■股指:短暫蓄勢(shì)后，還將繼續(xù)上攻

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。海外市場(chǎng)目前關(guān)注美國(guó)財(cái)政刺激計(jì)劃進(jìn)展，以及美國(guó)大選對(duì)市場(chǎng)情緒左右，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所反復(fù)。隔夜歐美股指收跌。

2.內(nèi)部方面：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，貨幣政策穩(wěn)健靈活。宏觀流動(dòng)性寬松中雖有邊際收緊，但股市流動(dòng)性依舊充裕。連續(xù)兩日大漲后，今日股指橫盤震蕩整理，日K線三連陽(yáng)。市場(chǎng)成交量萎縮，兩市合計(jì)成交8000多億元。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，醫(yī)療板塊領(lǐng)漲，券商板塊表現(xiàn)低迷。在短暫休整后，后市股指還將繼續(xù)上攻。10月下旬，十九屆五中全會(huì)將召開，“十四五規(guī)劃”將釋放出政策利好，利于市場(chǎng)情緒回暖。中長(zhǎng)期資本市場(chǎng)制度改革紅利會(huì)繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)改善情況也較好，外部環(huán)境趨于平穩(wěn)。密切關(guān)注大金融、國(guó)企改革等領(lǐng)域整合所帶來的機(jī)會(huì)?；罘矫?，股指秋季上攻行情開啟，股指期貨貼水將收窄。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風(fēng)險(xiǎn)偏好雖受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢(shì)等外部事件反復(fù)干擾，但不改中長(zhǎng)期震蕩上行趨勢(shì)。股指秋季上攻行情開啟，當(dāng)前逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。

4.股指期權(quán)策略：在單邊階段上漲勢(shì)中，可考慮采取逢低做多虛值或平值認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略。

■貴金屬：美元反彈打壓金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D406.34（-0.45 %），AgT+D5312（-0.96 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)78.20 。

2.利率：10美債0.74%；5年TIPS -1.22%（-0.13）；美元93.54 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：接近于零的美國(guó)短期利率將至少維持到2023年底。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1277.6500噸（0）。

5.總結(jié)：美國(guó)刺激法案陷入僵局令美元指數(shù)得以守住93關(guān)口，目前漲至93.35一線。在IMF上調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期后，黃金沖高回落逾20美元，短線面臨回撤風(fēng)險(xiǎn)?？煽紤]日歷價(jià)差策略。

■螺紋：下游需求強(qiáng)勁，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)不改。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3420（0）；上海市場(chǎng)價(jià)3890元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4290（0），杭州地區(qū)3930（0）

2.成本：鋼坯完全成本3365，出廠成本3390.

3.產(chǎn)量及庫(kù)存：　國(guó)慶期間，5大主要品種社會(huì)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存累計(jì)增加134萬(wàn)噸，而去年增幅為148.8萬(wàn)噸，今年假期庫(kù)存增幅較為溫和，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)和盤面情緒不會(huì)產(chǎn)生沖擊。

4.總結(jié)：9月城投債投放量可觀，地產(chǎn)企業(yè)三條紅線融資政策大幅推后，下游預(yù)期扭轉(zhuǎn)為樂觀，銀十可期。鋼材成交放量，螺紋價(jià)格下方有較大支撐。

■鐵礦石：下游需求持穩(wěn)，礦石價(jià)格強(qiáng)勁。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴864（-6），PB粉895（-10）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑發(fā)運(yùn)量（9/21-9/27）：本期新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2707.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加305.1萬(wàn)噸。由于泊位檢修計(jì)劃減少的原因，澳巴兩國(guó)發(fā)運(yùn)量雙增。澳洲方面，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加130.1萬(wàn)噸至1888.5萬(wàn)噸，高于八月周均134萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量增量較大，環(huán)比增加175萬(wàn)噸至819.2萬(wàn)噸，高于八月周均44萬(wàn)噸。具體到礦山，澳洲方面，除FMG環(huán)比下降25.5萬(wàn)噸外，力拓和BHP均有增量，分別增加110.9萬(wàn)噸和80.3萬(wàn)噸：巴西方面，VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加168.6萬(wàn)噸至700.5萬(wàn)噸。下期（9/28-10/4）澳洲巴西港口泊位檢修計(jì)劃較少，預(yù)計(jì)發(fā)運(yùn)量將維持高位。

4. 到港：Mysteel中國(guó)鐵礦到港量統(tǒng)計(jì)(9/21-9/27)：中國(guó)45港到港總量到港量2452.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加289.5萬(wàn)噸；北方六港到港總量為1352.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加320.4萬(wàn)噸。中國(guó)26港到港總量為2378.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加328.6萬(wàn)噸。

5總結(jié)：考慮到盤面貼水較

■滬銅：回平臺(tái)則繼續(xù)高位運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為51,600元/噸（-40）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,478.46元/噸,前值為虧損1,895.93元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差230。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存156,454噸（+1,383噸），LME銅庫(kù)存為152,975噸（-950噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)19噸（-1.7噸）。

