大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：3日港口現(xiàn)貨成交139.5噸，環(huán)比下降16.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為80萬噸,環(huán)比下降27.3%），本周平均每日成交136.5萬噸，環(huán)比下降2.5%  偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨912，折合盤面1014.2，01合約基差77.2；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格883，折合盤面994.5，01合約基差57.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存12446.6萬噸，環(huán)比減少82.93萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周澳洲發(fā)貨量基本持平，巴西發(fā)貨量小幅增加，到港減量使得港口庫存加速去化，疏港量仍然維持較高水平。近期建材成交量回落明顯，但鋼廠生產(chǎn)積極性仍然較高，淡水河谷調(diào)低全年預(yù)期產(chǎn)量，交易所降低出庫費用最高限價，對2105合約實施交易限額，預(yù)計盤面仍然偏強運行為主。I2101：短期觀望為主

動力煤：

1、基本面：11月1日全國重點電廠庫存為10214萬噸，庫存可用天數(shù)28天，為歷史同期最高水平；全國重點電廠日耗為365.6萬噸。目前港口庫存仍舊處于低位，日耗進入季節(jié)性回升周期，多類現(xiàn)貨價格指數(shù)停止公布 偏多

2、基差：現(xiàn)貨639，01合約基差-43.4，盤面升水 偏空

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存502.5萬噸，環(huán)比減少4.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、結(jié)論：產(chǎn)地受降雪天氣影響運輸受限，新一輪冷空氣來襲，下游用電需求轉(zhuǎn)好。港口庫存暫未明顯積累，下游高卡低硫煤種結(jié)構(gòu)性緊缺狀況仍然存在，年末各地安全形勢嚴峻。近期進口煤端的政策壓力較大，多種指數(shù)停發(fā)，多頭情緒受到一定抑制，重點關(guān)注全國煤炭交易大會的情況。ZC2101：謹慎追高

螺紋：

1、基本面：近期市場現(xiàn)貨價格有所回落，螺紋鋼供應(yīng)端利潤開始收縮，上周螺紋產(chǎn)量小幅回落但仍高于同期水平；需求方面近期需求環(huán)比繼續(xù)走弱，隨著天氣轉(zhuǎn)冷逐漸進入淡季，近期去庫速度大幅減緩，庫存仍居同期高位；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4171.5，基差305.5，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存426.5萬噸，環(huán)比減少5.31%，同比增加47.67%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向上；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格跌幅有所加大，現(xiàn)貨價格同樣出現(xiàn)回來，隨著需求轉(zhuǎn)弱，短期市場心態(tài)以出貨為主，價格短期震蕩偏弱運行為主，操作上01合約建議日內(nèi)3820-3920區(qū)間操作為主。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于現(xiàn)貨走勢較強，上周鋼廠熱卷利潤繼續(xù)小幅回升，產(chǎn)量反彈總體仍處于同期水平，需求方面近期表觀消費維持高于同期水平，下游機械制造和汽車家電行業(yè)繼續(xù)保持同比增長，預(yù)計12月份需求將保持穩(wěn)定；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4280，基差51，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存217.94萬噸，環(huán)比減少6.67%，同比增加24.03%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期現(xiàn)貨價格均小幅回落未能延續(xù)漲勢，不過當前供需平穩(wěn)價格下方受原材料支撐，預(yù)計本周價格仍將維持高位，操作上建議熱卷01合約日內(nèi)4170-4270區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：部分煤礦受冬季限產(chǎn)與安全檢查影響供應(yīng)減量;需求端焦化利潤豐厚，焦企生產(chǎn)積極，焦煤需求不減，且部分焦化廠已開始冬儲；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價1450，基差-71.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存853.46萬噸，港口庫存330萬噸，獨立焦企庫存989.65萬噸，總體庫存2173.11萬噸，較上周增加10.78萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場供需局面有所轉(zhuǎn)好，煤礦逐步去庫，銷售壓力明顯緩解，預(yù)計短期內(nèi)焦煤市場將偏強運行。焦煤2101：1490-1520區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦炭七輪落地范圍繼續(xù)擴大，山西、河南、河北等區(qū)域仍有去產(chǎn)能預(yù)期，山西省已有部分焦企處逐漸停煤過程，焦炭區(qū)域性供應(yīng)偏緊。下游鋼廠高爐產(chǎn)能利用率持續(xù)處于高位水平，鋼廠利潤回升后，短期整體情緒偏樂觀，采購仍處于較積極的狀態(tài)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2510，基差-23；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存468.83萬噸，港口庫存240.5萬噸，獨立焦企庫存23.91萬噸，總體庫存733.24萬噸，較上周增加4.18萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭去產(chǎn)能下的供應(yīng)減量和鋼廠高爐強需求帶來的焦炭價格強勢，暫未有明確的改變，預(yù)計短期內(nèi)焦炭偏強運行。焦炭2101：2500-2550區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：成本端純堿弱勢下跌，浮法玻璃行業(yè)利潤維持上行趨勢，產(chǎn)量處于歷史高位，供應(yīng)充足；下游傳統(tǒng)需求旺季，房地產(chǎn)北方趕工接近尾聲，南方需求平穩(wěn)向上；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價1893元/噸，F(xiàn)G2101收盤價為1869元/噸，基差為24元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線庫存2834萬重量箱，較前一周下降239萬重量箱，庫存持續(xù)去化；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：下游地產(chǎn)需求旺季，庫存持續(xù)去化，短期偏多運行為主。玻璃FG2101：日內(nèi)偏多操作，止損1845

