5.總結(jié)：非農(nóng)低于預期，美國經(jīng)濟復蘇緩慢，假期美元小幅走低。雖然特朗普感染新冠后很快出院，但歐洲疫情仍然嚴重拖累經(jīng)濟發(fā)展，市場避險情緒仍在，美國刺激談判重燃希望，美聯(lián)儲或?qū)⒃谖磥碡泿耪邥h上討論購債計劃。貴金屬整體呈現(xiàn)高位震蕩，操作上以區(qū)間震蕩對待為主。可考慮日歷價差策略。

■滬銅：回平臺則繼續(xù)高位運行

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,290元/噸（+120）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,349.66元/噸,前值為虧損1,080元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差150。

4.庫存：上期所銅庫存155,071噸（-15,393噸），LME銅庫存為160,875噸（-1,100噸），保稅區(qū)庫存為總計21.75噸（-0.9噸）。

5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價。供應面偏緊，需求面旺季略差于預期，短期支撐51000可能收回，震蕩對待

■滬鋁：庫存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,680元/噸（-60）。

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利為136.72元/噸，前值進口盈利為39.58元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+535,前值+440。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存223,154噸（-6,863噸），LME鋁庫存為1,438,925噸（-5,350噸），保稅區(qū)庫存為總計67.9萬噸（-1.6萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤下破后收回，高位震蕩對待。

■PTA：新產(chǎn)能投放供應壓力續(xù)增

1.現(xiàn)貨市場：10月10日前貨源報盤參考2101貼水180自提、遞盤參考2101貼水185自提，現(xiàn)貨成交3200-3225自提。現(xiàn)貨成交預估6000噸，聽聞3200、3212、3224、3250自提，另有7000噸未點價及遠期貨源成交，節(jié)后貨源成交參考2101貼水185自提、舊貨成交參考2101貼水200自提，10月中旬貨源成交參考2101貼水180自提。（元/噸）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-205（前值-214）

4.總結(jié)：PTA現(xiàn)貨供應寬松，節(jié)后獨山能源PTA新產(chǎn)能投放將加劇PTA供應壓力，節(jié)后下游聚酯開工負荷可能略有下降，PTA供應端利空仍然主導市場，預計短期PTA行情震蕩小跌。隨著PTA加工費下降，部分長期運行PTA裝置可能檢修，關注PTA裝置動態(tài)。

■塑料：延續(xù)弱勢震蕩

1.現(xiàn)貨市場：周國內(nèi)聚乙烯市場價格穩(wěn)中走軟。上游方面，原油價格高位下跌，難以提振聚乙烯業(yè)者心態(tài)。臨近假期以及適逢月底，石化出廠價格多維持穩(wěn)定，部分持貨商對后市行情信心不足，讓利報盤走量，市場交投氣氛轉(zhuǎn)淡，下游工廠節(jié)前備貨操作幾近尾聲，現(xiàn)貨市場交易寥寥。當前線性主流價格7200-7700元/噸。

2.總結(jié)：至9月月底石化停銷核算，庫存降速放緩，但前期去庫尚可，整體庫存壓力不大，今日線性期貨震蕩向下，對市場支撐一般，貿(mào)易商隨行就市出貨，部分小幅走低。月底下游工廠采購進入收尾階段，市場成交清淡。明日國內(nèi)PE市場震蕩整理為主，LLDPE主流價格在7250-7750元/噸。

■橡膠：基本面支撐偏強

1.現(xiàn)貨市場：天然橡膠現(xiàn)貨價格9月底較周前整體上揚，而價格上漲的主要原因在于周初青島港疫情爆發(fā)導致市場對于進口膠通關效率下滑的擔憂情緒影響，加之云南產(chǎn)區(qū)交割品及替代指標釋放量有限，因此使得新膠供應整體表現(xiàn)偏緊。聽聞國慶假期多數(shù)輪胎廠維持正常生產(chǎn)，基本面對行情形成有效支撐。期貨盤面節(jié)前提保以及假期宏觀環(huán)境的不確定性使得資金情緒相對謹慎，盤面以資金流出為主，膠價缺乏進一步拉漲支撐。截至周三上海市場SCRWF周均價為11915元/噸，較上周上漲250元/噸，漲幅2.14%。

2.總結(jié)：節(jié)后走勢，仍需關注國慶期間宏觀大勢及國際油價的調(diào)整情況。從基本面看，目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料持續(xù)居高，而期貨價格偏低，加工利潤匱乏，交割品雖然在原料爭奪方面緊張局面有所緩和，但提量困難較大，低庫存仍然支撐膠價。需求端看，下游和終端需求向好。整體來看，經(jīng)過假期期間宏觀及油價逐漸明顯，節(jié)后資金重新入市，滬膠有望暫且維持區(qū)間震蕩看法，RU2101在12200-12800間調(diào)整可能大。

