進入10月，要說期貨市場上誰最受寵，那一定非橡膠期貨莫屬。

節(jié)后，橡膠一改前期震蕩，開啟了快速上漲模式，主力2101合約接連突破13000元/噸、14000元/噸、15000元/噸、16000元/噸等多個整數(shù)關(guān)頭。28日午后，橡膠期貨封住漲停，上觸16535元/噸，創(chuàng)下三年來新高。10月以來橡膠主力合約已累計上漲約30%，成為期貨市場中當之無愧的“黑馬”。

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橡膠主力合約近期走勢

就目前來說，橡膠后續(xù)會怎么漲，還能漲到多少沒人知道，但可以肯定的是，現(xiàn)在持有橡膠多單的投資者心里一定樂開了花。

橡膠期貨的漲勢如火如荼，與其“師出同門”的20號膠也不甘示弱。今日，20號膠期貨主力合約一度上摸12240元/噸，創(chuàng)下新高。截至收盤，20號膠主力合約報12145元/噸，漲4.38%，本月累計漲幅達26.44%。

天膠主力合約近期走勢

國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)為上漲主要驅(qū)動力

近兩年來，橡膠行情多處低迷，行情基本在10000-13000點之間徘徊。盡管期間不乏抄底的資金進入，但橡膠的行情一直難有起色。而此次行情來勢洶洶，橡膠快速突破16000點高位創(chuàng)下三年來新高，無不讓多頭驚呼，終于等來“春天”。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，橡膠此次上漲的驅(qū)動力在于國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)的減產(chǎn)。

受疫情及干旱和“拉尼娜”現(xiàn)象等天氣因素的多重影響，國內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)的開割時間較往年延后了近兩個月。割膠時間的縮短使得國內(nèi)新膠供給減量成為大概率事件，全年全乳膠減產(chǎn)預(yù)期強烈。國內(nèi)天然橡膠的主產(chǎn)區(qū)分布在海南島中南部及云南西雙版納地區(qū)。10月，海南產(chǎn)區(qū)連續(xù)受到臺風(fēng)“浪卡”、“沙德爾”以及“莫拉菲”的影響，近10天降水量達到200-800毫米，較以往同期高出50%-200%。連續(xù)的降雨令割膠作業(yè)停滯。

一般來說，國內(nèi)的交割旺季會持續(xù)到11月，12月后橡膠產(chǎn)量就會明顯下降，到了1-2月則進入停割期。盡管后期臺風(fēng)出現(xiàn)的概率較低，但年底之前天然橡膠的產(chǎn)量恐怕也很難回到往年水平（我國1-3季度減產(chǎn)20%），而能夠符合滬膠交割標準的數(shù)量則將更少。

海外各主產(chǎn)區(qū)也同樣受到了較多雨水天氣影響，加上嚴格的疫情防控措施導(dǎo)致膠工短缺，橡膠原料產(chǎn)出被抑制。泰國、印尼等主產(chǎn)國的新膠同樣出現(xiàn)減量預(yù)期。

據(jù)天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會（ANRPC）發(fā)布的報告顯示，全球1-8月期間天然橡膠產(chǎn)量較上年同期減少8.7%，預(yù)計2020年全年總產(chǎn)量為1290.1萬噸，較上年減少6.8%。

東南亞天膠主產(chǎn)國產(chǎn)量同比增長情況（來源：WIND）

交割庫存緊缺，非標品庫存仍處高位

國內(nèi)近80%的天膠消費依賴進口，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2020年1-8月，我國累計進口351.47萬噸，同比增長6.96%。分品種看，天然乳膠、復(fù)合膠、混合膠同比增長，而煙片膠、標準膠同比繼續(xù)下跌，其中標準膠跌幅高達43.38%。而上期所滬膠可交割標的只有3#煙片膠和5號標準膠，且進口膠交割僅限于煙片膠。

從當前情況來看，橡膠庫存結(jié)構(gòu)分化嚴重。交割庫存出現(xiàn)緊缺，非標品庫存雖然逐步下滑但依舊維持高位。截至上周日，青島保稅區(qū)庫存12.17萬噸，較前環(huán)比降0.17萬噸；區(qū)外庫存70.12萬噸，較前環(huán)比降1.26萬噸；合計庫存82.29萬噸，下降1.43萬噸。

圖片來源：南華期貨

今年以來，上期所天膠的倉單數(shù)量持續(xù)處在較低水平。截至10月23日，僅22.152萬噸，盡管周環(huán)比有所增加，但仍顯著低于2019、2018年同期的40萬噸和50萬噸水平。總體來看，交易所總庫存為24.3925萬噸，周環(huán)比下降2165噸。

輪胎企業(yè)漲價通知單“齊飛”

作為輪胎生產(chǎn)的上游原材料，天然橡膠的持續(xù)漲價，也帶動了下游輪胎企業(yè)的漲價潮。從8月到現(xiàn)在，國內(nèi)已經(jīng)漲價的輪胎企業(yè)達到六十家左右。各家企業(yè)發(fā)出的漲價通知單，可以說是一張接著一張，根本停不下來。

