報(bào)告摘要：

現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM訊，11月02日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)升水170~升水210元/噸。平水銅成交價(jià)格51080元/噸~51150元/噸，升水銅成交價(jià)格51090元/噸~51160元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，在此前價(jià)格回落之后，市場(chǎng)參與活躍度有所回升，貿(mào)易商自上漲強(qiáng)推升水后便使得升貼水持穩(wěn)于高升水水平，貿(mào)易商之間挺價(jià)情緒依然強(qiáng)烈，升貼水報(bào)價(jià)維持于較高位置。

觀點(diǎn)：昨日（11月2日）有消息傳出，中國(guó)方面可能將會(huì)于本周起停止從澳大利亞方面進(jìn)口銅礦。雖然國(guó)內(nèi)就進(jìn)口礦源而言，澳大利亞并不占據(jù)太高比例（南美為主要銅礦進(jìn)口國(guó)），不過(guò)在當(dāng)下進(jìn)口加工費(fèi)持續(xù)維持低位，市場(chǎng)參與者對(duì)于未來(lái)供應(yīng)仍并不十分樂觀的情況下，爆出這樣的事件或許同樣會(huì)使得市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)端干擾對(duì)于銅價(jià)的定價(jià)權(quán)重進(jìn)行抬升，并且此前兩周南美洲實(shí)則也不斷傳出礦區(qū)罷工的消息，結(jié)合當(dāng)下從資金層面上的情況，美國(guó)方面新的刺激政策在大選后落地的概率相對(duì)較大，故此在這樣的背景下，對(duì)于銅價(jià)格而言，仍然建議保持較為樂觀的態(tài)度對(duì)待。此外就波動(dòng)率而言，由于此前銅價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間處于震蕩格局之中，而在目前面臨美國(guó)大選這一相對(duì)較大的不確定因素而言，也可采取做多波動(dòng)率的方式進(jìn)行操作。

中線看，宏觀方面，當(dāng)下全球范圍內(nèi)低利率以及超寬松的貨幣政策在未來(lái)持續(xù)的概率依舊較大，而這對(duì)于商品而言則是十分有利的因素，目前美元短時(shí)內(nèi)走高，但這更多的是受到歐元區(qū)疫情反撲的影響，而就貨幣政策而言，未來(lái)Fed并不存在立刻改變當(dāng)下超寬松貨幣政策的條件，故此美元漲勢(shì)恐難持久。在基本面方面，此前由于3季度內(nèi)智利等主要生產(chǎn)國(guó)受到疫情影響仍然存在較大不確定性，加之近期發(fā)生的中國(guó)可能禁止從澳洲進(jìn)口銅礦的事件，這些都是較為明顯的供應(yīng)端的干擾。而在需求端，而作為最重要的需求國(guó)家，中國(guó)目前對(duì)于新冠疫情的控制卻是最為有效的國(guó)家。故此預(yù)計(jì)下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)復(fù)蘇的概率較大。如此前，國(guó)家電網(wǎng)將2020年電網(wǎng)投資計(jì)劃定在4600億元，不過(guò)就截止上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，電網(wǎng)實(shí)際投資額度僅僅只完成三分之一左右，故此下半年同樣存在趕工的可能性，此外在新能源汽車板塊方面，同樣對(duì)于銅價(jià)格的需求存在一定的支撐力度。需要注意的是，在當(dāng)下銅價(jià)格呈現(xiàn)較強(qiáng)走勢(shì)或?qū)⒓ぐl(fā)新增產(chǎn)能的加速甚至是超預(yù)期兌現(xiàn)，從而也可能會(huì)自供應(yīng)端對(duì)銅價(jià)形成壓制。

策略：

1. 單邊：謹(jǐn)慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無(wú)；4. 期權(quán)：做多波動(dòng)率

關(guān)注點(diǎn)：

1.美國(guó)新刺激方案的落地情況；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復(fù)工及生產(chǎn)節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進(jìn)