報告摘要：

現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM訊，11月03日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報升水120~升水190元/噸。平水銅成交價格51600元/噸~51800元/噸，升水銅成交價格51650元/噸~51850元/噸?，F(xiàn)貨市場，持貨商依舊挺價，貿易商持謹慎態(tài)度，下游消費疲弱，成交一般。美國大選即將落地，市場情緒趨于謹慎，故此在價格走高之際，部分持貨商則是適當讓渡升貼水以求出貨。

觀點：昨日在美元指數(shù)持續(xù)走弱的情況下，銅價格延續(xù)了此前的上行態(tài)勢，并且原油價格的走高也在一定程度上為銅價維持強勢加碼。目前市場普遍預計在美國大選結束后，無論誰當選，均有較大機會推出新的刺激政策，因此這對于包括銅在內的幾乎所有金融屬性較強的品種，均是一個潛在的利好，而在供需層面，目前國內銅精礦進口加工費依然維持低位，而對于新能源汽車以及電網(wǎng)基建等項目，都是對于銅價的潛在利好因素，故此在這樣的背景下，銅價格目前操作仍然建議以逢低吸入為主。

中線看，宏觀方面，當下全球范圍內低利率以及超寬松的貨幣政策在未來持續(xù)的概率依舊較大，而這對于商品而言則是十分有利的因素，目前美元短時內走高，但這更多的是受到歐元區(qū)疫情反撲的影響，而就貨幣政策而言，未來Fed并不存在立刻改變當下超寬松貨幣政策的條件，故此美元漲勢恐難持久。在基本面方面，此前由于3季度內智利等主要生產(chǎn)國受到疫情影響仍然存在較大不確定性，加之近期發(fā)生的中國可能禁止從澳洲進口銅礦的事件，這些都是較為明顯的供應端的干擾。而在需求端，而作為最重要的需求國家，中國目前對于新冠疫情的控制卻是最為有效的國家。故此預計下半年國內經(jīng)濟活動持續(xù)復蘇的概率較大。如此前，國家電網(wǎng)將2020年電網(wǎng)投資計劃定在4600億元，不過就截止上半年數(shù)據(jù)來看，電網(wǎng)實際投資額度僅僅只完成三分之一左右，故此下半年同樣存在趕工的可能性，此外在新能源汽車板塊方面，同樣對于銅價格的需求存在一定的支撐力度。需要注意的是，在當下銅價格呈現(xiàn)較強走勢或將激發(fā)新增產(chǎn)能的加速甚至是超預期兌現(xiàn)，從而也可能會自供應端對銅價形成壓制。

策略：

1. 單邊：謹慎看多 2. 跨市：暫緩 3. 跨期：暫無；4. 期權：做多波動率

關注點：

1.美國新刺激方案的落地情況；2.新型疫情是否持續(xù)發(fā)酵；3.下游復工及生產(chǎn)節(jié)奏是否持續(xù)放緩；4. 后期逆周期政策是否持續(xù)跟進