節(jié)后市場出現(xiàn)顯著反彈，前期流動性拐點預(yù)期消化，全球股市、金銀出現(xiàn)共振式上漲。近期人民幣表現(xiàn)強勢，反映了中國基本面的韌性與在全球中的相對優(yōu)勢。展望10月，美國大選“靴子”即將落地，風(fēng)險偏好有望回升。國內(nèi)方面看，預(yù)計改革相關(guān)政策利多將持續(xù)提振投資者情緒，期指偏多頭格局或延續(xù)。

長假后，期指走勢延續(xù)強勢，與全球資本市場上漲形成共振。節(jié)后兩個交易日期指漲幅均超過2%，周一更是大漲超過3%，節(jié)后兩個交易日北向資金凈流入均超過100億元。兩市成交金額亦同步放大，顯示投資者入市積極。

從國內(nèi)各類資產(chǎn)表現(xiàn)來看，近期表現(xiàn)亮眼的不僅是股市，人民幣匯率的走強也超出市場預(yù)期。近期在岸人民幣一度逼近6.71關(guān)口，創(chuàng)下2019年4月來新高。匯率的走強，反映了資金對中國經(jīng)濟基本面環(huán)境的認(rèn)可。國內(nèi)疫情控制較好，中國長假期間旅游休閑的人潮，成為全球熱議的焦點和羨慕的對象。經(jīng)濟數(shù)據(jù)層面，9月中國官方制造業(yè)PMI回升至51.5，創(chuàng)下今年3月以來新高。市場預(yù)期中國三、四季度GDP基本上將恢復(fù)到疫情前的正常增長水平。10月是上市公司三季報發(fā)布期，在經(jīng)濟基本面持續(xù)改善的情況下，預(yù)計企業(yè)盈利也將保持良好的水平，特別是諸如電子等科技板塊，高景氣度環(huán)境下，財報超預(yù)期的概率較高。

9月，全球股市迎來了調(diào)整時期，主要原因在于投資者對以美聯(lián)儲為首的全球貨幣當(dāng)局政策拐點的預(yù)期增加。在9月的美聯(lián)儲議息會議上，美聯(lián)儲主席并未釋放短期加碼寬松的信號。美國疫情有所緩和，經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，投資者預(yù)期貨幣政策力度不會進一步增強，故股市出現(xiàn)了一波獲利了結(jié)操作。不過，目前來看，在調(diào)整將近一個月后，投資者對利空已有所消化。畢竟在全球疫情并未有效控制，歐美經(jīng)濟體經(jīng)濟與疫情前相比仍有較大修復(fù)空間。政策雖然放水力度減弱，但并不會完全退出。近期受益于流動性寬松的黃金、白銀亦出現(xiàn)顯著反彈，與全球股市反彈呼應(yīng)，均反映了投資者對流動性擔(dān)憂的改善。

隨著美國大選的逐步臨近，投資者擔(dān)心政客是否會再度不按常理出牌，擾動股市，市場已經(jīng)消化了部分影響。美國總統(tǒng)大選“靴子”的最終落地將帶來不確定性的消除，從而提振風(fēng)險偏好，最終將對股指存在利多影響。國內(nèi)方面看，投資者積極關(guān)注月底將召開的五中全會，等待更多有關(guān)“十四五規(guī)劃”及中長期規(guī)劃落地，為資本市場帶來熱點利多，提振投資者情緒。

整體上，經(jīng)過一個多月流動性拐點預(yù)期擾動后，投資者已消化相關(guān)利空，全球股市均迎來反彈。近期市場在反彈后，后期依然面臨短期諸如美國大選帶來的擾動，但最終結(jié)果有望出現(xiàn)不確定性利空出盡而變成利多的格局。從國內(nèi)經(jīng)濟角度看，經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢延續(xù)，企業(yè)盈利預(yù)期上修，財報季結(jié)構(gòu)性行情不會缺席。此外，“十四五規(guī)劃”漸行漸近，資本市場相關(guān)熱點有望持續(xù)落地，市場賺錢效應(yīng)的增加有望進一步提振情緒，改善風(fēng)險偏好。預(yù)計股指偏多頭格局延續(xù)。