股指

【期貨市場(chǎng)】

滬深300股指期貨主力合約IF2011漲111.2點(diǎn)或2.29%，報(bào)4974.4點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2011漲67.4點(diǎn)或2.01%，報(bào)3414.8點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2011漲117.8點(diǎn)或1.88%，報(bào)6383.2點(diǎn)。

【市場(chǎng)要聞】

1、國務(wù)院辦公廳發(fā)文推進(jìn)對(duì)外貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，提出要堅(jiān)定維護(hù)以世界貿(mào)易組織為核心的多邊貿(mào)易體制，積極商簽更多高標(biāo)準(zhǔn)自貿(mào)協(xié)定和區(qū)域貿(mào)易協(xié)定；加快建立國際營銷體系，重點(diǎn)推動(dòng)汽車、機(jī)床等行業(yè)品牌企業(yè)建設(shè)國際營銷服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)；促進(jìn)跨境電商等新業(yè)態(tài)發(fā)展。

2、乘聯(lián)會(huì)：汽車行業(yè)穩(wěn)步回暖，10月乘用車市場(chǎng)零售199.2萬輛，同比增長8%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月8%左右的近兩年高位增速；10月新能源乘用車批發(fā)銷量突破14.4萬輛，同比增長119.8%，環(huán)比增長15.9%。

3、美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布半年度金融穩(wěn)定性報(bào)告稱，如果新冠病毒沒有得到控制，資產(chǎn)可能會(huì)大幅下降；氣候風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致更頻繁、更嚴(yán)重的金融沖擊。

4、輝瑞制藥表示，該公司與BioNTech合作開發(fā)的新冠疫苗在第三階段試驗(yàn)有效性達(dá)90%，研究月底前有望完成。兩公司希望在今年年底前生產(chǎn)5000萬劑新冠疫苗。

【觀點(diǎn)】

受到輝瑞疫苗研發(fā)取得重大進(jìn)展影響，國際股市大漲，預(yù)計(jì)期指短期有望延續(xù)漲勢(shì)繼續(xù)上行。長期看，歐洲部分國家重啟居家禁止令，其經(jīng)濟(jì)二次下行風(fēng)險(xiǎn)增大，需關(guān)注未來歐洲疫情進(jìn)展帶來的持續(xù)影響，同時(shí)我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢(shì)，復(fù)蘇動(dòng)能不減，疊加后續(xù)政策推動(dòng)，期指長期偏多思路未變。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。普方坯上漲，唐山3570（60），華東3690（80）；螺紋上漲，杭州4140（160），北京3880（60），廣州4340（140）；熱卷上漲，上海4100（50），天津3990（100），廣州4060（80）；冷軋上漲，上海5020（50），天津4670（60），廣州4920（100）。

2、利潤（華東）：上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利145（50），螺紋毛利347（133），熱卷毛利163（18），電爐毛利169（160）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利138（61），螺紋毛利341（145），熱卷毛利156（30）。

3、基差：螺紋擴(kuò)大、熱卷縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約281（83），05合約469（91）；上海熱卷01合約117（-13），05合約303（-9）。

4、供給：螺減卷增。11.6螺紋359（-5），熱卷327（6），五大品種1070（2）。

5、需求：建材成交量30（3）萬噸。10月乘用車市場(chǎng)零售達(dá)到199.2萬輛，同比去年10月增長8.0%。截至三季度，家電出口全線飄紅，冰箱出口量為436.8萬臺(tái)，同比增長57.1%。冷柜出口量為247.3萬臺(tái)，同比增長93.7%。家用空調(diào)同比增長16.5%。洗衣機(jī)出口同比增長15.0%。

6、庫存：去化。11.6螺紋社庫614（-60），廠庫280（-27）；熱卷社庫270（-7），廠庫103（-3），五大品種整體庫存1801（-114）。

7、總結(jié):上周庫存加速去化，但恐非“冷冬”趕工所致，十一月份旺季已是常態(tài)。長期來看，隨著地產(chǎn)行業(yè)重心向南方傾斜，冬季低溫對(duì)整體需求的影響將進(jìn)一步減小，4季度仍有望維持較高的需求同比。周末各地鋼材現(xiàn)貨的持續(xù)拉漲，現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)將進(jìn)一步牽引盤面，但波動(dòng)也會(huì)放大，成材多單持有為主。關(guān)注近期社融數(shù)據(jù)公布。