5.總結(jié)：美元反彈施壓銅價(jià)。供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，短期支撐51000可能收回，震蕩對(duì)待

■滬鋁：庫(kù)存低位， 高位震蕩為主

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為14,9750元/噸（+20）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為290.46元/噸，前值進(jìn)口盈利為136.72元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+350,前值+355。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存227,938噸（+4,784噸），LME鋁庫(kù)存為1,422,475噸（+6150噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)69.6萬(wàn)噸（-1.7萬(wàn)噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，國(guó)外庫(kù)存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，高位橫盤下破后收回，高位震蕩對(duì)待。

■PTA：新產(chǎn)能投放供應(yīng)壓力續(xù)增

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：報(bào)盤參考2101貼水185自提，下周貨源遞盤參考2101貼水160自提，今日成交基差繼續(xù)走強(qiáng)5-10元/噸左右，現(xiàn)貨成交3262-3310自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估6000噸，聽聞3262（舊貨）、3268（舊貨）、3300、3310自提，另有35000噸未點(diǎn)價(jià)及遠(yuǎn)期貨源成交，現(xiàn)貨成交參考2101貼水150-160自提、舊貨成交參考2101貼水180-190自提。（元/噸）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-190（前值-180）

4.總結(jié)：周二聚酯產(chǎn)銷整體有所回落，擔(dān)憂聚酯工廠漲價(jià)去庫(kù)存的行情接近尾聲，PTA期現(xiàn)貨高成交量可能缺乏持續(xù)性。PTA現(xiàn)貨供應(yīng)充足且加工費(fèi)偏高，將抑制PTA漲勢(shì)，預(yù)計(jì)短期PTA行情窄幅震蕩。

■塑料：弱勢(shì)改善去庫(kù)尚可

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：PE市場(chǎng)價(jià)格上漲，華北大區(qū)線性漲50-100元/噸，華東大區(qū)線性漲100元/噸，華南線性漲50-100元/噸。線性期貨高開高位運(yùn)行，石化出廠價(jià)多上調(diào)，市場(chǎng)業(yè)者交投信心受提振，持貨商跟漲報(bào)盤，下游工廠接貨積極性有所改善，實(shí)盤側(cè)重一單一談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7400-7850元/噸。

2.總結(jié)：今日部分石化繼續(xù)調(diào)漲出廠價(jià)，貿(mào)易商受成本支撐跟漲報(bào)盤，然現(xiàn)貨市場(chǎng)整體成交氣氛較昨日有所減弱。高壓品種受貨源緊張等因素影響，價(jià)格再度頻頻大幅拉漲，現(xiàn)貨交易量尚可，然其他品種成交情況相對(duì)一般。10月月內(nèi)有海國(guó)龍油石化等裝置計(jì)劃試車投產(chǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不容小覷，同時(shí)2020年最新“禁工令”對(duì)PE下游工廠影響力度還需觀察，明日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)或?qū)⒕S持窄幅震蕩態(tài)勢(shì)，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7350-7800元/噸。

■橡膠：基本面支撐向好

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日滬膠偏強(qiáng)震蕩，貿(mào)易商隨行就市報(bào)盤出貨，下游按需采購(gòu)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨盤面上漲50-100元/噸，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，主流成交氣氛偏淡。截至目前上海18年全乳膠主流參考價(jià)格12500-12600元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)12300元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.總結(jié)：滬膠今日強(qiáng)勢(shì)拉漲，當(dāng)前基本面整體支撐仍顯偏強(qiáng)，供應(yīng)端來看泰國(guó)原料價(jià)格繼續(xù)上行，天氣及人工問題對(duì)于原料產(chǎn)出仍有明顯掣肘，同時(shí)滬膠交割品庫(kù)存依然偏低情況并未改變，價(jià)格仍存有力支撐；需求端來看當(dāng)前下游輪胎企業(yè)開工繼續(xù)維持高位，出口市場(chǎng)表現(xiàn)仍舊相對(duì)可觀。受此影響疊加外圍宏觀的聯(lián)動(dòng)表現(xiàn)，滬膠繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)沖高。

■油脂：高位適量減持

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津7490（-40），張家港7520（-50），棕櫚油，天津24度6780（-30），東莞6710（-30）。

2.基差：豆油天津328（+8），棕櫚油東莞482（-2）。

3.成本：印尼棕櫚油1月完稅成本6159（-75）元/噸，巴西豆油1月進(jìn)口完稅價(jià)7160（+70）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示9月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186.9萬(wàn)噸，環(huán)比增0.32%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至10月9日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存134.41萬(wàn)噸，較上周增加0.761萬(wàn)噸。棕櫚油港口庫(kù)存34.8萬(wàn)噸，較節(jié)前增加4.69萬(wàn)噸，較去年同期下降35.88%。

7.總結(jié)：美豆隔夜小幅反彈，盤后公布的美豆收割進(jìn)度為61%，上周38%，去年同期23%，截至10月8日當(dāng)周美豆出口檢驗(yàn)量為215.7萬(wàn)噸，去年同期95.6萬(wàn)噸。當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢(shì)更多呈現(xiàn)博弈特征，考慮到基金持倉(cāng)的高位水平，短期需防范回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，建議油脂高位減持。

