核心觀點

PTA：

當前PTA檢修較多，8-10月偏去庫；獨山能源二期220萬噸PTA預(yù)計十月底投產(chǎn)，11月大幅累庫；

9月中聚酯大廠策略轉(zhuǎn)變?yōu)闇p產(chǎn)保價，9月末-10月初滌絲漲價+產(chǎn)銷放量，長絲、短纖格局發(fā)生轉(zhuǎn)變，目前長絲利潤轉(zhuǎn)正，庫存去化至中性略偏上水平，長絲工廠生產(chǎn)意愿有所提振；

下游格局也發(fā)生轉(zhuǎn)變，節(jié)后紗線、坯布的需求出現(xiàn)爆發(fā)式增長，織造開機率91%近十年新高，坯布庫存迅速去化到20天左右的中性水平，需求至少可以持續(xù)到11月中（有一定的旺季推遲現(xiàn)象）；

9月聚酯負荷在92%左右，預(yù)計10月同樣在92%附近；

MEG：

10月進口偏低至80萬噸以下，后面恢復(fù)正常85萬噸/月左右水平；

國內(nèi)裝置在價格壓力下，后面陸續(xù)有一些檢修；新裝置10月增6萬噸，11月后預(yù)計增10萬噸/月；

樂觀估計下，年底港口庫存能降到110萬噸左右水平，明年春節(jié)至少累30萬噸，還是有壓力；

判斷：震蕩，01合約交割時3600-3900都比較合理；

風(fēng)險：

拉尼娜提振冬裝需求；報復(fù)性消費；

宏觀風(fēng)險；

PTA平衡

MEG平衡（低供給、高需求）

MEG:10月進口大幅減量

一體化開工維持低位

國內(nèi)一體化后面有一些檢修；

目前價格相比EO、PE不具性價比，總體開工維持低位；

新裝置，中化目前正常開車，中科預(yù)計11月開，每套4萬噸/月；

國內(nèi)煤制有增量

如果MEG現(xiàn)貨維持在3700-3800元/噸的位置，10月國內(nèi)煤制產(chǎn)量相比6-7月預(yù)計增13萬噸/月左右，其中3-4萬噸來自新裝置；

從8月底開始部分煤制裝置重啟；目前已重啟的有易高12萬噸、天盈15萬噸、榮信40萬噸、新杭40萬噸、紅四方30萬噸、天業(yè)5萬噸；

后續(xù)有部分煤制計劃檢修，主要是華魯恒升50萬噸，河南能源永城20萬噸；

目前煤制方面的新裝置40+30萬噸，投產(chǎn)后增4-5萬噸/月。

MEG進口預(yù)估

MEG庫存

需求:

聚酯格局轉(zhuǎn)變，利潤修復(fù)+庫存去化

聚酯綜合

9月末-10月初，滌絲價格拉漲，同時產(chǎn)銷放量；

庫存回到中性水平；

長絲利潤大幅修復(fù)；

對后續(xù)聚酯的開工形成支撐；

滌綸長絲

CCF江浙織造開工91%，近十年新高

滌綸長絲

長絲利潤大幅修復(fù)；

終端 – 紡服內(nèi)貿(mào)

服裝類國內(nèi)消費已經(jīng)實現(xiàn)同比正增長；

數(shù)據(jù)來源：統(tǒng)計局

終端 – 紡服外貿(mào)

服裝出口大概是去年的80%水平；

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署

終端 – 紡服外貿(mào)

6-8月出口的走強主要來自服裝類出口的回升，口罩(HS第63章)的出口6-7月環(huán)比轉(zhuǎn)弱；

服裝總體出口額已經(jīng)超過前三年同期；

對歐美的服裝出口情況比去年差；

數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署

滌綸短纖

短纖下游紗廠成品庫存去化迅速，短纖利潤提升明顯；

瓶片

10月4日萬凱55萬噸瓶片檢修一個月，后面只有一套儀征15萬噸計劃檢修；

但目前庫存高，利潤壓力大，需求季節(jié)性走弱，預(yù)計后續(xù)負荷逐步下降。

瓶片

需求的情況不太理想（出口占30%左右）

目前影響出口兩方面：匯率、運費