市場分析與交易建議       

白糖：鄭糖仍偏強勢

昨日原糖下跌，近期巴西對農(nóng)作物生長不利的干旱天氣和拉尼娜預期持續(xù)發(fā)酵，泰國、歐盟等主產(chǎn)國減產(chǎn)，印度出口補貼政策遲遲無法推出，也為糖價營造了上漲市場氛圍。鄭糖昨日跟隨原糖強勢帶動上行，但國內(nèi)節(jié)后現(xiàn)貨需求下降，失去上行動力，加上市場預期南方主產(chǎn)區(qū)開榨后供應(yīng)將快速增加，市場預期糖價難以上行。截止9月底廣西結(jié)轉(zhuǎn)庫存為31萬噸，同比減少1.7萬噸，云南結(jié)轉(zhuǎn)庫存為21.88萬噸，同比減少5萬噸，低庫存優(yōu)勢仍舊較為突出，預計糖價往下也難有空間。

策略：后期糖價圍繞成本波動，結(jié)合大宗商品向下空間有限，回調(diào)后仍可逢低做多為主。謹慎偏多。

風險點：疫情發(fā)展、原油、天氣。

棉花：鄭棉高位震蕩

昨日鄭棉震蕩，夜盤繼續(xù)回落，北疆機采毛衣分43%籽棉主流收購價在6.9-7元/公斤附近，北疆收購已臨近結(jié)束，南疆機采毛衣分43%收購價多在6.9-7.3元/公斤，南疆手摘絮棉籽棉42-43%毛衣分收購價在8-8.1元/公斤。下游棉紗價格大幅上漲，因前期開機低，近期布廠、貿(mào)易商采購好而棉紗庫存下降快，紡企成品庫存較低，該部分棉紗庫存向下轉(zhuǎn)移，部分下游企業(yè)反饋需關(guān)注10月底新增訂單情況。

策略：整體棉紡產(chǎn)業(yè)利好較多，成本端大幅提振，需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，短期如周報預期至15000以上面臨套保壓力，但持續(xù)下跌可能不大，現(xiàn)貨短期仍無轉(zhuǎn)頭跡象，后期還有沖高動能。謹慎偏多。

風險點：匯率風險、紡織品出口、下游訂單、收購價回落。

豆菜粕：期價繼續(xù)高位運行

昨日美豆收盤上漲。強勁的出口需求持續(xù)，USDA報告民間出口商向未知目的地銷售13.2萬噸大豆，20/21年度付運。巴西干燥天氣也提振美豆出口前景。AgRural報告截至10月15日巴西大豆種植率僅7.9%，種植進度為十年最慢，令收獲進度相應(yīng)延遲，若未來干燥天氣持續(xù)巴西總產(chǎn)也可能不及預期。連豆粕繼續(xù)高位震蕩。長假結(jié)束全國油廠開機率迅速恢復至超高水平60.12%，未來兩周開機率維持高位。上周日均成交量25.168萬噸，下游也繼續(xù)積極提貨，導致截至10月16日沿海油廠豆粕庫存再度由93.96萬噸降至88.99萬噸。昨日總成交18.786萬噸，成交均價3267（+35）。菜粕方面，截至10月16日當周油廠菜籽庫存29.2萬噸，開機率維持10.29%低水平，下游提貨良好。昨日沿海油廠現(xiàn)貨及遠期合同均無成交。截至10月16日油廠菜粕庫存5000噸，去年同期2.37萬噸；港口顆粒粕庫存由35540噸小幅增至50500噸。

策略：單邊謹慎看多。

風險：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價高位震蕩

昨日三大油脂價格高位震蕩。國際方面，AgRural:截至10月15日巴西大豆種植率僅為7.9%，因天氣干旱令該國大豆種植進展緩慢。盡管較此前一周，巴西當周大豆增加了4.5個百分點，但目前巴西大豆種植進度為10年來最慢水平，因天氣干旱，令新作物年度伊始的播種面臨更多的風險。國內(nèi)方面，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p2101+390，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y2101+370，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi2101+550。印尼棕櫚油近月cnf價格777.5美元/噸，盤面進口利潤-320元/噸; 南美豆油近月cnf價格867美元/噸，盤面進口利潤-10元/噸。后期重點關(guān)注國外棕櫚油產(chǎn)地庫存趨勢、國內(nèi)油脂消費表現(xiàn)以及國際原油價格走勢。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注01YP擴大機會

風險：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復不及預期；豆油終端消費表現(xiàn)。

玉米與淀粉：期價再度沖高回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格大多穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)上漲；淀粉現(xiàn)貨價格繼續(xù)上漲，部分報價上調(diào)20-150元不等。玉米與淀粉期價早盤低開后逐步震蕩回升，午后再度回落，近月相對強于遠月。

邏輯分析：對于玉米而言，期現(xiàn)貨繼續(xù)正反饋邏輯，盤面的重大變化在于遠月對近月升水持續(xù)收窄，上周五夜盤甚至轉(zhuǎn)為貼水，或主要源于市場對于后期小麥替代來補充國內(nèi)玉米供需缺口的擔憂，因周中臨儲小麥拍賣成交率出現(xiàn)顯著提升。這種價差結(jié)構(gòu)的變動與市場存在的補庫邏輯在一定意義上自相矛盾，與7-8月間出現(xiàn)的情況在某些方面較為相似；對于淀粉而言，考慮到行業(yè)產(chǎn)能過剩，且淀粉期現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲之后，淀粉及其下游產(chǎn)品與其替代品價差收窄，需求或難有大幅改善。再加上臨儲庫存去化之后，華北-東北玉米價差或趨于收窄，后期淀粉定價模式也有望發(fā)生轉(zhuǎn)變。據(jù)此我們傾向于認為淀粉-玉米價差或維持低位區(qū)間震蕩。

策略：中期看多，短期謹慎偏多，建議謹慎投資者觀望，激進投資者短線操作。

風險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價格繼續(xù)反彈

國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅上漲，其中主產(chǎn)區(qū)均價上漲0.04元/斤，主銷區(qū)均價上漲0.02元/斤，期價近弱遠強分化運行，以收盤價計，1月合約下跌46元，5月合約下跌23元，9月合約上漲2元，主產(chǎn)區(qū)均價對1月合約貼水686元。

邏輯分析：上周現(xiàn)貨價格延續(xù)前期跌勢，上半周雞蛋期價相對堅挺，帶動基差繼續(xù)下滑，下半周期價小幅回落，帶動基差小幅回升，但仍處于歷史同期低位。但基于中期邏輯，即生豬養(yǎng)殖恢復有望帶來畜禽存欄再平衡，雖蛋雞存欄環(huán)比下降，但依然高于去年同期，而隨著生豬養(yǎng)殖的逐步恢復，生豬和肉雞價格亦逐步下跌，雞蛋替代需求或進一步下滑，對應(yīng)雞蛋現(xiàn)貨或帶動期價繼續(xù)弱勢。

策略：中期看空，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可以考慮繼續(xù)持有空單。

風險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價平臺整理 

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年10月20日全國外三元生豬均價為29.78元/公斤，較昨日下跌0.08元/公斤；仔豬均價為97.97元/公斤，較昨日下跌0.04元/公斤；白條肉均價37.67元/公斤，較昨日下跌0.12元/公斤。今日豬價小幅下跌，目前價格在30元/公斤左右平臺整理，短期穩(wěn)中偏弱調(diào)整。