鐵礦石

1.現(xiàn)貨：上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)945（0），普氏現(xiàn)價(jià)121.75（+3.7）美金，日照卡拉拉870（+18），日照金步巴834（+18），日照PB粉860（+18），張家港廢鋼現(xiàn)價(jià)2540元（0）。

2.利潤：下跌。PB20日進(jìn)口利潤-1（+12）。

3.基差：走弱。金步巴01基差137（-9），金步巴05基差208（-1），卡拉拉01基差38（-8），卡拉拉05基差109（0）。

4、供應(yīng)：發(fā)貨增加，到貨減少。11.2，澳巴19港發(fā)貨量2740（+283）；11.6，45港到貨量,2382（-181）。

5、需求：持穩(wěn)。11.6，45港日均疏港量320（+7）；64家鋼廠日耗58（+2）。

6、庫存：累庫。11.6，45港庫存12812（+15）；247家鋼廠庫存11135（+33），可用天數(shù)37天（+1）。

7.總結(jié)：鋼材庫存快速去化，整體黑色市場(chǎng)情緒進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，鋼廠鐵水產(chǎn)量有望企穩(wěn)甚至回升，補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)也將逐步臨近。關(guān)注成材旺季需求以及鐵礦石基差修復(fù)所帶來的驅(qū)動(dòng)變化，可以以1-5正套或波段方式參與。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200+元，噸焦炭利潤500元。

價(jià)格：焦煤倉單價(jià)格1350元/噸；焦化廠焦炭出廠折盤面2350元/噸左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.05%（-0.19%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率82.8%（-0.19%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存211.01（-15.63），煉焦煤港口庫存332.5（-5.5），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1805.41（+15.86）萬噸；焦化廠焦炭庫存25.42（-2.51）萬噸，港口焦炭庫存232.5（+1.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存452.31（-1.13）萬噸。

總結(jié)：估值上看，隨著鋼材利潤的回升，焦煤焦炭估值壓力緩解。從驅(qū)動(dòng)上看，短期內(nèi)長流程鋼廠產(chǎn)量或仍維持高位，而焦炭產(chǎn)量增速不及預(yù)期，庫存低位，若供需對(duì)比仍未改善，焦炭可能出現(xiàn)硬缺口。從盤面上看，目前J2101價(jià)格已經(jīng)反應(yīng)市場(chǎng)主流預(yù)期，繼續(xù)上漲或受到較大壓力，J2105合約基差收窄，市場(chǎng)預(yù)期偏過度樂觀；煉焦煤供需環(huán)境改善，進(jìn)口端大幅收縮，供應(yīng)端庫存偏低，且近期煤礦事故頻發(fā)影響產(chǎn)量，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，但下游補(bǔ)庫后消費(fèi)端庫存高位，或限制焦煤漲價(jià)空間。煉焦煤供需好轉(zhuǎn)具備持續(xù)性，關(guān)注JM2101合約貼水修復(fù)行情以及JM2105合約的低位買入價(jià)值。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡615（-），5000大卡565（-1），4500大卡497（-1）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)47美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)29.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡247元/噸（-20），印尼5000大卡173元/噸（+1）。

期貨：主力1月合約基差24左右，持倉16.6萬手（夜盤-2513手）。

重點(diǎn)電廠（環(huán)比13日）：10月18日供煤354萬噸（環(huán)比-5.57%，同比-7.33%），日耗煤325萬噸（環(huán)比+1.25%，同比+2.52%），庫存9281萬噸（環(huán)比+2.26%，同比+2.24%），庫存可用天數(shù)30天（環(huán)比+1天，同比+2天）。

環(huán)渤海港口：八港庫存合計(jì)1826.6（+43.2），調(diào)入量202.1（+34.8），調(diào)出量185.4（-1.9），錨地船97（-2），預(yù)到船66（+2）。

長江口：11.6七港庫存合計(jì)369，周環(huán)比下降49（或11.72%），同比下降44.59%。

運(yùn)費(fèi)：中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI為787（-8），BDI指數(shù)1196（+2）。

總結(jié)：北方港口、長江口庫存均處偏低位置，后續(xù)有庫存結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移需要；電廠庫存中性，日耗即將面臨季節(jié)性回升，水電逐漸消退后，全社會(huì)發(fā)電量的增長將體現(xiàn)為火電的增長，目前來看，冷冬預(yù)期基本落空，但工業(yè)用電增速處在抬升的過程中，因此，需求不可悲觀。整體基本面依然偏強(qiáng)，但政策擾動(dòng)因素加大，關(guān)注限價(jià)政策執(zhí)行效果如何。

