三季報業(yè)績預(yù)告顯喜，周期性行業(yè)轉(zhuǎn)正，成長繼續(xù)提升，深圳示范區(qū)、成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)等，即將召開的“十四五”規(guī)劃等政策暖風(fēng)頻出，有利于提升市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會亮點和情緒。誠然，歐洲疫情等不確定性因素仍在擾動，整體市場近期圍繞著內(nèi)外部環(huán)境積極變化，風(fēng)險偏好提升窗口期，有助于市場改變前期較為低迷的情緒，提升投資者風(fēng)險偏好。投資者關(guān)注“十四五”、三季報景氣向上的方向是值得投資者重視的機(jī)會。中長期看，A股和中國資產(chǎn)向好的趨勢并未改變，震蕩布局，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權(quán)益時代。

三季報業(yè)績預(yù)告，周期相關(guān)行業(yè)增速多由負(fù)轉(zhuǎn)正，成長相關(guān)行業(yè)增速繼續(xù)上升。整體主要板塊 ，整體A股2020Q3的預(yù)計單季度利潤增速為64.62%，較已披露企業(yè)2020Q2的單季增速54.17%小幅回升，比全部A股-12.47%的增速有較大提升。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2020Q3的預(yù)計單季利潤增速分別為64.94%、73.73%、42.19%，主板三季度單季度利潤增速較二季度大幅回升，中小創(chuàng)單季度利潤增速較二季度下滑。創(chuàng)業(yè)板剔除溫氏后單季預(yù)計利潤增速為74.33%，較只剔除溫氏的全部創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2020Q2的46.12%有較大提升。分行業(yè)來看，2020Q3單季利潤增速居前五的行業(yè)是機(jī)械、汽車、電力設(shè)備、電子、家電，利潤增速分別為598.5%、537.0%、194.8%、174.8%、162.3%。與2020Q2相比，周期板塊的石油石化、煤炭、鋼鐵、化工、交通運(yùn)輸、有色金屬等行業(yè)三季度單季度增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，成長領(lǐng)域的電力設(shè)備、電子、國防軍工、機(jī)械、計算機(jī)等行業(yè)的三季度單季增速都較二季度有所提升。2020Q3單季利潤增速居后五的行業(yè)是商貿(mào)零售、紡織服裝、通信、房地產(chǎn)、有色金屬，利潤增速分別為-88.7%、-78.5%、-24.9%、-21.1%、7.2%。

雙循環(huán)相關(guān)政策密集出臺，繼續(xù)聚焦“十四五”規(guī)劃相關(guān)機(jī)會。深圳示范區(qū)、成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈等中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向愈發(fā)清晰。其次，10月26日即將召開的十九屆五中全會關(guān)于“十四五”規(guī)劃相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策值得投資者重視，階段性提升投資者風(fēng)險偏好，對相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策支持板塊較為有利。1)在能源安全領(lǐng)域加大新能源，如風(fēng)電、光伏等新能源運(yùn)用維度。2)科技競爭領(lǐng)域，如半導(dǎo)體、軟件設(shè)計、高端設(shè)備等方面。3)內(nèi)循環(huán)和內(nèi)外“雙循環(huán)”中，內(nèi)需增長、新型城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)，沿著要素市場化改革中的戶籍制度改革等。在內(nèi)外雙循環(huán)中，沿著開放、吸引外商，促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級等方向，可能給投資者帶來的機(jī)會。4)以新冠肺炎疫情為契機(jī)，在醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共衛(wèi)生等方面迎來產(chǎn)業(yè)政策支持。

1) 把握以“十四五”主要政策受益方向，新能源(光伏、風(fēng)電、新能源車)、軍工、半導(dǎo)體等。經(jīng)過了接近3個月的調(diào)整后，科技成長相關(guān)板塊階段性凸顯一定性價比。疊加產(chǎn)業(yè)政策和“十四五”相關(guān)規(guī)劃出臺在即，科技成長有望迎來風(fēng)險偏好提升窗口期。在當(dāng)前位置，從結(jié)構(gòu)和局部性出發(fā)，像光伏、軍工等優(yōu)質(zhì)細(xì)分賽道，景氣向上的周期成長股，中報業(yè)績改善較為明顯的方向，籌碼結(jié)構(gòu)分布合理的值得重點關(guān)注。其次，“十四五”規(guī)劃有望受益，迎來政策催化，如半導(dǎo)體鏈條、新能源車鏈條等值得重點關(guān)注。大創(chuàng)新的科技創(chuàng)新是本輪長牛機(jī)會的主線。

2)周期制造，把握補(bǔ)庫存，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線。沿著經(jīng)濟(jì)從“通縮”轉(zhuǎn)向基本面“復(fù)蘇”，部分行業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫存周期，特別是當(dāng)前處于庫存周期底部區(qū)域的中游原材料、工業(yè)品，如汽車、造紙、機(jī)械等中游制造業(yè)，化工、建材、有色等中游原材料。PPI改善+補(bǔ)庫存的“量”、“價”齊升的格局是對這些品種盈利改善較好的階段。