2

---能化

PTA：

1、基本面：新產(chǎn)能投放以及前期檢修裝置重啟，供應(yīng)端壓力明顯。PTA加工費重心出現(xiàn)一定下行，聚酯產(chǎn)品利潤有所回調(diào) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3310，05合約基差-276，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比不變 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：期現(xiàn)套利操作下現(xiàn)貨流通性偏緊，基差持續(xù)走強。需求端呈現(xiàn)季節(jié)性走弱，終端市場情緒仍處于低位，新訂單下滑，以消耗前期備貨為主。短期與成本端走勢相關(guān)性增強，PTA基本面供需格局并未發(fā)生明顯改變。TA2105：日內(nèi)偏多操作

MEG：

1、基本面：國內(nèi)乙二醇負荷繼續(xù)回落。四季度來看，乙二醇海外供應(yīng)依舊表現(xiàn)緊張，高庫存壓力仍抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3755，01合約基差-32，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存99.55萬噸，環(huán)比減少4.8萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：周一CCF口徑數(shù)據(jù)顯示乙二醇港口庫存環(huán)比下降2.5萬噸。近期各環(huán)節(jié)利潤都有不同程度的減少，乙烯單體制與MTO制下降尤為明顯，裝置提負意愿不強。主港維持到貨偏少格局，短期對盤面存在一定支撐。但聚酯需求季節(jié)性走弱也是即將面臨的利空因素。EG2101：3900一帶嘗試短空

原油2101：

1.基本面：OPEC+就明年逐步放松減產(chǎn)力度達成協(xié)議，1月份產(chǎn)量增加50萬桶/日，復(fù)產(chǎn)節(jié)奏比原先計劃的更為緩慢，以便脆弱的市場有更多時間來消化額外的供應(yīng)；輝瑞將今年早些時候做出的疫苗產(chǎn)量目標下調(diào)一半。全球新增確診病例一天突破70萬，Moderna稱研究顯示其新冠疫苗具有持久免疫的潛力；中性