圖片來源：網(wǎng)絡(luò)

據(jù)悉，10月以來三角輪胎已經(jīng)連續(xù)兩次提價，最近一次是自10月26日起對商用輪胎各產(chǎn)品系列價格上調(diào)行了3%-5%；山東永盛橡膠“三連漲”；多家公司更是在發(fā)布的漲價函中說明“不排除繼續(xù)漲價的可能”。

業(yè)內(nèi)人士稱，天然橡膠價格不斷走高，輪胎繼續(xù)漲價已經(jīng)成為共識，不排除再次出現(xiàn)2017年輪胎瘋狂漲價的現(xiàn)象。目前，國內(nèi)輪胎企業(yè)正處在調(diào)價窗口期，這意味著，10月的輪胎漲價只是開始，年底很有可能還將有第二波、甚至第三波輪胎漲價。

從國內(nèi)汽車的產(chǎn)銷情況來看，據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)字顯示，2020年9月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成252.4萬輛和256.5萬輛，同比分別增長14.1%和12.8%，為連續(xù)第6個月實現(xiàn)正增長。同時，9月挖掘機銷量同比增長64.8%，按照工程周期的前后順序，后續(xù)物流重卡及工程重卡的銷量有望繼續(xù)上升。汽車行業(yè)的回暖，大大提升了輪胎的需求。此外，隨車海外經(jīng)濟活動的陸續(xù)恢復(fù)，外銷訂單日益增加，出口及配套市場的改善對輪胎企業(yè)的提供了有效支撐。目前，輪胎廠開工率明顯高于去年同期水平。

橡膠、輪胎概念股表現(xiàn)活躍

除了期貨和現(xiàn)貨外，橡膠市場的驕人表現(xiàn)也帶動了相關(guān)股票的走高。

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前A股市場中與橡膠和輪胎相關(guān)的概念有18只，在橡膠減產(chǎn)、輪胎漲價的預(yù)期催化下，上述概念股表現(xiàn)趨向活躍。這18只股自10月以來股價平均上漲11.88%，大幅跑贏同期大盤。其中，博朗科技的股價自10月以來累計上漲41.57%，漲幅居首。在這18只個股中，僅通用股份和科創(chuàng)新源的股價自10月以來出現(xiàn)下跌，累計下跌幅度分別為2.01%、3.87%。

從最新估值來看，按最新收盤價計算，在上述18只個股中，有6只個股的市盈率不足20倍，分別是三角輪胎、貴州輪胎、賽輪輪胎、雙箭股份、風(fēng)神股份和玲瓏輪胎。其中，賽輪輪胎的市盈率僅為8.58倍。

分析師：近期趨勢難改 注意風(fēng)險防范

展望橡膠市場后市，不少業(yè)內(nèi)人士認為，目前天然橡膠供應(yīng)較為偏緊，而受天氣及季節(jié)性影響，這種趨勢近期難以改變。

永安期貨資深分析師匡波認為，目前國內(nèi)經(jīng)濟已經(jīng)處于恢復(fù)至正常的路上，汽車銷量持續(xù)恢復(fù)，重卡銷量繼續(xù)亮眼。另外，隨著老倉單的注銷，1月存在逼倉風(fēng)險，短期看這些因素都還未發(fā)生大的改變，行情仍可能有向上的慣性，橡膠期貨短期仍可能偏強為主。但目前天然橡膠的價格已經(jīng)超過疫情前水平，未來進一步上漲空間的打開需要依靠更多更強的驅(qū)動力。當然近期漲幅較大，如果獲利面止盈也可能有回調(diào)或盤整，屆時可關(guān)注做多機會。

方正中期期貨張向軍表示，年底前橡膠消費形勢仍較樂觀，不僅汽車生產(chǎn)將迎來年內(nèi)高峰期，而且國外新冠疫情的傳播也使得防護用品需求持續(xù)旺盛，這些因素會對膠價產(chǎn)生支持。不過，宏觀面不確定性因素仍存，疫情可能再次爆發(fā)以及美國大選對經(jīng)濟刺激政策出臺的影響都可能會對包括橡膠在內(nèi)的大宗商品走勢造成沖擊。長期來看，滬膠在16000元附近可能存在重要阻力，多單可適當逢高減持。

寶城期貨能化高級研究員陳棟提醒投資者，目前橡膠期貨2101合約10月份的累計漲幅已經(jīng)超過25%，前期利多因素逐步消化，期價繼續(xù)拉升存在透支嫌疑，甚至將面臨來自產(chǎn)業(yè)和政策面的潛在利空風(fēng)險沖擊。目前步入膠價主升浪的后半場，投資者更應(yīng)該“居安思?！?，加強風(fēng)險控制。

注：以上內(nèi)容僅提供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹慎！

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