尿素

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：尿素上行趨緩，液氨、甲醇上行。

尿素：山東1810（日+20，周+0），東北1780（日-40，周-40），江蘇1820（日+0，周-10）；

液氨：山東2940（日-30，周+20），河北2975（日+0，周+48），河南2800（日+0，周+0）；

甲醇：西北1680（日+0，周+20），華東2025（日+0，周+15），華南1995（日+0，周-5）。

2.期貨市場(chǎng)：盤面近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，1/5價(jià)差回到-10元/噸以內(nèi)。

期貨：9月1692（日-4，周-7），1月1756（日+18，周-3），5月1764（日+4，周-5）；

基差：9月118（日+24，周-3），1月54（日+2，周-7），5月46（日+16，周-5）；

月差：9-1價(jià)差-64（日-22，周-4），1-5價(jià)差-8（日+14，周+2）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回升；尿素/甲醇價(jià)差修復(fù)暫緩；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。

合成氨加工費(fèi)114（日+37，周-12），尿素-甲醇-215（日+20，周-15）；山東-東北30（日+60，周+40），山東-江蘇-10（日+20，周+10）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)；復(fù)合肥利潤回落；三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿527（日+0，周+0），華東航天爐433（日-20，周-20），華東固定床341（日+0，周+0）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭363（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥130（日-29，周-28），氯基復(fù)合肥230（日-26，周-26），三聚氰胺-527（日-30，周+60）。

5.供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回落，同比偏高。

截至2020/11/6，尿素企業(yè)開工率74.0%(環(huán)比+1.1%，同比+14.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率74.9%(環(huán)比+1.5%，同比+5.4%)；日產(chǎn)量15.5萬噸(環(huán)比+0.2萬噸，同比+2.2萬噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)暖，工業(yè)需求平穩(wěn)。

尿素工廠：截至2020/11/6，預(yù)收天數(shù)8.1天(環(huán)比-0.3天)。

復(fù)合肥：截至2020/11/6，開工率39.5%（環(huán)比+0.7%，同比+2.7%），庫存71.2萬噸（環(huán)比+0.4萬噸，同比-16.8萬噸）。

人造板：地產(chǎn)9月數(shù)據(jù)較差；人造板PMI9月轉(zhuǎn)暖，刨花板在榮枯線上。

三聚氰胺：截至2020/11/6，開工率63.6%（環(huán)比-3.9%，同比+5.4%）。

7.庫存：工廠庫存環(huán)比略增，同比大幅偏低；船期臨近，港口庫存略降。

截至2020/11/6，工廠庫存37.4萬噸，（環(huán)比+0.3萬噸，同比-44.0萬噸）；港口庫存41.8萬噸，（環(huán)比-3.3萬噸，同比+9.5萬噸）。

8.總結(jié)：

現(xiàn)貨價(jià)格分化，產(chǎn)區(qū)走強(qiáng)銷區(qū)走弱，現(xiàn)貨帶動(dòng)下盤面近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，1月價(jià)格接近前高，1/5價(jià)差回到-10元/噸以內(nèi)，再次給出反套空間。上周尿素供需格局略好于預(yù)期，供給、庫存、表觀需求均小幅增長，工廠銷售情況良好，下游復(fù)合肥及三聚氰胺開工高位。當(dāng)前主要利多因素在于外貿(mào)仍有需求、工廠即期銷售和遠(yuǎn)期預(yù)售情況良好；主要利空因素在于即將迎來農(nóng)需空白期、外貿(mào)應(yīng)標(biāo)量不確定。策略方面1月空頭繼續(xù)持有；價(jià)差方面期現(xiàn)仍需等待機(jī)會(huì)，1/5反套繼續(xù)持有。

油脂油料

一、行情走勢(shì)

11.9，CBOT1月大豆合約收1110.25美分/蒲式耳，漲6.75美分，0.61%。3月大豆合約收1108.25美分/蒲式耳，漲6.5美分，0.59%；12月豆粕合約收漲0.8美元，報(bào)每短噸384.4美元，0.21%。12月豆油合約跌0.10美分，報(bào)每磅35.48美分，-0.03%。

