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諸建芳:經(jīng)濟(jì)景氣上行持續(xù) 財(cái)政收入目標(biāo)可能達(dá)成

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2020-10-22 10:49:28 來源:中信證券 作者:諸建芳/程強(qiáng)/瑪西高娃

經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)帶動稅收增速繼續(xù)回升,全年財(cái)政收入預(yù)算目標(biāo)大概率將達(dá)成。9月一般公共財(cái)政收入為14234億元,增速較上月小幅回落0.8個百分點(diǎn)。稅收收入受到經(jīng)濟(jì)修復(fù)的帶動增速持續(xù)正增長,貢獻(xiàn)了主要的公共財(cái)政收入;而非稅收入本月跌幅擴(kuò)大拖累了整體公共財(cái)政收入的增長(圖1)。9月稅收收入增速較前值上升1.2個百分點(diǎn),主要得益于生產(chǎn)和消費(fèi)活動的修復(fù)帶動增值稅、企業(yè)所得稅、消費(fèi)稅、車輛購置稅等均實(shí)現(xiàn)了正增長;股票市場熱度下降導(dǎo)致印花稅增速大幅回落38.4個百分點(diǎn)至53.4%。此外,房產(chǎn)稅和耕地占用稅等稅收跌幅較大,分別下跌了33.6%和29.5%(圖2)。1-9月公共財(cái)政累計(jì)增速為-6.4%,公共財(cái)政收入已經(jīng)連續(xù)4個月實(shí)現(xiàn)正增長,財(cái)政部表示,如果扣除去年同期特定國有金融機(jī)構(gòu)和央企上繳利潤等特殊因素后,9月當(dāng)月財(cái)政收入同比增長約8%。隨著四季度宏觀經(jīng)濟(jì)景氣趁勢而上,預(yù)計(jì)稅收收入增長將繼續(xù)帶動公共財(cái)政收入維持正增長,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)全年公共財(cái)政收入-5.3%的預(yù)算目標(biāo)的可能性較大。



高基數(shù)導(dǎo)致9月整體公共財(cái)政支出增速與地方財(cái)政支出增速由正轉(zhuǎn)負(fù),而中央財(cái)政支出保持了高增長。9月公共財(cái)政支出為25260億元,較上月增加8834億元,但由于高基數(shù)導(dǎo)致增速由上月的8.7%回落到-1.1%。地方公共財(cái)政支出也是同樣,增速較上月回落了15.6個百分點(diǎn)至-2.9%,但中央財(cái)政支出增速在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上,仍然維持了12.9%的高增長,體現(xiàn)出中央財(cái)政對加強(qiáng)財(cái)政資金直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極姿態(tài)。從支出的行業(yè)上看,9月支出顯著加速的行業(yè)是交運(yùn)和農(nóng)林水事務(wù),支出增速分別較上月回升了125.8和83.5個百分點(diǎn)至145.2%與75.3%,這兩大類也是公共財(cái)政支出中與基建相關(guān)性較強(qiáng)的項(xiàng)目,預(yù)計(jì)后續(xù)隨著財(cái)政支出加力,也將帶動基建投資增速的回升。此外,隨著經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)和就業(yè)情況的改善,社會保障和就業(yè)支出的增速也較上月有所回落(圖3)??偟膩碚f,受到高基數(shù)的影響,9月財(cái)政支出數(shù)額較上月上升,但增速卻由正轉(zhuǎn)負(fù),通過觀察中央財(cái)政的強(qiáng)力度支出以及財(cái)政部在答記者問上提出“努力完成全年預(yù)算目標(biāo)任務(wù)”,我們認(rèn)為四季度公共財(cái)政支出增速可能將維持在15%-20%(圖4)。



土地政策調(diào)整對政府性基金收入的壓力將在滯后顯現(xiàn)。1-9月政府性基金收入為55207億元,累計(jì)增速為3.8%,較前值回升1.5個百分點(diǎn),單月增速高達(dá)14%。政府性基金收入較高主要還是受到前期土地市場景氣較好的影響,近期土地政策調(diào)整對土地市場帶來的負(fù)面影響體現(xiàn)到政府性基金的收入變化還有一定的滯后。總的來說今年政府性基金收入增速已高于全年-3.6%的預(yù)算目標(biāo),部分地方政府已經(jīng)完成全年收入目標(biāo),因此收入端壓力有限。但預(yù)計(jì)明年土地市場對地方政府的壓力將成為地方財(cái)政的重要挑戰(zhàn)。支出方面,1-9月政府性基金支出增速為26.6%,較前值回升5.5個百分點(diǎn),單月支出增速高達(dá)58.8%(圖5)。支出增速高速增長主要得益于專項(xiàng)債的發(fā)行,9月新增專項(xiàng)債發(fā)行4683億元,且各地也在加速支出前期專項(xiàng)債募集的資金。根據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)截至9月30日,全國各地發(fā)行(新增)專項(xiàng)債券33652億元,已發(fā)行專項(xiàng)債券資金已支出2.8萬億元,占發(fā)行規(guī)模的83%。后續(xù)不僅有剩余的專項(xiàng)債發(fā)行同時也要持續(xù)支出前期的剩余募集資金,預(yù)計(jì)政府性基金支出增速仍然能持續(xù)擴(kuò)張,同時財(cái)政資金的支出也將支持基建投資增速回升。



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