2.基差：12月3日，阿曼原油現(xiàn)貨價為48.25美元/桶，巴士拉輕質(zhì)原油現(xiàn)貨價為50.38美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為48.08美元/桶，基差21.59元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至11月27日當周API原油庫存增加414.6萬桶，預(yù)期減少227.2萬桶；美國至11月27日當周EIA庫存預(yù)期減少235.8萬桶，實際減少67.9萬桶；庫欣地區(qū)庫存至11月27日當周減少31.7萬桶，前值減少172.1萬桶；截止至12月3日，上海原油庫存為3221.4萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止11月24日，CFTC主力持倉多增;截至11月24日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜OPEC+最終達成協(xié)議，盡管未如此前預(yù)期般延長減產(chǎn)一個季度，而是從2021年一月開始增產(chǎn)50萬桶/日并逐月評估，這在一定程度上緩解了OPEC+內(nèi)部矛盾，此外俄羅斯和沙特將在12月下旬舉辦雙邊會議，俄羅斯可以在明年1月按12.5萬桶/日的力度增產(chǎn)石油，對市場有一定穩(wěn)定作用。美國國會兩黨重啟對刺激法案的談判進程，宏觀層面上有一定支撐，短線285-294區(qū)間操作，長線觀望。 

塑料 

1. 基本面：夜間原油上漲，國內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性偏低，11-12月PE預(yù)計新增產(chǎn)能150萬噸，萬華化學、海國龍油預(yù)計LLDPE裝置近期投產(chǎn)，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹慎，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，現(xiàn)貨方面乙烯CFR東北亞價格991，當前LL交割品現(xiàn)貨價8150（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差420，升貼水比例5.4%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存66萬噸（+4.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2101日內(nèi)7700-7900震蕩操作； 

PP

1. 基本面：夜間原油上漲，國內(nèi)需求好，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，石化庫存中性偏低，11-12月PP預(yù)計新增產(chǎn)能225萬噸，上游企業(yè)利潤可觀，中期觀察投產(chǎn)影響，空單需謹慎，短期現(xiàn)貨及成交有走弱跡象，丙烯CFR中國價格1021，當前PP交割品現(xiàn)貨價8600（-100），中性；

2. 基差：PP主力合約2101基差218，升貼水比例2.6%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存66萬噸（+4.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2101日內(nèi)8300-8550震蕩操作；

甲醇2101：

1.基本面：本周國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)不一，悉內(nèi)地與港口套利尚可，部分內(nèi)地貨流入港口有增，然期現(xiàn)套操作增多亦或?qū)罄m(xù)市場形成一定壓力；且后半周期貨高位回落對業(yè)者操作心態(tài)形成壓制。就內(nèi)地來看，下游需求多剛需跟進，雖局部限產(chǎn)、限氣等利多預(yù)期有支撐，然運費抬升、下游對高價介入情緒化較強影響下，預(yù)計短期內(nèi)地市場弱勢整理為主，港口則仍需密切關(guān)注盤面?zhèn)鲗?dǎo)影響，預(yù)計偏弱震蕩為主；中性

2.基差：12月3日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2210元/噸，基差-40，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年11月26日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為77.3萬噸，較上周降0.02萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27萬噸附近，較上周增近1萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、結(jié)論：從供需來看，12月甲醇供需均有縮量預(yù)期，其中供應(yīng)方面多在氣頭裝置的開工降低，包括重慶及海南裝置，同時12月進口量或仍有進一步減少，預(yù)計降至105-110萬噸附近，而需求面一方面有連云港烯烴檢修導(dǎo)致烯烴需求減少，另一方面有甲醛等傳統(tǒng)下游冬季開工降低等預(yù)期，故12月甲醇基本面或多空博弈持續(xù)，隔夜原油震蕩回升，短期甲醇震蕩，短線2230-2300區(qū)間操作，長線多單部分持有。