■油脂：外盤走強，內(nèi)盤料延續(xù)強勢

長假期間外盤豆油寬幅震蕩，雖美豆持續(xù)走高，但豆油受原油拖累一度大幅下滑，后期伴隨原油回暖重回強勢，馬盤棕櫚油則結(jié)束回調(diào)持續(xù)反彈收高，短期油脂更多從原油中汲取動能，相對來講棕櫚油偏強，國內(nèi)豆油由于炒作收儲預計略強于外盤，但趨勢難以逆轉(zhuǎn)，相對強弱預計繼續(xù)向粕強油弱轉(zhuǎn)化，操作上棕櫚油及豆油節(jié)后建議保持反彈思路，但不宜過分追漲。

■豆粕：美盤大漲，內(nèi)盤保持多頭思路

美豆受季度庫存數(shù)據(jù)及銷售數(shù)據(jù)推動重回強勢，由于美盤油脂偏弱，美豆成本上升更多傳導至豆粕上，長假期間美豆粕漲幅逾9%，預計今日內(nèi)盤豆粕漲停概率較大，節(jié)前多單可繼續(xù)持有，考慮到當前CFTC基金持倉至高位區(qū)間，不宜過分追漲，整體保持多頭思路。

■菜粕：保持多頭思路

長假期間美豆走高尤其是豆粕走強將對節(jié)后菜粕市場給予有力拉動，預計今日菜粕漲停概率較大，由于水產(chǎn)消費已近淡季，預計資金炒作概率偏低，整體繼續(xù)保持多頭思路。

■玉米：美玉米大漲

1.現(xiàn)貨：穩(wěn)中略漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2070（0），吉林長春出庫2160（0），山東德州進廠2380（0），港口：錦州平倉2370（10），主銷區(qū)：蛇口2440（0），成都2540（0）。

2.基差：低位小幅回升。錦州現(xiàn)貨-C2101=-98（10）。

3.供給：華北新糧上市，東北零星開秤。

4.需求：截止9月25日當周淀粉行業(yè)開機率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行業(yè)開機率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.庫存：截至9月18日，北方四港庫存升至296.3萬噸（11.4）。注冊倉單持穩(wěn)37685張（0）。

6.總結(jié)：國慶長假期間美盤玉米期價上漲接近7%，同時國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格以穩(wěn)為主，北港小漲10元/噸，預計節(jié)后國內(nèi)期價高開。節(jié)后重點在于東北新糧上市進度及開秤價格情況，目前了解情況看，東北貿(mào)易商收購意愿強烈，預計在上市之初容易發(fā)生搶糧帶動現(xiàn)貨價格攀升的階段性上漲行情。

■白糖：受原糖提振，短期將止跌回升

1.供給：預期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應缺口下調(diào)。

2.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。

3.庫存：國儲糖庫存高位，截止8月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。

4.總結(jié)：國內(nèi)北方甜菜糖廠陸續(xù)開始新榨季生產(chǎn)工作，但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后。內(nèi)外價差縮窄且基差高位將限制白糖下跌空間。同時，假期ICE期糖大幅反彈。受原糖提振，預計鄭糖將止跌回升，后市關注9月銷糖報告、進口糖以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：受美棉提振，短期將測試上方壓力

1.供給：我國新疆棉花從9月底至10月初開始集中收購加工，同比提前7天左右，本年度產(chǎn)量預期持穩(wěn)。

2.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復。

3.庫存：8月底全國棉花商業(yè)庫存總量約245萬噸，較上月減少41萬噸，降幅14%，同比下降7萬噸。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

4.總結(jié)：國內(nèi)新疆棉逐漸大規(guī)模采摘上市，短期供應壓力將持續(xù)增加，但新疆棉搶收令新棉價格總體堅挺，期價偏低存向上修復需求，但上漲又將吸引保盤介入。此外，全球疫情形勢仍舊復雜，美國大選前地緣政治風險持續(xù)，外需市場復蘇緩慢。國內(nèi)需求穩(wěn)步復蘇，但整體消費需求增長乏力，紡服消費增長受限。因此，鄭棉將測試上方壓力，后市關注國儲棉輪入、天氣變化等。同時，假期ICE期棉上漲超過2%。綜上，鄭棉短期將測試上方壓力，后市關注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。