總體來(lái)看，節(jié)后賺錢效應(yīng)較為顯著，然而與之形成鮮明對(duì)比的是，10月份以來(lái)市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)藍(lán)籌大白馬股價(jià)“閃崩”的現(xiàn)象。我們認(rèn)為當(dāng)前正值三季報(bào)密集披露期，龍頭公司股價(jià)“閃崩”最直接的原因還是在于業(yè)績(jī)的不達(dá)預(yù)期，因此在財(cái)報(bào)季謹(jǐn)防財(cái)務(wù)爆雷顯得十分重要。此外，生拔估值行情下估值過(guò)高也是近期大部分龍頭公司股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)的重要因素。近期股價(jià)閃崩的白馬標(biāo)的多集中在醫(yī)藥、電子和計(jì)算機(jī)等估值較高的行業(yè)，過(guò)高的估值反映了市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)的成長(zhǎng)性打的過(guò)滿，而一旦業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期往往會(huì)帶來(lái)戴維斯雙殺，引發(fā)股價(jià)的大幅回調(diào)。往后看，我們認(rèn)為相比上半年，當(dāng)前流動(dòng)性最為寬松的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為較為確定的方向，在這樣的背景下，低估值、順周期等板塊將具有更高的性價(jià)比。

節(jié)后賺錢效應(yīng)總體較為顯著，但與之形成鮮明對(duì)比的是，市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)藍(lán)籌大白馬股價(jià)“閃崩”的現(xiàn)象。10月份以來(lái)A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，截至本周五全A累計(jì)漲幅為1.7%，兩市共計(jì)594家上市公司漲幅超過(guò)10%，占上市公司總數(shù)的14.6%，總體來(lái)看賺錢效應(yīng)較為顯著。然而與之形成鮮明對(duì)比的是，10月份以來(lái)有關(guān)大白馬股價(jià)閃崩的消息陸陸續(xù)續(xù)，其中不乏長(zhǎng)春高新、涪陵榨菜、吉比特等優(yōu)質(zhì)龍頭公司。根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，10月份以來(lái)兩市跌幅在10%以上的公司共計(jì)164家，其中市值在300億元之上的數(shù)量共計(jì)32家。

龍頭公司股價(jià)“閃崩”最直接的原因還是在于業(yè)績(jī)的不達(dá)預(yù)期，因此在財(cái)報(bào)季謹(jǐn)防財(cái)務(wù)爆雷顯得十分重要。當(dāng)前正值三季報(bào)密集披露期，根據(jù)我們此前統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，三季度上市公司的業(yè)績(jī)整體上出現(xiàn)了大幅的改善，不過(guò)這當(dāng)中依然需要警惕個(gè)股業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的情況。從近期股價(jià)出現(xiàn)閃崩的龍頭公司業(yè)績(jī)來(lái)看，大多數(shù)往往不及市場(chǎng)預(yù)期。例如本周四晚涪陵榨菜公布的三季度單季凈利潤(rùn)同比增速僅為3.01%，相比二季度大幅下滑，同樣低于市場(chǎng)預(yù)期，周五當(dāng)天公司股價(jià)直線跌停。此外像長(zhǎng)春高新、吉比特等公司股價(jià)大幅回調(diào)的背后都與業(yè)績(jī)不及預(yù)期直接相關(guān)。

此外，生拔估值行情下估值過(guò)高也是近期大部分龍頭公司股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)的重要因素。10月份以來(lái)跌幅在10%以上的公司以及近期股價(jià)閃崩的白馬標(biāo)的多集中在醫(yī)藥、電子和計(jì)算機(jī)等行業(yè)，而這些行業(yè)最大的特征就是在于估值處于歷史的極高位，雖然下半年來(lái)這些板塊已經(jīng)有所回調(diào)，但最新的申萬(wàn)醫(yī)藥、電子和計(jì)算機(jī)一級(jí)指數(shù)估值依然處于2010年來(lái)91%、88%和56%的分位數(shù)。過(guò)高的估值一方面反映了市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)的成長(zhǎng)性打的過(guò)滿，而一旦業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期往往會(huì)帶來(lái)戴維斯雙殺，引發(fā)股價(jià)的大幅回調(diào)。另一方面估值過(guò)高也可能引發(fā)大股東在高位進(jìn)行減持，例如長(zhǎng)春高新、涪陵榨菜等公司均存在減持利空。

相比上半年，當(dāng)前流動(dòng)性最為寬松的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為較為確定的方向，低估值、順周期等板塊具有更高的性價(jià)比。本周統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度我國(guó)GDP增速為4.9%，相比二季度繼續(xù)提高，并且前三季度GDP增速也已轉(zhuǎn)正。而隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸修復(fù)，近期央行的表態(tài)也顯示貨幣政策將回歸正常化。在這樣的背景下，行情的邏輯將由分母端向分子端轉(zhuǎn)換，下半年來(lái)市場(chǎng)的估值收斂行情仍將會(huì)持續(xù)，這一過(guò)程中我們認(rèn)為低估值、順周期等板塊將具有更高的性價(jià)比。