由于10月上旬資金到期較多，市場資金利率不降反升，R007一舉突破4%并繼續(xù)上行。市場流動性偏緊，10年期國債利率突破3.2%最高觸及3.23%，后隨著央行公開市場超額續(xù)作、GDP數(shù)據(jù)低于預(yù)期、歐洲疫情再度惡化等消息發(fā)酵，10年期國債到期收益率從3.22%連續(xù)下行至3.17%，期債反彈明顯，市場做多情緒明顯回暖。展望后市，利率有望短期再次下探至3%附近，期債迎來交易性機(jī)會。

10月面臨交稅和政府債券發(fā)行壓力的雙重沖擊，資金壓力加大，盡管央行在公開市場凈投放資金，但整體投放規(guī)模低于8月和9月，盡管DR007維持在2.2%附近波動，但R007和股份制銀行1年NCD發(fā)行利率均明顯上行。資金緊張有望在11月得到緩解，一方面，發(fā)債壓力減輕，政府債券發(fā)債高峰已過。從最新公布的國債發(fā)行計劃來看，10年和1年期國債從前期670億、630億元下調(diào)至590億、550億元，且專項(xiàng)債剩余發(fā)行額度不多，增發(fā)數(shù)量尚未確定。另一方面，從市場招標(biāo)環(huán)境來看，一級市場熱度明顯回升，招標(biāo)倍數(shù)從9月的2—3倍提升到4—5倍的水平，債券配置熱情提升。

基本面方面，三季度國內(nèi)GDP數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，但增速弱于市場普遍預(yù)期。邊際上看，消費(fèi)改善明顯。投資端，地產(chǎn)投資繼續(xù)保持韌性，基建回落弱于市場預(yù)期，但9月地產(chǎn)銷售出現(xiàn)回落?？傮w來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速四季度將繼續(xù)回升，但增速可能略弱于市場預(yù)期。海外方面，下周將迎來美國大選，目前選情依然撲朔迷離，無論最后哪位候選人當(dāng)選，市場可能都會迎來短暫的振蕩期。歐洲多國確診人數(shù)再創(chuàng)新高，盡管死亡人數(shù)維持低位，但多城再次考慮封城，給市場帶來不確定性，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需時間。

在經(jīng)歷了長達(dá)半年的債券熊市后，市場做多熱情有待釋放。總體來看，經(jīng)濟(jì)向好、資金偏緊、風(fēng)險資產(chǎn)偏強(qiáng)的格局有望維持，債券收益率中期上行趨勢尚未改變，但短期來看，資金壓力已經(jīng)逐漸得到緩解，風(fēng)險事件導(dǎo)致股市回落，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期等因素將推動債市反彈，短期10年期國債收益率有望下探至3%—3.2%區(qū)間的下沿，期債有望迎來交易性機(jī)會。