瀝青： 

1、基本面：國際原油強勢推漲對于市場成本支撐明顯，部分煉廠推漲遠期合同，挺價意向較重，同時瀝青期貨價格上漲帶動期現(xiàn)拿貨積極性走高，整體對于市場有一定的提振。短期來看，在原油上漲氣氛帶動下，國內(nèi)瀝青市場交投氣氛提振明顯，市場有一定的漲價預(yù)期，不排除主力煉廠小幅推漲的可能。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2400，基差-294，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少1.4%為36.7%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2106：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開工小降，廠庫、社庫繼續(xù)減少，整體基本面支撐較強。當前部分工廠重啟、提負，供應(yīng)量有所增加，但是工廠前期預(yù)售良好，工廠發(fā)貨正常，庫存持續(xù)減少，外加上游原料電石和乙烯大幅上漲支撐，市場心態(tài)維持樂觀，短期PVC市場走勢堅挺，但是部分下游抵觸情緒加重，訂單量有所減少，后期或有累庫預(yù)期，中期PVC市場或有回落調(diào)整可能。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨8490，基差780，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比降20.68%至6.52萬噸；偏多。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計短時間內(nèi)偏強震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

燃料油：

1、基本面：OPEC+明年1月增產(chǎn)50萬桶/日，成本端原油震蕩；重油減產(chǎn)、煉廠延長檢修環(huán)境下，高硫燃油產(chǎn)量下降，西方套利貨供給偏緊；高硫燃油發(fā)電經(jīng)濟性凸顯疊加煉廠進料需求平穩(wěn)，需求超預(yù)期；偏多

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為350美元/噸，F(xiàn)U2101收盤價為1872元/噸，基差為424元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：截止11月26日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2404萬桶，環(huán)比前一周上漲9.27%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：原油價格震蕩、高硫燃油基本面平穩(wěn)，短期預(yù)計震蕩運行為主。燃料油FU2101：日內(nèi)1860-1890區(qū)間操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨14600,基差-750 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比增加，同比減少 中性

4、盤面：20日線走平，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：2105日內(nèi)14700-15000短線操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨8060，基差200，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月27日豆油商業(yè)庫存115萬噸，前值117萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-3.19% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。豆油Y2101：回落做多7400附近入場

棕櫚油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6720，基差58，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月27日棕櫚油港口庫存48萬噸，前值43萬噸，環(huán)比+5萬噸，同比-29.60%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。棕櫚油P2101：回落做多6400附近入場

菜籽油

1.基本面：10月馬棕庫存下降8.63%，庫存高于市場預(yù)期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比減少17%，馬棕受拉尼娜影響，產(chǎn)量出現(xiàn)旺季不旺的情況，出口轉(zhuǎn)好；國內(nèi)積極購買美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。有中加緩解預(yù)期，但短期依舊菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10250，基差474，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：11月27日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值20萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-49.59%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格沖高，豆油受收儲支撐，國內(nèi)積極購買美豆，以及USDA報告利多造成美豆上漲，美豆油此前拉動全球油脂價格上行。棕櫚油出口稍有回暖，受拉尼娜影響，出現(xiàn)旺季不旺的情況。美國選舉，或有中加關(guān)系環(huán)節(jié)情況出現(xiàn)，但目前菜油庫存持續(xù)緊缺，短期依舊偏多。國內(nèi)基本面趨緊，油價整體上行。菜籽油OI2101：回落做多9400附近入場

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)和低位技術(shù)性買盤支撐。國內(nèi)豆粕低位震蕩，技術(shù)性整理。國內(nèi)進口大豆到港量仍較高，油廠壓榨高位回落，加上近期成交偏淡壓制盤面，但國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢頭良好油廠因榨利轉(zhuǎn)負挺價支撐豆粕價格。中性

2.基差：現(xiàn)貨2990（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-149，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存92.44萬噸，上周100.24萬噸，環(huán)比減少7.78%，去年同期41.37萬噸，同比增加123.44%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆短期1150點上方震蕩；國內(nèi)受美豆走勢帶動和國內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注南美大豆種植天氣和國內(nèi)成交情況。

豆粕M2101：短期3030至3080區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，短期菜粕供應(yīng)偏緊支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求走弱壓制現(xiàn)貨價格，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。國內(nèi)油菜籽和菜粕供應(yīng)偏緊，但中加關(guān)系預(yù)期改善中國或有望未來重新進口加拿大油菜籽。中性

