在工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏加快、冷冬預(yù)期加強(qiáng)以及制造業(yè)訂單轉(zhuǎn)移等多方面因素的交織下，預(yù)計(jì)四季度部分行業(yè)將會(huì)面臨需求提升且訂單增多等局面，從而出現(xiàn)供不應(yīng)求并引發(fā)產(chǎn)品漲價(jià)的現(xiàn)象。建議投資者關(guān)注近期需求好轉(zhuǎn)且漲價(jià)較為明顯的細(xì)分領(lǐng)域。

與往年冬季相比，今年可能會(huì)存在一些不同之處：首先，今年四季度生產(chǎn)活動(dòng)節(jié)奏可能會(huì)進(jìn)一步加快。由于我國(guó)疫情控制相對(duì)較好，目前多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于快速恢復(fù)中，基建和地產(chǎn)投資已經(jīng)出現(xiàn)明顯改善，伴隨著三季度企業(yè)盈利加速上行，預(yù)計(jì)四季度制造業(yè)投資也將會(huì)迎來較快修復(fù)。其次，今年冬季可能會(huì)形成一次拉尼娜事件，影響之一是冬季氣溫偏低。進(jìn)入十月后，我國(guó)多個(gè)地區(qū)出現(xiàn)明顯降溫，部分北方地區(qū)提前進(jìn)入冬季。最后，海外疫情蔓延而國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)業(yè)擁有完整的生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，倒逼部分制造業(yè)(如紡織、醫(yī)療器械等)訂單回流。

紡織業(yè)：傳統(tǒng)旺季、冷冬以及訂單回流加速行業(yè)景氣度上行。三季度紡織業(yè)產(chǎn)能利用率改善幅度高于整體制造業(yè)，銷售額等指標(biāo)好轉(zhuǎn)顯示行業(yè)景氣度正在修復(fù)。10月以來柯橋紡織價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)小幅上移，其中原材料價(jià)格指數(shù)上行最為明顯。冷冬預(yù)期的形成以及國(guó)外紡織訂單回流導(dǎo)致紡織品需求大大增加。國(guó)內(nèi)消費(fèi)者購買防寒衣物的需求出現(xiàn)增加。國(guó)外方面，由于中國(guó)擁有較為完善且安全的供應(yīng)鏈，印度等地區(qū)疫情擴(kuò)散后導(dǎo)致紡織類訂單回流我國(guó)，部分廠商表示毛巾、床單等訂單產(chǎn)量較大甚至訂單已經(jīng)排期至明年。

化纖：上游需求回暖疊加行業(yè)格局優(yōu)化，多個(gè)產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)。受益于紡織品需求快速提升，紡織產(chǎn)業(yè)鏈上游化纖板塊多個(gè)品種(如錦綸、滌綸、粘膠纖維等)價(jià)格迎來上調(diào)。

天然氣：供暖提前疊加大氣治理，能源需求反彈。北方氣溫下降疊加秋冬季大氣污染治理，九月末以來燃?xì)鈨r(jià)格顯著回升，月初至今東北地區(qū)LNG出廠價(jià)格指數(shù)的上行幅度接近20%。若拉尼娜現(xiàn)象進(jìn)一步加劇，我國(guó)大部分地區(qū)溫度相比往年同期將會(huì)進(jìn)一步降低，疊加煤改氣政策的推進(jìn)，四季度直至明年一季度燃?xì)庑枨罅繉?huì)進(jìn)一步擴(kuò)大且未來增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。

種植業(yè)：農(nóng)產(chǎn)品(糧食、蔬菜)漲價(jià)預(yù)期更加強(qiáng)烈。根據(jù)美國(guó)海洋和大氣管理局發(fā)布的消息，目前拉尼娜在熱帶太平洋上持續(xù)加強(qiáng)；太平洋中東部地區(qū)可能會(huì)迎來干旱，影響大豆和玉米的生產(chǎn)；而在太平洋西部區(qū)域，可能會(huì)帶來強(qiáng)降雨甚至是洪澇災(zāi)害，影響農(nóng)作物生長(zhǎng)和資源開采，即我國(guó)南方發(fā)生強(qiáng)降雨和洪澇的概率大大增加而北方則是出現(xiàn)干旱。美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月展望報(bào)告表示2020/21年度大豆產(chǎn)量將會(huì)減少至42.68億蒲式耳。九月以來大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入加速上行階段。如若北方出現(xiàn)干旱而南方發(fā)生洪澇災(zāi)害等，種植業(yè)將會(huì)受到較大的負(fù)面影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲價(jià)預(yù)期將會(huì)更加強(qiáng)烈。

造紙業(yè)：旺季來臨，提價(jià)不止。繼8月中旬以來廠商陸續(xù)宣布對(duì)于白卡紙進(jìn)行提價(jià)，10月以來多家紙企繼續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，白卡紙出廠價(jià)格中樞上移。白卡紙價(jià)格上漲的階段往往集中在下半年尤其是三季度末前后，同時(shí)供給端的相對(duì)剛性對(duì)價(jià)格上行創(chuàng)造了有利條件，目前行業(yè)集中度提升更加有利于價(jià)格中樞上移；三季度造紙企業(yè)盈利已經(jīng)出現(xiàn)明顯修復(fù)，在持續(xù)提價(jià)的作用下，四季度繼續(xù)改善動(dòng)力較強(qiáng)。

輪胎：原材料漲價(jià)疊加車市場(chǎng)回暖促使其漲價(jià)。海內(nèi)外多家輪胎公司表示因原材料價(jià)格上漲造成經(jīng)營(yíng)成本壓力增加，由此上調(diào)了部分輪胎售價(jià)。原材料價(jià)格止跌并開啟上漲是本次輪胎售價(jià)上調(diào)的主要原因，三季度以來天然橡膠價(jià)格快速上行。乘用車市場(chǎng)回暖也是輪胎售價(jià)上調(diào)的驅(qū)動(dòng)因素之一。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，業(yè)績(jī)超預(yù)期下滑