■豆粕：美豆進(jìn)入博弈期，連粕繼續(xù)偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3200-3270元/噸（-30），江蘇3220-3270元/噸（0），東莞3190-3250元/噸（-20）。

2.基差：東莞M01月基差-40-+10（0），張家港M01基差+30~50（0）。

3.成本：巴西大豆1月到港完稅成本3596元/噸（+28）。

4.供給：第41周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為39.95%，較上周下降13.99%。

5.庫(kù)存：截至10月9日，豆粕庫(kù)存為93.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.13萬(wàn)噸，同比增加78.93%。

6.總結(jié)：美豆隔夜小幅反彈，盤后公布的美豆收割進(jìn)度為61%，上周38%，去年同期23%，截至10月8日當(dāng)周美豆出口檢驗(yàn)量為215.7萬(wàn)噸，去年同期95.6萬(wàn)噸。當(dāng)前缺乏新鮮利多，走勢(shì)更多呈現(xiàn)博弈特征，內(nèi)盤油脂仍然偏強(qiáng)，豆粕暫關(guān)注均線支撐，操作上內(nèi)盤豆粕繼續(xù)保持多頭思路。

■菜粕：保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2410-2530（-20）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年1月船期到港完稅成本3894（+100）。

4.供給：第41周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.29%，上周12.49%。

5.庫(kù)存：第41周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為17000噸，較上周減少29900噸，較去年同期下降75%。

6總結(jié)：美豆大跌之后小幅反彈，短期基本面清淡，場(chǎng)內(nèi)資金博弈增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)油脂依然偏強(qiáng)，短期對(duì)粕類施壓。目前菜粕庫(kù)存持續(xù)下降，但季節(jié)性淡季導(dǎo)致需求迫切性下降，操作上跟隨豆粕保持偏多思路。

■玉米：現(xiàn)貨繼續(xù)大漲

1.現(xiàn)貨：銷區(qū)跟漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2070（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2160（0），山東德州進(jìn)廠2370（0），港口：錦州平倉(cāng)2430（10），主銷區(qū)：蛇口2580（50），成都2650（50）。

2.基差：小幅回升。錦州現(xiàn)貨-C2101=-132（9）。

3.供給：華北新糧上市，東北零星開秤。

4.需求：截止9月25日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率63.27%（-0.99%），同比降2.65%。酒精行業(yè)開機(jī)率48.88%（-0.59%），同比降17.51%。

5.庫(kù)存：截至9月18日，北方四港庫(kù)存升至296.3萬(wàn)噸（11.4）。注冊(cè)倉(cāng)單持穩(wěn)37685張（0）。

6.總結(jié)：節(jié)后東北新糧價(jià)格持續(xù)跳漲，目前了解情況看，東北貿(mào)易商收購(gòu)意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)在上市之初容易發(fā)生搶糧帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格攀升的階段性上漲行情。但隨著年底真正高峰期的到來，供應(yīng)壓力仍有釋放需求。

■白糖：基差有所修復(fù)，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)穩(wěn)中上調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5580（0），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5550（+10）。

2.基差：1月合約縮小。白糖01合約南寧316昆明286，05合約南寧369昆明339。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3535（-60），巴西配額外進(jìn)口4505（-77），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3890（-66），泰國(guó)配額外進(jìn)口4967（-87）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止8月底工業(yè)庫(kù)存同比增加24萬(wàn)噸。

7. 總結(jié)：國(guó)內(nèi)北方甜菜糖廠陸續(xù)開始新榨季生產(chǎn)工作，新糖上市存套保需求。但南方主產(chǎn)區(qū)新糖集中上市要到11月之后。此外，內(nèi)外價(jià)差與基差有所修復(fù)，現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)為主。同時(shí)，隔夜ICE期糖震蕩上行。預(yù)計(jì)鄭糖震蕩整理，后市關(guān)注9月銷糖報(bào)告、天氣變化以及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

■棉花：下游邊際向好，短期將測(cè)試上方壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)13832（+215）。

2.基差：縮小。棉花05合約-673，01合約-408

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12494（+124），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14039（+78）。

4.供給：今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫(kù)存：9月底全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存總量約66萬(wàn)噸，較上月上升5.3萬(wàn)噸，同比下降4.3萬(wàn)噸。此外，倉(cāng)單加速流出。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)新疆收購(gòu)主體增加以及資金成本偏低，籽棉價(jià)格上調(diào)帶來皮棉成本重心上移。需求穩(wěn)步復(fù)蘇，下游紡織邊際向好、紗線價(jià)格大幅上漲。不過，今年新疆棉花長(zhǎng)勢(shì)情況整體良好，10月中旬進(jìn)入大規(guī)模采收高峰期，當(dāng)前籽棉加工進(jìn)度超過去年同期，期價(jià)持續(xù)上漲將吸引套保盤介入。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，鄭棉短期將測(cè)試上方壓力，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。