2.基差：現(xiàn)貨2420，基差-43，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存0.4噸，上周0.15噸，環(huán)比增加166.7%，去年同期1.77萬噸，同比減少77.4%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2430至2480區(qū)間震蕩，短線區(qū)間操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)和低位技術(shù)性買盤支撐。國產(chǎn)大豆收購價維持高位支撐盤面，但國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨5300，基差-290，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存514.29萬噸，上周567.45萬噸，環(huán)比減少9.37%，去年同期298.83萬噸，同比增加72.1%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計1150點上方震蕩；國內(nèi)大豆期貨沖高回落，短期波動放大，需注意風險。

豆一A2101：短期5600附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

白糖：

1、基本面：巴西本榨季截至11月出口糖2514.81萬噸，同比大增87.79%。10月份我國進口糖漿14.87萬噸，同比增加12.54萬噸，環(huán)比增加4.74萬噸。ISO預(yù)計全球糖市在20/21年度出現(xiàn)350萬噸缺口，高于此前預(yù)估的72.4萬噸。2020年9月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1041.51萬噸；全國累計銷糖984.89萬噸；銷糖率94.56%（去年同期96.71%）。2020年10月中國進口食糖88萬噸，環(huán)比增加34萬噸，同比增加43萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5240，基差245（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至9月底19/20榨季工業(yè)庫存56.62萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、結(jié)論：白糖現(xiàn)貨價格止跌。國內(nèi)供應(yīng)壓力最高點即將過去，國際上四季度可能出現(xiàn)糖供應(yīng)短缺，基本面改善。期貨價格短期5000-5200區(qū)間震蕩，5000附近支撐較強，建議多單開始建倉。

棉花：

1、基本面：美國禁止新疆建設(shè)兵團棉花產(chǎn)品進口美國。國儲因內(nèi)外價差大于800，暫停收儲。10月份我國棉花進口21萬噸，環(huán)比持平，同比增200%。ICAC12月全球產(chǎn)需預(yù)測，20/21年度全球消費2426萬噸，產(chǎn)量預(yù)計2468萬噸，期末庫存2165萬噸。農(nóng)村部11月：產(chǎn)量585萬噸，進口200萬噸，消費800萬噸，期末庫存716萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價14569，基差79（05合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度11月預(yù)計期末庫存716萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6：結(jié)論：棉花消費不如預(yù)期，短期新棉大量上市，供應(yīng)充足，旺季即將過去，沖高套保壓力較大。國內(nèi)外價差大，國儲暫停收購，政策上不希望價格大幅上漲，對下游不利。美國制裁新疆紡織業(yè)靴子落地。主力合約換倉05，14000附近有較強支撐，上方壓力14650附近，寬幅震蕩走勢，盤中快速沖高輕倉沽空，基本面不支持大漲動力。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，11月30日公布11月中國采購經(jīng)理指數(shù)運行情況：11月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)9個月位于臨界點以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 57260，基差390，升水期貨；偏多。

3、庫存：12月3日LME銅庫存減350噸至149325噸,上期所銅庫存較上周減3854噸至92912噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，疫苗消息刺激滬銅逼近18年新高附近，上部壓力仍大，滬銅2101:57000以上空持有，止損58000，目標55000。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨16850，基差680，升水期貨，偏多。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減11718噸至220373噸，庫存高位；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，現(xiàn)貨高升水導(dǎo)致鋁繼續(xù)走高，進口窗口空間太大壓制鋁價，滬鋁2101：逢高反彈拋空為主。

鎳：

1、基本面：從短線為看，鎳礦繼續(xù)保持堅挺，后期供應(yīng)減少，恐難下跌，對下游成本支撐會比較強。鎳鐵前期下跌，鎳鐵企業(yè)虧損出現(xiàn)減產(chǎn)潮，價格在周末出現(xiàn)了反彈，說明最終以鎳鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整，價格回升來解決目前鎳鐵價格低的問題，但目前價格水平仍比較低，對鎳價還是有一定利空影響。電解鎳方面，鎳豆需求比較好，新能源汽車的提振還是比較有利。不銹鋼產(chǎn)量調(diào)整，但四季度需求可能并不會太好，所以總體不銹鋼仍偏弱。中性