5月收盤至3105元/噸，跌45元，-1.43%，夜盤收于3128元/噸，漲23元,0.74%；DCE豆油1月收盤至7388元/噸，跌120元，-1.60%，夜盤收于7498元/噸，漲110元,1.49%。DCE棕櫚油1月收盤至6384元/噸，跌140元，-2.15%，夜盤收于6506元/噸，漲122元,1.91%。

二、現(xiàn)貨價(jià)格

11.9，沿海一級(jí)豆油7690-7790元/噸，跌90-170元/噸；沿海豆粕3160-3280元/噸，跌30-60元/噸

三、基差與成交

11.9，共成交10.41萬噸，上周五12.62成交萬噸；豆油成交1.08萬噸，上周五1.74萬噸，基差0.18萬噸；華東地區(qū)2101合約11月提貨基差20元/噸。華東y2101合約主流油廠基差未報(bào)價(jià)。

四、主要消息（疫苗利好帶動(dòng)美股和原油盤中漲幅明顯，但尾盤回落顯著，貴金屬承壓）

1、研究發(fā)現(xiàn)輝瑞和BioNTech共同開發(fā)的新冠疫苗可預(yù)防超過90%的感染，有望年底問世。周一，美國三大股指開盤齊漲，道指、標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)歷史新高，但尾盤明顯回落，道指和標(biāo)普500指數(shù)漲幅收窄，納指翻綠收跌1.53%。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好極大抬升，燃料需求前景改觀，昨晚國際油價(jià)一度漲超10%，之后顯著回落收漲超6%。

2、USDA生長報(bào)告稱，截至2020年11月8日當(dāng)周，美國大豆收割率為92%，低于預(yù)期的94%，之前一周為87%，去年同期為82%，五年均值為90%。

五、走勢(shì)分析（關(guān)注外圍市場(chǎng)的影響）

10月usda報(bào)告顯著調(diào)低美豆庫消比，之后市場(chǎng)預(yù)期11月報(bào)告繼續(xù)調(diào)低美豆單產(chǎn)，這導(dǎo)致資金進(jìn)一步降低巴西大豆產(chǎn)量的容錯(cuò)率，在美豆供需格局緊張背景下，市場(chǎng)依舊關(guān)注豆粕長期上行機(jī)會(huì)；在美豆庫消比回落、全球油料供需向偏緊格局轉(zhuǎn)變，加之全球植物油庫消比持續(xù)多年回落至歷史低位區(qū)間背景下，植物油市場(chǎng)基本面在油籽油料中最佳，因此持續(xù)受到資金關(guān)注，疫情二次爆發(fā)預(yù)期令市場(chǎng)預(yù)期長期貨幣寬松，因此長期依舊是市場(chǎng)焦點(diǎn)。但是注意外圍因素帶來的中期高波動(dòng)。

養(yǎng)殖

1.生豬市場(chǎng):

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月09日全國外三元生豬均價(jià)為29.72元/公斤，較前一日上漲0.12元/公斤，較上周上漲0.24元/公斤,較上月下跌1.96元/公斤。月中出欄增加，而需求目前仍舊疲軟，短期豬價(jià)預(yù)計(jì)承壓，但局部地區(qū)大豬存欄偏低，價(jià)格松動(dòng)則散戶以及小場(chǎng)抵觸情緒增加也將限制下跌空間，后期關(guān)注產(chǎn)能穩(wěn)步恢復(fù)同時(shí)也需關(guān)注需求旺季的到來。

2.雞蛋市場(chǎng)：

（1）11月09日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.35元/斤（-0.11），主銷區(qū)均價(jià)約3.69元/斤（-0.02）。

（2）11月09日期貨2011合約3515（-70），2012合約3721（-92），2101合約3948（-22），11-1價(jià)差-433（-48）,12-1價(jià)差-227（-70）。

（3）趨勢(shì)上看，5-6月以及秋季補(bǔ)欄偏弱令當(dāng)前整體產(chǎn)能去化態(tài)勢(shì)延續(xù)，但盤面已交易大部預(yù)期，價(jià)格若要進(jìn)一步上漲需新的驅(qū)動(dòng)，關(guān)注淘雞情況以及周邊飼料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)對(duì)蛋價(jià)影響，亦或是等待季節(jié)需求。目前蛋價(jià)以及可淘老雞占比有限令市場(chǎng)未有超淘現(xiàn)象發(fā)生，隨著雙十一效應(yīng)減弱，需求依舊面臨考驗(yàn)，此外還需關(guān)注肉雞利潤低迷帶來的種轉(zhuǎn)商壓力。