2、基差：現(xiàn)貨120100，基差2550，偏多，進口鎳118050，基差500，中性

3、庫存：LME庫存241812，-30，上交所倉單20281，-428，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向上，中性

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳02：短線20均線上少量試空，12萬止損。

滬鋅:

1、基本面：外媒11月18日消息，世界金 屬統(tǒng)計局(WBMS )公布的最新報告顯示：2020年1-9月全球鋅市供應(yīng)過剩32.8萬噸，2019年全年供應(yīng)短缺7.6萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨21080，基差+65；中性

3、庫存：12月3日LME鋅庫存較上日減少325噸至219950噸，12月3上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少275至13410噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之上,20日均線之上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多增；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過剩；滬鋅ZN2101：多單持有，止損20600。

黃金

1、基本面：美股三大股指齊漲，收盤前從歷史高位回落；美元指數(shù)大幅下跌至兩年半低點，在91關(guān)口下方持續(xù)走低；現(xiàn)貨黃金一度跳升至1840美元/盎司關(guān)口上方，隨后自高位回落；中性

2、基差：黃金期貨383.7，現(xiàn)貨382.32，基差-1.38，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單2409千克，增加210千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：寬松預(yù)期疊加中美關(guān)系略有緊張，美元走軟，金價繼續(xù)回升；COMEX黃金期貨收漲0.8%報1844.8美元/盎司，連漲三日，創(chuàng)兩周以來新高；今日關(guān)注美國11月非農(nóng)數(shù)據(jù)、10月工廠訂單；寬松預(yù)期再起，中美關(guān)系有所進展，金價繼續(xù)反彈，反彈將維持一段時間，但整體基本面偏空，勿追高，可逢高做空。滬金2102：觀望為主。

白銀

1、基本面：美股三大股指齊漲，收盤前從歷史高位回落；美元指數(shù)大幅下跌至兩年半低點，在91關(guān)口下方持續(xù)走低；現(xiàn)貨白銀在24美元/盎司關(guān)口上方震蕩；中性

2、基差：白銀期貨5061，現(xiàn)貨5007，基差-54，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2454807千克，增加3343千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價大幅波動，繼續(xù)收漲；COMEX白銀期貨收漲0.46%報24.19美元/盎司。有色金屬有所調(diào)整，銀價上漲動力減弱，主要跟隨金價為主，短期將繼續(xù)反彈，目前依舊圍繞24關(guān)口位置。滬銀2102：觀望為主。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：高層領(lǐng)導(dǎo)人在住房城鄉(xiāng)建設(shè)部召開座談會強調(diào)，不把房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，時刻繃緊房地產(chǎn)市場調(diào)控這根弦，從實際出發(fā)不斷完善政策工具箱。

2、資金面：央行12月3日開展100億元逆回購操作，當日凈回籠700億元。

3、基差：TS主力基差為0.0891，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.2133，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.1929，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空增。T主力凈空，空增。

7、結(jié)論：反彈短空。

期指

1、基本面：隔夜美股股市漲跌不一，昨日兩市分化，醫(yī)藥消費和創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲，周期股回調(diào)，市場熱點輪動；偏多

2、資金：融資余額14694億元，增加64億元，滬深股凈買入35.94億元；偏多

3、基差：IF2012升水5.14點，IH2012升水4.39點，IC2012貼水11.48點；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力多減，IH主力空增，IC主力多減；偏多

6、結(jié)論：目前市場板塊輪動，權(quán)重指數(shù)處于震蕩上行。IF2012：逢低做多，止損5000；IH2012：逢低做多，止損3500；IC2012：逢低做多，止損6350。